期权、期货及其他衍生产品（原书第10版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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本书建立了实务和理论的桥梁，并且尽量少采用数学知识，提供了大量业界事例，主要讲述了期货市场的运作机制、采用期货的对冲策略、远期及期货价格的确定、期权市场的运作过程、雇员股票期权的性质、期权交易策略以及信用衍生产品、布莱克-斯科尔斯-默顿模型、希腊值及其运用等。

本书可作为商学、经济学、金融数学和金融工程等相关专业学生的教学用书，也可作为相关研究生提高其数量技能的参考书，同时还适合作为衍生产品市场的从业人员的参考书。

约翰·赫尔约翰·赫尔，金融衍生产品及风险管理教授，任职于多伦多大学罗特曼管理学院。约翰·赫尔是一位享誉国际的金融学教授，他的研究领域为衍生产品及风险管理，并侧重关注这些理论在实践中的应用。他在相关领域发表过多篇高水平论文，出版过多部著作，并为北美、日本和欧洲等多家金融机 构提供金融咨询。赫尔先生曾荣获多项大奖，其中包括多伦多大学著名的Northrop Frye教师大奖，并被国际金融工程协会（International Association of Financial Engineers）评为1999年度金融工程大师（Financial Engineer of the Year）。

译者简介

王勇，博士王勇博士现任光大证券首席风险官。他曾任加拿大皇家银行风险定量分析部董事总经理。王勇博士著有多部译著和专著，覆盖领域包括金融风险管理、金融衍生产品、金融科技、区块链和投资组合管理。

王勇博士拥有加拿大达尔豪斯大学数学博士学位，并持有特许金融分析师（CFA）和注册金融风险管理师（FRM）证书。

索吾林，博士索吾林教授现就职于加拿大女王大学商学院，终身教授。他的研究方向主要包括随机微分方程、随机控制和金融领域，他的金融领域研究兴趣包括投资学与组合分析、金融工程、资产定价、风险管理以及金融数学，他曾在应用数学和金融杂志上发表过多篇文章。

索吾林教授拥有加拿大不列颠哥伦比亚大学数学博士和多伦多大学金融学博士学位，并曾在多伦多大学从事过博士后研究，曾任职于加拿大皇家银行风险管理部。

译者序
技术报告
前言
作者简介
译者简介
第1章 导论 / 1
1.1 交易所市场/ 2
1.2 场外交易市场/ 3
1.3 远期合约/ 5
1.4 期货合约/ 7
1.5 期权/ 7
1.6 交易员的类型/ 10
1.7 对冲者/ 11
1.8 投机者/ 12
1.9 套利者/ 13
1.10 危险/ 14
小结/ 15
推荐阅读/ 16
练习题/ 16
作业题/ 18
第2章 期货市场与中央交易对手 / 20
2.1 背景知识/ 20
2.2 期货合约的规格/ 22
2.3 期货价格收敛到即期价格/ 24
2.4 保证金账户的运作/ 24
2.5 场外市场/ 27
2.6 市场报价/ 30
2.7 交割/ 32
2.8 交易员类型和交易指令类型/ 33
2.9 制度/ 34
2.10 会计和税收/ 34
2.11 远期与期货合约的比较/ 36
小结/ 36
推荐阅读/ 37
练习题/ 37
作业题/ 39
第3章 利用期货的对冲策略 / 41
3.1 基本原理/ 41
3.2 拥护与反对对冲的观点/ 43
3.3 基差风险/ 45
3.4 交叉对冲/ 48
3.5 股指期货/ 51
3.6 向前滚动对冲/ 55
小结/ 57
推荐阅读/ 57
练习题/ 58
作业题/ 59
附录3A 资本资产定价模型/ 61
第4章 利率 / 63
4.1 利率的种类/ 63
4.2 互换利率/ 65
4.3 无风险利率/ 66
4.4 利率的度量/ 66
4.5 零息利率/ 68
4.6 债券定价/ 68
4.7 确定零息利率/ 70
4.8 远期利率/ 72
4.9 远期利率合约/ 74
4.10 久期/ 76
4.11 凸性/ 79
4.12 利率期限结构理论/ 79
小结/ 81
推荐阅读/ 82
练习题/ 82
作业题/ 83
