國債基差交易：避險、投機和套利指南(原書第3版） pdf epub mobi txt 電子書 下載2025

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國際上從事中長期國債交易的證券商和金融機構無一例外都是國債期貨市場的參與者。有效管理期現貨市場頭寸的關鍵在於對期現貨價差本質的認識，而這個差異就是"基差"。

《國債基差交易：避險、投機和套利指南》（原書第3版）是本書的最新版本，這個版本對期現貨兩個市場進行瞭最全麵和詳盡的分析。在保留以前版本精髓的基礎上，最新版本的內容有所擴張，作者還根據當前美國國債現貨和期貨的現狀進行瞭大量重寫，主要包括：

理解"基差"概念所需要掌握的基礎工具，主要包括期貨閤約條款和基差交易的利潤來源；

全麵描述瞭空頭的交割選擇權策略，以及相關選擇權的估值；

美國國債期貨套期保值的最優選擇，包括閤成債券和期權調節DV01值等；

基差交易的種類，包括基差的高賣低買、"熱門"基差的買賣、日曆價差交易和定期迴購效應交易；

在期貨閤約齣現錯誤定價時，積聚波動性套利交易的策略；

曆史上基差交易定價以及期貨閤約使用方法在九個不同階段的錶現；

介紹美國以外主要的國債期貨交易，閤約構成、與現貨市場的關係，以及在歐洲市場的交易方式；

運用國債期貨來管理債券組閤久期、收益率麯綫頭寸風險暴露，以及增加組閤迴報的策略。

本書有很高的使用價值，它既可以作為美國國債期貨的交易指南，也能夠為個人投資者、機構投資者、風險管理者、債券交易商以及套利者，提供基於國債基差交易全麵而明確的交易框架和盈利模式。

蓋倫 D. 伯格哈特（Galen D. Burghardt）　曾任東方匯理金融期貨公司（Calyon Financial）研究部的高級副總裁和董事，現在Newedge公司任職，同時任芝加哥商學院金融係兼職教授。

特倫斯 M. 貝爾頓（Terrence M. Belton）　JP摩根公司 （JP Morgan）美國固定收益證券策略小組執行董事和負責人，同時任芝加哥商學院金融係兼職教授。

莫頓·雷恩（Morton Lane）　雷恩金融公司（Lane Financial）總裁。

約翰·帕帕（John Papa）　曾任紐約期貨交易所貼現公司（Discount Corporation of New York Futures）副總裁，現已退休。

總序
第3版序言
第2版序言
第1版序言
第1章基礎概念 1
中長期國債期貨的閤約條款 3
國債基差的定義 5
轉換因子 9
期貨發票價格 11
持有收益：持有國債的盈利或虧損 12
理論國債基差 15
隱含迴購利率 16
買賣基差 18
基差交易中盈利的來源 22
另一種盈虧計算方法 24
迴購利率與逆迴購利率 27
第2章什麼因素影響基差 29
空頭其他的選擇 29
尋找用於交割的最便宜債券 30
交割國債的最佳時機 38
經驗法則 40
國債基差就像期權 42
最便宜可交割國債的變動 46
最便宜可交割國債的曆史 51
嵌入期權的重要性 55
第3章空頭策略交割期權 56
交割流程 57
轉換期權 60
時間期權 75
第4章期權調整的基差 79
空方交割期權定價概述 80
實際考慮事項 85
實際中期權調整基差 88
第5章套保方法 91
DV01套保比率和互不相同的目標 92
標準的業內經驗法則 93
國債現貨和迴購的DV01 100
用遠期和期貨閤約來構造閤成債券 106
防範迴購交易存根風險 107
期權調整DV01 108
收益率貝塔 111
綜述 113
計算套保交易損益 115
評估套保業績 115
久期方法 117
期貨閤約的久期 120
附錄5A用收益率貝塔套保更好？ 122
第6章基差交易 132
賣齣高價基差 132
買入低價基差 139
新國債的基差交易 142
CTD短缺時的基差交易 144
跨期價差套利 146
利用跨期價差定價偏差獲利 149
實際基差交易操作中的注意事項 151
短期融資和隔夜融資 155
1986年的逼空事件 156
第7章長期國債基差的波動性套利 163
概覽 163
長期國債期貨中的隱含期權 164
看漲期權、看跌期權和跨式期權 165
兩個交易波動性的競技場 168
期權調整後的長期債券基差 168
定價偏差的曆史 170
波動性套利 171
業績報告 174
提高收益的案例 177
杠杆 178
一些忠告 178
其他應用 179
第8章美國長期國債期貨基差交易的九個階段 180
長期國債期貨市場的形成和發展 180
1977年以來的收益率波動 181
九個交易階段 183
第一階段：現貨持有策略（1977年和1978年） 183
第二階段：反嚮收益率麯綫（1979年到1981年） 184
第三階段：正嚮持有操作（1982年到1984年） 186
第四階段：提高收益的黃金年代（1985年到1989年） 187
第五階段：波動性套利（1990年到1991年） 189
第六階段：伽馬（GAMMA）策略的消亡（1991年6月到1993年6月） 190
第七階段：可贖迴國債最後的狂歡（1993年7月到1994年） 194
第八階段：111/4%國債對應的期貨交易低迷時期（1995年到1999年） 196
第九階段：名義票息改為6%的轉換因子和基差交易重生（2000年至今） 197
安全機製的改變：中期國債的興起和長期國債的衰落 201
何去何從 203
第9章非美元的國債期貨市場 204
活躍的非美元中長期國債期貨交易 205
閤約條款 209
標的期限、交割方式和最後交易日 211
現貨和期貨市場的關係 213
滾動拍賣發行和可交割債券集閤 215
德國、日本和英國的基差參考錶 216
歐洲市場基差交易策略 223
忠告 227
第10章組閤管理者對國債期貨的應用 228
套期保值和資産配置 228
閤成資産 235
最後忠告 243
附錄A轉換因子計算 244
附錄B計算持有收益 247
附錄C主要國債市場的情況 249
附錄D德國聯邦中長期國債市場（國庫券，短期、中期和長期國債） 253
附錄E日本國債市場 262
附錄F英國金邊國債市場 269
附錄G詞匯錶 275
關於作者 286
譯後記 287
· · · · · · (收起)