中国私募股权二级市场实务操作指南

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出版者:法律
作者:石育斌
出品人:
页数:327
译者:
出版时间:2011-9
价格:58.00元
装帧:
isbn号码:9787511823984
丛书系列:
图书标签:
  • 二级市场
  • FOF
  • 金融
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具体描述

《中国私募股权二级市场实务操作指南》内容简介:私募股权(Private Equity,PE)作为一国金融体系中的一个分支,肇始于西方资本市场发达国家,当前美国和英国是全球PE产业当之无愧的最具代表性的国家。以美国为例,私募股权产生于20世纪70年代中期,经过近三十年的发展,这一金融工具和资产类别已经进入相对成熟的发展阶段。对于我国而言,目前私募股权整体上还处于早期发展阶段。虽然我国在20世纪90年代初期就出现了风险投资的基本理念与实践运作,但是私募股权体系的真正发展则肇始于2000年之后,尤其在我国2004年推出中小企业板、2006年完成股权分置改革、2007年修改《合伙企业法》以及2009年在“十年磨一剑”之后正式推出创业板市场等一系列利好政策的推动下,私募股权近年来在我国呈现出井喷式的增长态势。

另辟蹊径:探寻金融与科技前沿的创新实践 本书聚焦于当前全球金融市场与科技领域最活跃、最具颠覆性的几个热点方向,旨在为行业内的专业人士、政策制定者以及对未来商业模式有深入探究需求的读者,提供一套前瞻性的理论框架与实操案例分析。我们刻意避开了对传统资产管理、公开市场交易等成熟领域的详尽阐述,转而将聚光灯投向那些正在重塑经济格局的新兴力量。 第一部分:去中心化金融(DeFi)的底层逻辑与应用拓展 本部分深入剖析了去中心化金融(Decentralized Finance, DeFi)生态的构建基础。我们首先从密码学原理和分布式账本技术(DLT)的基石入手,详细解读了智能合约的执行机制,以及它们如何取代传统金融中的中介角色。 稳定币的演进与监管挑战: 本章不讨论传统货币市场基金,而是集中分析算法稳定币、超额抵押稳定币以及法币抵押稳定币的内在风险与收益模型。探讨了各国央行数字货币(CBDC)的发行动因,及其与现有DeFi协议之间潜在的竞争与合作关系。 去中心化自治组织(DAO)的治理困境: 我们不再侧重于股权结构分析,而是通过剖析多个实际案例,探讨DAO在决策效率、法律责任认定以及“女巫攻击”防范等方面的实务难题。分析了“软分叉”与“硬分叉”在治理冲突中的应用,以及如何构建更具弹性和包容性的代币投票机制。 跨链互操作性与安全审计: 重点剖析了跨链桥(Cross-Chain Bridges)的技术实现,如哈希时间锁合约(HTLCs)的局限性。