第5章 确定远期和期货价格 / 85
5.1 投资资产与消费资产/ 85
5.2 卖空交易/ 85
5.3 假设与符号/ 87
5.4 投资资产的远期价格/ 87
5.5 提供已知中间收入的资产/ 90
5.6 收益率为已知的情形/ 91
5.7 远期合约定价/ 92
5.8 远期和期货价格相等吗/ 94
5.9 股指期货价格/ 94
5.10 货币上的远期和期货合约/ 96
5.11 商品期货/ 98
5.12 持有成本/ 100
5.13 交割选择/ 101
5.14 期货价格与预期未来即期价格/ 101
小结/ 103
推荐阅读/ 104
练习题/ 104
作业题/ 105
第6章 利率期货 / 107
6.1 天数计算和报价惯例/ 107
6.2 美国国债期货/ 109
6.3 欧洲美元期货/ 113
6.4 基于久期的期货对冲策略/ 117
6.5 对于资产与负债组合的对冲/ 118
小结/ 119
推荐阅读/ 120
练习题/ 120
作业题/ 121
第7章 互换 / 123
7.1 互换合约的机制/ 123
7.2 天数计算惯例/ 128
7.3 确认书/ 128
7.4 相对优势的观点/ 129
7.5 利率互换定价/ 131
7.6 互换价值随时间的变化/ 133
7.7 固定利息与固定利息货币互换/ 134
7.8 货币互换定价/ 136
7.9 其他货币互换/ 138
7.10 信用风险/ 138
7.11 信用违约互换/ 139
7.12 其他类型的互换/ 140
小结/ 141
推荐阅读/ 141
练习题/ 142
作业题/ 144
第8章 证券化与2007年信用危机 / 145
8.1 证券化/ 145
8.2 美国住房市场/ 148
8.3 问题出在哪里/ 151
8.4 危机的后果/ 153
小结/ 154
推荐阅读/ 155
练习题/ 155
作业题/ 155
第9章 价值调节量 / 157
9.1 CVA和DVA/ 157
9.2 FVA和MVA/ 159
9.3 KVA/ 162
9.4 计算问题/ 163
小结/ 163
推荐阅读/ 164
练习题/ 164
作业题/ 165
第10章 期权市场机制 / 166
10.1 期权类型/ 166
10.2 期权头寸/ 168
10.3 标的资产/ 169
10.4 股票期权的细节/ 170
10.5 交易/ 173
10.6 佣金/ 174
10.7 保证金/ 175
10.8 期权结算公司/ 176
10.9 监管制度/ 177
10.10 税收/ 177
10.11 认股权证、雇员股票期权和可转换债券/ 179
10.12 场外市场/ 179
小结/ 179
推荐阅读/ 180
练习题/ 180
作业题/ 181
第11章 股票期权的性质 / 183
11.1 影响期权价格的因素/ 183
11.2 假设与记号/ 186
11.3 期权价格的上限与下限/ 186
11.4 看跌-看涨平价关系式/ 189
11.5 无股息股票上的看涨期权/ 192
11.6 无股息股票上的看跌期权/ 193
11.7 股息对期权的影响/ 194
小结/ 195
推荐阅读/ 196
练习题/ 196
作业题/ 197
第12章 期权交易策略 / 199
12.1 保本债券/ 199
12.2 交易单一期权与股票的策略/ 201
12.3 差价/ 202
12.4 组合/ 208
12.5 具有其他收益形式的组合/ 211
小结/ 211
推荐阅读/ 212
练习题/ 212
作业题/ 213
第13章 二叉树 / 215
13.1 单步二叉树模型与无套利方法/ 215
13.2 风险中性定价/ 218
13.3 两步二叉树/ 220
13.4 看跌期权的例子/ 222
13.5 美式期权/ 222
13.6 delta/ 223
13.7 选取u和d使二叉树与波动率吻合/ 223
13.8 二叉树公式/ 225
13.9 增加二叉树的步数/ 225
13.10 使用DerivaGem软件/ 226
13.11 其他标的资产上的期权/ 226
小结/ 229
推荐阅读/ 229
练习题/ 230
