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出版者:Kaplan Schweser

作者:Kaplan, Inc.

出品人:

页数:0

译者:

出版时间:2016

价格:0

装帧:Paperback

isbn号码:9781475441314

丛书系列:SchweserNotes™ 2017 Level II CFA®

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深入洞察：解析金融市场与投资策略的基石 本卷聚焦于资本市场运作的核心机制，以及构建稳健投资组合所需的前沿理论与实践工具。我们将系统地剖析资产定价模型、固定收益证券的精妙结构、衍生工具的风险对冲能力，以及如何将这些知识应用于实际的投资决策过程。本书旨在为读者提供一个全面且深入的分析框架，用以评估复杂的金融工具和市场环境。 第一部分：投资组合管理与资产定价的量化基石 本部分深入探讨了投资组合理论的最新发展，特别是如何从传统均值-方差模型迈向更具现实意义的多因子模型。 1. 现代投资组合理论的扩展： 我们将从经典的马科维茨模型出发，探讨其在实际应用中的局限性，并重点介绍如何通过引入更精细的风险衡量指标，如偏度、峰度和条件风险价值（CVaR），来提升投资组合构建的稳健性。讨论将涵盖如何识别和利用市场中的非对称风险特征。 2. 资产定价模型的演进： 资本资产定价模型（CAPM）是理解系统性风险的基础，但其对单一市场因子的依赖性已受到挑战。本节将详尽解析多因子模型，包括Fama-French三因子模型、五因子模型，以及Carhart四因子模型。我们会深入研究这些因子（如规模、价值、动量和质量）的经济学基础、可重复性（persistence）以及它们对预测股票超额收益的贡献。此外，对套利定价理论（APT）的解析将帮助读者理解，在没有明确指定因子组合的情况下，如何通过价格关系推导出资产回报的约束条件。 3. 风险与绩效评估的精细化： 简单地使用标准差来衡量风险已不足够。我们将详细介绍信息比率（Information Ratio）、特雷诺比率（Treynor Ratio）和詹森阿尔法（Jensen's Alpha）的计算与解释。更重要的是，我们将探讨如何使用回归分析来分解投资组合的回报来源，区分是由于积极的资产选择（Security Selection）还是市场时机把握（Market Timing）所致。绩效归因分析将是本章的重点，帮助管理者清晰地向委托人展示其价值创造的环节。 第二部分：固定收益证券的深度剖析 固定收益市场构成了全球金融体系的压舱石，理解其复杂定价和风险结构至关重要。 1. 债券的结构与定价基础： 本章从零息债券和附息债券的现值计算入手，逐步引入不同期限结构和不同支付频率的债券定价方法。我们将清晰界定久期（Duration）和凸度（Convexity）的概念，并阐述它们在衡量利率风险和预测价格变动中的互补作用。凸度的引入使得利率变动对债券价格的非线性影响得以准确捕捉。 2. 利率风险管理： 利率掉期（Interest Rate Swaps）是管理远期利率风险的核心工具。本节将详细解释不同类型的掉期（如固定对浮动、浮动对固定），并分析如何利用掉期点（Swap Points）来构造利率套利策略。此外，对于远期利率协议（FRA）和利率期货的定价机制和对冲应用也将被详细讨论。 3. 信用风险分析： 债券的收益率差异很大程度上取决于发行人的信用质量。