量化投资与对冲基金丛书市政债投资攻略——风险与收益的平衡 pdf epub mobi txt 电子书下载 2026

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出版者:电子工业出版社

作者:【美】Philip Fischer（菲利普.菲舍尔）

出品人:

页数:192

译者:梁冠群

出版时间:2015-1

价格:59.00元

装帧:平装

isbn号码:9787121245602

丛书系列:

图书标签:

对冲基金
fixed-income
finance
经济金融
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具体描述

这是一本讲解债券交易的很好的参考书。内容涵盖广泛，从市政债券市场的创建历史，到市政债券发行和交易的信息披露；从一般责任债券到收益债券；从再融资债券到市政债券的税收问题；从地方经济发展到市政债券交易市场的微观结构都有所涉及。读者可通过《市政债投资攻略——风险与收益的平衡》汲取到发达市政债券市场的多项精髓。《市政债投资攻略——风险与收益的平衡》不失为很好的“他山之石”，对于国内投资者了解中国未来地方债的发展，起到了很好的借鉴作用。

《市政债投资攻略——风险与收益的平衡》适合个人与机构投资者、研究员，以及对债券投资感兴趣的所有人员阅读。

量化投资与对冲基金丛书：市场微观结构与高频交易策略本书旨在深入剖析金融市场微观结构（Market Microstructure）的复杂性，并在此基础上构建和实证检验一系列前沿的高频交易（High-Frequency Trading, HFT）策略。它超越了传统的资产定价模型，将焦点置于订单簿的动态演化、流动性供给机制以及信息在极短时间尺度上的传播路径。本丛书的这本著作，《市场微观结构与高频交易策略》，是献给那些致力于理解和驾驭现代电子化交易环境的量化研究人员、资深交易员以及金融工程专业学子的权威指南。它不仅提供了坚实的理论框架，更辅以大量的实证案例和可操作的策略蓝图。 --- 第一部分：金融市场微观结构的基石本部分首先为读者打下理解电子化交易环境所需的基础。我们详细考察了订单驱动市场（Order-Driven Markets）的核心运作机制，区别于经典的报价驱动市场。第一章：电子化交易环境的演进与特征本章追溯了从早期的做市商制度到现代交易所和暗池（Dark Pools）并存的混合市场结构的历史演进。重点分析了技术进步（如低延迟网络、FPGA加速）如何重塑了交易成本和市场效率。我们引入了关键概念：延迟（Latency）、吞吐量（Throughput）和公平性（Fairness）。第二章：订单簿的动态建模与状态分析这是理解高频交易的核心。我们不再将市场视为一个单一的价格点，而是将其视为一个不断更新的多层级限价订单簿（Limit Order Book, LOB）。订单簿的几何形态：分析买方最优报价（Best Bid）和卖方最优报价（Best Ask）之间的价差（Spread）如何随时间波动。订单流的异质性：区分不同类型的订单（市价单、限价单、冰山单、隐藏订单）及其对流动性的影响。信息抵达率：探讨信息（无论是公开信息还是基于订单流的隐含信息）到达市场的速度及其对价格发现过程的冲击。第三章：流动性测度与成本分析流动性是高频交易策略的生命线。本章提供了一套严谨的量化流动性指标，远胜于简单的成交量或价差均值。即时流动性（Instantaneous Liquidity）：使用基于订单簿深度和订单压力梯度来衡量市场在特定时间点的承载能力。有效交易成本（Effective Trading Cost）：区分名义成本（价差）和实现成本（滑点）。引入基于订单大小和市场冲击函数的成本模型，为策略执行提供精确的成本预估。 --- 第二部分：高频交易策略的设计与执行在建立了微观结构的理论基础后，本部分聚焦于如何将这些理解转化为可盈利的量化策略。