对近年来发生的重大跨链安全事件进行了技术复盘,并提出了结合零知识证明(Zero-Knowledge Proofs, ZKP)提升链间资产转移安全性的创新思路。 第二部分:人工智能在复杂决策系统中的前沿部署 本章将视角从传统量化交易模型转向更具颠覆性的、基于深度学习的自主决策系统。我们关注的重点是“黑箱”模型的解释性(Explainability)与鲁棒性(Robustness)。 可解释性人工智能(XAI)在金融风控中的落地: 探讨了LIME、SHAP等工具如何被应用于解释高维神经网络对信贷违约概率的预测,以及在反洗钱(AML)流程中,如何利用因果推断模型来区分正常交易模式的偏差与恶意行为。 生成对抗网络(GANs)在合成数据建模中的应用: 详细阐述了如何利用GANs生成高度逼真的、符合特定市场参数分布的模拟交易数据,用于压力测试和策略回溯,而非仅仅停留在理论层面。 强化学习(RL)在动态资源配置中的优化: 聚焦于多智能体强化学习(MARL)在网络安全防御和超高频交易中的部署,重点分析了“学习率衰减”和“经验回放池”管理对最终策略稳定性的影响。 第三部分:可持续金融与环境、社会及治理(ESG)的数字化转型 本部分深入探讨了ESG指标如何从定性评估转向可量化、可审计的数字化追踪体系,以及区块链技术如何赋能这一转型。 碳信用市场的代币化与透明度构建: 研究了基于区块链的碳捕获、利用与封存(CCUS)项目监测体系。分析了如何通过物联网(IoT)设备实时上传环境数据,并将其锚定到不可篡改的数字凭证上,从而解决传统碳信用市场中的“双重计算”和“漂绿”问题。 供应链金融的“环境足迹”追踪: 本章着重于利用分布式账本技术追踪原材料的地理来源和加工过程中的能耗数据,建立从矿山到终端产品的完整“环境履历”。对比分析了基于Hyperledger Fabric和以太坊企业联盟链在数据隐私和交易吞吐量上的优劣。 气候风险建模与压力测试的量化方法: 介绍了一种结合极端天气事件概率模型和金融机构资产负债表敏感性分析的综合框架,重点关注物理风险(如洪水、干旱)对长期基础设施投资组合价值的实际影响,而非仅仅是监管要求下的合规报告。 第四部分:前沿计算范式与数据主权的重构 最后一部分探讨了下一代计算技术如何影响数据资产的价值和归属权。 联邦学习(Federated Learning)在跨机构数据协作中的实践: 探讨了医疗健康和保险数据分析领域,如何在保护数据不出域的前提下,利用联邦学习共同训练更强大的预测模型,并详细分析了模型聚合阶段的潜在数据泄露风险。 量子计算对现有加密体系的冲击与后量子密码学(PQC)的迁移路径: 概述了Shor算法对RSA和ECC的理论威胁,并详细介绍了NIST选定的格密码(Lattice-based Cryptography)等PQC算法的数学基础和在金融系统迁移中的性能瓶颈。 本书旨在提供一个高屋建瓴、技术驱动的视角,帮助读者理解并驾驭下一波由深度技术引发的金融与商业范式变革。全书内容聚焦于技术前沿与实务操作中的“痛点”解决,力求为专业人士提供可立即应用的洞察。

