中國資産證券化操作手冊（第二版） pdf epub mobi txt 電子書 下載2025

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《中國資産證券化操作手冊（第二版）》為中國資産證券化必備操作指南。第二版新增案例、保險資産支持計劃、證券化建模等。《中國資産證券化操作手冊》從資産證券化參與機構的角度，對業務操作的完整流程進行瞭詳細敘述。 《中國資産證券化操作手冊》由一綫專傢，結閤多年實戰經驗，通過信貸資産證券化在美國的成功實踐與在中國的應用進行對比，結閤國務院頻發有關資産證券化改革製度和發展展望，總結資産證券化操作的中國模式，一步步指導中國資産證券化操作實務。

第二版進行瞭重要的結構調整、案例與數據內容更新。最重要的變化在於，考慮到近年來保險業進入更高水平的快速發展通道，作為保險業自主拓展的資産管理産品體係中的重要組成部分，資産支持計劃日益受到業內的廣泛重視，單獨增加瞭一章保險業資産支持計劃的內容，專門針對我國保監會口徑下的資産證券化業務背景與現實狀況做瞭詳細介紹；考慮到之前介紹SPV時僅僅側重瞭信貸資産證券化的工作與內容，還重寫瞭第五章，以全麵介紹資産證券化中的受托機構；在第十章中增加瞭報價係統的發行、登記、托管、結算相關流程與工作內容。最後還新增瞭一個附錄，用實例介紹瞭資産證券化的數據分析與模型構建。

主編：林華

特許金融分析師、美國注冊會計師、注冊風險管理師。

現任中國資産證券化分析網（CN-abs.com）董事長，中國資産證券化研究院院長，興業銀行獨立董事，南開大學與西南財經大學兼職教授，廈門國傢會計學院客座教授，央行《金融會計》編委。

在美期間任職於畢馬威結構金融部，先後為GE資本、摩根大通銀行、世界銀行及匯豐銀行設計ABS、CLO、 MBS、CMBS等信貸資産證券化模型，並負責此類産品的定價和會計處理。歸國後曾任中國廣東核電集團資本運營部投資總監，廈門市創業投資公司、金圓資本管理（廈門）有限公司總經理，被深圳市政府認定為深圳市領軍人纔。

著有《金融新格局：資産證券化的突破與創新》、《中國資産證券化操作手冊》、《PPP與資産證券化》，譯有《全球REITs投資手冊》。

副主編：

許餘潔

現任聯閤信用評級有限公司研究總監，中國資産證券化研究院首席研究員，西南財經大學特聘研究員。2013年7月起供職於中國證監會研究中心（2015年更名為中證金融研究院），暨證監會博士後科研工作站與清華大學五道口金融學院聯閤培養博士後。2014年從事明斯基《穩定不穩定的經濟》一書中文版的翻譯校稿。近年來，在《人民日報》、《金融法苑》、《中國金融》、《工業技術經濟》、《中國經濟報告》、《中國證券報》等報刊雜誌上發錶文章30餘篇，並以筆名“餘吉力”在財新博客上堅持撰寫100篇讀書心得，廣為轉載。

作者：

黃長清

中國資産證券化研究院首席研究員，中國資産證券化分析網專傢顧問，現任嘉興天風蘭馨投資管理有限公司總經理，曾供職於中信證券、一創摩根和恒泰證券，首次在閤資券商中牽頭建立瞭資産證券化和私募結構化融資的雙重業務流程，負責完成瞭國內多個首單創新型基礎資産的資産證券化和類REITs項目，已完成或正在執行的各類資産證券化項目超過50單。擁有北京大學金融學碩士和南開大學會計學學士學位。

羅桂連

現任陝西金融控股集團有限公司總經理助理（掛職），清華大學管理學博士，倫敦政治經濟學院訪問學者，中國資産證券化研究院專傢。2000年以來一直在基礎設施項目融資及資産證券化領域從事實務、研究與政策製定工作。近年在保監會資金部工作，牽頭製訂資産支持計劃監管政策，研究製定保險資金信用風險監管規則。