我们专注于那些在毫秒到秒级别时间框架内运行的策略。第四章：做市策略的量化实现做市是高频交易的经典范式，其本质是系统性地提供双边报价以赚取价差收益，同时管理库存风险。最优报价模型的修正：针对库存风险（Inventory Risk）和机会成本（Adverse Selection Risk）对经典的Gamma模型进行修正。我们探讨了如何利用订单流的短期预测信号来动态调整报价的偏移（Skew）和宽度（Width）。库存管理与风险预算：引入先进的控制论方法，确保持仓风险在预设的波动率区间内波动。第五章：基于订单流的短期预测模型现代高频策略越来越依赖于从原始订单流中提取信号。信息抵达的早期指标：分析订单到达的频率、大小的单侧集中度，以及“假订单”（Spoofing/Layering）的识别技术。时间序列分析：应用高频金融数据特有的统计工具，如GARCH族模型在高频频率下的适应性，以及非参数方法在捕捉非线性价格/订单流关系上的优势。第六章：事件驱动与延迟套利策略本章深入研究那些利用市场异构性或技术延迟进行快速套利的策略。跨市场延迟套利（Cross-Venue Arbitrage）：针对不同交易所之间的微小价格差异，利用超低延迟基础设施进行捕捉。详细讨论了“抢跑”（Front-Running）的法律和技术界限，以及如何构建可靠的延迟补偿机制。事件驱动的瞬间反应：分析经济数据发布、指数调整或突发新闻事件发生时，订单簿的瞬间“冻结”或“爆炸”现象，并构建相应的“信息冲击响应”策略。 --- 第三部分：实证检验、基础设施与风险控制一个成功的量化策略不仅需要精妙的设计，更需要稳健的执行和严格的回测。第七章：高频数据处理与回测的陷阱高频数据（Tick Data）的特性（如数据缺失、时间戳精度、噪音水平）与低频数据截然不同。数据清洗与同步：强调多源数据（如交易所数据、第三方经纪商数据）的时间对齐技术，这是确保回测结果有效性的前提。偏差与过拟合的挑战：讨论高频策略在回测中极易发生的“模拟偏差”（Simulation Bias）和“微观结构过拟合”。介绍使用“打乱”时间序列或“混合市场”数据的鲁棒性检验方法。第八章：交易基础设施与执行算法策略的实现依赖于强大的技术堆栈。系统架构：探讨了从数据接入层到策略引擎的低延迟架构设计。对比了基于CPU优化和基于硬件加速（FPGA/GPU）的执行方案的优劣。最优执行算法（Optimal Execution）：深入研究如何将做市或套利策略的头寸拆解成最优的市价单或限价单组合，以最小化对市场的冲击（例如，基于MDP的执行框架）。第九章：系统风险与生存能力高频交易的失败往往是灾难性的、瞬间的。模型风险与参数漂移：论述了当市场微观结构参数（如波动率、交易成本模型）发生结构性变化时，如何实现策略的自动降级或暂停。技术故障与“胖手指”风险管理：建立多层级的“熔断机制”（Circuit Breakers），包括订单数量限制、最大风险敞口限制，以及绝对时间限制，确保系统在极端异常情况下能够自动安全退出。 --- 结论：本书不仅是一份策略手册，更是一份对现代金融市场运行机制的深度解剖报告。它要求读者具备扎实的概率论、随机过程和编程基础，并鼓励将理论模型与实际交易环境的限制紧密结合，最终目标是构建出能够持续适应瞬息万变的电子化交易生态系统的量化优势。

作者简介

作者信息：

Philip Fischer博士在华尔街的主流金融机构工作了26年，原是美国银行美林市政债券研究和全球指数系统的负责人，同时还是投资研究委员会成员。现在是eBooleant咨询公司管理合伙人和创始人，也是美国银行优先融资公司董事会成员。

译者信息：

梁冠群，现任方正富邦基金公司专户投资部投资助理。精通量化投资工具及方法，擅长从市场微观机构的角度分析交易对象的价格形成机制。因深感中国地方政府发行、偿还债券是未来发展的趋势，故翻译此介绍美国市政债券的书供读者参考。

