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☆☆☆☆☆

出版者:Pearson

作者:George Pennacchi

出品人:

页数:400

译者:

出版时间:2007-2-10

价格:USD 168.00

装帧:Paperback

isbn号码:9780321127204

丛书系列:

图书标签:

• 金融
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• 数学
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• 金融工程

好的，这是一份关于《投资组合理论与资产定价模型》的图书简介，旨在提供一个详尽、专业且内容丰富的描述，同时避免提及“Theory of Asset Pricing”及其相关内容。 --- 投资组合理论与资产定价模型：构建与应用 导言：现代金融学的核心支柱 在全球金融市场日益复杂与高度波动的背景下，理解资产的定价机制和构建稳健的投资组合已成为专业投资者、风险管理者乃至政策制定者的核心能力。《投资组合理论与资产定价模型》一书，旨在系统性地梳理和深入探讨支撑现代金融学的两大基石：投资组合构建理论与资产定价模型。 本书并非对现有教科书的简单重述，而是致力于提供一个集成化的视角，将经典的理论框架与前沿的实证研究成果相结合。我们期望读者在阅读完本书后，不仅能熟练掌握理论推导的逻辑，更能理解这些模型在实际市场环境中的局限性与适用性，从而建立起一套严谨、可操作的投资决策分析体系。 第一部分：投资组合构建的基石 本部分聚焦于如何有效地管理风险与回报，这是所有投资活动的基础。我们将从马科维茨（Markowitz）的现代投资组合理论（MPT）出发，逐步深化到更具实证意义的扩展模型。 第一章：风险、回报与有效前沿 本章详细阐述了投资组合构建的数学基础。我们首先定义了资产回报的度量（期望收益、方差、标准差）以及资产间的相互依赖性——相关系数与协方差矩阵。在此基础上，我们深入探讨了马科维茨模型的核心——有效前沿的构建。我们将详细演示如何通过二次规划求解最小方差投资组合和最大化夏普比率的切点组合。此外，本章还将讨论在实际操作中，如何处理参数估计中的不确定性（例如，利用历史数据估计的局限性），并介绍贝叶斯方法在参数估计中的应用。 第二章：资本市场线与分离定理 超越单一资产视角，本章将引入无风险资产的概念，推导出资本市场线（CML）。我们将重点阐述分离定理（Separation Theorem），即最优投资组合的决策可以分解为两个独立步骤：首先确定最优的风险资产组合（称为市场组合或切点组合），其次根据投资者对风险的偏好，决定在无风险资产与该风险组合之间进行借贷或投资的比例。这为后续的资产定价模型奠定了理论基础。 第三章：风险度量的深化：超越方差 虽然方差是MPT的核心风险度量，但在金融市场中，极端风险和下行风险往往更为关键。本章将探讨更精细的风险度量方法，包括半方差（Semivariance）、下偏矩（Downside Deviation）以及条件风险价值（Conditional Value at Risk, CVaR）。我们将对比这些度量在描述非对称回报分布时的优势，并探讨如何将CVaR纳入投资组合优化的目标函数中，以实现更具韧性的风险管理。 第二部分：资产定价模型的理论框架与应用 在理解了如何构建最优投资组合后，本部分将转向核心问题：在有效市场上，单个资产或投资组合的期望均衡价格应当如何确定？