作业题/ 231
附录13A 由二叉树模型推导布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价公式/ 232
第14章 维纳过程和伊藤引理 / 235
14.1 马尔可夫性质/ 235
14.2 连续时间随机过程/ 236
14.3 描述股票价格的过程/ 240
14.4 参数/ 242
14.5 相关过程/ 242
14.6 伊藤引理/ 243
14.7 对数正态分布的性质/ 244
小结/ 245
推荐阅读/ 246
练习题/ 246
作业题/ 247
附录14A 伊藤引理的非严格推导/ 247
第15章 布莱克-斯科尔斯-默顿模型 / 250
15.1 股票价格的对数正态分布性质/ 251
15.2 收益率的分布/ 252
15.3 期望收益/ 252
15.4 波动率/ 254
15.5 布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的概念/ 257
15.6 布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的推导/ 258
15.7 风险中性定价/ 260
15.8 布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式/ 262
15.9 累积正态分布函数/ 264
15.10 权证与雇员股票期权/ 264
15.11 隐含波动率/ 266
15.12 股息/ 268
小结/ 270
推荐阅读/ 271
练习题/ 272
作业题/ 273
附录15A 布莱克-斯科尔斯-默顿公式的证明/ 274
第16章 雇员股票期权 / 277
16.1 合约的设计/ 277
16.2 期权会促进股东与管理人员的利益一致吗/ 278
16.3 会计问题/ 279
16.4 定价/ 281
16.5 倒填日期丑闻/ 284
小结/ 285
推荐阅读/ 285
练习题/ 285
作业题/ 286
第17章 股指期权与货币期权 / 287
17.1 股指期权/ 287
17.2 货币期权/ 289
17.3 支付已知连续股息率的股票期权/ 291
17.4 欧式股指期权的定价/ 293
17.5 欧式货币期权的定价/ 295
17.6 美式期权/ 296
小结/ 297
推荐阅读/ 297
练习题/ 297
作业题/ 299
第18章 期货期权与布莱克模型 / 300
18.1 期货期权的特性/ 300
18.2 期货期权被广泛应用的原因/ 302
18.3 欧式即期期权和欧式期货期权/ 303
18.4 看跌-看涨平价关系式/ 303
18.5 期货期权的下限/ 304
18.6 期货价格在风险中性世界的漂移率/ 305
18.7 期货期权定价的布莱克模型/ 306
18.8 由布莱克模型代替布莱克-斯科尔斯-默顿模型/ 306
18.9 采用二叉树对期货期权定价/ 307
18.10 美式期货期权与美式即期期权/ 309
18.11 期货式期权/ 309
小结/ 310
推荐阅读/ 310
练习题/ 310
作业题/ 312
第19章 希腊值 / 313
19.1 例解/ 313
19.2 裸露头寸和带保头寸/ 314
19.3 希腊值的计算/ 316
19.4 delta对冲/ 316
19.5 theta/ 321
19.6 gamma/ 322
19.7 delta、theta和gamma之间的关系/ 325
19.8 vega/ 325
19.9 rho/ 327
19.10 对冲的现实性/ 328
19.11 情景分析/ 328
19.12 公式的推广/ 329
19.13 资产组合保险/ 331
19.14 股票市场波动率/ 332
小结/ 333
推荐阅读/ 334
练习题/ 334
作业题/ 336
附录19A 泰勒级数展开和对冲
参数/ 337
第20章 波动率微笑 / 338
20.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的/ 338