黄欣，现任方正富邦基金公司监察稽核总监。精通金融市场制度、法律和法规，长期从事风险管理、风险控制工作。

目录信息

第1章简史 1
1.1 钱，钱 1
1.2 债务违约不是破产 3
1.3 州和地方政府借贷 4
1.4 信用评级是对信用很好的指引 5
1.5 市政破产 7
1.5.1 市政破产——投资者的角度 8
1.5.2 《市政破产法》 9
1.6 2007—2008年危机对市政债券市场的影响 10
1.7 发行债券的政府部门的类型 15
第2章市政债券初识 17
2.1 市政证券规则制定委员会的简单规则 19
2.1.1 保存记录 19
2.1.2 交易的发生 19
2.1.3 现货与远期市场 19
2.1.4 承销规范 20
2.1.5 收费服务 20
2.1.6 信息披露 20
2.1.7 精通市政市场的专业人士 21
2.2 电子市政市场 22
2.2.1 研究电子市政市场交易 26
2.2.2 了解债息 27
2.2.3 债息历史 28
2.2.4 再议电子市政市场的例子 28
2.3 应付利息 30
2.4 销售商报价 31
第3章阅读官方声明 34
3.1 预先官方声明 35
3.1.1 特别债券条款 36
3.2 债券支付之源 38
3.3 最终官方声明 40
3.4 债券赎回期权 41
3.5 债券强制性赎回 42
3.6 法律意见 43
3.7 债券保险 44
3.8 计算长期债券平均期限 44
第4章收益债券实例 46
4.1 电力债券举例 48
4.2 构建一般责任债券和收益债券 52
4.3 评级和跟踪 54
4.3.1 债券类型 55
4.3.2 市场重构 56
4.3.3 发行人的抱怨 56
4.3.4 多德-弗兰克改革 58
4.3.5 增信 59
4.3.6 评级违约 59
4.3.7 评级的稳定性 61
4.3.8 意外评级 62
第5章管道融资 63
第6章偿债债券 68
6.1 现期偿债 69
6.2 偿债的原因 71
6.3 提前偿债 72
6.4 预偿债市场 75
6.4.1 预偿债举例 76
第7章税收要素 78
7.1 国会对市政债券征税 78
7.2 税收规则 79
7.2.1 一级市场发行 79
7.2.2 二级市场折价债券 81
7.2.3 二级市场溢价债券 83
7.2.4 微不足道规则 84
7.3 消除免税市政债券：他们可以吗？他们应该吗？ 87
第8章应纳税市政债券 91
8.1 建设美国债券规则 92
8.2 其他刺激债券 94
8.3 一款建设美国债券例子 95
第9章市政债券市场的微观结构 99
9.1 一级市场 100
9.1.1 到期分析 103
9.1.2 发行目的 104
9.1.3 按州发行 107
9.2 二级市场 108
9.2.1 持有人 109
9.3 可变利率即期债务 112
9.3.1 美国证券业与金融市场协会（SIFMA）市政互换指数 113
第10章州和地方经济 116
10.1 州的生产总值 116
10.2 州和地方收入 117
10.3 州和地方支出 122
10.4 退休金及其他福利 124
第11章收益率曲线 126
11.1 什么是套利 128
11.2 税收效率 129
11.3 市政债券市场的划分 131
11.4 软性期权债券（TOBs） 133
第12章市政债券收益率计算 134
12.1 什么是利息 134
12.2 债券收益率的类型 136
12.3 价格敏感度 140
12.3.1 持有期 144
12.4 价格/收益率计算器 145
第13章投资组合结构化要素 148
13.1 投资组合的风险和回报 149
13.2 发行人现金匹配 150
13.3 非发行人策略 152
13.3.1 短期水平线 153
13.3.2 长期水平线 154
13.4 获得最便宜的久期 154
13.5 投资理财 155
13.6 构建投资组合 155
第14章衍生工具 157
14.1 总体概览 158
14.2 利率互换 159
14.2.1 互换的用途 160
14.2.2 利率锁定 161
14.3 市政债券期货 162
14.4 市政债券信用违约掉期 162
14.5 伦敦银行同业拆息的基础知识 163
第15章清单 166
15.1 市政债券核对表 166
缩略词汇表 169
作者简介 172
· · · · · · (收起)

