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《金融评论(总第3辑)》汇集国际知名经济研究机构和媒体（如IMF、高盛公司、摩根斯坦利、野村证券、法国CDC IXIS、德意志银行、《经济学家》杂志等）的最新研究报告，内容包括这些机构对全球经济、金融形势的分析判断与预测，各国经济发展热点问题的研究评论，以及最新的经济理论研究，是政府、企业、金融机构领导、决策人士和经济研究人员从近距离观察世界经济风云变幻的窗口。
经济学前沿：全球宏观经济与政策分析（第12辑） 本书聚焦于当前全球经济格局中的核心议题，深入剖析宏观经济理论的最新发展及其在政策制定中的实际应用。本辑精选了来自世界各地顶尖学者的前沿研究成果，旨在为读者提供一个全面、深刻、且极具洞察力的分析视角。 第一部分：全球通胀的结构性分析与货币政策的长期效应 在全球经济从疫情冲击中缓慢复苏的背景下，持续的通货膨胀已成为各国央行面临的最严峻挑战。本部分摒弃了传统的短期需求拉动或成本推动的单一解释框架，转而采用结构性通胀模型进行深入探究。 供应链韧性与“去全球化”的成本传导机制： 探讨地缘政治冲突、贸易保护主义抬头如何重塑全球供应链布局。分析“友岸外包”（Friend-shoring）和本土化生产策略在提高供应链安全性的同时，如何内生地抬高了特定行业（如半导体、关键矿产）的长期生产成本，并以溢出效应推高整体通胀预期。我们特别关注了能源转型过程中，对化石燃料依赖减少与可再生能源基础设施建设滞后之间的“能源组合失衡”对价格稳定的影响。 劳动力市场的结构性错配与工资-价格螺旋： 研究后疫情时代劳动力参与率的变化、代际人口结构调整（如“大退休潮”）以及技能需求的快速迭代，如何在特定行业（如医疗、技术服务）造成结构性短缺。通过计量经济学模型，我们量化了这种结构性短缺转化为名义工资上涨并最终固化为核心通胀的传导速度和强度。 名义利率的自然水平（$r^$）的再估计与“新常态”： 传统货币政策有效性高度依赖于对自然利率的准确估计。本研究利用跨国面板数据，结合资本深化、技术进步率和风险偏好的长期趋势，对发达经济体和新兴市场（特别是亚洲地区）的$r^$进行了动态修正。研究结果暗示，如果当前政策利率未能有效超越新的、可能更高的自然利率，当前紧缩的力度可能被市场严重低估。 非常规货币政策的遗留效应： 深度评估量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）对资产价格泡沫的风险、金融机构资产负债表稳定性的长期影响。特别关注了央行资产组合的“久期暴露”问题，以及缩表过程中，对不同期限政府债券收益率曲线的非对称影响。 第二部分：财政政策的可持续性、主权债务与代际公平 在全球利率回升的环境下，各国政府的财政空间受到前所未有的挤压。本部分聚焦于财政可持续性、债务风险管理以及财政支出的长期代际效应。 “高利率时代”的主权债务风险传导机制： 构建了一个包含政府、家庭和企业的“三部门”债务模型，分析利率上升如何通过不同渠道——增加政府利息支出、抑制私人投资、引发资本外流——共同作用，加速主权债务风险的积累。特别对高杠杆的新兴市场国家，考察了“本币债务”与“外币债务”之间的风险转换点。 财政乘数的结构性变化与“挤出效应”的再检验： 在财政扩张面临通胀约束的背景下，传统凯恩斯乘数理论的适用性受到质疑。本研究利用财政冲击识别方法，比较了基础设施投资、人力资本投资与直接转移支付对产出和通胀的影响差异，并量化了在财政空间受限时，政府借贷对私人部门投资的挤出效应强度。 代际公平视角下的养老金与医疗支出改革： 分析人口老龄化对未来财政支出结构（特别是养老金和医保）的不可持续性压力。本节探讨了基于“代际代金券”（Intergenerational Accounts）的财政框架，评估了延迟退休年龄、调整缴费基数等政策工具在维持财政平衡与维护社会契约之间的权衡。 第三部分：数字经济、金融科技与宏观审慎监管的重塑 数字经济的快速发展正在改变金融中介的功能、货币传导机制以及系统性风险的形态。 央行数字货币（CBDC）对商业银行信贷创造的潜在影响： 模拟了不同形态CBDC（零售型与批发型）的推出，对商业银行存款基础、借贷意愿及利率传导效率的影响。重点分析了在支付系统数字化后，商业银行如何调整其准备金管理策略，以及这对宏观流动性的影响。 大型科技公司（BigTech）在支付和信贷领域的“系统重要性”评估： 借鉴金融机构的“系统重要性”（SIFI）评估标准，本研究开发了一套衡量平台经济主体在金融生态中系统风险暴露的新指标，包括数据垄断风险、网络效应导致的竞争扭曲，以及跨国数据监管套利的空间。 气候风险的金融稳定考量： 将气候变化带来的物理风险（极端天气事件对资产价值的直接冲击）和转型风险（能源政策变化导致的资产搁浅）纳入宏观审慎框架。本部分提出了一种基于“气候压力测试”的资本要求调整机制，旨在引导金融机构将长期环境风险内部化到短期信贷决策中。 第四部分：新兴市场与全球失衡的再平衡 本部分将视角转向全球经济体系中的动态失衡，特别是新兴市场（EMs）在全球价值链重构中的角色变化。 “特里芬难题”在多极化世界中的新表现： 探讨美元体系地位的相对弱化背景下，新兴市场积累外汇储备的动机与成本变化。分析了去美元化趋势对资本流动、汇率波动和主权信用评级的影响。 “中等收入陷阱”的再审视： 结合要素禀赋变化和技术采纳速度，研究了新兴经济体在迈向高收入阶段时，如何有效避免陷入依靠低成本竞争的陷阱。重点考察了教育质量、研发投入效率与制度质量（特别是产权保护和法治）对长期全要素生产率（TFP）增长的决定性作用。 资源禀赋国面临的“绿色溢出”机遇与挑战： 分析全球能源转型对依赖大宗商品出口的新兴国家的影响。对于拥有关键矿产（如锂、钴）的国家，探讨如何避免“荷兰病”的重演，实现资源租金向可持续的知识密集型产业的有效转化。 本书特色： 本书的贡献在于其跨学科的整合能力，它不仅吸纳了宏观经济学、国际金融学的最新模型，还充分整合了发展经济学、金融工程学以及环境经济学的研究发现。每一章都包含了详实的实证分析、清晰的政策含义阐述，力求为政策制定者、金融市场参与者和学术研究人员提供一个理解复杂全球经济动态的坚实基础。其严谨的计量方法和对现实世界案例的紧密结合，确保了理论分析的厚度和实践指导的有效性。
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