20.2 货币期权/ 339
20.3 股票期权/ 341
20.4 其他刻画波动率微笑的方法/ 343
20.5 波动率期限结构与波动率曲面/ 343
20.6 最小方差delta/ 344
20.7 模型的作用/ 345
20.8 当预计有大幅度价格跳跃时/ 345
小结/ 346
推荐阅读/ 346
练习题/ 347
作业题/ 348
附录20A 由波动率微笑确定隐含风险中性分布/ 349
第21章 基本数值方法 / 351
21.1 二叉树/ 351
21.2 利用二叉树对股指、货币与期货合约上的期权定价/ 357
21.3 支付股息股票的二叉树模型/ 359
21.4 构造树形的其他方法/ 363
21.5 依赖时间的参数/ 365
21.6 蒙特卡罗模拟法/ 365
21.7 方差缩减程序/ 371
21.8 有限差分法/ 374
小结/ 380
推荐阅读/ 381
练习题/ 381
作业题/ 383
第22章 在险价值与预期亏损 / 385
22.1 VaR与ES测度/ 385
22.2 历史模拟法/ 387
22.3 模型构建法/ 390
22.4 线性模型/ 393
22.5 二次模型/ 397
22.6 蒙特卡罗模拟法/ 399
22.7 不同方法的比较/ 399
22.8 回顾测试/ 400
22.9 主成分分析法/ 400
小结/ 402
推荐阅读/ 403
练习题/ 403
作业题/ 404
第23章 估计波动率和相关系数 / 406
23.1 估计波动率/ 406
23.2 指数加权移动平均模型/ 408
23.3 GARCH（1，1）模型/ 409
23.4 模型选择/ 410
23.5 极大似然估计法/ 410
23.6 利用GARCH（1，1）模型预测波动率/ 415
23.7 相关系数/ 417
23.8 将EWMA应用于4个指数的例子/ 419
小结/ 421
推荐阅读/ 421
练习题/ 421
作业题/ 423
第24章 信用风险 / 424
24.1 信用评级/ 424
24.2 历史违约概率/ 425
24.3 回收率/ 426
24.4 由债券收益率溢差估计违约概率/ 426
24.5 违约概率估计的比较/ 429
24.6 利用股价估计违约概率/ 432
24.7 衍生产品交易中的信用风险/ 433
24.8 违约相关性/ 438
24.9 信用VaR/ 441
小结/ 443
推荐阅读/ 443
练习题/ 443
作业题/ 445
第25章 信用衍生产品 / 446
25.1 信用违约互换/ 447
25.2 CDS定价/ 450
25.3 信用指数/ 452
25.4 固定券息的使用/ 453
25.5 CDS远期合约与期权/ 454
25.6 篮筐式CDS/ 454
25.7 总收益互换/ 455
25.8 债务抵押债券/ 456
25.9 相关系数在篮筐式CDS与CDO中的作用/ 457
25.10 合成CDO的定价/ 458
25.11 其他模型/ 463
小结/ 465
推荐阅读/ 465
练习题/ 466
作业题/ 467
第26章 奇异期权 / 468
26.1 组合期权/ 468
26.2 永续美式看涨与看跌期权/ 469
26.3 非标准美式期权/ 470
26.4 缺口期权/ 470
26.5 远期开始期权/ 471
26.6 棘轮期权/ 471
26.7 复合期权/ 472
26.8 选择人期权/ 473
26.9 障碍期权/ 473
26.10 二元式期权/ 475
26.11 回望期权/ 476
26.12 喊价式期权/ 478
26.13 亚式期权/ 478
26.14 资产交换期权/ 480
26.15 涉及多种资产的期权/ 481
26.16 波动率和方差互换/ 481
26.17 静态期权复制/ 483
小结/ 485
推荐阅读/ 486
练习题/ 486
作业题/ 488
第27章 再谈模型和数值算法 / 490
27.1 布莱克-斯科尔斯-默顿的替代模型/ 491
27.2 随机波动率模型/ 495
27.3 IVF模型/ 497
27.4 可转换证券/ 498
27.5 路径依赖型衍生产品/ 500