我们将区分投资级别债券和高收益债券（垃圾债券）的特征。信用评级机构的评级体系（如标普、穆迪）的内在逻辑将被揭示。更进一步，我们关注结构化产品，如担保债务凭证（CDO）和抵押贷款支持证券（MBS）中的信用增级技术（如信用转换、现金流瀑布结构），以及这些结构如何分散或集中了尾部风险。对违约相关概率（如违约频率、违约损失率）的分析是理解信用衍生品定价的前提。 第三部分：衍生工具的市场与应用 衍生工具是现代金融市场中进行风险转移和投机交易不可或缺的组成部分。本部分专注于期权、期货和远期合约的估值框架及其在复杂投资策略中的部署。 1. 期货合约的构造与套期保值： 期货与远期合约的区别在于其标准化和结算机制。我们将重点讲解期货合约的展期成本（Cost of Carry Model）决定因素，以及如何利用股指期货、利率期货和商品期货进行精确的风险敞口管理。对冲比率的计算，特别是最小方差对冲比率（Minimum Variance Hedge Ratio），是本节的关键实践技能。 2. 期权定价的理论核心： 二项式期权定价模型是理解布莱克-斯科尔斯-默顿（BSM）模型的直观桥梁。我们将首先剖析二项式模型如何处理路径依赖性，并展示其在评估美式期权时的优越性。随后，BSM模型的假设条件及其在实际市场中失效的原因将被深入探讨。我们将详细介绍波动率（Volatility）在BSM公式中的核心作用，并解释如何从市场价格反向推导出隐含波动率（Implied Volatility）。 3. 复杂期权策略与风险： 本部分超越了单纯的看涨/看跌期权，转向更复杂的策略组合，例如蝶式价差（Butterfly Spread）、跨式组合（Straddle）和翼式价差（Condor）。关键在于理解这些策略如何调整对方向性（Delta）和波动性（Vega）的敞口。希腊字母（Greeks）——Delta, Gamma, Vega, Theta——的组合分析，是有效管理期权组合风险的基石。我们将展示如何使用Gamma和Vanna来对冲Gamma风险，确保组合对价格微小变动的敏感度保持在一个可控范围内。 第四部分：另类投资与全球资产配置 全球化背景下，机构投资者越来越依赖非传统资产类别来分散风险和寻求超额收益。 1. 另类投资的概览与尽职调查： 对冲基金、私募股权（PE）、房地产投资信托（REITs）和基础设施投资的特性将被逐一梳理。对于对冲基金，我们将重点区分不同策略（如股票多空、事件驱动、全球宏观）的风险收益特征，并探讨业绩报告中常见的“漂洗”（Smoothing）问题。私募股权的价值创造过程——包括杠杆收购（LBO）的结构设计和增值策略——将是深入分析的对象。 2. 房地产投资的评估： 房地产投资的回报流具有显著的粘性。本节将介绍评估商业和住宅房地产项目的关键指标，如净营业收入（NOI）、资本化率（Cap Rate）以及房产的内部收益率（IRR）。由于流动性较低，如何构建一个反映真实持有成本和退出预期的现金流模型至关重要。 3. 投资组合的全球配置： 最后，我们将讨论如何将上述所有资产类别整合到一个跨资产类别的全球投资组合中。这涉及对国际金融市场效率的评估、汇率风险的管理，以及如何通过构建一个最优的风险平价（Risk Parity）或核心-卫星（Core-Satellite）配置，来实现风险调整后的最优回报。重点将放在如何利用国际套利机会来提升整体组合的夏普比率。 --- 本书的每一章都力求在理论深度与实际操作性之间找到最佳平衡点，确保读者不仅理解“为什么”，更能掌握“如何做”，从而在复杂的金融环境中做出更为审慎和量化的决策。

