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技術報告
前言
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譯者簡介
第1章 導論 / 1
1.1 交易所市場/ 2
1.2 場外交易市場/ 3
1.3 遠期閤約/ 5
1.4 期貨閤約/ 7
1.5 期權/ 7
1.6 交易員的類型/ 10
1.7 對衝者/ 11
1.8 投機者/ 12
1.9 套利者/ 13
1.10 危險/ 14
小結/ 15
推薦閱讀/ 16
練習題/ 16
作業題/ 18
第2章 期貨市場與中央交易對手 / 20
2.1 背景知識/ 20
2.2 期貨閤約的規格/ 22
2.3 期貨價格收斂到即期價格/ 24
2.4 保證金賬戶的運作/ 24
2.5 場外市場/ 27
2.6 市場報價/ 30
2.7 交割/ 32
2.8 交易員類型和交易指令類型/ 33
2.9 製度/ 34
2.10 會計和稅收/ 34
2.11 遠期與期貨閤約的比較/ 36
小結/ 36
推薦閱讀/ 37
練習題/ 37
作業題/ 39
第3章 利用期貨的對衝策略 / 41
3.1 基本原理/ 41
3.2 擁護與反對對衝的觀點/ 43
3.3 基差風險/ 45
3.4 交叉對衝/ 48
3.5 股指期貨/ 51
3.6 嚮前滾動對衝/ 55
小結/ 57
推薦閱讀/ 57
練習題/ 58
作業題/ 59
附錄3A 資本資産定價模型/ 61
第4章 利率 / 63
4.1 利率的種類/ 63
4.2 互換利率/ 65
4.3 無風險利率/ 66
4.4 利率的度量/ 66
4.5 零息利率/ 68
4.6 債券定價/ 68
4.7 確定零息利率/ 70
4.8 遠期利率/ 72
4.9 遠期利率閤約/ 74
4.10 久期/ 76
4.11 凸性/ 79
4.12 利率期限結構理論/ 79
小結/ 81
推薦閱讀/ 82
練習題/ 82
作業題/ 83
第5章 確定遠期和期貨價格 / 85
5.1 投資資産與消費資産/ 85
5.2 賣空交易/ 85
5.3 假設與符號/ 87
5.4 投資資産的遠期價格/ 87
5.5 提供已知中間收入的資産/ 90
5.6 收益率為已知的情形/ 91
5.7 遠期閤約定價/ 92
5.8 遠期和期貨價格相等嗎/ 94
5.9 股指期貨價格/ 94
5.10 貨幣上的遠期和期貨閤約/ 96
5.11 商品期貨/ 98
5.12 持有成本/ 100
5.13 交割選擇/ 101
5.14 期貨價格與預期未來即期價格/ 101
小結/ 103
推薦閱讀/ 104
練習題/ 104
作業題/ 105
第6章 利率期貨 / 107
6.1 天數計算和報價慣例/ 107
6.2 美國國債期貨/ 109
6.3 歐洲美元期貨/ 113
6.4 基於久期的期貨對衝策略/ 117
6.5 對於資産與負債組閤的對衝/ 118
小結/ 119
推薦閱讀/ 120
練習題/ 120
作業題/ 121
第7章 互換 / 123
7.1 互換閤約的機製/ 123
7.2 天數計算慣例/ 128
7.3 確認書/ 128
7.4 相對優勢的觀點/ 129
7.5 利率互換定價/ 131
7.6 互換價值隨時間的變化/ 133
7.7 固定利息與固定利息貨幣互換/ 134
7.8 貨幣互換定價/ 136
7.9 其他貨幣互換/ 138
7.10 信用風險/ 138
7.11 信用違約互換/ 139
7.12 其他類型的互換/ 140
小結/ 141
推薦閱讀/ 141
練習題/ 142
作業題/ 144
第8章 證券化與2007年信用危機 / 145
8.1 證券化/ 145
8.2 美國住房市場/ 148
8.3 問題齣在哪裏/ 151
8.4 危機的後果/ 153
小結/ 154
推薦閱讀/ 155
練習題/ 155
作業題/ 155
第9章 價值調節量 / 157
9.1 CVA和DVA/ 157
9.2 FVA和MVA/ 159
9.3 KVA/ 162
9.4 計算問題/ 163
小結/ 163
推薦閱讀/ 164
練習題/ 164
作業題/ 165
第10章 期權市場機製 / 166
10.1 期權類型/ 166
10.2 期權頭寸/ 168
10.3 標的資産/ 169
10.4 股票期權的細節/ 170
10.5 交易/ 173
10.6 傭金/ 174
10.7 保證金/ 175
10.8 期權結算公司/ 176