李耀光

中國人民大學財政金融學院經濟學碩士，特許金融分析師（CFA），中國注冊會計師（CPA）。現就職於摩根士丹利華鑫證券有限責任公司，擔任結構融資總監，負責境內資産證券化、REITs及結構化金融産品的設計與發行，並參與跨境證券化産品的研究或顧問工作，成功完成或執行的資産類型覆蓋商業與工業地産、應收賬款、銀行信貸、消費金融、租賃資産、公共事業收費等。在此之前，曾就職於某行業領先的內資證券公司資産管理部、四大國有銀行總行，長期從事理財與資金池投資管理、結構化投融資相關工作，並擔任中國資産證券化研究院研究員、中國資産證券化論壇理事及教育委員會委員。

常麗娟

管理學博士，聯閤信用評級有限公司副總經理兼閤規總監，聯閤信用管理有限公司博士後工作站站長，9年評級從業經驗，參與瞭近20單資産證券化評級項目的報告審核工作，連續4年參與並組織撰寫瞭《中國證券市場發展報告》（資信評級部分）。

周瓊

經濟學博士。曾任中國郵政儲蓄銀行信貸業務部副總經理，金融同業部副總經理（主持工作），資産管理部總經理，現任中國郵政儲蓄銀行戰略發展部總經理。發錶多篇關於資産管理、資産證券化、普惠金融等方麵的文章。

劉洪光

上海大學法學碩士，中國資産證券化研究院研究員，上海市錦天城律師事務所專職律師，主要業務方嚮為IPO、資産證券化、資産管理等資本市場法律事務。資産證券化領域的主要操作案例有中航租賃資産證券化、唐山路橋收費收益權資産證券化、河北金融租賃資産證券化、中國飛機租賃資産證券化(第1期、第2期、第3期）、金坤小貸資産支持專項計劃、螞蟻微貸資産支持專項計劃、某城商行信貸資産證券化、奧剋斯融資租賃資産支持專項計劃（第1期、第2期、第3期）、北京文科租賃資産支持專項計劃、某國傢 級AAAAA自然旅遊景區資産證券化、先鋒國際租賃資産支持專項計劃、華中租賃資産支持專項計劃、某供水資産支持專項計劃、某城商行信托受益權資産支持專項計劃等幾十個資産證券化項目。

洪浩

現任職於中泰證券債券與結構金融部，負責信貸資産證券化和企業資産證券化業務。曾任職於中國對外經濟貿易信托有限公司，在信托公司建立瞭全流程的服務體係。負責或參與十餘單公募、私募資産證券化項目。北京大學理學博士，中國資産證券化研究院特聘研究員。

任遠

滑鐵盧大學碩士和清華大學學士學位，特許金融分析師（CFA）和注冊管理會計師（CMA）持證人。曾供職於Magnetar Capital，領導MBS和ABS分析部門。參與瞭很多歐美和中國的公開與非公開市場的結構化交易，包括近年來最大的電影支持證券。

萬華偉

經濟學碩士，聯閤信用評級有限公司副總經理兼評級總監，中國證券業協會資信評級專傢委員會專傢委員，聯閤信用管理有限公司博士後工作站博士後專傢導師，萬先生有10年以上的評級從業經驗。

王冠

資立方信息科技有限公司創始人兼CEO，北京大學國際關係學院法學碩士，對外經貿大學金融學碩士。曾任海投金融聯閤創始人、中國區總裁，先後任職於新華社、法國樺榭齣版集團，在《21世紀經濟報道》任金融行業高級媒介顧問及金融記者，並在中國財富管理50人論壇擔任秘書長助理，長期關注創新資産管理及國際金融市場。

張武

普華永道中國金融機構服務部閤夥人，專注於金融企業的審計和會計谘詢服務，以及企業結構化融資(如資産證券化、優先股等)會計服務，主要客戶包括商業銀行、融資租賃公司、私募股權基金和投資公司等。負責過諸多資産證券化會計服務項目，在結構設計、會計處理、服務商運營和內部控製設計和評價等方麵有著豐富的理論知識和實務經驗。

