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出版者:Kaplan Schweser

作者:Kaplan, Inc.

出品人:

页数:324

译者:

出版时间:2016

价格:0

装帧:Paperback

isbn号码:9781475441291

丛书系列:SchweserNotes™ 2017 Level II CFA®

图书标签:

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深入解析特许金融分析师 (CFA) 2017 级别 II 核心概念与应用：一部聚焦全面知识体系的专业指南 本书（非 SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 1）旨在为志在攻克特许金融分析师（CFA）考试第二级（Level II）的专业人士提供一个结构严谨、内容深入、且完全独立于特定学习材料提供商的知识体系。Level II 考试的核心在于将第一级建立的金融基础知识应用于更复杂的资产估值、投资组合管理和公司财务决策场景中。本书专注于构建一个稳固的理解框架，侧重于概念的深度挖掘、复杂模型的应用以及对实际投资情境的分析能力培养。 --- 第一部分：道德与职业行为标准——投资专业人士的基石 虽然道德和职业行为标准（Ethics and Professional Standards）在 CFA 考试的各个级别都至关重要，但 Level II 对这些标准的理解要求从基本记忆上升到情境化分析和复杂应用。 本书将详尽阐述全球投资业绩标准委员会（GIPS）的要求，并深入剖析 CFA 协会道德行为准则（Code of Ethics and Standards of Professional Conduct）中的每一个细则。我们不仅会介绍“应当做什么”，更会重点分析在面对潜在利益冲突、保密性挑战、以及信息披露不完整等灰色地带时，如何应用标准进行决策。 核心关注点： 职责的界定与优先级： 重点探讨在涉及客户、雇主和资本市场时的多重职责冲突，例如“谨慎与独立判断标准”在投资建议中的具体体现。 合规与监管框架： 分析不同司法管辖区对投资建议和研究报告发布的具体法规要求，确保考生能够理解全球化环境下的合规挑战。 --- 第二部分：数量方法——从统计推断到高级计量模型 Level II 数量方法部分要求考生超越描述性统计和基础假设检验，转向更高级的计量经济学工具，并将这些工具应用于更实际的投资问题中。 本书将详细回顾和深化对回归分析的理解。我们不会止步于简单的 OLS（普通最小二乘法），而是会深入探讨在金融时间序列分析中常见的多重回归模型的挑战： 1. 模型设定误差与假设检验的深化： 关注异方差性（Heteroscedasticity）、自相关性（Autocorrelation）的处理，以及如何利用 Durbin-Watson 检验等工具来诊断模型缺陷。 2. 时间序列模型： 介绍如何应用自回归（AR）、移动平均（MA）以及更复杂的 ARIMA 模型来理解和预测金融变量的动态行为，特别是与波动率聚类相关的 GARCH 模型（广义自回归条件异方差模型）的基本原理及其在风险管理中的作用。 3. 非参数检验与蒙特卡洛模拟： 探讨在数据不满足正态性假设时，如何使用非参数方法进行推断。同时，详细介绍蒙特卡洛模拟在期权定价、投资组合风险分析中的应用流程和结果解释。 --- 第三部分：经济学——宏观因素对资产定价的影响 Level II 经济学部分是将宏观经济理论与微观金融市场行为相结合的关键环节。重点在于理解全球经济环境如何通过利率、通货膨胀和政策变化来影响不同资产类别的定价。 本书将着重分析： 利率决定理论的深入探讨： 不仅讲解流动性偏好理论和可贷资金理论，更侧重于期限结构理论（如纯预期理论、市场分割理论）如何指导固定收益工具的分析。 国际经济与汇率决定： 详细分析购买力平价（PPP）和利率平价（IP）理论的实际局限性。重点讲解资产法（Asset Approach）对短期汇率波动的解释力，并结合国际收支平衡表来理解宏观经济政策对汇率的影响。 经济增长与金融市场： 分析内生增长理论对长期资本形成的影响，以及金融市场发展（如金融深化）对经济增长的反馈作用。 --- 第四部分：财务报表分析（FRA）——深入的会计判断与分析 FRA 是 Level II 考试中分值最重、难度提升最大的板块之一。本书将突破对单个会计科目的简单处理，聚焦于跨国会计准则的差异比较和复杂交易的财务影响。 核心内容模块： 1. 收入确认与长期合同： 深入比较 IFRS 15 和 ASC 606 在识别合同、确定履约义务方面的差异，特别是对于具有融资成分或需要重大不确定性判断的长期合同。 2. 租赁会计的变革（IFRS 16/ASC 842）： 全面分析新租赁准则对企业资产负债表、利润表和现金流量表的影响，重点在于如何评估“使用权资产”和“租赁负债”的现值计算以及对关键财务比率（如杠杆率、资产周转率）的冲击。 3. 