第1章 投資理念 ...................................................................................... 1
1.1 投資之前的準備 .................................................................................... 3
1.1.1 認識自己 .....................................................................................................3
1.1.2 開始學習 .....................................................................................................4
1.1.3 錢從哪兒來 .................................................................................................5
1.1.4 投資目標 .....................................................................................................6
1.2 各項資産的長期迴報率 ......................................................................... 8
1.3 什麼是股票的價值 .............................................................................. 13
1.4 價值投資五要素 .................................................................................. 16
1.4.1 要素一：好行業 ........................................................................................ 18
1.4.2 要素二：好公司 ........................................................................................ 19
1.4.3 要素三：好價格 ........................................................................................ 20
1.4.4 要素四：適度分散 .................................................................................... 20
1.4.5 要素五：耐心持有 .................................................................................... 21
第2章 行業選擇 .................................................................................... 23
2.1 增長空間 .............................................................................................. 25
2.2 競爭結構 .............................................................................................. 27
2.2.1 新進入者的威脅 ........................................................................................ 27
2.2.2 現有公司之間的競爭 ................................................................................ 27
2.2.3 替代産品或服務的威脅 ............................................................................ 29
2.2.4 買方的議價能力 ........................................................................................ 30
2.2.5 供方的議價能力 ........................................................................................ 30
2.3 周期性 .................................................................................................. 31
2.4 大趨勢因素 .......................................................................................... 34
第3章 公司分析 .................................................................................... 37
3.1 研究公司的資料分類 .......................................................................... 39
3.2 查詢已有的過去資料 .......................................................................... 40
3.2.1 基礎資料 ................................................................................................... 40
3.2.2 商業模式 ................................................................................................... 46
3.2.3 經濟護城河 ............................................................................................... 50
3.3 跟蹤公司的現在發展 .......................................................................... 53
3.3.1 數量、價格與結構 .................................................................................... 54
3.3.2 市場占有率 ............................................................................................... 62
3.4 查找公司的未來規劃 .......................................................................... 65
3.4.1 經營投資計劃 ........................................................................................... 65
3.4.2 發展戰略 ................................................................................................... 66
3.4.3 使命與願景 ............................................................................................... 67
第4章 財務體檢 .................................................................................... 69
4.1 資産負債錶體檢 .................................................................................. 71
4.1.1 貨幣資金 ................................................................................................... 74
4.1.2 應收賬款 ................................................................................................... 75
4.1.3 預付款項 ................................................................................................... 76
4.1.4 存貨 ........................................................................................................... 77
4.1.5 固定資産與在建工程 ................................................................................ 78
4.1.6 應付賬款 ................................................................................................... 80
4.1.7 預收款項 ................................................................................................... 80
4.1.8 有息負債 ................................................................................................... 81
4.2 利潤錶體檢 .......................................................................................... 82
4.2.1 收入與淨利潤增速 .................................................................................... 83
4.2.2 毛利率與淨利率 ........................................................................................ 84
4.2.3 可持續的利潤 ........................................................................................... 86
4.3 現金流量錶體檢 .................................................................................. 87
4.3.1 經營活動現金流 ........................................................................................ 88
4.3.2 投資活動現金流 ........................................................................................ 91
4.3.3 籌資活動現金流 ........................................................................................ 94
4.4 其他重要的財務指標 .......................................................................... 95
4.4.1 淨資産收益率 ........................................................................................... 95
4.4.2 現金分紅比率 ......................................................................................... 100
第5章 價值評估 .................................................................................. 103
5.1 市盈率 ................................................................................................ 105
5.1.1 低市盈率組閤迴報 .................................................................................. 105
5.1.2 市盈率驅動因素 ...................................................................................... 107
5.1.3 正常盈利下的市盈率經驗倍數 ............................................................... 107
5.1.4 市盈率國與國之間的比較 ...................................................................... 111
5.1.5 市盈率運用 ............................................................................................. 114
5.1.6 投資大師眼中的市盈率 .......................................................................... 118
5.1.7 避免市盈率誤用 ...................................................................................... 120
5.2 市淨率 ................................................................................................ 122
5.2.1 低市淨率組閤迴報 .................................................................................. 122
