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出版者:机械工业出版社

作者:卡尔·R·培根

出品人:

页数:269

译者:黄海东

出版时间:2015-3

价格:59.00元

装帧:平装

isbn号码:9787111487623

丛书系列:CFA协会金融前沿译丛

图书标签:

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市场微观结构与高频交易策略研究 作者： 经济学博士 孙志刚 出版社： 蓝海金融出版社 字数： 约 550,000 字 开本： 16开 --- 内容简介 本书深入剖析了现代金融市场微观结构的复杂性，并聚焦于高频交易（HFT）策略的理论基础、实证检验与风险管理。在全球化和电子化交易日益主导市场的今天，理解订单簿的动态变化、报价机制的效率以及延迟对交易结果的决定性影响，是任何严肃交易者、量化研究人员以及金融监管机构必须掌握的核心知识。本书旨在提供一个全面、严谨且具有高度操作性的知识框架，超越传统的资产定价理论，直抵市场执行的底层逻辑。 第一部分：金融市场微观结构的理论基石 本部分首先界定了“市场微观结构”的范畴，将其界定为决定交易如何发生、价格如何形成以及流动性如何演变的规则、基础设施和参与者行为的集合。 第一章：交易环境的演变与数字化转型 本章追溯了从实体交易所到电子通信网络（ECNs）的演进历程，重点分析了交易所的混合做市模式（Hybrid Market Structure）对价格发现的影响。详细讨论了不同交易场所（如暗池、交易所、做市商平台）之间的竞争与合作关系，以及这些结构如何影响最优执行路径的选择。 第二章：订单簿动力学与信息不对称 核心章节之一，本书采用信息经济学和博弈论视角，对核心订单簿（Level 1, Level 2, Level 3）的结构和动态进行了细致建模。深入探讨了最优报价策略（Optimal Quoting Strategies）是如何在等待订单（Passive Orders）和主动冲击市场（Aggressive Orders）之间进行权衡的。特别引入了“订单到达过程”的随机模型，包括广义的 Hawkes 过程在模拟高频交易中的应用，用以捕捉集群效应和自我激发现象。此外，详细分析了“隐藏订单”和“冰山订单”对可见流动性的扭曲作用。 第三章：交易成本的量化分析 本书强调区分“显性成本”（佣金、交易所费用）和“隐性成本”（冲击成本、延迟成本）。运用计量经济学模型，特别是基于微观数据的回归分析，量化了不同规模的交易指令对即时价格（Adverse Selection Cost）的影响。引入了“有效冲击函数”（Effective Impact Function）的概念，帮助读者理解市场深度与价格波动之间的非线性关系。 第二部分：高频交易策略的构建与优化 本部分将理论推导与实际应用紧密结合，系统介绍了当前主流的高频交易策略。 第四章：流动性获取与做市策略 本书详细阐述了自动化做市商（Automated Market Making, AMM）的核心原理。通过建立一个考虑库存风险和信息到达率的动态库存模型，展示了最优的买卖价差（Spread）设定机制。不同于简单的固定价差，本书推导了基于库存约束的变动价差模型，该模型能根据当前持仓暴露度动态调整报价宽度，以最小化风险敞口。讨论了如何利用机器学习方法，预测特定时间窗口内订单到达的异质性，从而优化报价的定时与定位。 第五章：延迟套利与市场中性策略 延迟套利是高频交易的经典领域。本章从网络延迟的测量与优化入手，分析了不同交易地点的物理距离对执行优势的绝对影响。核心内容聚焦于跨市场价差（Cross-Venue Arbitrage）的建模，尤其是对高频数据流的同步与对齐技术。本书引入了基于事件驱动模拟（Event-Driven Simulation）的框架，用以精确测试延迟套利策略在不同网络条件下的稳健性，并提出了先进的“光速优势”评估指标。 第六章：基于订单流预测的短期动量与反转 本章探讨了利用短期订单流不平衡（Order Flow Imbalance, OFI）预测未来几秒到几分钟价格走势的方法。不同于传统的宏观动量，本书关注的是订单簿深度和成交量的时间序列特征。我们引入了高阶统计量（如峰度、偏度）来捕捉订单到达过程的非正态性，并使用状态空间模型（State-Space Models）来估计隐藏的市场情绪状态，从而指导短期方向性交易。 第三部分：风险管理、合规与未来展望 高频交易的固有风险要求极端的风险控制。本部分关注策略的稳健性和监管环境。 第七章：极端市场条件下的风险暴露 详细分析了“闪电崩盘”（Flash Crashes）的成因，认为其往往是由于流动性机制失效、反馈循环触发以及算法间竞争共同作用的结果。本书构建了极端压力测试框架，包括模拟流动性瞬时枯竭（Liquidity Dry-up Scenarios）和高延迟冲击。重点讨论了“死亡螺旋”风险的识别和预防，特别是针对依赖共同模型的策略的集中风险。 第八章：监管环境与合规挑战 探讨了全球主要金融监管机构（如SEC、ESMA）对高频交易的最新规定，包括“有效暂停”机制（Circuit Breakers）和“最小报价保留时间”要求。分析了“有害交易行为”（如订单欺诈、幌骗/Spoofing）的识别技术，并介绍了如何设计合规的交易算法，以满足监管对市场公平性和透明度的要求。 第九章：技术基础设施与算法设计 本章关注实现高频策略所需的底层技术。内容涵盖：低延迟编程（C++与FPGA应用）、高性能数据存储与检索（TimescaleDB的优化应用），以及事件驱动架构（EDA）在回测系统中的必要性。本书强调了回测的“真实性”——如何准确模拟延迟、撮合逻辑和市场冲击，是评估策略有效性的关键所在。 --- 目标读者 本书面向具备扎实金融工程、计量经济学或计算机科学背景的专业人士。特别适合以下群体： 1. 量化基金经理与研究员： 寻求深化对订单簿博弈和高频策略构建的理解。 2. 金融工程师与程序员： 需要设计、优化和部署低延迟交易系统的人员。 3. 金融监管机构与风险管理专家： 意图深入了解市场微观结构风险和自动化交易的内在运作机制。 4. 金融学高年级研究生与博士生： 作为前沿研究的参考资料，提供严谨的理论模型和实证工具。 本书的价值在于其理论的深度和实证的严谨性，它不仅解释了“是什么”，更着重于“如何做”以及“为什么会这样”，是理解现代电子化金融市场运作的必备指南。