27.6 障碍期权/ 503
27.7 两个相关资产上的期权/ 504
27.8 蒙特卡罗模拟法与美式期权/ 506
小结/ 509
推荐阅读/ 510
练习题/ 511
作业题/ 513
第28章 鞅与测度 / 515
28.1 风险市场价格/ 516
28.2 多个状态变量/ 518
28.3 鞅/ 519
28.4 计价单位的其他选择/ 521
28.5 多个因子情形下的推广/ 523
28.6 改进布莱克模型/ 524
28.7 资产交换期权/ 525
28.8 计价单位变换/ 526
小结/ 527
推荐阅读/ 528
练习题/ 528
作业题/ 529
第29章 利率衍生产品：标准市场模型 / 530
29.1 债券期权/ 530
29.2 利率上限和下限/ 533
29.3 欧式利率互换期权/ 539
29.4 利率衍生产品的对冲/ 542
小结/ 543
推荐阅读/ 543
练习题/ 543
作业题/ 545
第30章 凸性、时间与Quanto调整 / 546
30.1 凸性调整/ 546
30.2 时间调整/ 549
30.3 Quanto/ 551
小结/ 553
推荐阅读/ 553
练习题/ 553
作业题/ 555
附录30A 凸性调整公式的证明/ 555
第31章 短期利率均衡模型 / 557
31.1 背景/ 557
31.2 单因子模型/ 558
31.3 现实世界与风险中性世界/ 562
31.4 参数估计/ 563
31.5 更复杂的模型/ 564
小结/ 565
推荐阅读/ 565
练习题/ 565
作业题/ 566
第32章 短期利率无套利模型 / 568
32.1 均衡模型的推广/ 568
32.2 债券期权/ 572
32.3 波动率结构/ 573
32.4 利率树形/ 573
32.5 建立树形的步骤/ 575
32.6 校正/ 583
32.7 利用单因子模型进行对冲/ 584
小结/ 584
推荐阅读/ 584
练习题/ 585
作业题/ 586
第33章 HJM、LMM模型以及多种零息曲线 / 587
33.1 Heath-Jarrow-Morton模型/ 587
33.2 LIBOR市场模型/ 590
33.3 对多种零息曲线的处理方法/ 597
33.4 联邦机构住房抵押证券/ 598
小结/ 600
推荐阅读/ 601
练习题/ 601
作业题/ 602
第34章 再谈互换 / 603
34.1 标准交易的变形/ 603
34.2 复合互换/ 604
34.3 货币互换/ 606
34.4 更复杂的互换/ 607
34.5 股权互换/ 609
34.6 具有内含期权的互换/ 610
34.7 其他互换/ 612
小结/ 614
推荐阅读/ 614
练习题/ 614
作业题/ 615
第35章 能源与商品衍生产品 / 616
35.1 农产品/ 616
35.2 金属/ 617
35.3 能源产品/ 617
35.4 商品价格模型/ 619
35.5 气候衍生产品/ 623
35.6 保险衍生产品/ 624
35.7 气候与保险衍生产品定价/ 625
35.8 能源生产商如何对冲风险/ 626
小结/ 627
推荐阅读/ 627
练习题/ 628
作业题/ 628
第36章 实物期权 / 629
36.1 资本投资评估/ 629
36.2 风险中性定价的推广/ 630
36.3 估计风险市场价格/ 631
36.4 商业估价中的应用/ 632
36.5 投资机会中期权的定价/ 633
小结/ 638
推荐阅读/ 639
练习题/ 639
作业题/ 639
第37章 衍生产品重大金融损失与借鉴 / 640
37.1 所有衍生产品使用者的教训/ 640
37.2 对于金融机构的教训/ 644
37.3 对于非金融机构的教训/ 648
小结/ 649
推荐阅读/ 650
术语表 / 651
附录A DerivaGem软件 / 667
附录B 世界上的主要期权期货交易所 / 672
附录C 当x≤0时N（x）的取值 / 674
附录D 当x≥0时N（x）的取值 / 676
· · · · · · (收起)