国债基差交易：避险、投机和套利指南(原书第3版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2026
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具体描述
国际上从事中长期国债交易的证券商和金融机构无一例外都是国债期货市场的参与者。有效管理期现货市场头寸的关键在于对期现货价差本质的认识，而这个差异就是"基差"。
《国债基差交易：避险、投机和套利指南》（原书第3版）是本书的最新版本，这个版本对期现货两个市场进行了最全面和详尽的分析。在保留以前版本精髓的基础上，最新版本的内容有所扩张，作者还根据当前美国国债现货和期货的现状进行了大量重写，主要包括：
理解"基差"概念所需要掌握的基础工具，主要包括期货合约条款和基差交易的利润来源；
全面描述了空头的交割选择权策略，以及相关选择权的估值；
美国国债期货套期保值的最优选择，包括合成债券和期权调节DV01值等；
基差交易的种类，包括基差的高卖低买、"热门"基差的买卖、日历价差交易和定期回购效应交易；
在期货合约出现错误定价时，积聚波动性套利交易的策略；
历史上基差交易定价以及期货合约使用方法在九个不同阶段的表现；
介绍美国以外主要的国债期货交易，合约构成、与现货市场的关系，以及在欧洲市场的交易方式；
运用国债期货来管理债券组合久期、收益率曲线头寸风险暴露，以及增加组合回报的策略。
本书有很高的使用价值，它既可以作为美国国债期货的交易指南，也能够为个人投资者、机构投资者、风险管理者、债券交易商以及套利者，提供基于国债基差交易全面而明确的交易框架和盈利模式。
作者简介
盖伦 D. 伯格哈特（Galen D. Burghardt） 曾任东方汇理金融期货公司（Calyon Financial）研究部的高级副总裁和董事，现在Newedge公司任职，同时任芝加哥商学院金融系兼职教授。
特伦斯 M. 贝尔顿（Terrence M. Belton） JP摩根公司 （JP Morgan）美国固定收益证券策略小组执行董事和负责人，同时任芝加哥商学院金融系兼职教授。
莫顿·雷恩（Morton Lane） 雷恩金融公司（Lane Financial）总裁。
约翰·帕帕（John Papa） 曾任纽约期货交易所贴现公司（Discount Corporation of New York Futures）副总裁，现已退休。
目录信息
第3版序言
第2版序言
第1版序言
第1章基础概念 1
中长期国债期货的合约条款 3
国债基差的定义 5
转换因子 9
期货发票价格 11
持有收益：持有国债的盈利或亏损 12
理论国债基差 15
隐含回购利率 16
买卖基差 18
基差交易中盈利的来源 22
另一种盈亏计算方法 24
回购利率与逆回购利率 27
第2章什么因素影响基差 29
空头其他的选择 29
寻找用于交割的最便宜债券 30
交割国债的最佳时机 38
经验法则 40
国债基差就像期权 42
最便宜可交割国债的变动 46
最便宜可交割国债的历史 51
嵌入期权的重要性 55
第3章空头策略交割期权 56
交割流程 57
转换期权 60
时间期权 75
第4章期权调整的基差 79
空方交割期权定价概述 80
实际考虑事项 85
实际中期权调整基差 88
第5章套保方法 91
DV01套保比率和互不相同的目标 92
标准的业内经验法则 93
国债现货和回购的DV01 100
用远期和期货合约来构造合成债券 106
防范回购交易存根风险 107
期权调整DV01 108
收益率贝塔 111
综述 113
计算套保交易损益 115
评估套保业绩 115
久期方法 117
期货合约的久期 120
附录5A用收益率贝塔套保更好？ 122
第6章基差交易 132
卖出高价基差 132
买入低价基差 139
新国债的基差交易 142
CTD短缺时的基差交易 144
跨期价差套利 146
利用跨期价差定价偏差获利 149
实际基差交易操作中的注意事项 151
短期融资和隔夜融资 155
1986年的逼空事件 156
第7章长期国债基差的波动性套利 163
概览 163
长期国债期货中的隐含期权 164
看涨期权、看跌期权和跨式期权 165
两个交易波动性的竞技场 168
期权调整后的长期债券基差 168
定价偏差的历史 170
波动性套利 171
业绩报告 174
提高收益的案例 177
杠杆 178
一些忠告 178
其他应用 179
第8章美国长期国债期货基差交易的九个阶段 180
长期国债期货市场的形成和发展 180
1977年以来的收益率波动 181
九个交易阶段 183
第一阶段：现货持有策略（1977年和1978年） 183
第二阶段：反向收益率曲线（1979年到1981年） 184
第三阶段：正向持有操作（1982年到1984年） 186
第四阶段：提高收益的黄金年代（1985年到1989年） 187
第五阶段：波动性套利（1990年到1991年） 189
第六阶段：伽马（GAMMA）策略的消亡（1991年6月到1993年6月） 190
第七阶段：可赎回国债最后的狂欢（1993年7月到1994年） 194
第八阶段：111/4%国债对应的期货交易低迷时期（1995年到1999年） 196
第九阶段：名义票息改为6%的转换因子和基差交易重生（2000年至今） 197
安全机制的改变：中期国债的兴起和长期国债的衰落 201
何去何从 203
第9章非美元的国债期货市场 204
活跃的非美元中长期国债期货交易 205
合约条款 209
标的期限、交割方式和最后交易日 211
现货和期货市场的关系 213
滚动拍卖发行和可交割债券集合 215
德国、日本和英国的基差参考表 216
欧洲市场基差交易策略 223
忠告 227
第10章组合管理者对国债期货的应用 228
套期保值和资产配置 228
合成资产 235
最后忠告 243
附录A转换因子计算 244
附录B计算持有收益 247
附录C主要国债市场的情况 249
附录D德国联邦中长期国债市场（国库券，短期、中期和长期国债） 253
附录E日本国债市场 262
附录F英国金边国债市场 269
附录G词汇表 275
关于作者 286
译后记 287
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读后感
This is a very good book for the introduction to the bond future, maybe the best one. I am gonna to read it carefully in next several weeks.