养老金与递延所得税： 详述定义福利计划的精算假设（如折现率、预期回报率）对财务报表的影响。重点剖析递延所得税资产和负债的确认、计量及其对估值的影响。 4. 并购会计（Business Combinations）： 详细解析商誉（Goodwill）的确认、分摊以及减值测试的复杂步骤。探讨非控股权益（NCI）的处理方法对合并报表结果的影响。 --- 第五部分：公司理财与资本结构——投资决策的内在价值驱动力 公司理财部分在 Level II 层面要求考生从资本结构决策、股利政策到企业风险管理等多个维度，评估企业价值创造的驱动因素。 本书将深度聚焦于： 资本结构理论的实证检验： 不仅介绍经典理论（如 MM 理论），更侧重于权衡理论（Trade-off Theory）和信号理论（Signaling Theory）在解释实际企业融资决策中的应用。分析不同税收环境和破产成本对最优资本结构的影响。 营运资本管理的高级策略： 讨论在不影响核心业务连续性的前提下，如何优化应收账款、存货和应付账款的策略，以及这些策略如何影响企业现金流和风险敞口。 企业风险管理（ERM）： 介绍如何通过风险识别、风险度量（如 VaR）和风险对冲工具来管理企业的战略、运营和财务风险，并评估 ERM 框架对企业价值的贡献。 --- 第六部分：权益投资分析——深度估值模型与市场效率 权益分析是 Level II 的核心，要求考生能熟练运用多种估值框架来评估复杂和非传统业务的内在价值。 1. 高级股利贴现模型（DDM）： 重点介绍多阶段增长模型（Two-Stage/Three-Stage DDM）的构建，特别是当企业处于高速增长、过渡期或成熟期的具体参数选择和敏感性分析。 2. 自由现金流模型（FCFF/FCFE）的精细化处理： 详细讲解如何从不同会计准则下的净收入调整出准确的 FCFF/FCFE，特别是处理折旧、资本性支出和营运资本变动时的注意事项。 3. 可比公司分析（Comparable Company Analysis, CCA）与可比交易分析（Precedent Transaction Analysis, PTA）： 强调选择适当的可比对象（基于业务模式、增长阶段）的重要性。深入讨论如何对估值倍数进行调整（如调整未来的增长率、风险溢价）以实现公平比较。 4. 特殊资产的估值： 探讨对处于初创期或陷入困境（Distressed）公司的特定估值技术。 --- 第七部分：固定收益证券——信用风险与衍生工具的应用 Level II 固定收益部分转向对信用风险的定量分析以及对复杂债券工具的理解。 固定收益的定价与分析： 深入分析期限结构、关键利率的风险敞口（如久期和凸性），并探讨零息债券和付息债券的定价差异。 信用风险评估： 详细介绍结构化融资（如 ABS, MBS, CDO）的现金流特征和风险分散机制。重点分析信用违约互换（CDS）的运作机制、定价逻辑以及其在管理信用敞口中的作用。 利率衍生工具： 详细讲解远期利率协议（FRA）、利率互换（Interest Rate Swaps）的构造、套期保值应用及会计处理，特别是 LIBOR 转换背景下的市场影响分析。 --- 第八部分：衍生工具——风险对冲与套期保值策略 本部分要求考生不仅能计算远期、期货、期权和互换的定价，更要能设计出复杂的对冲策略。 远期与期货： 深入分析基于不同标的资产（股票指数、外汇、利率）的远期和期货合约的持有成本模型（Cost of Carry Model），以及对冲盈亏的计算。 期权定价与套利： 重点讲解布莱克-斯科尔斯-默顿（BSM）模型的假设及其在实际市场中的局限性。深入剖析期权希腊字母（Greeks）—— Delta、Gamma、Vega、Theta——在动态对冲中的应用，特别是 Delta 中性策略的构建。 互换（Swaps）的结构化应用： 不仅限于简单的利率互换，还包括货币互换在管理汇率和利率双重风险中的应用。 --- 第九部分：另类投资——私募股权、房地产与实物资产的评估 另类投资要求考生理解其流动性风险、信息不对称性，以及特有的估值方法。 1. 私募股权（PE）： 详细分析 PE 的投资阶段（种子、风险投资、成长资本、杠杆收购）。重点介绍私募股权特有的绩效评估指标，如内部回报率（IRR）的局限性，以及如何使用资本回报倍数（MOIC）来辅助判断。 2. 房地产投资： 侧重于直接投资和间接投资（如 REITs）的分析。深入探讨“如同态”（As-If）法在评估未上市房地产时的应用，以及使用 DCF 模型时对资本化率（Cap Rate）的准确选择。 3. 实物资产与对冲基金： 介绍实物资产（如能源、基础设施）的现金流特征和对冲基金的复杂策略（如长短仓策略、事件驱动策略）及其带来的业绩归因挑战。 --- 总结： 本书提供的学习路径是严谨、全面且聚焦于 CFA Level II 考试的核心要求——分析、评估与决策。通过对上述九大知识领域的深入剖析和交叉应用训练，考生将建立起一个远超基础记忆的、能够应对复杂投资场景的专业知识体系。本书的结构旨在模拟真实投资分析的流程，确保学习者不仅通过考试，更能在未来的职业生涯中展现出卓越的专业判断力。