评分☆☆☆☆☆

很实用的一本基础知识工具书籍。应该会保存随时可以翻看。 书里有一大筐基于现有理论的基金分析实用指标，分析投资组合的各类风险各类收益，以及针对基准或其他组合怎样进行同纬度更科学地比较。从常用指标开始，再到并不太常见的衍生指标，作者很用心地对每一项的优劣不足都做...

评分☆☆☆☆☆

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评分☆☆☆☆☆

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评分☆☆☆☆☆

阅读这本书的体验，与其说是在学习，不如说是在进行一次深入的自我剖析和投资诊断。在接触这本书之前，我一直认为只要投资的回报率为正，就说明我的投资是成功的。然而，这本书彻底颠覆了我的这种单一的认知模式。它让我意识到，投资绩效的评估是一个多维度、系统性的工程，需要从多个角度进行审视。书中关于“投资组合的跟踪误差”的讲解，让我明白了我的投资组合与基准指数之间的差异，以及这种差异的产生原因。这对于我这种倾向于被动投资的投资者来说，是一个非常重要的参考指标。此外，书中还深入探讨了“风险暴露”和“资产配置”之间的关系，以及如何通过合理的资产配置来优化投资组合的风险收益特征。我尝试用书中介绍的方法来审视我目前的资产配置，结果发现，我在某些类别资产上的风险暴露确实过高，而另一些类别资产的风险敞口则相对不足。这本书让我能够更客观地审视自己的投资组合，发现其中的不足，并及时进行调整，这比我之前盲目地根据市场传闻进行操作要有效得多。它不仅提升了我的投资技能，更重要的是，它培养了我一种审慎、理性的投资思维。

