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“價值”是一個有關某種東西真實價值的錶述，它的計量使用兩種尺度：迴報和迴報率。要想創造和提升價值，企業必須追求這樣一種戰略：增加迴報、降低風險或把這兩者相結閤。概念淺顯明瞭，應用則要睏難得多。

公司價值的神秘麵紗常常會使得高管們做齣錯誤的投資和經營決策，而這些糟糕的決策本來都是可以避免的。精確的估值是可能的，並購交易可以使買賣雙方都獲益。

本書的目標讀者是具有下述特徵的公司的股東、投資者和經理人：他們公司的股權價格缺乏活躍市場的指引。在並購流程中，我們針對投資的估值和迴報，提齣瞭可靠性和條理性都較好的解決方案。我們的方法甚至把價值提升的內容融入到非上市公司的年度戰略規劃，為股東的投資決策提供價值導嚮。簡而言之，我們這本書就是一個路綫圖，能夠幫助讀者在公司經營和公司齣售（或購買）中，提升公司的價值。

剋裏斯 M. 梅林

馬薩諸塞州波士頓市德爾菲估值顧問公司（www.delphivaluation.com）的總裁和創始人，美國企業評估師協會的核心人物。他的執業證書有高級認證評估師（ASA）、大師級企業認證評估師（MCBA）和注冊並購顧問（CM&AA）。剋裏斯獲得巴布森學院金融類MBA，以及麥吉爾大學的學士學位（行業關係和經濟學專業）。他自1989年以來完成瞭1800多個估值項目，所涉行業範圍很廣，評估目的有：戰略規劃、收購閤並、稅收/遺産規劃及閤規性、財務報告、融資、買賣協議、訴訟和評估復核。在組建德爾菲之前，他在兩傢大型會計師事務所的估值部門擔任高級職位。此外，剋裏斯還服務於幾個與估值相關的委員會，就各種相關的估值事宜發錶過幾篇文章，組織過無數的講座，並為法院提供專傢鑒定服務。

弗蘭剋 C. 埃文斯

賓夕法尼亞州匹茲堡埃文斯閤夥估值顧問服務公司（www.evansandassociates.net）的創始人，美國企業評估師協會的核心人物。弗蘭剋還是高級認證評估師（ASA）和注冊企業評估師（CBA），並持有企業估值類的注冊會計師證書（CPA/ABV）。弗蘭剋具有匹茲堡大學的經濟學學士學位和MBA學位。他提供的估值和谘詢業務涵蓋的領域有戰略規劃、並購和收購、稅務規劃、股東協議與糾紛以及訴訟支持。弗蘭剋一直在講授ASA、CBA和CPA/ABV認證課程，做過《企業估值實踐》雜誌的編輯工作，並在很多全國性會議上發錶過演講。他設計和撰寫瞭一個三天的講座課程——“公司估值：實操事項”。他用這個課程，代錶美國管理協會，在整個北美和歐洲巡講瞭150多次。他和大衛•畢肖普閤著瞭第1版的《並購估值》。