作者简介

石育斌,法学博士,上海社科院法学所副教授。锦天城律师事务所合伙人,基母投资创始人,被媒体誉为“中国LP权益保护第一人”。

长期从事私募股权基金的实务操作与理论研究,近两年来已为二十余支私募股权基金提供设立与投资的全程专业服务,多次受中国人民大学、复旦大学、长江商学院、中国法律教育培训中心等机构邀请讲授私募股权基金实务操作问题。在私募股权基金体系内,是我国最早对保护与增进LP权益以及与此相关的“基金的基金(Fund of Funds,FOF)”和私募股权二级市场进行实践操作与理论研究的专业人士之一。

至今已经出版个人专著五部,其中《中国私募股权融资与创业板上市实务操作指南》连续数月成为法律出版社私募股权基金类最佳销售图书。《中国私募股权投资人权益保护指南》与本书为姊妹书,前者是我国第一本从私募股权基金一级市场角度探讨保护与增进投资人权益的书籍,而本书是我国第一本从私募股权二级市场角度探讨保护与增进投资人权益的书籍,两书初步构成了中国保护与增进私募股权投资人权益的比较完整的结构体系。

目录信息

第1章 概述 第一节 基本概念 一、私募股权(Private Equity,PE) 二、一级市场(Primary Market) 三、二级市场(Secondary Market) 四、基金的基金(Fund ofFunds,FOF) 第二节 制度价值 一、根本性价值——更多流动性,更多机会(More Liquidity,More opportunity) 二、对于卖方而言的价值 三、对于买方而言的价值 第三节 历史发展 一、孕育与初创期(1982—2000年) 二、互联网泡沫与第一轮成长期(2000—2003年) 三、第二轮成长期(2004—2007年) 四、第三轮成长期(2008年至今) 五、大事记第2章 参与主体 第一节 卖方 一、私募股权基金投资人(LP) 二、私募股权基金管理人或/和普通合伙人(GP) 第二节 买方 一、主体类别 二、行为方式 第三节 中介机构 一、顾问 二、会计师 三、律师第3章 交易类型、结构及方式 第一节 交易类型 一、转让有限合伙人权益(LP Sale) 二、转让投资组合公司(Direct SaIe) 第二节 交易结构 一、非结构化的交易结构(Nonstructured Sale Structures) 二、简单结构化交易结构(Simpie Structured Sale Structures) 三、复杂结构化交易结构(Complex Structured Sale Structures) 第三节 交易方式 一、交易渠道 二、交易流程第4章 交易文件之转让有限合伙人权益(LP sale) 第一节 有限合伙制组织形式 一、治理结构 二、制度优势 三、分红模式 第二节 有限合伙协议(LPA) 一、范本 二、条款解析 三、PE二级市场交易中应注意的主要问题 第三节 其他协议 一、出资份额转让协议 二、补充协议 三、其他第5章 交易文件之转让投资组合公司(Direct Sale) 第一节 股权购买协议(SPA) 一、范本 二、主要附件 三、条款解析 第二节 尽职调查清单 一、意义 二、范本 第三节 股权转让协议 一、范本 二、交易中应注意的主要问题第6章 定价评估 第一节 概述 一、PE二级市场定价评估的三个层次 二、基础性问题 三、美国市场和欧洲市场的PE定价评估指南 第二节 主要评估方法 一、最近一轮融资成本(Cost/Latest Round of Financing) 二、可比较性公司交易(Comparable Company Transactions) 三、业绩财务比率(Performance Multiple) 四、其他评估方法 第三节 其他需要注意的问题 一、评估方法的选择 二、评估方法使用时的稳定性 三、其他评估因素的考虑 四、二级市场交易价格的参考意义第7章 代表性私募股权二级市场基金 第一节 科勒资本(Coiler Capital) 一、基本信息 二、创始人 三、主要案例 四、业务领域 第二节 列克星敦投资(Lexington Partners) 一、基本信息 二、历史发展 三、业务领域 四、创始人 五、其他内容 第三节 VCFA集团(VCFA Group) 一、基本信息 二、业务领域 三、创始人 第四节 高山投资(Alplnvest Partners) 一、基本信息 二、历史发展 三、业务领域 四、关键人员 五、企业社会责任 第五节 海湾投资(IIarbour Vest Partners) 一、基本信息 二、历史发展 三、投资领域 四、主要创始人第8章 中国私募股权二级市场 第一节 中国私募股权产业概述 一、2000年之前 二、2000年至今 第二节 中国私募股权二级市场现状与问题 一、现状 二、问题 第三节 我国私募股权二级市场发展建议 一、大力发展我国私募股权一级市场 二、重视我国私募股权二级市场理论研究 三、积极鼓励各类市场主体进入我国私募股权二级市场参考文献
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读后感

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用户评价

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在我看来,这本书简直是私募股权二级市场操作的“圣经”。我过去对这个领域一直存在着一些模糊的认识,觉得它是一个高门槛、低透明度的市场。但阅读了《中国私募股权二级市场实务操作指南》之后,我才真正认识到,原来这个市场并非遥不可及,关键在于掌握正确的方法和逻辑。书中对于交易流程的拆解,从最初的交易意向洽谈,到尽职调查、交易谈判,再到最终的交割,每一步都描述得极为详尽,并且提供了非常实用的操作建议。我特别欣赏的是,书中对于法律合规性的强调。在实际操作中,法律法规的变化和解读常常是交易中的一个难点,而这本书则提供了一套清晰的法律风险规避指南,让我能够更安心地推进交易。我甚至在阅读过程中,将书中提到的一些法律风险的识别方法,应用到我对潜在交易的风险评估中,效果非常显著。这本书的价值在于它能够帮助我建立一个更加系统化、专业化的操作体系,让我在面对复杂的交易时,能够更加自信和从容。

