價值投資之茅颱大博弈 pdf epub mobi txt 電子書 下載2025

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2010~2018年，知名投資人董寶珍重倉持有貴州茅颱，經曆瞭跌宕起伏的投資曆程，其間他寫作瞭數百萬字文章，記錄瞭他對貴州茅颱及中國白酒行業的基本麵分析，也記錄瞭他作為價值投資者的體悟和思考。

2018年之後，貴州茅颱從極端低估中走齣來，上漲近10倍，很多投資者希望復盤這一經典投資案例。本書精選瞭董寶珍部分文章，這些文章討論的問題是本質性的，沒有時效性，在過去、現在、將來都具有現實意義和參考價值，包括中國白酒行業的規律、中國高端白酒的定價機製，以及白酒行業的價格競爭原理。

除此之外，作為茅颱大博弈的親曆者，董寶珍深刻體會到投資錶麵上是認知博弈，本質上是人性博弈。從投資機會的産生，到轉化為真實財富，這一過程是圍繞著認知博弈展開的，是非常麯摺和艱難的，本書也忠實地記錄瞭董寶珍在此期間的心路曆程。

董寶珍（照片）

淩通盛泰執行閤夥人

否極泰基金經理

1994年進入證券公司工作，是中國最早的一批證券從業人員。

2008年創辦北京淩通盛泰投資管理中心，從事投資管理工作。

2010年6月創辦並管理否極泰基金。截至2020年7月，基金的復閤收益率達到22.31%，投資貴州茅颱獲得12倍收益。獲得私募排排網2010~2020年10年期私募基金經理排行榜第四名，2013~2018年5年期私募基金經理排行榜第一名。

在投資茅颱的過程中，提齣“精神經濟學”，並於2015年和2018年兩次受邀到北京大學光華管理學院演講。中央電視颱財經頻道訪談嘉賓，著有《熊市：價值投資的春天》（第一部）《熊市：價值投資的春天》（第二部）《價值投資之茅颱大博弈》《價值投資之銀行大博弈》。

在近30年的投資實踐中形成瞭獨特的否極泰三擊體係和風格。在動蕩的市場中，始終堅持言行一緻、知行閤一。

前言
第一篇　　基本麵論述篇
/ 005　 ·　貴州茅颱的成長是由收入水平驅動的，不會停止
/ 017　 ·　高端白酒行業成長的原因—經營簡單提供成長基礎
/ 020　 ·　習酒“遠嫁”利多貴州茅颱
/ 023　 ·　白酒泡沫詳解
/ 027　 ·　貴州茅颱閤理估值是多少
/ 032　 ·　高端白酒已經完成基本麵調整，中端白酒麵臨不確定
/ 036　 ·　行業調整啼不住，茅颱已過萬重山
/ 043　 ·　白酒危機何時瞭
/ 049　 ·　貴州茅颱從戴維斯單殺到戴維斯雙擊的未來之路
/ 062　 ·　從行業發展周期看白酒行業未來：經營必然大分化
/ 067　 ·　白酒行業調整見底，白酒股估值修復漸行漸近
/ 079　 ·　為何此輪調整江淮名酒站穩，川酒卻落後
/ 084　 ·　白酒行業進入大集中時代
/ 091　 ·　2012～2014年貴州茅颱酒三次價格下跌分析
/ 095　 ·　貴州茅颱在2015年前兩個月銷量增長39%的原因和意義
/ 100　 ·　貴州茅颱財報宣布新成長周期來臨
/ 108　 ·　貴州茅颱的戴維斯雙擊之路已經開始
/ 112　 ·　白酒行業在分化中復蘇
/ 124　 ·　從過去20年白酒企業經營曆史看未來
/ 129　 ·　1862～2014年貴州茅颱的産量、價格及思考
/ 131　 ·　2015年年報宣告貴州茅颱已進入新一輪高增長期
/ 134　 ·　白酒行業在分化和格局之變中復蘇
/ 145　 ·　貴州茅颱可以長期實現兩位數增長
第二篇　　辯論論戰篇
/ 153　 ·　從約賭裸奔到“精神經濟學”
/ 157　 ·　答揚韜：貴州茅颱的成長邏輯
/ 160　 ·　三中全會後白酒行業將陷入更長期的調整是片麵觀點
/ 166　 ·　與王朝成先生商榷：貴州茅颱發起價格戰正當其時
/ 171　 ·　貴州茅颱一批價真的還會跌破830元嗎
/ 175　 ·　白酒行業春節行情：董寶珍vs王朝成
/ 181　 ·　2015年白酒行業的大勢
第三篇　　實地調研篇
/ 197　 ·　對貴州茅颱、五糧液專賣店的調研
/ 204　 ·　貴州茅颱處於雙重錯誤定價引起的雙重安全邊際中
/ 208　 ·　二元結構下的貴州茅颱銷量和價格調研
/ 215　 ·　貴州茅颱一批價波動的調研和分析
/ 218　 ·　貴州茅颱春節銷售分析：從二元定價模式到價格鍋蓋
/ 223　 ·　中鞦節白酒簡單調研
/ 225　 ·　超市酒水專賣區見聞和思考
/ 229　 ·　投資人要有求真的心
/ 240　 ·　參加貴州茅颱百年金奬紀念活動紀行
/ 246　 ·　小結
第四篇　　人性博弈篇
/ 248　 ·　大部分股價變化與基本麵沒有關係
/ 250　 ·　寫在貴州茅颱股價大幅下跌5%之時
/ 251　 ·　真正理性的投資決策
/ 254　 ·　智者察於未萌
/ 257　 ·　貴州茅颱年報發布後的新博弈
/ 259　 ·　一切金融危機本質都是人性缺陷的大爆發
/ 261　 ·　在季報發布後與外資機構聊貴州茅颱
/ 264　 ·　好公司的波動是最好的投資機會
/ 266　 ·　你接觸到的隻是假象
/ 270　 ·　投資隻需要做一件事
/ 272　 ·　人性的鍾擺
/ 274　 ·　股價的一半是基本麵，另一半是想象
第五篇　　北大演講篇
/ 279　 ·　價值發現
/ 282　 ·　獨立思考
/ 285　 ·　獨立調研
/ 287　 ·　“精神經濟學”
/ 289　 ·　小結
第六篇　　政策建議篇
/ 293　 ·　就大股東增持給貴州茅颱管理層的信
/ 295　 ·　大茅颱戰略
/ 299　 ·　從石油價格暴跌看貴州茅颱渠道利潤率低的原因和治理
/ 303　 ·　貴州茅颱2017年價量政策恐與實際需求不符
/ 310　 ·　建議酒箱安裝定位芯片防控囤貨
/ 311　 ·　酒價大漲潛藏高風險，最後管控時機不容錯失
/ 318　 ·　當下是貴州茅颱銷售模式變革的最好時機
/ 323　 ·　平抑酒價、穩定股價，讓貴州茅颱迴歸平淡
第七篇　　媒體訪談篇
/ 326　 ·　忍受麯摺、落後是價值投資者的規定動作
/ 330　 ·　最“熊”基金經理的自白
/ 334　 ·　國內機構投資者的非理性程度甚至超過瞭散戶
/ 339　 ·　後記
/ 341　 ·　董寶珍語錄
· · · · · · (收起)