中国债券市场(2017)

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出版者:社科文献
作者:李扬//钱龙海
出品人:
页数:525
译者:
出版时间:2017-12-01
价格:148.0
装帧:
isbn号码:9787520120104
丛书系列:
图书标签:
  • 金融
  • 社会科学文献出版社
  • 中国债券市场
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  • 债券交易
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具体描述

中国债券市场(2017):洞察与前瞻 引言 2017年,中国债券市场在复杂多变的宏观经济环境和日新月异的金融监管改革中,继续扮演着举足轻重的角色。本报告旨在全面梳理和深入分析2017年度中国债券市场的运行态势、关键驱动因素、结构性变化以及未来发展趋势。我们将从多个维度剖析市场发展,为投资者、政策制定者及市场参与者提供有价值的参考。 一、 市场整体概览与运行特点 2017年,中国债券市场总量持续扩张,结构进一步优化,展现出稳健的发展势头。 发行规模稳步增长: 尽管面临去杠杆和金融去同业化的挑战,各类债券的发行规模依然保持增长。特别是地方政府债券的发行,在化解地方债务风险和支持基建投资方面发挥了重要作用。企业债券的发行则更加注重发行主体的信用质量和融资的合理性。 交易活跃度提升: 随着市场参与主体的多元化和交易机制的不断完善,债券现券和衍生品交易均保持了较高的活跃度。尤其是电子化交易平台的成熟,提升了市场效率和透明度。 收益率曲线形态变化: 伴随货币政策的微调和市场对未来经济增长预期的变化,债券收益率曲线呈现出阶段性的波动。上半年,在金融去杠杆和紧缩预期的影响下,短期债券收益率上行幅度较大;下半年,随着流动性边际宽松和经济企稳,收益率曲线整体有所回落,但不同期限债券的波动性仍受多种因素影响。 信用利差的演变: 信用风险的定价成为市场关注的焦点。在严监管环境下,部分高杠杆、低效益企业的信用风险暴露,导致信用利差扩大。同时,随着投资者对信用风险的认知提升,优质发债主体的信用利差相对稳定,甚至有所下降。 二、 关键驱动因素分析 2017年中国债券市场的运行受到多种内外因素的共同影响。 宏观经济环境: 经济增长保持韧性,通胀水平温和,为债券市场提供了相对稳定的宏观基础。然而,经济结构转型和新旧动能转换的进程,也使得不同行业和区域的债券风险表现出差异性。 货币政策与流动性: 央行采取稳健中性的货币政策,通过公开市场操作、MLF、SLF等工具精细化管理市场流动性。去杠杆的政策导向使得市场流动性整体保持适度紧张,对债券收益率形成支撑。 金融监管改革: 2017年是金融监管改革的关键一年。“严监管”成为主基调,特别是针对同业业务、理财业务、委外业务等领域的监管政策出台,深刻影响了银行资产负债表结构和债券市场的资金面。同业存单市场的调整、非标转标的推进,都对债券发行和交易产生了直接影响。 国际资本流动与汇率: 美联储加息周期、全球主要经济体货币政策的分化,以及人民币汇率的双向波动,都对跨境资本流动和国内债券市场产生了影响。人民币汇率企稳回升,在一定程度上吸引了外资增持中国债券。 投资者结构变化: 随着对外开放的深化,境外机构投资者在中国债券市场的参与度逐渐提升,其投资行为和偏好对市场价格和走势也产生一定影响。国内投资者方面,保险、基金等机构投资者在市场中的比重也在稳步增加。 三、 细分市场深度剖析 国债市场: 作为市场基准,国债市场在2017年表现出稳健性。在宏观经济企稳和去杠杆的背景下,国债收益率在中高位运行,为市场提供了重要的定价参考。长债在收益率曲线中的表现,也反映了市场对未来经济增长和通胀的预期。 地方政府债券: 在中央政府推进地方政府债务管理和风险化解的背景下,地方政府债券的发行规模显著扩大,发行结构也日趋多元化。其作为地方政府融资的重要渠道,对优化地方财政结构、提升支出效率起到了关键作用。 政策性金融债: 政策性金融债,如国开债、口行债等,依然是债券市场的重要组成部分。其发行量、收益率和流动性,受到政策导向和资金面的双重影响,对银行体系的流动性和资产配置具有重要意义。 金融债: 包括银行发行的金融债、同业存单等。在金融去杠杆和监管趋严的背景下,同业存单市场经历了较大的调整,发行规模和收益率均发生显著变化。银行发行其他类型金融债的策略也根据资本监管要求和市场需求进行调整。 企业债券(公司债、企业债、中期票据等): 2017年,企业发债呈现出发行主体信用分化、融资成本结构性上升的特点。监管部门加强对发债企业资质和募集资金投向的审查,推动了企业信用风险的有序暴露和化解。一些优质企业凭借良好的财务状况和经营前景,依然能够获得较低的融资成本。 资产支持证券(ABS): ABS市场在2017年保持了较快的发展势头,产品类型不断丰富,基础资产涵盖消费信贷、租赁、小微企业贷款等多个领域。监管层对ABS的规范和引导,有助于提升资产证券化市场的透明度和投资价值。 信用风险缓释工具: 信用违约互换(CDS)等信用风险缓释工具的发展,有助于为债券市场提供风险对冲和价格发现的功能。尽管中国CDS市场尚处于发展初期,但其对于完善市场功能、提升风险管理能力具有重要意义。 四、 展望与建议 展望未来,中国债券市场将继续在改革与开放中前行。 市场化改革深化: 随着金融市场化改革的深入推进,债券市场的价格发现功能、风险定价能力将进一步提升。 对外开放加速: 债券通的平稳运行和相关制度的完善,将吸引更多境外投资者参与中国债券市场,有助于提升市场的国际化水平。 监管精细化: 更加精细化的监管将有助于规范市场行为,防范系统性风险,引导市场健康发展。 投资者结构优化: 长期机构投资者占比的提升,将有助于稳定市场预期,降低市场波动性。 绿色债券与社会责任债券: 随着可持续发展理念的普及,绿色债券、社会责任债券等创新产品将迎来更广阔的发展空间,为支持绿色经济和可持续发展提供重要的融资渠道。 结论 2017年,中国债券市场在复杂多变的形势下,稳步前行,展现出巨大的韧性和发展潜力。通过对市场运行特点、关键驱动因素及细分市场的深入分析,我们对中国债券市场的过去一年有了更清晰的认识。未来,伴随宏观经济的持续发展、金融监管的不断完善以及对外开放的持续深化,中国债券市场必将迎来更加广阔的发展前景,为中国经济的转型升级和高质量发展提供坚实的金融支撑。