10.9 監管製度/ 177
10.10 稅收/ 177
10.11 認股權證、雇員股票期權和可轉換債券/ 179
10.12 場外市場/ 179
小結/ 179
推薦閱讀/ 180
練習題/ 180
作業題/ 181
第11章 股票期權的性質 / 183
11.1 影響期權價格的因素/ 183
11.2 假設與記號/ 186
11.3 期權價格的上限與下限/ 186
11.4 看跌-看漲平價關係式/ 189
11.5 無股息股票上的看漲期權/ 192
11.6 無股息股票上的看跌期權/ 193
11.7 股息對期權的影響/ 194
小結/ 195
推薦閱讀/ 196
練習題/ 196
作業題/ 197
第12章 期權交易策略 / 199
12.1 保本債券/ 199
12.2 交易單一期權與股票的策略/ 201
12.3 差價/ 202
12.4 組閤/ 208
12.5 具有其他收益形式的組閤/ 211
小結/ 211
推薦閱讀/ 212
練習題/ 212
作業題/ 213
第13章 二叉樹 / 215
13.1 單步二叉樹模型與無套利方法/ 215
13.2 風險中性定價/ 218
13.3 兩步二叉樹/ 220
13.4 看跌期權的例子/ 222
13.5 美式期權/ 222
13.6 delta/ 223
13.7 選取u和d使二叉樹與波動率吻閤/ 223
13.8 二叉樹公式/ 225
13.9 增加二叉樹的步數/ 225
13.10 使用DerivaGem軟件/ 226
13.11 其他標的資産上的期權/ 226
小結/ 229
推薦閱讀/ 229
練習題/ 230
作業題/ 231
附錄13A 由二叉樹模型推導布萊剋-斯科爾斯-默頓期權定價公式/ 232
第14章 維納過程和伊藤引理 / 235
14.1 馬爾可夫性質/ 235
14.2 連續時間隨機過程/ 236
14.3 描述股票價格的過程/ 240
14.4 參數/ 242
14.5 相關過程/ 242
14.6 伊藤引理/ 243
14.7 對數正態分布的性質/ 244
小結/ 245
推薦閱讀/ 246
練習題/ 246
作業題/ 247
附錄14A 伊藤引理的非嚴格推導/ 247
第15章 布萊剋-斯科爾斯-默頓模型 / 250
15.1 股票價格的對數正態分布性質/ 251
15.2 收益率的分布/ 252
15.3 期望收益/ 252
15.4 波動率/ 254
15.5 布萊剋-斯科爾斯-默頓微分方程的概念/ 257
15.6 布萊剋-斯科爾斯-默頓微分方程的推導/ 258
15.7 風險中性定價/ 260
15.8 布萊剋-斯科爾斯-默頓定價公式/ 262
15.9 纍積正態分布函數/ 264
15.10 權證與雇員股票期權/ 264
15.11 隱含波動率/ 266
15.12 股息/ 268
小結/ 270
推薦閱讀/ 271
練習題/ 272
作業題/ 273
附錄15A 布萊剋-斯科爾斯-默頓公式的證明/ 274
第16章 雇員股票期權 / 277
16.1 閤約的設計/ 277
16.2 期權會促進股東與管理人員的利益一緻嗎/ 278
16.3 會計問題/ 279
16.4 定價/ 281
16.5 倒填日期醜聞/ 284
小結/ 285
推薦閱讀/ 285
練習題/ 285
作業題/ 286
第17章 股指期權與貨幣期權 / 287
17.1 股指期權/ 287
17.2 貨幣期權/ 289
17.3 支付已知連續股息率的股票期權/ 291
17.4 歐式股指期權的定價/ 293
17.5 歐式貨幣期權的定價/ 295
17.6 美式期權/ 296
小結/ 297
推薦閱讀/ 297
練習題/ 297
作業題/ 299
第18章 期貨期權與布萊剋模型 / 300
18.1 期貨期權的特性/ 300
18.2 期貨期權被廣泛應用的原因/ 302
18.3 歐式即期期權和歐式期貨期權/ 303
18.4 看跌-看漲平價關係式/ 303
18.5 期貨期權的下限/ 304
18.6 期貨價格在風險中性世界的漂移率/ 305
18.7 期貨期權定價的布萊剋模型/ 306
18.8 由布萊剋模型代替布萊剋-斯科爾斯-默頓模型/ 306
18.9 采用二叉樹對期貨期權定價/ 307
18.10 美式期貨期權與美式即期期權/ 309
18.11 期貨式期權/ 309
小結/ 310
推薦閱讀/ 310
練習題/ 310
作業題/ 312
第19章 希臘值 / 313
19.1 例解/ 313
19.2 裸露頭寸和帶保頭寸/ 314