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翻阅这本书，我最直观的感受便是其“实战性”的强悍。2017年的版本，虽然是几年前的出版物，但在CFA Level II这样注重应用和分析的考试中，其核心框架和知识点的相关性依然极高。书中提供的案例研究，往往都是模拟真实世界的投资决策过程，从市场分析、公司评估，到投资组合构建和风险管理，都展现了理论知识如何转化为实际操作。我尤其喜欢书中关于“公司金融”章节中的案例，它通过分析一家上市公司的财务报表，一步步讲解如何进行财务比率分析，如何评估公司的盈利能力、偿债能力和营运能力。 这种“学以致用”的感觉，对于准备CFA考试的考生来说至关重要。它不仅仅是知识的传递，更是能力的培养。通过阅读这些案例，我不仅学习了如何运用财务指标，更重要的是，我学会了如何从不同的角度去解读一家公司的财务状况，以及如何识别其中隐藏的潜在风险和机遇。书中对不同行业特点的分析，也让我对金融市场有了更宏观的认识，知道如何根据行业特性来调整估值模型和投资策略。

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对于“职业行为与道德”这一CFA考试中至关重要的部分，《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 1》也给予了充分的重视。它并非仅仅是枯燥地陈述道德准则，而是通过大量贴近实际的案例，来模拟各种职业道德困境，并指导考生如何运用CFA协会的《职业行为与道德准则》来做出正确的判断。 书中会设置一些“情景模拟”式的练习，例如，当一个基金经理发现自己所在的基金业绩不佳，但同时又收到一份高额的奖金承诺时，他应该如何处理？或者，当客户要求进行一些有风险但可能带来高回报的投资时，作为投资顾问，应该如何平衡客户的需求与自身的职业责任？这些场景的设置，让我提前体验到了未来工作可能遇到的挑战，并学会了如何在复杂的情况下，坚守职业道德的底线。