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读后感

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用户评价

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阅读这本书的过程,就像是经历了一场关于中国金融市场的大型纪录片的沉浸式体验。它不仅仅是一本枯燥的教科书,更像是一部生动的故事集,将中国债券市场从无到有、从小到大的发展历程,以及其中涌现的各种现象和挑战,都以一种引人入胜的方式呈现出来。作者的叙事语言充满了画面感,让我在脑海中勾勒出了一幅幅关于市场发展的生动图景。从早期单一的国债发行,到如今品种日益丰富、交易日益活跃的多元化市场,每一个阶段的变革都伴随着深刻的经济和社会背景。书中对不同时期市场政策的解读,也让我对中国经济体制改革的逻辑有了更深的理解。我特别喜欢作者在分析市场发展趋势时,那种“大事不虚,小事不拘”的风格,既抓住了关键性的驱动因素,又没有在细节上过于纠缠,使得整体的阅读体验流畅而富有启发。这本书让我明白,债券市场并非独立于宏观经济运行之外的存在,而是与之紧密相连,相互影响,共同塑造着中国经济的走向。

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我一直对中国经济的发展充满了好奇,而债券市场作为其中一个重要的晴雨表,其重要性不言而喻。然而,相较于股票市场的热度,债券市场的讨论似乎总是显得更为专业和“高冷”。这本书的到来,如同为我打开了一扇通往这个专业领域的大门。作者以一种极其清晰且富有条理的方式,将中国债券市场的过去、现在和未来,呈现在读者面前。我惊叹于作者对市场发展脉络的梳理,从早期简单的国债市场,到如今日益复杂的多元化债券体系,每一个演进的环节,都充满了经济发展的印记。书中对不同债券品种的分析,不仅仅是枯燥的定义,而是结合了中国经济的实际情况,解释了它们的功能、风险和潜在价值。更让我感到受益匪浅的是,作者对中国债券市场在发展过程中所遇到的挑战,例如流动性问题、信用风险控制、市场分割等,都进行了深入的探讨,并且提出了富有洞察力的分析。这让我明白了,中国债券市场的每一次进步,都不是一帆风顺的,而是伴随着不断的探索和改革。