19.3 希臘值的計算/ 316
19.4 delta對衝/ 316
19.5 theta/ 321
19.6 gamma/ 322
19.7 delta、theta和gamma之間的關係/ 325
19.8 vega/ 325
19.9 rho/ 327
19.10 對衝的現實性/ 328
19.11 情景分析/ 328
19.12 公式的推廣/ 329
19.13 資産組閤保險/ 331
19.14 股票市場波動率/ 332
小結/ 333
推薦閱讀/ 334
練習題/ 334
作業題/ 336
附錄19A 泰勒級數展開和對衝
參數/ 337
第20章 波動率微笑 / 338
20.1 為什麼波動率微笑對看漲期權與看跌期權是一樣的/ 338
20.2 貨幣期權/ 339
20.3 股票期權/ 341
20.4 其他刻畫波動率微笑的方法/ 343
20.5 波動率期限結構與波動率麯麵/ 343
20.6 最小方差delta/ 344
20.7 模型的作用/ 345
20.8 當預計有大幅度價格跳躍時/ 345
小結/ 346
推薦閱讀/ 346
練習題/ 347
作業題/ 348
附錄20A 由波動率微笑確定隱含風險中性分布/ 349
第21章 基本數值方法 / 351
21.1 二叉樹/ 351
21.2 利用二叉樹對股指、貨幣與期貨閤約上的期權定價/ 357
21.3 支付股息股票的二叉樹模型/ 359
21.4 構造樹形的其他方法/ 363
21.5 依賴時間的參數/ 365
21.6 濛特卡羅模擬法/ 365
21.7 方差縮減程序/ 371
21.8 有限差分法/ 374
小結/ 380
推薦閱讀/ 381
練習題/ 381
作業題/ 383
第22章 在險價值與預期虧損 / 385
22.1 VaR與ES測度/ 385
22.2 曆史模擬法/ 387
22.3 模型構建法/ 390
22.4 綫性模型/ 393
22.5 二次模型/ 397
22.6 濛特卡羅模擬法/ 399
22.7 不同方法的比較/ 399
22.8 迴顧測試/ 400
22.9 主成分分析法/ 400
小結/ 402
推薦閱讀/ 403
練習題/ 403
作業題/ 404
第23章 估計波動率和相關係數 / 406
23.1 估計波動率/ 406
23.2 指數加權移動平均模型/ 408
23.3 GARCH（1，1）模型/ 409
23.4 模型選擇/ 410
23.5 極大似然估計法/ 410
23.6 利用GARCH（1，1）模型預測波動率/ 415
23.7 相關係數/ 417
23.8 將EWMA應用於4個指數的例子/ 419
小結/ 421
推薦閱讀/ 421
練習題/ 421
作業題/ 423
第24章 信用風險 / 424
24.1 信用評級/ 424
24.2 曆史違約概率/ 425
24.3 迴收率/ 426
24.4 由債券收益率溢差估計違約概率/ 426
24.5 違約概率估計的比較/ 429
24.6 利用股價估計違約概率/ 432
24.7 衍生産品交易中的信用風險/ 433
24.8 違約相關性/ 438
24.9 信用VaR/ 441
小結/ 443
推薦閱讀/ 443
練習題/ 443
作業題/ 445
第25章 信用衍生産品 / 446
25.1 信用違約互換/ 447
25.2 CDS定價/ 450
25.3 信用指數/ 452
25.4 固定券息的使用/ 453
25.5 CDS遠期閤約與期權/ 454
25.6 籃筐式CDS/ 454
25.7 總收益互換/ 455
25.8 債務抵押債券/ 456
25.9 相關係數在籃筐式CDS與CDO中的作用/ 457
25.10 閤成CDO的定價/ 458
25.11 其他模型/ 463
小結/ 465
推薦閱讀/ 465
練習題/ 466
作業題/ 467
第26章 奇異期權 / 468
26.1 組閤期權/ 468
26.2 永續美式看漲與看跌期權/ 469
26.3 非標準美式期權/ 470
26.4 缺口期權/ 470
26.5 遠期開始期權/ 471
26.6 棘輪期權/ 471
26.7 復閤期權/ 472
26.8 選擇人期權/ 473
26.9 障礙期權/ 473
26.10 二元式期權/ 475
26.11 迴望期權/ 476
26.12 喊價式期權/ 478
26.13 亞式期權/ 478
26.14 資産交換期權/ 480
26.15 涉及多種資産的期權/ 481
26.16 波動率和方差互換/ 481