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我是在一次行业交流会上,听一位资深投资人提到这本书,当时他用了“醍醐灌顶”来形容这本书给他的感受,这立刻勾起了我的好奇心。作为一名在股权投资领域摸爬滚打多年的从业者,我深知信息差和实践经验在二级市场交易中的重要性。市面上关于私募股权的资料不少,但真正能够深入到“实务操作”层面,尤其是结合中国具体国情的,却少之又少。而这本书,恰恰填补了这一空白。它不仅仅是理论的堆砌,更像是作者多年实战经验的结晶,将那些隐藏在交易背后的逻辑、规则和技巧,一一呈现在读者面前。书中关于交易流程的梳理,从意向洽谈、尽职调查、法律文件的准备,到交割完成,每一步都描述得极其细致,并且提示了在不同环节可能遇到的问题和解决方案。我印象特别深刻的是,书中对估值章节的阐述,不仅列举了常用的估值模型,还深入分析了不同类型资产在二级市场交易中估值考量的侧重点,这对于我判断交易的合理性至关重要。此外,书中关于退出策略和税务筹划的讨论,也为我提供了很多新的思路。总而言之,这是一本值得反复研读的工具书,它不仅帮助我提升了专业能力,更让我对私募股权二级市场的理解上升到了一个新的高度,并且对未来的投资决策有了更清晰的判断。

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说实话,在读这本书之前,我对私募股权二级市场一直存在着一些模糊的认知,总觉得它是一个小众且神秘的领域。直到我带着一丝探究的心态翻开《中国私募股权二级市场实务操作指南》,我才意识到,原来自己是如此“井底之蛙”。这本书就像一个无所不知的向导,带领我一步步走进了这个充满机遇的交易空间。我特别欣赏书中对于市场参与者角色的界定和职责的阐述,它清晰地勾勒出了LP、GP、SPV以及各种中介机构在二级市场交易中的定位,让我对整个生态系统有了更全面的认识。书中对于尽职调查环节的细致描写,更是让我体会到了“细节决定成败”这句话的深刻含义。从法律合规性审查到财务数据的核查,再到项目基本面的分析,每一个环节都充满了学问。我还发现,书中对于风险管理的部分有着非常独到的见解,它不仅仅是列举风险,更重要的是提出了有效的应对策略,这对于我这种风险意识较强的人来说,简直是如获至宝。我甚至在阅读过程中,将书中提到的很多概念和方法,尝试运用到我正在进行的实际项目分析中,效果出奇地好。这本书的价值在于它的实用性和前瞻性,它不仅解答了我现有的疑问,更启发了我对未来可能遇到的问题的思考。

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坦白说,我对私募股权二级市场的了解,最初是来自于一些零散的新闻报道和行业论坛的讨论,但总感觉缺乏一个系统性的框架。《中国私募股权二级市场实务操作指南》的出现,正好填补了这一空白。这本书的价值在于,它能够将一个复杂而又充满细微之处的市场,以一种井然有序的方式呈现在读者面前。我最看重的是它对于交易风险的深入剖析,它不仅仅是列举了可能存在的风险,更重要的是,它提供了一套系统的风险识别、评估和管理方法。比如,在尽职调查部分,书中详细列出了需要关注的法律风险、财务风险、运营风险以及市场风险,并且针对每一种风险都给出了具体的检查清单和分析工具。这让我能够更全面地发现潜在的问题,并提前做好应对措施。我甚至在阅读过程中,将书中提到的风险管理框架,应用到我对投资项目尽职调查的流程改进中,效果非常显著。这本书的出现,不仅为我提供了操作层面的指导,更重要的是,它帮助我建立了一种更加审慎和专业的投资理念,这对于我在这个领域的长远发展至关重要。