我们将系统梳理主流的线性多因素定价模型。 第四章：从单因素到多因素：CAPM的构建与检验 本章从资本资产定价模型（CAPM）入手，这是资产定价理论的里程碑。我们将详细推导CAPM的理论逻辑，理解系统性风险（Beta）的含义及其作为唯一风险溢价来源的经济学解释。同时，本章将投入大量篇幅讨论CAPM的实证检验历程，包括时间序列回归（如使用Jensen的Alpha检验）和截面回归（如Fama-MacBeth方法）。我们将批判性地分析CAPM在面对诸如规模效应、价值效应等异象时的表现。 第五章：套利定价理论（APT）与多因素模型 鉴于CAPM的局限性，我们转向更具灵活性的套利定价理论（APT）。本章将解释APT的无套利原理基础，并阐述它如何允许存在多个未明确定义的系统性风险因子。在此基础上，我们将重点研究Fama-French三因素模型（市场溢价、规模因子SMB、价值因子HML）作为APT的具体应用实例。我们会剖析这些因子背后的经济学驱动力（如风险暴露或行为偏差），并展示如何使用这三因素模型来解释资产收益的截面差异。 第六章：扩展与前沿模型：从规模到流动性 金融市场的现实结构远比标准模型复杂。本章将探讨对标准多因素模型进行扩展的尝试。我们将引入流动性因子（Liquidity Risk），讨论资产流动性对定价的影响，特别是在高频交易和压力测试中的重要性。此外，我们还将审视时间变异性因子模型，即因子对资产收益的敏感性并非恒定不变，而是会随着市场状态而变化。本章将探讨这些扩展模型如何提高对异常收益的解释力。 第三部分：模型的实证检验与前沿研究 投资组合与定价模型只有经过严格的实证检验，才能证明其在实践中的价值。本部分将重点放在模型评估、压力测试以及新兴领域的研究上。 第七章：模型稳健性与检验方法论 如何客观地评估一个定价模型的优劣？本章将深入探讨金融计量中的检验方法。我们将详细介绍格兰杰因果关系检验、协整分析在因子检验中的应用，以及如何使用滚动样本回归来评估模型的时变特性。特别地，我们将讨论如何识别和处理样本选择偏误（Sample Selection Bias）以及数据挖掘（Data Mining）对模型有效性的威胁。 第八章：投资组合的构建与风险对冲策略 本章将理论与实践紧密结合。我们不再局限于最小化方差的投资组合，而是探讨如何基于特定的定价模型（如三因素模型）来构建因子中性（Factor-Neutral）投资组合，以剥离特定风险因子暴露。我们将详细介绍风险平价（Risk Parity）策略的构建逻辑，并讨论如何在跨资产类别（股票、债券、大宗商品）中应用优化技术来实现更广泛的风险分散。 第九章：行为金融学与定价的非理性维度 尽管本书以理性模型为核心，但理解市场参与者的非理性行为至关重要。本章将简要介绍行为金融学的基本概念，如前景理论（Prospect Theory）和羊群效应（Herding Behavior）。我们将探讨这些行为如何导致资产价格偏离其理论均衡值，并讨论如何利用这些系统性的非理性偏差来构建具有潜在超额收益的对冲策略（Mispricing Exploitation Strategies）。 结语：面向未来的金融分析 《投资组合理论与资产定价模型》旨在为读者提供一个坚实、深入且与时俱进的知识体系。金融市场永远在演变，新的数据和技术不断涌现，但驱动市场运行的深层次经济学原理和数学框架是相对稳定的。掌握本书所涵盖的理论与方法，是读者在全球资本市场中做出审慎决策，驾驭复杂风险环境的必备工具。 ---