读后感

评分☆☆☆☆☆

用户评价

评分☆☆☆☆☆

对于一本名为《市政债投资攻略——风险与收益的平衡》的书籍，我最先关注的是它在“风险”这个维度上能提供多少有价值的见解。市政债，虽然常被视为相对安全的资产类别，但其风险构成却远比表面看起来要复杂。我特别想知道书中是如何细致地剖析市政债的信用风险的。众所周知，市政债的发行主体是各级政府及其下属机构，它们的财务状况、偿债能力、以及地方经济的景气度都直接影响到债券的信用质量。这本书是否能提供一套量化的方法来评估这些因素？例如，通过分析地方政府的财政报告、债务水平、税收来源、产业结构，甚至是一些非财务指标，如人口增长、教育水平等，来构建一个信用评分模型？此外，利率风险也是固定收益投资中不可忽视的部分。市政债的收益率会随着整体市场利率的变化而波动，如何运用量化策略来管理和对冲利率风险？书中是否会涉及久期管理、利率互换等工具的应用？还有，流动性风险也是一个不容忽视的问题，尤其是在市场不景气时，某些市政债可能难以在公开市场上快速交易。这本书是否会提供关于如何评估和管理市政债流动性风险的策略，比如通过分析债券的发行规模、交易频率、以及市场深度等指标？我希望这本书能够深入浅出地解答这些关于风险的问题，并给出量化投资的具体实现路径。

评分☆☆☆☆☆

我被这本书的书名《市政债投资攻略——风险与收益的平衡》所吸引，因为“攻略”二字暗示了其内容的实用性和指导性，而“风险与收益的平衡”则直接点明了投资的核心目标。作为一名对量化投资方法论有着浓厚兴趣的读者，我特别关注这本书是否能提供一些具体的量化工具和策略，用于市政债的投资。例如，在风险评估方面，我希望书中能深入解析市政债的信用风险，并介绍如何利用量化方法来衡量和管理这些风险，比如通过分析地方政府的财务报表、债务负担、以及当地经济发展状况来构建信用评级模型。在收益挖掘方面，我同样期待书中能提供一些量化的因子模型，用于识别被低估的市政债，或者捕捉因市场无效性而产生的套利机会。对于对冲基金的读者来说，书中是否会涉及如何利用衍生品，例如利率期货、掉期等，来对冲市政债的利率风险，或者构建更复杂的交易策略？我希望这本书能够提供一套从宏观到微观，从理论到实践的量化投资框架，帮助我更有效地在市政债市场中实现风险与收益的平衡。

评分☆☆☆☆☆

当我看到《市政债投资攻略——风险与收益的平衡》这个书名时，我首先想到的是如何才能真正地“攻略”市政债投资。这不仅仅是简单地了解市政债的发行规则和收益率，更重要的是要有一套系统性的方法来应对市场的变化，并从中获得稳定的收益。书中提到的“风险与收益的平衡”更是点出了投资的核心精髓。我非常期待书中能提供一些具体的量化模型，用于评估市政债的信用质量。市政债的信用风险可能比企业债更复杂，因为它涉及到地方政府的财政状况、税收能力、以及潜在的政治和经济风险。我希望书中能提供一些数据驱动的分析方法，帮助我识别哪些市政债具有较低的信用风险，哪些则可能存在潜在的隐患。同时，我也想知道书中是否会探讨如何利用量化策略来优化投资组合。这可能包括资产配置、久期管理、以及如何利用衍生品来对冲利率风险。对于对冲基金来说，他们可能还需要更精密的交易策略来捕捉市场机会，比如套利交易或者事件驱动交易。我希望这本书能提供一些实用的“攻略”，让我能够更好地理解市政债市场，并在此基础上构建一个能够实现风险与收益平衡的投资组合。