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我一直对金融市场抱有浓厚的兴趣,但中国的债券市场,在我看来,总是显得有些“低调”和“神秘”。与股票市场的喧嚣相比,债券市场似乎更加内敛,但也正因如此,它所蕴含的稳定性和长期价值,对我构成了强大的吸引力。这本书的阅读体验,就好比参加了一场由顶尖金融经济学家主导的深度研讨会,只不过这场研讨会的发言人,就是本书的作者。他以极高的专业素养,将复杂的金融理论、宏观经济学原理与中国债券市场的具体实践巧妙地结合起来。书中对不同债券品种的分类、发行机制、定价模型、风险管理等方面的阐述,严谨而深入,既有理论的高度,又不失实践的温度。让我印象深刻的是,作者并没有止步于描述“是什么”,而是着力于解释“为什么”。例如,为什么某些期限的债券收益率会呈现出特定的形态?为什么信用评级在债券市场中扮演着如此重要的角色?这些看似基础却又至关重要的问题,在书中都得到了令人信服的解答。通过阅读,我不仅拓展了对债券市场的认知边界,更重要的是,它帮助我建立起了一套分析和判断市场运行规律的思维框架。这种思维框架,对于我在未来的投资决策,以及理解宏观经济政策的影响,都将具有长远的指导意义。

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这本书的出现,仿佛是一声惊雷,瞬间划破了我长期以来对中国债券市场认知的迷雾。过去,我总觉得它是一个庞大却又模糊的概念,像是隔着一层毛玻璃,看得见轮廓,却触摸不到细节。翻开这本书,我才真正感受到一种扑面而来的清晰感,如同拨开云雾,见到了真切的山峦叠嶂。作者并非简单地罗列数据和条文,而是以一种近乎讲故事的方式,将中国债券市场的发展脉络、演变逻辑以及内在驱动力娓娓道来。从早期萌芽期的涓涓细流,到如今波澜壮阔的大江大河,每一个阶段的特征、遇到的挑战、突破性的举措,都被描绘得淋漓尽致。我尤其惊叹于作者对市场参与者行为逻辑的深刻洞察,无论是发行人、投资者,还是监管机构,他们的决策背后所考量的因素,以及在不同历史时期下的战略选择,都得到了细致入微的剖析。这让我不再仅仅是旁观者,而是仿佛置身于那个动态演变的市场之中,亲历着每一次变革的阵痛与辉煌。对于我这样希望深入理解中国经济肌理的读者来说,这本书无疑提供了一幅极其珍贵且详实的地图,指引我穿越错综复杂的市场信号,抵达知识的彼岸。它让我理解了为什么某些品种会出现价格波动,为什么某些政策会应运而生,甚至是如何在不确定的市场环境中寻找相对稳健的投资机会。这种体系性的理解,是任何零散信息都无法比拟的。

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作为一名对中国经济和金融市场有着浓厚兴趣的读者,我一直在寻找一本能够全面、深入地解读中国债券市场的权威著作。这本书的出现,无疑满足了我的这一期待。作者以其深厚的专业功底和独到的见解,为我们勾勒出了中国债券市场的全貌。书中对市场历史沿革的梳理,让我看到了中国债券市场是如何一步步发展壮大,经历风雨,走向成熟的。从早期单纯的融资工具,到如今成为连接实体经济与资本市场的重要纽带,其演变过程充满了深刻的经济逻辑。我尤其欣赏书中对不同类型债券的细致分析,无论是国债的安全性,企业债的风险与收益,还是资产支持证券的创新性,都给予了清晰的阐释。更重要的是,作者并未回避中国债券市场在发展过程中所面临的挑战,例如信用风险的管理、信息披露的有效性、市场分割等问题,都得到了深入的剖析,并提出了富有建设性的思考。这种坦诚和深刻的分析,极大地提升了本书的价值。

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长期以来,我对于中国债券市场的认知,更多地停留在一些宏观的、零散的信息碎片上,缺乏一个系统性的认识。这本书的出现,恰恰填补了这一空白。作者以一种极其严谨且富有逻辑性的方式,为读者构建了一个关于中国债券市场的完整知识体系。书中对各类债券产品、发行机制、交易规则、风险特征以及监管政策的阐述,都达到了相当的深度。我尤其欣赏作者在分析市场发展逻辑时,所展现出的那种“追根溯源”的精神,不仅仅是描述现象,更是深入挖掘其背后的原因,例如,为什么某些特定时期会出现债券发行量的激增?为什么信用评级体系在中国的发展会遇到瓶颈?这些问题在书中都得到了令人信服的解答。阅读这本书,让我不再仅仅是一个“看客”,而是能够以一种更加专业的视角,去理解和分析中国债券市场的动态。这种能力的提升,对于我理解宏观经济运行、把握投资机会,都具有极其重要的价值。