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用户评价
这本书在实操层面的阐述也令人印象深刻，它不像某些教科书那样空谈理论，而是提供了大量基于实际市场数据的案例分析。我特别关注了其中关于如何量化交易信号的那几个章节，作者详细拆解了不同因子在不同市场周期下的表现差异，并且给出了相当具体的参数设置建议。虽然我不能透露具体的策略细节，但那种“手把手”地教你如何将理论模型转化为可执行的交易指令的风格，非常具有实操价值。读完这些部分，我感觉自己对如何构建一个稳健的量化交易系统有了更清晰的路线图。更难得的是，书中还穿插了许多关于风险控制和回测验证的警示，提醒读者在追求高收益的同时，必须对尾部风险保持敬畏之心，这体现了作者丰富的实战经验和负责任的态度。
评分这本书的装帧设计确实很有心思，封面选用了一种沉稳的深蓝色调，搭配着精致的烫金字体，给人一种既专业又可靠的初印象。拿到手里就能感受到纸张的质感，厚实且不易透光，这对于需要长时间阅读金融专业书籍的读者来说非常友好。内页的排版也清晰明了，图表和公式的布局都经过精心考量，使得那些复杂的金融模型看起来没那么枯燥。特别是目录的设计，逻辑性很强，层次分明，让人能迅速定位到自己感兴趣的章节。我注意到书中对一些关键概念的解释部分，字体大小和行间距都做了微调，读起来非常舒服，即使是初次接触这类复杂主题的人，也不会感到眼睛疲劳。总的来说，从物理层面来看，这本书的制作水平达到了很高水准，完全符合它在金融领域专业读物的定位，让人在阅读体验上就觉得物有所值。
评分我花了几天时间通读了这本书的理论框架部分，发现作者在构建知识体系时，展现出了一种极强的系统性和前瞻性。他似乎不满足于仅仅描述现有的交易策略，而是深入挖掘了驱动这些策略背后的经济学原理和市场微观结构。尤其是对市场无效性成因的探讨，他没有简单地归咎于信息不对称，而是结合了行为金融学的视角，将人性的弱点和复杂的市场摩擦因素都纳入考量。这种多维度、深层次的分析，让我对传统的风险管理和套利思维有了一个全新的认识。每一次阅读，都能从他的论述中捕捉到一些过去被忽略的细微之处，这对于提升一个交易者的深度思考能力是至关重要的。这本书显然不是一本“速成手册”，而更像是一套严谨的学术训练，它要求读者去理解“为什么”会发生，而不是仅仅记住“怎么做”。
评分这本书的语言风格有一种独特的魅力，它融合了学术的严谨与实践者的锐利。作者在行文过程中，很少使用过于花哨的辞藻，而是直击核心，用最精准的词汇描述最复杂的市场现象。在解释那些拗口的金融术语时，他总能找到一种既不失专业性又不失亲和力的平衡点。比如，当他描述某一特定市场情绪的演变时，那种观察入微的笔触，让我仿佛置身于交易大厅，亲眼见证了市场情绪的起伏。这种叙事方式极大地降低了阅读的门槛，使得那些原本可能让人生畏的金融理论变得触手可及。这种将复杂的、抽象的概念“翻译”成清晰、生动的语言的能力，是这本书最大的亮点之一，也是它区别于同类书籍的关键所在。
评分从结构上看，这本书的章节安排非常有层次感，它不是简单地罗列知识点，而是像搭建一座金字塔一样，一步步引导读者向上攀登。一开始是基础概念的巩固，接着是核心策略的深入剖析，最后则上升到对宏观市场结构和监管环境影响的探讨。这种由浅入深、层层递进的编排方式，极大地帮助读者建立了完整的知识框架。我发现，即使是那些我自认为已经掌握的知识点，在书中经过重新组织和阐述后，也获得了新的理解角度。特别是最后几章对未来市场演变的预测和思考，展现了作者超越当前市场热点的广阔视野，这使得这本书的价值不仅仅局限于解决眼前的交易问题，更具有长远的指导意义。它不仅仅是一本工具书，更像是一次与一位资深大师的深度对话。
评分翻译得比较一般，当做工具书看还是不错的。
评分翻译得比较一般，当做工具书看还是不错的。
评分fixed income
评分翻译得比较一般，当做工具书看还是不错的。
评分先过了一遍，以后如果做国债期货应该会经常拿出来翻阅吧
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