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作为一名CFA备考者，我深知“时间就是金钱”，而效率则是提升效率的关键。SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 1 在这一点上做得非常出色。它能够将CFA考纲中涵盖的 vast amount of information 浓缩成精华，剔除冗余，直击要点。我曾经尝试过直接阅读CFA协会的原版教材，虽然其内容严谨全面，但对于初学者而言，信息量过大，结构不够清晰，很容易陷入细节而迷失方向。 这本书，则仿佛是我的一位经验丰富的“向导”，它知道哪些是考试中最常出现、最重要的知识点，并且以最直观、最易懂的方式呈现出来。例如，在“固定收益证券”章节，书中对于债券的各种风险（如利率风险、信用风险、流动性风险）的阐述，以及针对这些风险的对冲策略，都非常到位。它不仅仅是列出这些风险，更重要的是，它会通过具体的例子，让你理解这些风险是如何影响债券价格的，以及在实际投资中如何规避。

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《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 1》的整体设计，充分体现了“以考生为中心”的理念。从章节的编排，到内容的讲解，再到练习题的设置，都旨在最大化考生的学习效率和知识掌握程度。 书中的“总结”部分，对于每个章节的核心内容都进行了精炼的概括，这对于考前复习以及考后回顾都起到了极大的作用。我经常会在阅读完一个章节后，再回头看看这个章节的总结，这有助于我巩固记忆，加深对知识点的理解。此外，书中的“建议”部分，也提供了许多宝贵的学习建议，例如如何规划学习时间，如何进行有效的模拟考试等，这些都为我的CFA备考之路提供了很多指导和帮助。

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在“数量方法”这个可能让很多考生感到头疼的领域，《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 1》展现了其独特的解析能力。它能够将统计学、概率论、回归分析等复杂的数理知识，转化为金融投资中可理解、可应用的概念。 例如，在讲解“回归分析”时，书中不仅仅给出了回归方程的推导和解释，更重要的是，它会通过实例，展示如何利用回归分析来预测股票价格、分析宏观经济变量对公司业绩的影响，以及评估投资组合的风险。书中提供的“统计显著性”和“置信区间”的讲解，也让我更清晰地理解了这些统计概念在金融分析中的实际意义，能够更好地解读分析师报告和经济数据。

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这本书的另一个亮点在于其“循序渐进”的学习路径设计。CFA Level II的考纲庞大且复杂，如果一开始就接触过于抽象的理论，很容易让人产生畏难情绪。但SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 1 采取了一种非常人性化的方式，它从最基础的概念入手，然后逐步深入，每一个新知识点的引入，都会建立在前一个知识点的基础上，并且通常伴随着大量的例题和练习题。 我印象深刻的是在“投资组合管理”的章节，书中首先介绍了马科维茨的均值-方差模型，然后在此基础上进一步讲解了资本资产定价模型（CAPM）和有效市场假说（EMH）。整个过程，就像是在为大脑构建一个越来越精密的金融模型。书中的例题设计也十分巧妙，它们不仅帮助我巩固了知识点，更重要的是，训练了我分析问题、解决问题的能力。我常常会自己先尝试解答，然后再对照书中的详细步骤和解析，从中学习到不同的解题思路和技巧。

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拿到这本《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 1》的瞬间，我的思绪就如同置身于一个浩瀚的金融知识海洋中，而这本书，无疑是我的第一艘导航舰。它那沉甸甸的分量，不仅仅是纸张的堆叠，更是无数个精炼概念、复杂模型以及实操案例的汇聚。我迫不及待地翻开第一页，迎接我的不是枯燥的理论堆砌，而是清晰、逻辑性极强的知识脉络。作者们显然深谙CFA考试的精髓，他们将原本可能令人望而生畏的投资组合管理、企业金融、经济学等学科，拆解成易于理解的模块，并通过大量的图表、实例进行辅助说明。 尤其是在资产估值部分，书中对于股票、债券、衍生品定价的讲解，不仅涵盖了理论公式，更重要的是，它详细阐述了这些公式背后的逻辑和应用场景。例如，在债券估值时，书中对到期收益率（YTM）的讲解，不仅给出了计算方法，还深入探讨了YTM的假设条件，以及在不同市场环境下YTM的变动对债券价格的影响。这种深入浅出的讲解方式，让我能够真正理解“为什么”以及“如何做”，而非仅仅记忆几个公式。