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这本书带给我的,是一种“拨云见日”般的豁然开朗。在此之前,我对中国债券市场的认识,总是显得零散和模糊,如同隔着一层纱,看不清细节。然而,这本书以其系统性的梳理和深刻的洞察,为我勾勒出了一个清晰而完整的中国债券市场图景。作者以极其专业的视角,深入剖析了中国债券市场的历史发展脉络、宏观经济背景、监管框架以及各类债券产品的特点和风险。我尤其惊叹于作者对于市场演进逻辑的深刻理解,他能够将宏观政策的调整、经济周期的波动,以及市场参与者的行为,巧妙地融为一体,解释债券市场价格波动的原因。书中对于中国债券市场在发展过程中所面临的挑战,例如流动性风险、信用风险、利率风险等,都进行了细致的分析,并探讨了可能的应对策略。这种从宏观到微观,从历史到现实的全面覆盖,让我对中国债券市场有了前所未有的深入理解。

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这本书的价值,在于它提供了一种“深度理解”中国债券市场的视角。我过去在阅读相关信息时,常常会感到一种“雾里看花”的感觉,即对市场的整体运作缺乏系统的认知。然而,通过这本书,我仿佛拿到了一张详尽的导览图,能够清晰地看到中国债券市场的每一个重要节点。作者以一种极其专业且又不失通俗易懂的语言,对债券市场的历史演进、宏观背景、监管体系、各类产品及其风险收益特征进行了全面的梳理。我尤其欣赏作者在分析市场趋势时,所展现出的那种“宏观与微观相结合”的能力。他能够将中国经济的大背景、货币政策的走向,与债券市场的具体品种、交易行为紧密地联系起来,形成一个立体的分析框架。这让我明白了,债券市场的波动并非是孤立的现象,而是受到多种因素共同作用的结果。对于我这样希望深入了解中国金融市场运作机制的读者来说,这本书无疑是一份宝贵的财富。

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我一直认为,理解一个国家的经济,绕不开其金融体系,而债券市场作为金融体系的重要组成部分,其重要性不言而喻。然而,长期以来,由于信息不对称和专业门槛,我对中国债券市场的了解一直停留在比较表层。直到接触到这本书,我才感觉到自己像是被拉进了一个“内部圈子”,得以窥见这个复杂而又充满活力的市场的真实面貌。作者以一种极其负责任的态度,对中国债券市场的历史演进、现状特点、主要参与者、各类产品以及监管框架进行了全方位的梳理。书中对于不同类型债券的介绍,从国债、地方政府债到金融债、企业债,再到资产支持证券等,都给予了清晰的界定和深入的分析,让我对这些概念不再是模糊不清。更让我称道的是,作者并没有回避中国债券市场在发展过程中所出现的各种问题,比如信用风险的管理、信息披露的有效性、市场分割等,反而将其作为分析的重要切入点,深入剖析其根源和可能的解决路径。这种坦诚和深刻的分析,极大地增强了这本书的可信度和实用性。

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这本书带给我的,不仅仅是知识的增益,更是一种思维方式的革新。我过去在理解中国债券市场时,常常陷入一种“碎片化”的认知模式,即零散地了解一些新闻报道、市场传闻,或者某个具体的债券品种。然而,这本书却像一位经验丰富的导游,带领我沿着清晰的逻辑线索,系统地探索中国债券市场的全貌。它不仅仅是罗列事实,更是提供了一种观察和分析的视角。作者在分析市场趋势时,总是能将宏观经济环境、货币政策、监管政策以及市场微观结构等多种因素有机地融合,形成一个立体的、动态的分析模型。这让我明白了,债券市场的波动并非是孤立的事件,而是多种力量相互作用的结果。尤其值得称赞的是,书中对于中国债券市场发展过程中所面临的挑战和机遇的探讨,非常具有前瞻性和启发性。例如,利率市场化进程中的风险与机遇,境外投资者参与的演变,以及绿色债券、科技创新债券等新兴领域的兴起,都得到了细致的梳理和独到的分析。这使得我对中国债券市场的未来发展趋势,有了一个更加全面和深入的认识。

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(看了第一、二、四、五、十五、十六章,其他暂略。Boss No . 4已过)

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