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在我备考CFA Level II的漫漫征途中，《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 3》是我不可或缺的指南针。我至今仍记得，当我第一次拿到这本厚重的书籍时，心中涌起的那份对知识的渴望和一丝丝的挑战感。这本书在金融道德与职业行为方面的讲解，给我留下了极为深刻的印象。它不仅罗列了CFA协会的准则，更通过大量的案例分析，深入浅出地阐释了在各种复杂情境下，应如何坚守职业操守，如何做出合乎道德的决策。我曾反复阅读这些案例，并进行深入的思考，这不仅帮助我掌握了考试所需的内容，更重要的是，它塑造了我对金融行业最基本的认知和价值观。Schweser的写作风格，总是能够恰如其分地把握知识的深度和广度，既有理论的严谨性，又不失实际应用的指导性。我尤其喜欢书中提供的许多“关键点”提示，它们能够帮助我快速地回顾和记忆重要的信息。这本书，就像我的良师益友，它不仅为我传授了知识，更引导我走向了正确的职业道路。

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在我为CFA Level II备考而焦头烂额的日子里，《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 3》如同一股清流，滋润了我干渴的求知欲。我依然清晰地记得，当我第一次拿到这本书时，它的封面设计就给我留下了深刻的印象，一种专业而又不失亲和力的感觉油然而生。而当我翻开书页，那些密密麻麻却又井井有条的文字，立刻吸引了我的全部注意力。书中的内容，对我来说，不仅仅是知识的传递，更是一种思维方式的塑造。特别是关于公司财务和分析的部分，那些复杂的财务报表解读，曾经让我望而生畏，但Schweser以其独到的视角，将那些看似晦涩的数字背后所蕴含的信息，层层剥离，清晰地呈现在我面前。我能感受到，作者团队在编写这本书时，是站在考生的角度去思考的，他们预设了我们可能会遇到的困难，并且提前为我们准备好了解决方案。每一次阅读，我都能从中学到新的技巧，发现新的方法，例如在进行自由现金流折现模型时，如何更准确地选取折现率，如何更合理地预测未来现金流，这些关键的细节，都在书中得到了详尽的阐述。这本书，就像是我在浩瀚的金融知识海洋中，乘坐的一艘坚固的船，它不仅载着我前进，更让我看到了前方的美丽风景。

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当我第一次捧起《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 3》时，一股强大的学习动力便涌上心头。这本书，对我而言，不仅仅是CFA考试的备考资料，更是一种对金融领域深度探索的邀请。我仍然清晰地记得，我曾无数次地在咖啡馆里，伴随着咖啡的香气，沉浸在这本书的海洋中。它对投资组合管理部分的阐释，是我印象最深刻的。那些关于资产配置的理论，关于风险管理的策略，在Schweser的笔下，变得生动而具体。我能够清晰地看到，不同的资产类别是如何相互影响的，如何通过有效的组合来分散风险，实现收益最大化。这本书的结构设置，让我感到非常满意，它循序渐进，从基础概念的介绍，到复杂模型的深入探讨，再到实际案例的分析，每一个环节都环环相扣，让我能够逐步建立起完整的知识体系。我尤其喜欢书中提供的许多小贴士和记忆技巧，它们极大地帮助我巩固了那些容易混淆的概念。我曾多次复习这些技巧，并在模拟考试中检验它们的效果。这本书，就像我求知道路上的一个忠实伙伴，它不仅为我提供了宝贵的知识，更点燃了我对金融世界无限的好奇心。

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《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 3》这本书，在我备考CFA Level II的征途上，扮演了极其重要的角色，它是我通往成功的关键一环。我至今仍清晰地记得，初次拿到这本厚重的书籍时，内心涌动的那份激动与期待。它在量化方法部分，为我打开了新的视野。那些关于统计学和计量经济学在金融领域应用的讲解，精准而深入。Schweser用一种非常系统的方式，将抽象的数学概念，转化为金融分析的有力工具。我曾经花了很多时间去理解其中的回归分析、时间序列模型等内容，并尝试将其应用到模拟数据中。这本书的练习题，质量极高，它们能够有效地检验我是否真正理解了相关概念，并帮助我识别出知识体系中的薄弱环节。我曾反复练习，并仔细揣摩每一道题目的解析。Schweser的写作风格，既有学术的严谨，又不失对考生的体贴，字里行间透露出对金融教育事业的热忱。它不仅仅是一本考试指南，更是一次系统性的金融思维训练。

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当我翻开《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 3》的扉页时，一股强烈的学习冲动便涌上心头。这本书，对我而言，不仅仅是CFA考试的敲门砖，更是我深入理解金融世界的一把金钥匙。我仍然清晰地记得，我曾无数次地在图书馆的角落里，伴随着书页的沙沙声，沉浸在这本书的知识海洋中。它在衍生品市场分析部分的讲解，尤其令我着迷。那些关于期权、期货和互换的定价理论，在Schweser的细致阐述下，变得生动而具体。我能够清晰地看到，每一个金融衍生品是如何被设计出来的，它们在风险管理和投资组合构建中扮演着怎样的角色。这本书的结构安排，让我感到非常舒适，它从基础概念入手，逐步深入到复杂模型的探讨，并辅以大量的案例分析，让我能够循序渐进地掌握知识。我尤其喜欢书中提供的那些“陷阱提示”，它们能够帮助我避免在学习过程中可能遇到的误区。这本书，就像我探索金融未知领域时的一盏明灯，它不仅为我提供了宝贵的知识，更点燃了我对金融世界无穷的好奇心。