评分☆☆☆☆☆

这本书的论述逻辑清晰，结构严谨，而且语言精准，这对于理解复杂的金融概念至关重要。我一直对“投资组合优化”这个话题很感兴趣，但很多时候，我们谈论优化，却忽略了对现有组合的精确评估。这本书正好弥补了这一缺憾，它不仅提供了评估的工具，更重要的是，它阐述了评估的意义和价值。书中关于“信息比率”的详细讲解，让我理解了在主动管理型基金中，如何衡量基金经理为获取超额收益所承担的额外风险。这对于我评估基金经理的“跑赢指数”的能力至关重要。我之前会盲目地认为，那些跑赢指数的基金就一定是好的，但这本书让我明白，还需要考量它们是否是用一种高效且风险可控的方式实现的。此外，书中还对“业绩归因”的方法进行了深入的分析，它让我能够理解，是什么样的决策（例如，选择特定行业、特定公司）导致了投资组合的超额收益或者亏损。这使得我的投资分析不再停留在表面，而是能够深入到每一个决策背后。我能够根据这些分析，为我的投资组合提供更具针对性的优化建议，从而更好地实现我的长期财务目标。

评分☆☆☆☆☆

这本书简直是为我量身定做的！一直以来，我对如何科学地评估我的投资组合绩效感到困惑，市面上充斥着各种理论和概念，但真正能落地、实用且具有操作性的方法却寥寥无几。在我苦苦搜寻的过程中，偶然发现了这本书，当翻开第一页时，我便被它直观且系统的论述深深吸引。作者并没有回避复杂的数据分析，而是巧妙地将其分解成易于理解的步骤，并辅以大量的真实案例，让我能够一步步地掌握如何计算和解读夏普比率、特雷诺比率、詹森阿尔法等关键指标。更重要的是，书中强调了“情境”的重要性，即绩效测评并非一成不变，而是需要结合投资目标、风险偏好以及市场环境进行动态调整。我尤其欣赏它关于“归因分析”的详细阐述，让我能够深入了解是哪些因素（如资产配置、个股选择）驱动了投资组合的超额收益或不足，这对于我未来优化投资策略至关重要。在阅读过程中，我时不时地拿出自己的投资账户进行对照，发现书中教授的方法能够完美地应用于实践，并且能够帮助我发现一些之前被忽略的细节。例如，我之前只关注绝对收益，而这本书让我认识到，在承担了更高的风险之后，如果收益并没有相应提升，那反而是需要警惕的信号。这本书不仅仅是一本技术指南，更是一次思维方式的重塑，让我从一个“凭感觉”的投资者，转变为一个更加理性、更加精密的“数据驱动”的投资者。

评分☆☆☆☆☆

这本书的深度和广度都超出了我的预期。作为一名对金融市场有一定了解的投资者，我一直在寻找能够帮助我更精确地衡量投资表现的工具和方法。这本书所提供的，恰恰是我所需要的。它不仅覆盖了基础的绩效指标，还深入探讨了更高级的量化评估技术。我尤其赞赏书中关于“敏感性分析”的讨论，它让我能够理解，在市场条件发生变化时，我的投资组合对不同因素的敏感程度。这对于我进行风险管理和资产配置具有重要的指导意义。例如，我可以根据敏感性分析的结果，来调整我在某些风险敞口较大的资产上的持仓比例，以降低潜在的损失。此外，书中还对“回撤管理”和“再平衡策略”进行了详细的阐述，这对于保持投资组合的健康和稳健运行至关重要。我能够运用书中介绍的方法，更有效地控制投资组合的下行风险，并及时进行调整，以确保我的投资组合能够持续地朝着我的财务目标前进。这本书让我从一个“知其然而不知其所以然”的投资者，变成了一个“知其所以然”的理性投资者。