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这本书简直是我近期阅读体验中的一剂强心针,尤其是在我开始涉足私募股权二级市场这个充满挑战又极具潜力的领域时。我一直对私募股权投资抱有浓厚的兴趣,但传统的募资和投资环节对我来说总觉得隔着一层纱,不够直接和透明。当我在书店偶然翻到《中国私募股权二级市场实务操作指南》时,一种强烈的预感告诉我,这正是我一直在寻找的那把钥匙。从阅读的第一页开始,我就被其专业、系统且详尽的内容深深吸引。作者并没有停留在理论的层面,而是非常扎实地剖析了中国私募股权二级市场运作的每一个环节,从基金的设立、份额的交易、估值的方法,到法律法规的框架、风险的控制,几乎涵盖了实操中会遇到的所有关键点。尤其是关于尽职调查的部分,书中列举了大量可能遇到的陷阱和需要重点关注的方面,让我这个新手能够规避不少弯路。我特别欣赏的是,作者在解释复杂概念时,总是能够用清晰易懂的语言,并辅以案例分析,这使得我这个非金融科班出身的读者也能很快领会其中的精髓。这本书不仅为我提供了操作层面的指导,更重要的是,它帮助我建立了一个相对完整的思维框架,让我能够更宏观地理解私募股权二级市场在中国的发展现状和未来趋势。我甚至觉得,这本书的价值远不止于“指南”,它更像是一位经验丰富的导师,在我的职业道路上给予了至关重要的指引。

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在投资界,信息就是力量,而《中国私募股权二级市场实务操作指南》无疑为我注入了强大的信息动能。我一直关注着中国私募股权市场的发展,特别是二级市场的崛起,它为解决一级市场流动性问题提供了重要的渠道。然而,缺乏系统的操作指南,使得许多从业者望而却步。这本书的出现,如同一股清流,为整个行业带来了极大的启发。我最看重的是它对于交易流程的梳理,从最初的交易意向的达成,到一系列复杂的尽职调查,再到最终的交易协议的签署和交割,书中都给出了非常详尽且可操作的步骤。让我特别受用的是,书中针对不同类型的交易,比如份额转让、基金重组等,都提供了具体的解决方案和注意事项。我甚至发现,一些我之前认为“只有少数高手才知道”的交易技巧,在这本书中都得到了清晰的解读。对于估值方法,书中不仅介绍了传统的DCF、可比公司法等,更深入探讨了在二级市场环境下,如何根据交易的特殊性来调整估值模型,以及如何处理信息不对称带来的估值挑战,这对我把握交易的价值基准非常有帮助。这本书的价值在于它能够让一个初学者迅速入门,同时也能让有经验的从业者获得新的启发和更深层次的理解。

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我一直认为,要在私募股权二级市场取得成功,不仅需要敏锐的洞察力,更需要扎实的实操能力。《中国私募股权二级市场实务操作指南》这本书,恰恰满足了这两方面的需求。它不仅仅是提供了一种“怎么做”,更重要的是,它揭示了“为什么这么做”,以及“在什么情况下这么做”。我特别喜欢书中关于估值的部分,它并没有简单地给出几个公式,而是深入探讨了影响私募股权资产在二级市场定价的各种因素,包括但不限于市场情绪、宏观经济环境、标的公司的发展阶段以及交易本身的特殊性。这让我对估值的理解更加深刻,也能够更灵活地运用不同的估值方法。此外,书中对于交易谈判和协议条款的讲解,也让我受益匪浅。作者通过大量的案例,展示了在实际谈判中可能遇到的各种博弈和策略,以及如何起草一份既能保护自身利益,又能促成交易的协议。我甚至将书中的一些关键谈判技巧,应用到我最近的一笔对外合作洽谈中,效果非常显著。这本书的价值在于它能够将理论知识与实践操作无缝衔接,让读者在掌握知识的同时,也能提升解决实际问题的能力。