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《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 3》的出现，对于我来说，是一次学习上的重要转折点。我记得，当时正值CFA Level II备考的关键时期，而这本书，就像是为我量身定制的“通关秘籍”。它对经济学原理在投资分析中的应用，做了非常详尽的阐述。我曾花了很多时间去理解其中的宏观经济指标是如何影响企业决策和投资回报的。Schweser用一种非常易于理解的方式，将那些复杂的经济模型，转化成了实际可操作的分析工具。我特别欣赏书中提供的案例研究，它们让我能够将理论知识与现实市场联系起来，更深刻地理解金融市场的运作机制。这本书的排版设计，也考虑到了读者的阅读习惯，清晰的章节划分，适度的留白，以及恰到好处的图表应用，都极大地提升了我的阅读体验。我曾多次在深夜里，伏案研读，但从未感到枯燥，反而越学越有劲。它不仅仅是一本考试指南，更是一本能够提升我金融素养的百科全书。每一次翻阅，我都能从中汲取新的养分，拓展我的视野。

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这本书的上市，就像是沉寂已久的音乐厅里突然奏响的激昂序曲，瞬间点燃了我内心深处对于CFA Level II知识海洋的渴望。我依稀记得，当初在研究室里，当同事递给我这本沉甸甸的《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 3》时，我眼中闪烁的光芒，那种对未知领域探索的兴奋感，至今仍历历在目。这本书不仅仅是一叠纸张的组合，它更像是一个精心设计的指南，为我指明了前进的方向，在我迷茫时提供了可靠的灯塔。我曾无数次地在深夜里，伴随着台灯柔和的光晕，翻阅着这本笔记，那些曾经令我头疼的概念，在Schweser细致入微的讲解下，逐渐变得清晰起来，就像拨开云雾，看到了那片璀璨的星空。每一个公式的推导，每一个案例的分析，都饱含着作者团队的匠心独运，他们用最简洁明了的语言，将复杂抽象的金融理论，转化成易于理解和掌握的知识体系。更重要的是，这本书的结构安排，总是能让我感受到一种循序渐进的逻辑力量，从基础概念的铺垫，到高级应用的深入，再到模拟考试的巩固，每一个环节都设计得恰到好处，让我能够有条不紊地吸收知识，逐步构建起属于自己的知识框架。我甚至会想象，那些无数个日夜里，Schweser的编辑们是如何一遍遍地打磨这些文字，如何在无数次的校对中，力求完美，他们的付出，我感同身受，也由衷地感激。这本书，就像我开启CFA Level II征程时，最坚实的伙伴，它不仅传授了知识，更传递了一种学习的态度，一种追求卓越的精神。

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《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 3》这本书，可以说是我CFA Level II备考过程中最得力的助手。我记得，当我第一次接触它时，就被其严谨的学术态度和清晰的逻辑结构所吸引。它在固定收益证券分析方面的深度和广度，让我印象尤为深刻。那些曾经让我望而却步的债券定价模型，在Schweser的讲解下，变得通俗易懂。书中的例子，总是能够精准地捕捉到概念的核心，并将其与实际的市场应用紧密结合。我曾无数次地在夜深人静时，伴随着台灯的光芒，认真研读每一个公式，每一个图表，并反复进行推演。这本书的排版设计，也充分考虑到了读者的需求，每一个章节的划分都非常清晰，关键词的加粗和页码的标注，都极大地便利了我查找和复习。它不仅仅是一本教科书，更像是一位经验丰富的导师，在我迷茫的时候，总能为我指点迷津，让我能够更自信地迎接挑战。