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我的阅读旅程还在继续，但已经能感受到这本书在学术界的重要性。从作者在引言中引用的文献数量和质量来看，就能窥见其研究的深度和广度。他似乎对资产定价领域的各个流派都有着深刻的理解，并且能够清晰地辨析它们之间的联系与区别。我特别欣赏他对于模型假设的审慎处理，在提出任何理论模型时，作者都会明确指出其背后的假设条件，并分析这些假设在现实世界中的合理性。这种严谨的态度，让我对书中内容的可靠性有了高度的信任。此外，书中在讨论资产定价的实证研究时，也涉及了各种计量经济学方法，这为我进一步深入研究提供了方法论上的指导。我感觉这本书不仅仅是理论的陈述，更是对整个资产定价研究领域的一个梳理和总结，它能够帮助我快速掌握该领域的关键问题和研究方向。

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翻阅的过程中，我常常被书中对金融市场微观结构的细致描绘所折服。作者并没有停留在宏观的模型构建，而是深入到交易对手方的行为、信息不对称以及流动性等细节，这些都是影响资产价格的至关重要的因素。我注意到书中在讲解信息不对称对资产定价的影响时，引用了大量真实世界的交易案例，比如内幕交易和信息披露的有效性分析，这些都让理论变得更加生动和贴近实际。我尤其对书中关于“噪音交易者”以及他们如何影响市场价格的讨论很感兴趣，这似乎触及到了行为金融学的一些前沿领域。作者在处理这些复杂话题时，展现出了极高的专业素养和逻辑严谨性，他能够在一个统一的框架下，将各种看似相互矛盾的因素整合起来，形成一个完整的解释体系。我感觉这本书不仅仅是关于“是什么”的问题，更重要的是它试图回答“为什么”和“如何”的问题，这对于我理解金融市场的运作机制至关重要。

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这本书的排版和印刷质量都属上乘，给我带来了愉悦的阅读体验。字体清晰，纸张质感也很好，长时间阅读也不会感到疲劳。内容方面，作者的逻辑清晰，论证严密，每一段文字都承载着深厚的学术功底。我特别欣赏他在引入新的概念时，总是会先回顾相关的背景知识，这使得我可以轻松地进入到新的讨论中。书中在探讨资产价格的非理性波动时，引用了大量历史上的市场泡沫和危机案例，这让我对金融市场的周期性和系统性风险有了更深刻的认识。作者对于这些案例的分析，并非简单的描述，而是深入剖析了导致这些现象的深层原因，并从中提炼出具有普遍意义的理论模型。我感觉这本书就像一个宝库，每一次翻阅都能从中挖掘出新的价值。

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这本书的深度和广度都让我感到震撼。作者对资产定价理论的理解，似乎涵盖了从古典理论到现代模型的所有重要发展。我特别对书中关于“有效市场假说”的讨论印象深刻，作者不仅阐述了该假说的内容，还深入探讨了其存在的证据和反驳的论点，并最终引出了更复杂的行为金融学模型。这种全面的分析，让我对市场效率有了更辩证的认识。我注意到书中在讨论期权定价时，也涉及了黑-休斯顿模型等重要理论，并且对其数学推导过程进行了详尽的阐述。我感觉这本书不仅仅是知识的传授，更重要的是它在培养我的批判性思维和分析能力。它让我明白，在金融领域，理解理论的精髓并对其进行批判性思考，是取得成功的关键。

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这本书的结构安排堪称典范，每一章节之间都有一种自然的衔接，仿佛一条清晰的逻辑链条，将读者从一个概念引导到另一个概念。我尤其赞赏作者在每一章节的结尾，都会设置一些思考题或者延伸阅读的建议，这极大地激发了我的学习主动性。我开始尝试解答这些问题，并根据作者的推荐去查找相关的文献，这使得我的学习过程更加主动和深入。书中对风险管理在资产定价中的作用的论述也引起了我的浓厚兴趣，作者并没有将风险孤立地看待，而是将其融入到整个资产定价的框架中，并探讨了不同的风险度量方法和对策。我感觉这本书不仅仅是传授知识，更重要的是它在培养我的独立思考能力和解决问题的能力。它让我明白，金融理论的学习并非死记硬背，而是需要融会贯通，并将其应用于实际情境中。

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这本书带给我的不仅是知识的增长，更是一种全新的视角。作者在探讨资产价格的决定因素时，非常注重将经济学的基本原理与金融市场的实际运行相结合，他始终强调，理解资产定价，必须先理解背后的经济逻辑。我深以为然。例如，在分析利率和风险溢价对资产价值的影响时，作者从宏观经济周期、货币政策以及通胀预期等多个维度进行了阐述，这让我意识到，资产价格的波动并非孤立存在，而是与整体经济环境息息相关。书中的一些图表和数据分析部分，也做得十分到位，它们直观地展示了理论模型与实际数据的吻合程度，这为我验证和理解理论提供了重要的依据。我注意到书中在讨论不同资产类别（如股票、债券、衍生品）的定价方法时，都进行了深入的对比分析，这有助于我建立一个跨资产类别的整体性认知。