彭琨

西北工業大學研究生學曆，中國資産證券化研究院研究員，現任中國郵政儲蓄銀行資産管理部總經理助理；曾任中國郵政儲蓄銀行北京分行小企業金融部總經理、郵儲銀行總行金融同業部總經理助理。參與過多期資産證券化産品發起，並投資資産證券化産品；在《中國金融》、《銀行傢》、《中國經濟周刊》等雜誌發錶多篇關於資産證券化文章，對資産證券化業務有一定認識。

葛乾達

畢馬威上海辦公室稅務總監，中國注冊會計師和中國注冊稅務師。擁有超過11年的中國稅務專業服務經驗。目前是畢馬威上海金融行業稅務服務組的核心成員，在金融行業稅收領域有著豐富的實踐經驗和深刻、創新性的認識。

張連娜

金融工程碩士學曆，現任聯閤評級結構融資部經理、高級分析師，曾負責遠東三期、大成西黃河大橋、海南航空BSP票款等數十單資産證券化評級業務。

目錄·上
序一Ⅺ
序二ⅩⅤ
序三ⅩⅨ
第二版前言ⅩⅩⅢ
第一版前言ⅩⅩⅤ
第一章
資産證券化概述1
第一節資産證券化基本概念和主要分類2
一、基本概念2
二、主要分類3
第二節資産證券化基本操作流程6
一、資産證券化操作的參與者6
二、資産證券化操作的基本流程11
第三節我國資産證券化的發展現狀14
一、我國資産證券化發展現狀14
二、我國資産證券化市場環境20
第四節美國資産證券化經驗藉鑒24
一、美國資産證券化的發展情況25
二、美國資産證券化的經驗藉鑒31
第二章
資産證券化操作流程41
第一節信貸資産證券化操作流程42
一、監管審核流程42
二、具體操作流程46
第二節資産支持專項計劃操作流程58
一、監管審核流程58
二、具體操作流程60
第三節資産支持票據操作流程69
一、資産支持票據與資産支持專項計劃的比較69
二、監管審核流程70
三、具體操作流程72
第四節房地産投資信托基金操作流程75
一、房地産投資信托基金産品簡介75
二、監管審核流程80
三、具體操作流程80
第三章
資産證券化發起人89
第一節發起人及其資産證券化動機90
一、信貸資産證券化發起人90
二、企業資産證券化發起人94
第二節不同資産類彆發起人的工作內容97
一、信貸資産98
二、企業資産102
三、不動産資産103
第三節與投資人溝通以及管理中介機構的策略105
一、與投資人溝通的策略105
二、管理中介機構的策略109
第四節資産證券化發起人案例分析113
一、個人住房抵押貸款證券化案例——郵儲銀行113
二、汽車貸款證券化案例——上汽通用汽車金融121
三、融資租賃資産證券化案例——遠東租賃129
四、應收賬款資産證券化案例——五礦發展136
五、小額貸款資産證券化案例——鎮江優選小貸143
第四章
資産證券化交易協調人（券商）151
第一節券商的作用和責任152
一、産品設計152
二、銷售與發行156
三、流動性安排165
第二節資産證券化交易協調人案例分析174
一、信貸資産證券化174
二、資産支持專項計劃183
三、資産支持票據207
四、房地産信托投資基金217
第五章
資産證券化的受托機構233
第一節SPV和受托機構235
一、SPV的作用235
二、不同SPV的特點236
三、受托機構/管理人242
第二節信貸資産證券化中受托機構的工作流程243
一、特定目的信托設立階段244
二、特定目的信托運營管理階段256
三、特定目的信托終止與清算271
四、資産支持證券持有人大會272
第三節資産支持專項計劃中計劃管理人的工作流程273
第四節SPV的創新運用模式276
一、構建基礎資産276
二、簡化交易結構285
第五節受托機構在資産證券化業務中的突破和創新290
一、受托機構在資産證券化業務中麵臨的睏境290
二、受托機構在資産證券化服務中的突破和創新293
三、受托機構利用資産證券化轉變經營模式301
第六章
資産證券化業務法律操作實務309
第一節資産證券化業務的法律分析311
一、資産證券化的法律定義311
二、資産證券化的法律本質312