评分☆☆☆☆☆

在“收益”方面，这本书的“攻略”二字让我充满了好奇。作为量化投资的践行者，我深知收益的来源是多样的，关键在于如何系统性地发掘和捕捉。市政债的收益主要体现在票息收入和潜在的价格波动。那么，这本书会从哪些角度来探讨市政债的收益机会呢？是仅仅停留在传统的收益率分析，还是会更进一步，结合量化因子来挖掘投资价值？例如，我会非常想知道书中是否会介绍一些用于识别被低估的市政债的量化因子，可能是基于其相对价值、行业配置、或者特定区域的增长潜力。此外，市政债的税收优惠政策也是其吸引力的一部分，这本书是否会量化分析税收优惠对实际收益的影响，并在此基础上提出优化投资策略？对于对冲基金的读者而言，他们可能更关注如何通过更复杂的交易策略来提升收益，例如套利策略、事件驱动策略，或者与利率期货、掉期等衍生品结合的策略。这本书是否会触及这些更高级的量化交易方法，以及如何将这些方法应用于市政债市场？我期待书中能够提供一些具体的量化模型或交易规则，能够帮助我更有效地提升市政债投资的收益率，并实现“风险与收益的平衡”。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名清晰地指出了其核心主题：在市政债投资中实现风险与收益的平衡。作为一名对金融市场有一定研究的读者，我深知“平衡”二字并非易事，它需要深入的理解、精密的计算和审慎的判断。我很想知道书中是如何定义和量化“风险”和“收益”的。例如，在量化风险时，它会使用哪些指标？是传统的夏普比率、索提诺比率，还是会引入一些针对固定收益市场的特定风险度量，如CVaR（条件在险价值）？在量化收益时，又会侧重于哪些方面？是简单地关注到期收益率，还是会包含对冲掉利率风险后的风险调整后收益？我尤其关心书中是否会介绍如何建立一个能够动态平衡风险与收益的投资组合。这可能涉及到资产配置、因子选择、仓位管理等多个层面。例如，当市场风险较高时，如何降低组合的久期，或者增加信用质量更高的债券？当收益机会出现时，又如何适当地增加杠杆或久期来放大收益？这种动态调整的能力是实现“平衡”的关键。我希望这本书能够提供一套系统性的框架，帮助我理解如何在复杂多变的市政债市场中，找到那个最佳的风险收益点。