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打开这本《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 3》的瞬间，我仿佛踏入了一个精心布置的知识殿堂，每一个章节的编排都透着一种匠心独运的逻辑美感。它不像某些教材那样堆砌理论，而是以一种更加人性化的方式，引导我去理解那些深奥的金融概念。我记得，在学习权益投资的部分，那些复杂的估值模型，曾经让我头昏脑胀，但Schweser的讲解，通过生动的案例分析和清晰的图表辅助，将那些原本枯燥的数字变得鲜活起来。我能够清晰地看到，每个模型背后的逻辑是什么，它们是如何被应用于实际的投资决策中的。更让我印象深刻的是，书中所提供的练习题，它们不仅数量庞大，而且难度梯度设置得非常合理，从基础的概念检验，到对复杂情境的模拟，每一道题都能够有效地巩固我所学的知识，并帮助我发现自身的薄弱环节。我曾反复练习那些题目，反复琢磨每一个解析，这种扎实的练习过程，为我日后的考试准备打下了坚实的基础。这本书的语言风格也十分吸引人，它既有学术的严谨性，又不失通俗易懂的亲和力，让我能够沉浸其中，享受学习的乐趣。每一次翻阅，我都能从中获得新的启示，发现之前未曾注意到的细节，这种持续的学习体验，让我对金融市场的理解，有了更深层次的认识。它不仅仅是一本教科书，更像是一位经验丰富的导师，时刻在我耳边低语，引导我走向知识的彼岸。

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《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 3》这本书，在我备考CFA Level II的过程中，扮演了不可或缺的角色，它如同我手中的地图，为我绘制了清晰的学习路径。我还清楚地记得，初次接触这本书时的那种期待和一点点的紧张，但当我翻开第一页，就被它严谨而又富有条理的内容所吸引。书中的各个部分，比如固定收益证券和衍生品，那些曾经让我感到无比复杂的概念，在Schweser的解释下，变得触手可及。我最欣赏的是，它并没有仅仅罗列公式和定义，而是深入浅出地讲解了每个概念的实际应用场景，以及它们在金融市场中的重要性。我常常会花很长时间去理解其中的例子，去思考作者是如何将抽象的理论与现实的市场动态联系起来的。它不仅帮助我掌握了知识点，更重要的是，它培养了我分析和解决问题的能力。每一次阅读，我都会做大量的笔记，标注出那些我认为重要的部分，然后反复温习。这本书的排版和字体选择，也十分舒适，使得长时间的阅读不会感到疲劳。我甚至会觉得，它就像我的私人导师，在我遇到难题时，总能及时地提供帮助，让我能够克服困难，不断前进。

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《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 3: Equity》，作为二级的送分大户，Equity对于估值的理论阐释也算不错。行业和公司的定性分析，定量则有DDM Valuation, FCF Valuation, Market-Based Valuation以及Residual Income Valuation四大模型，如果工作中再将Excel建模掌握就好了。 Private Company的估值方法其实更为宝贵，值得琢磨。

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考试内容设计还是一如既往地精妙，只不过对于初学者，实在不推荐看notes：虽然已经是对于书得提炼，但内容还是太多太繁杂容易抓不住重点，而且二级大大增加了计算的难度，没有系统梳理很难掌握。比如第一年，匆匆看完一遍去考试，一地鸡毛只得了两个A，看过的内容如同看小说般，细节留不下任何印象。第二年再战看了金程的视频，不得不说国内机构对于考试分析的真是淋漓尽致，看了两个月，但冲刺只有最后不到十天，轻松拿下6A成绩轻松飘过。

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权益这块权重最重且最简单

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考试内容设计还是一如既往地精妙，只不过对于初学者，实在不推荐看notes：虽然已经是对于书得提炼，但内容还是太多太繁杂容易抓不住重点，而且二级大大增加了计算的难度，没有系统梳理很难掌握。比如第一年，匆匆看完一遍去考试，一地鸡毛只得了两个A，看过的内容如同看小说般，细节留不下任何印象。第二年再战看了金程的视频，不得不说国内机构对于考试分析的真是淋漓尽致，看了两个月，但冲刺只有最后不到十天，轻松拿下6A成绩轻松飘过。

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