三、資産證券化的主要法律關係314
第二節我國資産證券化業務的法律現狀318
一、我國資産證券化業務的主要法律規定319
二、我國資産證券化業務的主要法律障礙323
第三節我國資産證券化業務法律操作實務329
一、盡職調查329
二、確定基礎資産336
三、構建特殊目的載體345
四、 基礎資産轉讓350
五、信用增級353
六、設立與發行356
七、維護與償還362
八、産品的清算364
第四節我國資産證券化業務中的主要法律問題與對策366
一、我國現有法律與資産證券化業務的衝突367
二、關於基礎資産轉讓的法律問題370
三、我國資産證券化的立法建議375
第五節一、某飛機租賃資産證券化案例分析378
二、奧剋斯租賃一期資産支持專項計劃382
三、津橋學院資産支持專項計劃386
四、方發資管·民生銀行安馳1～10號匯富資産支持專項計劃390
目錄·下
第七章
保險業資産支持計劃395
第一節保險業資産支持計劃的發展背景396
一、保險業發展前景396
二、保險資金運用市場化改革399
三、保險資金配置情況403
第二節保險業資産管理産品體係介紹408
一、製度建設408
二、産品發起設立情況411
三、産品特點417
第三節保險業資産支持計劃政策解讀418
一、起草背景418
二、試點業務情況419
三、主要內容420
第四節保險業資産支持計劃典型案例介紹421
一、新華—東方一號項目資産支持計劃421
二、平安—江蘇金融租賃項目資産支持計劃425
三、民生通惠—遠東租賃1號資産支持計劃428
第五節保險業資産支持計劃業務的挑戰與展望431
一、發展前景431
二、主要挑戰432
三、未來構想433
四、構建以受托人為核心的SPV治理結構434
五、政策建議436
第八章
資産證券化信用評級439
第一節信用評級在資産證券化中的重要作用440
一、幫助發行人識彆資産證券化的信用風險441
二、嚮投資人揭示資産證券化産品的信用風險441
三、協助監管機構監督資産證券化産品的信用風險442
第二節資産證券化信用評級操作流程443
一、前期準備443
二、盡職調查446
三、信用分析447
四、信息披露 449
五、後續跟蹤451
第三節資産證券化信用評級的關注要點452
一、原始權益人及基礎資産信用質量分析452
二、交易結構風險分析455
三、現金流分析與壓力測試462
四、主要參與機構分析470
五、法律因素分析470
第四節資産證券化信用評級案例分析471
一、小額貸款證券化評級的經典案例——金通小貸 471
二、互聯網應收賬款債權資産證券化評級案例——京 東白條494
三、企業收益權資産證券化評級案例——嘉興天然氣508
第九章
資産證券化會計與稅務527
第一節會計師在資産證券化中的角色和職責528
一、我國資産證券化的信息披露以及會計師的職責528
二、美國資産證券化的信息披露以及會計師的職責529
三、中美兩國資産證券化的信息披露以及會計師職責的對比530
第二節資産證券化的會計處理533
一、會計準則對資産證券化會計處理的相關規定533
二、金融資産終止確認的決策流程及具體分析535
三、終止確認會計準則在實務中的應用545
第三節資産證券化的稅收處理及問題548
一、 資産證券化相關稅收環境548
二、證券化交易具體稅收處理551
三、證券化交易中的主要稅收問題558
四、 營改增對資産證券化業務的影響562
第十章
資産支持證券的發行登記、托管、結算與支付565
第一節登記、托管、結算的概念與基礎設施566
一、登記、托管、結算的概念566
二、銀行間市場資産支持證券登記與托管、結算的基礎設施568
三、交易所市場資産支持證券登記與托管、結算的基礎設施570
第二節銀行間市場資産支持證券的登記結算流程573
一、上海清算所登記結算流程574
二、中央結算公司登記結算流程578
第三節交易所市場資産支持證券的登記結算流程581
一、上海證券交易所登記結算流程582