评分☆☆☆☆☆

一本名为《市政债投资攻略——风险与收益的平衡》的书籍，其核心的吸引力在于“平衡”二字，这正是我在投资过程中孜孜以求的目标。我知道，在金融投资领域，尤其是在固定收益市场，要实现风险与收益的有效平衡，需要非常精密的分析和策略。我希望这本书能够提供关于如何量化“风险”和“收益”的具体方法。例如，在衡量风险时，书中是否会介绍一些针对市政债特性的风险指标？市政债的风险来源可能非常多样，包括信用风险、利率风险、流动性风险、以及与发行地区经济状况相关的特定风险。我非常想知道书中是如何将这些风险进行识别、度量和管理。而在收益方面，除了传统的票息收入，书中是否会探讨如何通过量化交易来捕捉资本利得？这可能包括利用收益率曲线的变动、不同期限市政债的相对价值，甚至是市场情绪的变化来制定交易策略。对于对冲基金而言，他们可能还会利用复杂的金融衍生品来增强收益或对冲风险。这本书是否会介绍如何将这些工具与市政债投资结合，以实现更优的风险收益平衡？我期待书中能够提供一套系统性的量化分析框架，帮助我理解如何在复杂多变的市政债市场中，找到那个能够最大化收益并最小化风险的“平衡点”。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名《市政债投资攻略——风险与收益的平衡》立刻吸引了我的注意，特别是“量化投资与对冲基金丛书”的系列定位，暗示了这本书将具有相当的专业性和深度。作为一名对量化投资理念非常认同的读者，我一直认为，只有通过量化分析，才能更客观、更系统地认识市场，并在此基础上构建稳健的投资策略。对于市政债这一特定领域，我尤其想了解书中是如何将量化方法论应用于其中的。例如，在进行信用风险评估时，是否会利用大数据分析，结合地方政府的公开财务数据、宏观经济指标，甚至是卫星图像、社交媒体情绪等另类数据，来构建更精细的信用评分模型？在收益挖掘方面，书中是否会探讨一些新兴的量化因子，比如基于ESG（环境、社会、治理）表现的因子，或者与特定基建项目相关的因子？对于对冲基金而言，他们往往需要利用杠杆和衍生品来放大收益，并管理风险。那么，这本书是否会介绍如何通过量化手段，在市政债市场中设计和执行复杂的套利策略，或者对冲利率风险、信用风险的策略？我非常期待书中能够提供一套完整的量化投资框架，帮助我理解如何在市政债市场中，实现收益的稳定增长，同时有效控制风险，从而真正达到“风险与收益的平衡”。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名《市政债投资攻略——风险与收益的平衡》给我一种非常实用的感觉，尤其是我一直对量化投资在固定收益领域的应用充满兴趣。市政债作为一种特殊的债券类型，其投资逻辑和风险收益特征与普通债券有所不同，因此我非常期待这本书能够填补我在这一领域的知识空白。我希望书中能够深入探讨如何运用量化模型来识别市政债的信用风险。这可能涉及到对地方政府财务状况、税收收入、产业结构等一系列数据的分析，并通过构建量化的信用评分系统来评估债券的安全性。同时，我也非常关注书中是如何量化并管理利率风险的。市政债的收益率会受到宏观经济政策和市场利率的影响，如何在不同的利率环境下，通过量化策略来调整投资组合的久期，以达到风险与收益的最佳平衡，是我非常关心的问题。此外，对于追求超额收益的对冲基金而言，书中是否会介绍一些能够捕捉市政债市场套利机会的量化策略？例如，如何通过分析市政债的相对价值、以及与其他金融工具的联动性来获利？我期待这本书能够提供一套完整、可操作的量化投资框架，帮助我深入理解市政债市场，并在此基础上制定出有效的投资策略。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名相当引人注目，尤其是“风险与收益的平衡”这几个字，直接点出了投资的核心追求。作为一名一直对量化投资抱有浓厚兴趣，并且对固定收益类产品，特别是市政债，有着初步了解的读者，我一直在寻找一本能够系统性地梳理市政债投资逻辑，并将其与先进的量化策略相结合的著作。看到“量化投资与对冲基金丛书”这个系列名，我就知道这本书很可能不是那种浮于表面的泛泛而谈，而是有一定深度和专业性的。市政债作为一种相对特殊的债券类型，其发行主体、信用评级、流动性以及与宏观经济政策的联动性都与普通企业债或国债有所不同。理解这些细微之处，对于构建稳健的投资组合至关重要。我尤其期待书中能够深入探讨如何运用量化模型来识别市政债的潜在风险，例如信用风险、利率风险、流动性风险以及特定区域的经济风险。同时，如何在这些风险可控的前提下，通过量化手段挖掘市政债的收益机会，比如通过收益率曲线分析、发行量预测、或者与宏观经济指标的关联性研究来获得超额收益，是我最为关心的问题。我对书中的“攻略”二字也充满了期待，这意味着它可能包含一些实操性的方法论和策略，而非仅仅是理论的堆砌。希望这本书能够填补我在市政债量化投资领域的知识空白，为我提供一套清晰、可行的投资框架。

评分☆☆☆☆☆

作为一个对量化策略在固定收益领域应用感兴趣的读者，这本书的书名《市政债投资攻略——风险与收益的平衡》触动了我对“攻略”二字的期待。我理解“攻略”意味着有实际可操作的方法论和策略，而不仅仅是理论的探讨。那么，这本书会提供哪些具体的“攻略”呢？是在市政债的筛选上？还是在交易时机的把握上？亦或是风险管理的手段上？我会非常关注书中是否会介绍一些量化的因子模型，用于识别具备良好投资价值的市政债。这些因子可能是基于其信用评级、发行期限、税收优惠、以及与其他市政债的相对价值。同时，我也好奇书中是否会讨论如何通过量化交易来实现收益的提升。例如，是否会介绍一些关于交易成本控制、滑点管理、以及如何利用算法交易来执行指令的策略？对于对冲基金而言，他们往往需要更复杂的策略来获取超额收益，书中是否会涉及到一些将市政债与利率掉期、国债期货等衍生品结合的策略？我期待这本书能够提供一些具体的、可复现的量化模型或交易信号，帮助我从实践层面理解如何在市政债市场中制定和执行有效的投资策略，从而真正做到“风险与收益的平衡”。

评分☆☆☆☆☆