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语言风格上，《SchweserNotes™ 2017 Level II CFA® Book 1》展现了一种极为专业又不失亲切的学术风格。它并非采用生硬、晦涩的学术语言，而是通过清晰、简洁的句子，将复杂的金融概念娓娓道来。我尤其欣赏作者在处理一些高难度概念时的“类比”技巧。 例如，在解释“行为金融学”时，书中会用一些生活中的例子来阐述常见的认知偏差，比如“过度自信”、“锚定效应”等。这些生动的类比，瞬间拉近了理论与现实的距离，让我能够更容易地理解这些心理学原理是如何影响投资决策的。同时，书中也穿插了许多“提示”（Hints）和“关键点”（Key Takeaways），这些小小的设计，却能极大地帮助考生抓住学习的重点，避免在海量信息中迷失方向。

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本书在“公司行为分析”的章节，可谓是功力深厚。它并非简单地罗列各种分析方法，而是将这些方法融入到对真实公司行为的解读中。从财务报表的分析，到公司治理结构的研究，再到并购重组的案例剖析，都展现了作者对金融实践的深刻洞察。 我印象最深刻的是书中关于“股东回报”的章节。它不仅仅是讲解了股息政策的理论，更重要的是，它会结合具体的公司案例，分析不同股息政策对公司估值、股东权益以及市场情绪的影响。通过对比不同公司在实施股票回购、派发股息等策略时的表现，我能够更直观地理解这些决策背后的战略意图和市场反应。

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我个人特别推崇这本书在“另类投资”部分的讲解。与传统的股票和债券相比，另类投资（如私募股权、对冲基金、房地产等）的知识体系更为分散，且信息相对不透明，这使得考生在学习时往往感到吃力。然而，2017 Level II CFA® Book 1 却将这些复杂的另类投资概念，梳理得井井有条。 书中对于每一类另类投资的介绍，都涵盖了其基本特征、投资策略、风险收益特征以及估值方法。例如，在介绍私募股权时，它不仅讲解了VC和PE的不同，还深入探讨了私募股权基金的募资、投资、退出等各个环节。对于房地产投资，书中则详细讲解了REITs的运作模式以及如何评估商业地产的价值。这些内容，都极大地拓宽了我的视野，让我对金融市场的多样性有了更深刻的认识。

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一看到宏观模型就条件反射般恶心

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一看到宏观模型就条件反射般恶心

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考试内容设计还是一如既往地精妙，只不过对于初学者，实在不推荐看notes：虽然已经是对于书得提炼，但内容还是太多太繁杂容易抓不住重点，而且二级大大增加了计算的难度，没有系统梳理很难掌握。比如第一年，匆匆看完一遍去考试，一地鸡毛只得了两个A，看过的内容如同看小说般，细节留不下任何印象。第二年再战看了金程的视频，不得不说国内机构对于考试分析的真是淋漓尽致，看了两个月，但冲刺只有最后不到十天，轻松拿下6A成绩轻松飘过。

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考试内容设计还是一如既往地精妙，只不过对于初学者，实在不推荐看notes：虽然已经是对于书得提炼，但内容还是太多太繁杂容易抓不住重点，而且二级大大增加了计算的难度，没有系统梳理很难掌握。比如第一年，匆匆看完一遍去考试，一地鸡毛只得了两个A，看过的内容如同看小说般，细节留不下任何印象。第二年再战看了金程的视频，不得不说国内机构对于考试分析的真是淋漓尽致，看了两个月，但冲刺只有最后不到十天，轻松拿下6A成绩轻松飘过。

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一看到宏观模型就条件反射般恶心