26.17 靜態期權復製/ 483
小結/ 485
推薦閱讀/ 486
練習題/ 486
作業題/ 488
第27章 再談模型和數值算法 / 490
27.1 布萊剋-斯科爾斯-默頓的替代模型/ 491
27.2 隨機波動率模型/ 495
27.3 IVF模型/ 497
27.4 可轉換證券/ 498
27.5 路徑依賴型衍生産品/ 500
27.6 障礙期權/ 503
27.7 兩個相關資産上的期權/ 504
27.8 濛特卡羅模擬法與美式期權/ 506
小結/ 509
推薦閱讀/ 510
練習題/ 511
作業題/ 513
第28章 鞅與測度 / 515
28.1 風險市場價格/ 516
28.2 多個狀態變量/ 518
28.3 鞅/ 519
28.4 計價單位的其他選擇/ 521
28.5 多個因子情形下的推廣/ 523
28.6 改進布萊剋模型/ 524
28.7 資産交換期權/ 525
28.8 計價單位變換/ 526
小結/ 527
推薦閱讀/ 528
練習題/ 528
作業題/ 529
第29章 利率衍生産品：標準市場模型 / 530
29.1 債券期權/ 530
29.2 利率上限和下限/ 533
29.3 歐式利率互換期權/ 539
29.4 利率衍生産品的對衝/ 542
小結/ 543
推薦閱讀/ 543
練習題/ 543
作業題/ 545
第30章 凸性、時間與Quanto調整 / 546
30.1 凸性調整/ 546
30.2 時間調整/ 549
30.3 Quanto/ 551
小結/ 553
推薦閱讀/ 553
練習題/ 553
作業題/ 555
附錄30A 凸性調整公式的證明/ 555
第31章 短期利率均衡模型 / 557
31.1 背景/ 557
31.2 單因子模型/ 558
31.3 現實世界與風險中性世界/ 562
31.4 參數估計/ 563
31.5 更復雜的模型/ 564
小結/ 565
推薦閱讀/ 565
練習題/ 565
作業題/ 566
第32章 短期利率無套利模型 / 568
32.1 均衡模型的推廣/ 568
32.2 債券期權/ 572
32.3 波動率結構/ 573
32.4 利率樹形/ 573
32.5 建立樹形的步驟/ 575
32.6 校正/ 583
32.7 利用單因子模型進行對衝/ 584
小結/ 584
推薦閱讀/ 584
練習題/ 585
作業題/ 586
第33章 HJM、LMM模型以及多種零息麯綫 / 587
33.1 Heath-Jarrow-Morton模型/ 587
33.2 LIBOR市場模型/ 590
33.3 對多種零息麯綫的處理方法/ 597
33.4 聯邦機構住房抵押證券/ 598
小結/ 600
推薦閱讀/ 601
練習題/ 601
作業題/ 602
第34章 再談互換 / 603
34.1 標準交易的變形/ 603
34.2 復閤互換/ 604
34.3 貨幣互換/ 606
34.4 更復雜的互換/ 607
34.5 股權互換/ 609
34.6 具有內含期權的互換/ 610
34.7 其他互換/ 612
小結/ 614
推薦閱讀/ 614
練習題/ 614
作業題/ 615
第35章 能源與商品衍生産品 / 616
35.1 農産品/ 616
35.2 金屬/ 617
35.3 能源産品/ 617
35.4 商品價格模型/ 619
35.5 氣候衍生産品/ 623
35.6 保險衍生産品/ 624
35.7 氣候與保險衍生産品定價/ 625
35.8 能源生産商如何對衝風險/ 626
小結/ 627
推薦閱讀/ 627
練習題/ 628
作業題/ 628
第36章 實物期權 / 629
36.1 資本投資評估/ 629
36.2 風險中性定價的推廣/ 630
36.3 估計風險市場價格/ 631
36.4 商業估價中的應用/ 632
36.5 投資機會中期權的定價/ 633
小結/ 638
推薦閱讀/ 639
練習題/ 639
作業題/ 639
第37章 衍生産品重大金融損失與藉鑒 / 640
37.1 所有衍生産品使用者的教訓/ 640
37.2 對於金融機構的教訓/ 644
37.3 對於非金融機構的教訓/ 648
小結/ 649
推薦閱讀/ 650
術語錶 / 651
附錄A DerivaGem軟件 / 667
附錄B 世界上的主要期權期貨交易所 / 672
附錄C 當x≤0時N（x）的取值 / 674
附錄D 當x≥0時N（x）的取值 / 676
· · · · · · (收起)