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出版者:经济管理出版社

作者:刘吉发

出品人:

页数:296

译者:

出版时间:2004-09-01

价格:36.0

装帧:平装(无盘)

isbn号码:9787801629883

丛书系列:

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现代金融市场深度解析：结构、工具与风险管理 本书导言 本世纪以来，全球金融市场经历了前所未有的变革与动荡。从2008年的全球金融危机，到近年来数字货币的兴起和金融科技（FinTech）的渗透，资本的流动性、风险的传导机制以及监管的有效性，都面临着新的挑战与机遇。本书旨在提供一个全面、深入且实用的视角，剖析当代金融市场的复杂结构、核心运作工具，并着重探讨如何在日益波动的环境中实施有效的风险管理策略。我们避免宏观经济政策的理论推演，而是聚焦于市场微观结构、金融工具的实际应用及其对投资组合的实际影响。 第一部分：金融市场的基础重构与微观结构 本书的开篇部分将市场结构视为一个动态演进的系统，而非静态的理论模型。 第一章：市场基础设施的数字化转型 本章深入探讨了现代金融市场基础设施（Market Infrastructure）的关键组成部分，特别是支付、清算和结算系统的演进。我们将分析中央对手方（CCP）在集中清算中的角色及其对系统性风险的缓解作用。重点分析了分布式账本技术（DLT）和区块链技术在跨境支付和证券结算中的潜在颠覆性应用，探讨其在提高效率和降低对手方风险方面的实际案例，而非停留在概念层面。此外，本章还将比较传统交易所（Exchange）与黑暗池（Dark Pools）的交易模式差异，解析做市商（Market Maker）在维持市场深度和流动性中的关键作用，尤其是在高频交易（HFT）主导的环境下，流动性的定义和测量标准已发生根本性变化。 第二章：衍生品市场的结构性复杂性 衍生工具是现代金融风险管理和投机活动的核心。本章将详细拆解远期、期货、互换（Swaps）和期权等四大类衍生品的合约结构、定价机制和市场实践。我们特别关注互换市场的异质性，例如利率互换（IRS）、信用违约互换（CDS）的实际交易流程和定价模型中的隐含波动率（Implied Volatility）的解释。本章将通过具体的市场案例，剖析场外交易（OTC）市场与交易所交易（ETD）市场的监管套利与风险隔离机制。关于期权定价，本书侧重于布莱克-斯科尔斯模型（BSM）的局限性，转而深入探讨随机波动率模型（Stochastic Volatility Models）在捕捉“波动率微笑”（Volatility Smile）现象中的应用。 第三章：固定收益市场的流动性迷思 与股票市场相比，债券市场的流动性管理更为隐蔽且复杂。本章聚焦于主权债券和投资级公司债市场的交易特性。我们详细分析了“买方市场”（Buy-Side）在危机时期如何从传统的做市商那里撤出流动性，以及电子交易平台（如MarketAxess、Tradeweb）如何重塑固定收益的询价和执行流程。本章将对债券的久期（Duration）、凸性（Convexity）等关键指标进行实务计算，并探讨零息债券与附息债券在资产负债管理中的应用差异。对于新兴市场的主权债务，本章还将分析其独特的信用风险评估框架，超越标准的信用评级机构模型。 第二部分：量化工具与投资策略的实践 本部分将理论与实践相结合，探讨在当前市场环境下，如何运用量化工具和先进的投资策略来优化资产配置与绩效。 第四章：因子投资的精细化构建与检验 因子投资（Factor Investing）已从学术研究走向主流配置。本书摒弃对传统“价值”、“规模”等因子的简单罗列，转而探讨如何构建更具稳健性和解释力的“新因子”。我们将详细介绍动量（Momentum）因子的不同计算方法（时间序列 vs. 横截面），以及质量（Quality）因子的多维度衡量标准（如盈利能力、资产负债表稳健性）。更重要的是，本章将专注于因子间的交互作用（Factor Interaction）和周期性，使用滚动回归分析来评估因子有效性的时变性，并讨论如何通过多因子模型进行风险平价（Risk Parity）的构建，以确保投资组合的风险预算得到合理分配。 第五章：另类数据的挖掘与应用 金融决策正在从传统财务报表数据向非结构化另类数据迁移。本章深入探讨了卫星图像数据、社交媒体情绪指标（Sentiment Analysis）和供应链交易数据在投资决策中的实际应用。我们将重点分析自然语言处理（NLP）技术如何被用来自动化分析监管文件（如10-K报告），从而快速识别管理层语言的细微变化。本书将通过案例研究展示，如何将这些非传统信号转化为可交易的信号，并整合到现有的统计套利模型中，同时强调数据清洗、偏差校正和信号与噪音分离的复杂性。 第六章：动态资产配置与压力测试 静态的资产配置模型已无法适应快速变化的市场环境。本章探讨了基于模型预测的动态再平衡策略，例如，基于条件风险价值（CVaR）优化和情景分析的投资组合调整。我们详细介绍了金融机构常用的压力测试方法，包括历史情景分析（如2008年情景）、假设情景分析（Hypothetical Scenarios）和逆向压力测试（Reverse Stress Testing）。这些测试不仅仅是合规要求，更是对投资组合极端风险敞口的“试金石”。本章将侧重于如何量化和对冲不同资产类别之间的尾部风险相关性（Tail Dependency）。 第三部分：系统性风险与监管前沿 金融市场的稳定依赖于有效的风险监控和审慎的监管框架。本部分将探讨宏观审慎政策的实际效果以及金融科技对监管边界的挑战。 第七章：宏观审慎政策工具的有效性评估 本书将审慎评估近年来引入的宏观审慎工具的效果。重点分析资本充足率要求（如巴塞尔协议III及其后续演进）对银行信贷扩张的约束力，以及逆周期资本缓冲（CCyB）在实际经济周期中的启动与释放机制。对于房地产市场，本章将考察贷款价值比（LTV）和债务收入比（DTI）限制如何影响抵押贷款市场的稳定。评估的重点在于这些工具在不同国家和市场环境下的异质性反应，以及它们对影子银行体系的“溢出效应”。 第八章：金融科技对市场中介角色的重塑 金融科技不仅仅是效率的提升，更是对传统市场中介角色的根本性挑战。本章将深入分析点对点借贷（P2P Lending）、智能投顾（Robo-Advisors）和嵌入式金融（Embedded Finance）如何改变资金的供需匹配过程。我们将关注去中心化金融（DeFi）生态系统中，自动化做市商（AMM）与传统限价订单簿（Limit Order Book）在效率和信任构建上的差异。本书将以实操性的视角审视这些创新带来的监管套利空间和消费者保护的新难题。 第九章：网络风险与操作弹性 在高度互联的金融生态系统中，网络攻击已成为系统性风险的新来源。本章侧重于金融机构在IT治理和操作弹性（Operational Resilience）方面的最佳实践。我们将分析关键业务功能（Critical Business Services）的识别、映射和恢复时间目标（RTO）的设定。内容将包括第三方风险管理（Third-Party Risk Management）的深入尽职调查流程，特别是在云计算服务广泛应用背景下，如何确保数据主权和业务连续性。本书强调，操作风险管理必须从被动的事件响应，转向主动的威胁情报整合和防御强化。 结语：迈向韧性与效率并存的未来金融 本书旨在为金融专业人士、高级学生以及决策者提供一个不偏不倚的“手术刀”，用于解剖和理解现代金融市场的运行逻辑。未来的金融市场将是技术驱动、数据密集且监管强化的复杂系统。理解其结构、精通其工具、审慎地管理其风险，是驾驭这一变革时代的必备能力。

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