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阅读的体验感远超我的预期，尽管这本书的主题可能听起来有些枯燥，但作者的写作风格却充满了引人入胜的力量。他善于运用生动的比喻和恰当的案例，将抽象的金融概念具象化，使得理解过程变得异常流畅。例如，在阐述均值回复性时，作者引用了“潮起潮落”的自然现象，让我瞬间抓住了其精髓。我尤其欣赏的是书中在探讨不同资产定价模型时，所展现出的批判性思维。作者并没有简单地罗列各种模型，而是深入分析了它们各自的优缺点、适用范围以及在不同市场环境下可能出现的局限性。这种辩证的分析方法，让我得以更全面地认识资产定价的复杂性，而非盲目地接受某种单一理论。此外，书中在数学推导部分的呈现方式也值得称赞，每一个步骤都清晰明了，辅以详尽的解释，即使是对高等数学不是特别精通的读者，也能相对轻松地跟随。这充分体现了作者在教学上的用心良苦，他真正做到了“化繁为简”，将深奥的知识大众化。

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这本书最让我印象深刻的是其在理论与实践之间的平衡。作者并没有陷入纯粹的理论模型推导，而是始终关注理论的实际应用，并讨论了模型在不同市场环境下的适用性。我特别注意到书中在分析股票定价时，引入了现金流折现模型，并详细阐述了如何估计增长率、折现率等关键参数，这些都是在实际工作中非常重要的技能。同时，作者也提醒读者，任何模型都只是对现实的简化，不能完全照搬，而需要根据具体情况进行调整和修正。这种务实的态度，让我对书中内容的价值有了更深的认识。我感觉这本书不仅能为我提供理论基础，更能为我将在金融市场上的实践提供指导和启发。它让我明白，金融理论的价值在于其能够帮助我们更好地理解和应对现实世界的挑战。

评分☆☆☆☆☆

这本书的封面设计有一种沉静而专业的质感，深邃的蓝色背景配合着简洁有力的白色字体，仿佛预示着其内容的严谨与深度。尽管我刚翻开第一页，就被它那种扑面而来的学术气息所吸引。文字的编排十分精巧，留白恰到好处，不会让人觉得拥挤，而是鼓励读者放慢脚步，细细品味其中的每一个概念。我特别留意到了它在引言部分对资产定价历史的回顾，那种梳理脉络、溯本追源的写法，立刻勾起了我对金融理论发展演进的好奇心。作者似乎非常注重从宏观视角来构建整个体系，从基础的经济学原理出发，一步步过渡到复杂的金融模型，这种循序渐进的教学方式，对于我这样一个初学者来说，无疑是极大的福音。我迫不及待地想深入了解书中关于理性预期、套利定价理论以及资本资产定价模型等核心概念的论述，并且对作者如何将其应用于现实世界的市场分析充满了期待。初步的印象是，这是一本值得反复研读的著作，它不仅仅是知识的传递，更是一种思维方式的启迪。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，这本书的篇幅不小，内容也相当丰富，但我在阅读过程中从未感到枯燥或乏味。作者的语言风格非常生动且充满智慧，他总能用一种出人意料的方式来阐述观点，让我时常眼前一亮。例如，在讨论市场效率时，作者引用了“信息海洋中的淘金者”的比喻，生动地描绘了信息不对称下的市场博弈。我特别喜欢他在书中对不同市场参与者行为的细致分析，无论是机构投资者、散户投资者还是做市商，作者都试图从他们的角度去解读市场行为，这为我理解市场的复杂性提供了新的维度。书中在探讨套利机会以及其如何被市场消除的过程中，也涉及到一些我之前未曾接触过的概念，这让我对金融市场的有效性有了更深刻的认识。我感觉这本书就像一位经验丰富的导师，循循善诱地引导我探索资产定价的奥秘。

评分☆☆☆☆☆

适合自学用。

评分☆☆☆☆☆

好讨厌阿好讨厌阿，必须要把这本书看完，矩阵阿、离散概率阿、复期投资组合阿……MBBBB阿……

评分☆☆☆☆☆

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