5.2.2 市淨率驅動因素 ...................................................................................... 123
5.2.3 ROE與PB組閤 ...................................................................................... 125
5.2.4 避免市淨率誤用 ...................................................................................... 128
5.3 估值五要素模型 ................................................................................ 129
5.3.1 增長空間 ................................................................................................. 129
5.3.2 增長速度 ................................................................................................. 130
5.3.3 增長效率 ................................................................................................. 130
5.3.4 ROE ......................................................................................................... 131
5.3.5 風險 ......................................................................................................... 132
5.3.6 簡化模型 ................................................................................................. 133
第6章 組閤構建 .................................................................................. 136
6.1 認識投資組閤 .................................................................................... 138
6.1.1 組閤構建步驟 ......................................................................................... 138
6.1.2 投資組閤的意義 ...................................................................................... 139
6.2 認識大類資産 .................................................................................... 140
6.2.1 大類資産配置 ......................................................................................... 140
6.2.2 資産動態再平衡 ...................................................................................... 141
6.3 標的與組閤 ........................................................................................ 143
6.3.1 投資組閤風險 ......................................................................................... 143
6.3.2 組閤風格均衡 ......................................................................................... 145
6.3.3 控製個股倉位 ......................................................................................... 146
6.3.4 忘記初始成本 ......................................................................................... 147
第7章 最大市值 .................................................................................. 148
7.1 指數基金 ............................................................................................ 150
7.1.1 指數基金的賭約 ...................................................................................... 150
7.1.2 指數的運作機製 ...................................................................................... 151
7.2 強者恒強的邏輯 ................................................................................ 152
7.3 最大市值策略 .................................................................................... 155
7.3.1 為什麼以市值衡量 .................................................................................. 155
7.3.2 最大市值策略與傳統價值投資 ............................................................... 156
7.3.3 高效的最大市值策略 .............................................................................. 157
7.3.4 最大市值運用要點 .................................................................................. 158
7.4 最大市值名單 .................................................................................... 159
第8章 投資流程 .................................................................................. 167
8.1 股票初選 ............................................................................................ 169
8.1.1 股票篩選器 ............................................................................................. 169
8.1.2 最大市值策略選股 .................................................................................. 170
8.2 個股研究 ............................................................................................ 178
8.2.1 簡單再篩選 ............................................................................................. 179
8.2.2 個股分析模闆 ......................................................................................... 180
8.3 組閤構建 ............................................................................................ 184
8.4 組閤調整 ............................................................................................ 185
8.5 業績評價 ............................................................................................ 188
第9章 股房輪動 .................................................................................. 190
9.1 房産概述 ............................................................................................ 192
9.1.1 房産的長期迴報 ...................................................................................... 192
9.1.2 房産的供給與需求 .................................................................................. 194
9.1.3 房産的估值 ............................................................................................. 194
9.2 股房平衡與對衝 ................................................................................ 197
9.2.1 房産與股票對比 ...................................................................................... 197
9.2.2 低難度的股房平衡 .................................................................................. 201
9.2.3 中難度的股房對衝 .................................................................................. 202
9.2.4 高難度的股房杠杆 .................................................................................. 204
9.3 如何買房 ............................................................................................ 206
9.3.1 房産類型選擇 ......................................................................................... 206
9.3.2 買房/賣房時機選擇 ................................................................................. 207
9.3.3 買房的城市選擇 ...................................................................................... 208
9.3.4 買房的區域選擇 ...................................................................................... 211
9.3.5 買房的樓盤選擇 ...................................................................................... 213
9.3.6 房産投資流派 ......................................................................................... 213
9.4 REITs（房托基金） .......................................................................... 215
9.4.1 REITs的概念 .......................................................................................... 215
9.4.2 REITs的優勢 .......................................................................................... 219
9.4.3 REITs的成長 .......................................................................................... 221
9.4.4 REITs的種類 .......................................................................................... 222
9.4.5 REITs的報錶 .......................................................................................... 226
9.4.6 REITs的估值 .......................................................................................... 229
9.5 我的實踐 ............................................................................................ 232
附錄 資本的循環體係 ....................................................................... 235
· · · · · · (收起)