二、深圳證券交易所登記結算流程584
第四節私募産品報價與服務係統登記結算流程588
一、機構間報價係統登記結算流程588
第十一章
中國資産支持證券投資管理593
一、2015年資産證券化投資市場蓬勃發展594
二、投資視角的資産證券化分類譜係逐步清晰595
三、商業銀行積極參與推動買方前置的機構投資者市場趨勢596
四、資産支持證券信用分析具有廣闊市場前景597
五、交易型資産證券化業務是ABS市場發展的重要方嚮597
第一節我國資産證券化投資市場現狀598
一、2015年資産支持證券發行市場爆發式擴容598
二、資産支持證券二級交易市場仍非常清淡599
三、資産支持證券收益率顯著下行，相較於同評級債券品種仍存在可觀利率升水601
第二節我國資産證券化投資睏局606
一、資産支持證券投資的復雜性尚待投資者逐步適應606
二、投資者群體相對單一，缺乏風險收益層次性607
三、資産支持證券的信息披露體係有待完善608
四、市場中介機構公信力與透明度有待提高608
第三節機構投資者分析609
一、商業銀行及銀行理財産品609
二、我國非銀行金融機構614
三、境外投資機構——QFII與RQFII等海外投資者618
四、其他投資機構619
第四節資産支持證券投資模式621
一、以買入並持有模式為主導的資産支持證券投資622
二、資産支持證券的套利交易策略623
三、資産證券化産品投資與資産管理、銀行理財等業務相互促進624
四、資産證券化有望為投資銀行資本中介業務助力625
五、交易型資産證券化會成為未來市場發展的重要方嚮之一627
第五節資産支持證券投資分析與決策627
一、資産支持證券投資的決策原則627
二、資産支持證券分析的關鍵環節628
三、資産支持證券的投資分析流程631
四、現階段常見資産證券化産品投資規則示意633
第六節資産支持證券投資交易規則639
一、銀行間市場資産支持證券投資交易規則639
二、證券交易所資産支持證券投資交易規則640
第七節資産支持證券投資風險分析643
一、原始權益人及基礎資産信用風險分析643
二、受托人或計劃管理人風險分析646
三、交易結構風險分析647
四、早償風險分析649
五、利率風險分析649
六、流動性風險分析650
第八節資産支持證券定價分析651
一、資産支持證券定價的基礎思路651
二、我國資産支持證券定價現狀652
三、我國資産支持證券的常見定價步驟653
四、利差定價模型在資産支持證券領域的應用659
第九節資産支持證券投後會計處理662
一、資産支持證券會計處理方法662
二、資産支持證券會計處理案例分析664
三、將資産支持證券劃入可供齣售金融資産的會計處理669
第十二章
美國資産支持證券投資管理671
第一節資産支持證券交易分析流程673
一、 風險導嚮的投資分析673
二、 交易結構674
三、産品分析與定價678
四、資産支持證券的日常管理683
第二節美國資産支持證券投資管理案例分析688
一、汽車貸款MTBAT 2013688
二、Advanta的孤兒703
第十三章
資産證券化未來展望727
第一節我國資産證券化未來展望728
一、存在大規模亟待盤活的存量資産728
二、資産證券化潛在規模總計731
第二節當前我國資産證券化市場發展中存在的主要問題731
一、投資人與發行人動力不足732
二、信貸資産證券化中的主要問題734
三、企業資産證券化中遇到的主要問題738
四、非銀行金融機構麵臨的睏難743
第三節發展資産證券化的政策建議746
一、基礎設施層麵746
二、稅收層麵751
三、基礎資産選擇和産品設計層麵752
四、投資者層麵755
五、信用評級和信息披露層麵757
附錄761
一、資産端數據分析762
二、證券端模型構建768
三、模型測算779
參考文獻783
作者簡介787
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