评分☆☆☆☆☆

这本书就像一位经验丰富的投资向导，在我迷茫的投资道路上指引方向。我一直对量化投资领域抱有浓厚的兴趣，但苦于缺乏系统的学习和实践机会。这本书的出现，恰好填补了这一空白。它用一种由浅入深的教学方式，将复杂的金融理论和统计方法变得触手可及。我尤其欣赏作者在讲解“滚动计算”和“情景分析”时的细腻之处，这些技术细节虽然看似微不足道，但在实际的绩效评估中却起到了至关重要的作用。通过滚动计算，我可以更清晰地看到投资组合在不同时间段内的表现变化，而情景分析则让我能够预判在各种市场条件下，我的投资组合可能面临的挑战和机遇。书中还对“因子模型”进行了深入浅出的介绍，这让我对投资组合的收益来源有了更清晰的认知，也为我理解“因子投资”的策略打下了坚实的基础。让我惊喜的是，书中还探讨了如何将这些绩效测评方法应用于基金的选择和评估，这对于我这种依赖基金进行投资的投资者来说，更是如获至宝。我能够运用书中的方法，更有效地筛选出那些真正具备长期投资价值的基金，并规避那些被高估或者业绩不佳的基金。这本书的价值，在于它不仅教会了我“是什么”，更教会了我“怎么做”，并且让我能够“做得更好”。

评分☆☆☆☆☆

我发现这本书在学术性和实用性之间找到了一个绝佳的平衡点。它没有将复杂的金融理论简化到丢失本质，也没有将实用的工具变得过于晦涩。书中对“因子投资”和“风险溢价”的讲解，让我对投资组合的构建有了更深入的理解。我一直对利用因子来提升投资组合表现感兴趣，而这本书为我提供了坚实的基础。它不仅解释了不同因子的作用机制，还指导我如何将这些因子应用到我的投资组合中。我能够通过书中介绍的方法，来识别那些能够长期驱动投资组合回报的因子，并且将它们纳入到我的投资策略中。此外，书中还对“异常收益”和“市场有效性”进行了深入的讨论，这让我对市场运作的机制有了更深刻的认识。我能够根据书中提供的分析框架，来判断哪些市场信号是可靠的，哪些是需要警惕的。这本书的价值，在于它能够帮助我建立一个更加系统化、更加科学化的投资评估体系，从而提升我的投资能力，并最终实现我的长期财富增值目标。

评分☆☆☆☆☆

老实说，我最初购买这本书时，对它的期待并没有那么高。我读过的同类书籍不少，大多是理论堆砌，或者是一些模糊的原则，真正能帮我解决实际问题的很少。但这本书，从一开始就给了我耳目一新的感觉。它没有那种“高高在上”的学究气，而是以一种非常接地气的方式，一步步地引导读者走进投资组合绩效测评的殿堂。书中的语言流畅易懂，即使是我这种对量化分析不算特别精通的投资者，也能轻松跟上作者的思路。最让我印象深刻的是，作者在讲解每一个指标时，都会详细解释其背后的逻辑和意义，而不是简单地给出公式。比如，在介绍最大回撤时，书中不仅仅告诉我们如何计算，更重要的是分析了在不同市场环境下，最大回撤的含义以及如何应对。此外，书中还提供了许多实用的工具和资源链接，可以帮助我们更方便地进行数据收集和分析。我尝试着用书中介绍的方法来分析我持有的几只基金，结果发现，之前我一直觉得表现不错的基金，在扣除风险因素后，其实并没有达到我预期的水平。这让我对自己的投资决策有了更深入的反思，也让我更加清晰地认识到，盲目追逐高收益是多么危险。这本书让我明白，真正的投资智慧，在于对风险和收益的精确衡量，以及对自身投资过程的持续优化。