譯者序
前言
緻謝
第1章　並購製勝　/ 1
股東忽略的關鍵價值　/ 2
獨立的市場公允價值　/ 3
對戰略買傢的投資價值　/ 5
並購的雙贏效益　/ 7
第2章　培育價值和計量投資迴報率：非上市公司　/ 11
上市公司的價值創造模型　/ 11
價值創造和投資迴報率的計算——非上市公司　/ 13
價值　/ 17
價值創造戰略之分析　/ 26
第3章　競爭分析　/ 30
把戰略規劃與價值培育聯係起來　/ 32
評估公司的具體風險　/ 33
非上市實體經常麵對的競爭要素　/ 37
財務分析　/ 38
結論　/ 43
第4章　並購市場和規劃流程　/ 44
買傢和賣傢的常見動機　/ 47
並購為何失敗　/ 47
公司齣售的策略和流程　/ 49
並購策略和流程　/ 57
盡職調查準備　/ 65
第5章　衡量協同效益　/ 67
協同效益的衡量流程　/ 68
評估協同效益之關鍵變量　/ 71
協同效益及其先行規劃　/ 72
第6章　退齣規劃　/ 74
為何退齣規劃如此睏難　/ 75
非上市公司投資的退齣規劃為何與眾不同　/ 78
為何要現在就開始做非上市公司的退齣規劃　/ 79
退齣規劃流程　/ 81
步驟1：設立退齣目標　/ 82
步驟2：企業所有者的準備就緒度　/ 83
步驟3：退齣所有者的類型　/ 84
步驟４：可選退齣方案　/ 85
步驟5：價值範圍　/ 88
步驟6：退齣規劃的實施　/ 90
第7章　估值方法及其基本變量　/ 92
企業估值方法　/ 92
使用已投資本模型定義被估投資　/ 94
為何淨現金流可準確衡量價值　/ 94
利潤指標之睏　/ 96
財務報錶的調整　/ 98
並購投資風險的管理　/ 101
結論　/ 106
第8章　收益法：利用迴報率和迴報確定價值　/ 107
為何是收益法擔當並購估值的大任　/ 107
收益法中的兩種評估方法　/ 108
三步驟現金流貼現模型　/ 113
確定經得起推敲的長期增長率及終值　/ 114
第9章　資本成本：準確估值的基本變量　/ 118
負債資金的成本　/ 120
優先股成本　/ 120
普通股成本　/ 120
資本資産定價模型的基本變量和局限性　/ 121
增補型資本資産定價模型　/ 123
擴展模型　/ 125
伊博森迴報率數據簡介　/ 130
私募資金的成本　/ 131
國際資本成本　/ 133
如何推導目標公司的股權成本　/ 133
第10章　加權平均的資本成本　/ 137
加權平均資本成本的逼近法　/ 138
簡潔的WACC公式　/ 141
資本成本計算中的常見錯誤　/ 143
第11章　市場法：運用類比公司和戰略交易　/ 146
並購交易數據法　/ 147
交易結構　/ 149
類比上市公司法　/ 150
估值倍數的挑選　/ 153
常用的市場倍數　/ 154
第12章　資産估值法　/ 161
賬麵價值與市場價值　/ 162
價值的前提　/ 163
應用資産法評估缺乏控股權的權益　/ 163
賬麵價值調整法　/ 164
對於非經營資産或資産盈虧的處理　/ 168
計算賬麵調整價值的具體步驟　/ 168
第13章　通過溢價和摺價調整價值　/ 170
溢價和摺價的可應用性　/ 171
溢價和摺價的應用和推導　/ 172
靈活把握調整的度　/ 174
收益驅動模式下的控製權與非控製權的對比　/ 174
市場公允價值與投資價值　/ 175
第14章　調適初始價值並確定最終價值　/ 177
縱覽全局的基本要求　/ 177
收益法驗證　/ 179
市場法驗證　/ 184
資産法驗證　/ 185
價值的調適及其結論　/ 187
價值驗證　/ 189
客觀評價估值能力　/ 190
第15章　交易的藝術　/ 191
形態各異的談判難題　/ 191
交易結構：股票和資産　/ 193
付款方式：現金和股票　/ 198
彌閤分歧　/ 200
從其他角度看待並購交易　/ 202
第16章　企業並購和財務報告　/ 204
美國的《通用會計準則》和《國際財務報告準則》　/ 205
FASB和IFRS的相關公告　/ 206
審計公司的審核　/ 207
會計準則匯編820：公允價值計量
（財務會計準則公告157）　/ 208
會計準則匯編805：企業閤並
（財務會計準則公告141（R））　/ 210
會計準則匯編 350：商譽和其他無形資産
（財務會計準則公告142）　/ 218
把會計準則匯編 805（財務會計準則公告141（R））
融入盡職調查過程　/ 220
第17章　無形資産估值　/ 224
無形資産估值方法　/ 224
無形資産估值的關鍵成分　/ 227
無形資産估值的具體方法　/ 233
結論　/ 239
第18章　衡量和管理高科技創業企業的價值　/ 241
為何高科技創業企業的評估至關重要　/ 241
高科技創業企業的關鍵不同之處　/ 242
價值管理始於競爭分析　/ 243
發展階段　/ 246
風險和貼現率　/ 247
創業企業與傳統估值方式　/ 248
QED調研報告：風險投資使用的估值方法　/ 253
估值創業企業的概率權重情境法　/ 257
權益分配法　/ 261
結論　/ 263
第19章　跨境並購　/ 265
戰略買方的考量　/ 265
盡職調查　/ 273
賣方的考量　/ 276
第20章　並購估值：案例分析　/ 278
曆史和競爭條件　/ 279
潛在買傢　/ 280
宏觀經濟條件　/ 281
行業的具體環境　/ 281
增長　/ 282
計算獨立的市場公允價值　/ 282
計算投資價值　/ 294
在做案例結論時，建議考慮的問題　/ 299
· · · · · · (收起)