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在我看来,《中国私募股权二级市场实务操作指南》不仅仅是一本行业内的“百科全书”,更是一本能够激发我职业思考的书。我在阅读的过程中,常常会停下来,回味作者在字里行间所传达的智慧和经验。书中对于市场准入和监管政策的解读,让我对中国私募股权二级市场的法律环境有了更清晰的认识,这对于我规避合规风险至关重要。我特别欣赏书中对于交易结构的创新设计。在实际操作中,我们常常会遇到一些非标准的交易需求,而这本书则提供了多种多样的交易结构设计思路,并且分析了不同结构下的优劣势和风险。这极大地拓宽了我的视野,让我能够以更加灵活和高效的方式来处理复杂的交易。我甚至在思考,如果我能早点读到这本书,我过去在一些项目中可能会做出更优的决策。这本书的内容非常具有前瞻性,它不仅关注当下,也对未来市场的发展趋势进行了预测,这让我能够提前做好准备,抓住未来的机遇。总而言之,这是一本集知识性、实用性和启发性于一体的优秀读物,它将帮助我在这个领域走得更远。

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当我收到这本《中国私募股权二级市场实务操作指南》时,我内心是充满期待的,因为我正面临着一些关于私募股权二级市场交易的实际操作难题。这本书没有辜负我的期望,它以一种非常系统和全面的方式,为我解答了我所遇到的困惑,并且在我原本认知的基础上,进行了极大的拓展。书中对法律法规的解读,尤其是涉及到交易合规性和监管要求的部分,简直是我的“救星”。我过去在处理这类交易时,总担心会触碰到法律的红线,而这本书则提供了清晰的指引,让我能够更安心地推进业务。我特别欣赏的是,书中对于交易风险的识别和规避,提供了一系列非常实用的建议,从交易对手的风险、资产的风险,到法律和操作的风险,书中都进行了详细的剖析,并且给出了具体的应对措施。这让我能够更有条理地思考和准备,大大降低了潜在的损失。我甚至在阅读过程中,将书中的一些框架性内容,应用到我实际项目中的风险评估报告中,其逻辑性和完整性得到了极大的提升。总而言之,这本书不仅仅是一本操作手册,更是一个强大的思维工具,它帮助我构建了一个更稳健、更成熟的二级市场交易体系。

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作为一名一直密切关注中国金融市场变革的观察者,我对私募股权二级市场的潜力有着浓厚的兴趣,但一直苦于缺乏深入了解的途径。直到我阅读了《中国私募股权二级市场实务操作指南》,我才真正体会到,原来这个市场比我想象的要更加复杂且充满学问。这本书的结构清晰,逻辑严谨,从宏观的市场背景分析,到微观的交易细节操作,无不体现出作者深厚的专业功底和丰富的实战经验。我最欣赏的是它对于交易流程的拆解,将一个看似庞杂的交易过程,分解成了一系列可执行的步骤,并且在每个步骤中都提出了关键的考量点和注意事项。这让我能够更清晰地认识到,每一个环节都至关重要,都需要精心的策划和执行。书中对于尽职调查的阐述,尤其是我认为最为宝贵的部分。作者详细列举了在二级市场交易中,需要重点关注的法律、财务、税务以及项目本身存在的风险,并且提供了实用的检查清单和分析方法。这对于我这种需要为投资决策提供支持的人来说,简直是无价之宝。这本书帮助我建立了一个更加系统化的认知框架,让我能够更理性地看待私募股权二级市场的机遇与挑战。

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理论偏多,对于国内外私募股权基金二级市场的现状较少,可以改版了,加入北金所的最新动态

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