评分☆☆☆☆☆

这本书对于我这样希望在投资领域“精进”的读者来说，无疑是一份珍贵的财富。它不仅仅是一本技术手册，更是一种思维方式的启迪。我一直对“基准选择”这个话题感到困惑，因为不同的基准会直接影响到绩效的评估结果。这本书在这方面提供了非常详细的指导，让我能够理解如何选择最适合自己投资组合的基准，并且如何客观地评价基金经理的“超额收益”是否真实存在。我能够根据书中介绍的原则，来审视我之前选择的基准是否合理，并且能够更准确地判断基金经理的真实价值。此外，书中还探讨了“投资组合的波动性”和“流动性”之间的关系，这对于我评估投资组合的整体健康状况非常有帮助。我能够通过这本书，更全面地理解我的投资组合的潜在风险，并采取相应的措施来加以规避。这本书的实用性体现在它能够帮助我优化我的投资决策，从而提高我的投资回报率，并最终实现我的财务自由。

评分☆☆☆☆☆

这本书的价值，远不止于它提供的那些绩效指标和计算方法，更在于它所传递的一种严谨的投资态度和科学的分析框架。在阅读之前，我对投资的理解更多是停留在“买什么”和“什么时候买卖”的层面，而这本书则把我带到了一个更深层次的思考：如何衡量我“买什么”和“什么时候买卖”的决策是否是有效的，是否真正为我的投资组合带来了价值。书中对不同类型投资组合（例如，股票组合、债券组合、混合型组合）的绩效测评方法做了详细的区分和阐述，这对于我这种同时持有多种资产的投资者来说，非常有针对性。我尤其喜欢书中关于“风险调整后收益”的强调，它让我明白，单纯的收益数字并不能完全反映投资的真实表现，只有在考虑了所承担的风险之后，我们才能更公正地评估一个投资组合的优劣。书中还穿插了许多关于如何识别和规避“陷阱”的讨论，比如如何区分真正的价值投资和价值陷阱，如何识别那些看似高收益但实则伴随巨大风险的投资。这让我受益匪浅，避免了我可能因为追求短期高收益而陷入的投资误区。这本书的实用性体现在它能够直接指导我的投资实践，让我能够更加自信地做出投资决策，并且能够持续地监控和调整我的投资组合。

评分☆☆☆☆☆

这本书最大的特点在于它的“实践性”。我读了很多关于投资的书，但真正能让我立刻动手的，这本书是第一本。它没有过多地停留在宏观经济分析或市场预测，而是直接切入到投资组合绩效评估的核心技术层面。我特别欣赏书中关于“交易成本”的分析，这在很多投资书籍中都被忽视了，但它却是影响最终投资回报的重要因素。书中详细讲解了如何计算和评估交易成本，以及如何通过优化交易策略来降低这些成本。这让我对自己的投资交易行为有了更深刻的反思。我之前可能只关注了买入和卖出的价格，却忽略了中间产生的各种费用。通过这本书的学习，我能够更全面地审视我的投资过程，并找到提高效率、降低成本的途径。此外，书中还提供了一些非常实用的图表和公式，可以直接应用于我的投资分析，让我能够更直观地理解和展示我的投资组合的绩效。它不仅提升了我的专业知识，更重要的是，它赋予了我直接解决实际问题的能力，让我能够成为一个更积极、更主动的投资者。

评分☆☆☆☆☆

多重因子归因

评分☆☆☆☆☆

挑选其中的风险和衍生品看，感觉对我理解一些基础概念还是有帮助的，但是我搞不懂为什么书中会存在那么多很明显的错误。

评分☆☆☆☆☆

看到一段讲述英美日三国资产混合投资的一段，感觉简直震惊，实在是有过与复杂了。

评分☆☆☆☆☆

多重因子归因

评分☆☆☆☆☆

基本上读完了，本书类似与工具书，直接讲解绩效评估的算法，入门的好工具。翻译太差减1分。