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出版者:Centre for Economic Policy Research

作者:Roger W., Jr. Ferguson

出品人:

页数:190

译者:

出版时间:2008-1

价格:USD 37.50

装帧:Paperback

isbn号码:9781898128977

丛书系列:

图书标签:

• 金融稳定
• 国际金融
• 金融危机
• 宏观经济
• 货币政策
• 风险管理
• 全球经济
• 金融市场
• 经济学
• 投资

好的，这是一本关于宏观经济学与全球金融体系演进的专著的详细简介，内容聚焦于全球化背景下的金融风险、监管挑战与政策应对，完全避开任何与《International Financial Stability》直接相关的内容。 --- 《全球金融体系的韧性与重塑：后危机时代的结构性挑战》 第一部分：全球金融周期的内生动力与外溢效应 本书深入剖析了驱动当代全球金融周期的核心力量，着重考察了资本流动、资产价格波动与宏观经济基本面之间的复杂反馈机制。在信息高度对称与交易成本大幅下降的背景下，国际资本的快速集聚与撤离，如何将区域性风险迅速转化为系统性冲击，是本书探讨的首要议题。 第一章：跨国资本流动的新范式 本章首先回顾了20世纪末以来，特别是亚洲金融危机和全球金融危机（GFC）后，跨境资本流动的量变与质变。我们不再仅仅关注“热钱”的投机性，而是将重点置于机构投资者（如养老基金、主权财富基金和资产管理公司）的资产配置行为。分析显示，这些长期资金的投资偏好（例如对低风险、高流动性资产的集中追逐），正在重塑全球收益率曲线和风险溢价的形成机制。通过计量模型，我们揭示了发达经济体货币政策正常化路径与新兴市场金融条件波动之间的显著关联性，强调了“溢出效应”不再是简单的线性传导，而是通过杠杆和抵押品价值的变化，形成复杂的非线性反馈回路。 第二章：影子银行与金融中介的隐性风险 本书对全球“影子银行体系”——即非银行金融中介（NBFI）部门——进行了系统性的梳理和量化评估。该部门的快速扩张，尤其是在资产证券化、回购市场和货币市场基金等领域，极大地提升了金融系统的效率，但也培育了新的脆弱性。我们聚焦于流动性错配和期限错配如何内在化于这些结构之中。GFC的经验教训表明，当市场压力出现时，这些机构往往缺乏中央银行的最后贷款人支持，其快速去杠杆行为会产生远超其自身规模的系统性影响。本章引入了“杠杆乘数网络分析”，展示了特定NBFI部门的失败如何通过担保链和共同对手方暴露，迅速传染至传统商业银行体系。 第三章：汇率制度选择与国内金融稳定 汇率制度的选择不再仅仅是贸易平衡的工具，更是维护国内金融稳定的关键变量。本书对比了浮动汇率、固定汇率以及管理浮动汇率制度下，一国如何消化外部金融冲击。特别关注了“特里芬难题”在新兴市场主权债务融资中的变体：即一国如何在全球储备货币供给波动下，管理本币的稳定性和融资成本。通过案例研究，我们探讨了那些采取“事实上的美元化”但又试图维持货币自主性的国家，所面临的“不可能三角”在金融稳定维度上的具体体现。 --- 第二部分：监管框架的演进与结构性监管的再思考 在认识到金融机构的微观审慎监管（如巴塞尔协议III）仍存在局限性后，本书将分析重点转向了宏观审慎政策（MPS）的实施挑战与全球监管协调的必要性。 第四章：宏观审慎工具的有效性边界 宏观审慎政策旨在管理系统性风险，而非单个机构的失败。本章详细评估了宏观审慎工具箱——包括资本缓冲、逆周期资本要求、贷款价值比（LTV）和债务收入比（DTI）限制——在不同经济周期阶段的应用效果。我们辩证地分析了这些工具在抑制信贷泡沫形成时的潜力，同时也指出了其在实际操作中的局限性，例如政策传导的摩擦力、工具选择的政治阻力以及跨部门协调的难度。一个关键发现是，仅依赖于银行体系的工具难以有效约束非银行部门的过度风险积累。 第五章：全球金融监管的碎片化与协调困境 本书批评了当前全球金融监管框架的“碎片化”倾向。尽管国际组织（如金融稳定理事会FSB）在推动全球标准方面取得了进展，但各国在落实细节、特别是对跨国系统重要性机构（G-SIBs）的监管资本要求和解决机制上，仍存在显著的“监管竞次”风险。我们深入分析了“一刀切”的全球标准如何与特定区域的金融生态系统产生冲突，并探讨了在主权利益优先的背景下，如何构建更具适应性和效率的全球最低标准体系。 第六章：金融科技（FinTech）对监管套利的潜在影响 随着区块链、分布式账本技术（DLT）和人工智能在金融领域的渗透，新的风险点正在浮现。本章关注金融科技如何重塑支付、借贷和资产交易的底层结构，并探讨其对传统监管套利模式的颠覆或增强作用。例如，去中心化金融（DeFi）的崛起，构成了对传统许可和管辖权概念的根本性挑战。我们认为，未来的监管需要从机构监管转向功能监管，并迫切需要建立一套能够覆盖无国界、去中心化金融活动的全球性监测框架。 --- 第三部分：主权债务、地缘政治与金融体系的未来走向 金融稳定性无法脱离宏观经济结构和地缘政治环境而存在。本书的最后一部分考察了主权风险的重新定位以及全球化逆流对金融基础设施的深远影响。 第七章：新兴市场债务的可持续性与风险重估 在低利率环境结束后，新兴市场和发展中经济体（EMDEs）的主权和企业债务负担正面临严峻的再融资压力。本章结合了多种压力测试情景，分析了资本外流、本币贬值与偿债成本上升的复合冲击。我们特别关注了“双赤字”问题（财政赤字与经常账户赤字）与外部融资依赖度之间的相互作用。同时，本章还探讨了新型的债务重组机制，以及国际货币基金组织（IMF）在处理当代复杂的、多边债权人结构下的债务危机时的局限性。 第八章：去美元化、数字货币与支付系统的未来 地缘政治紧张局势正在推动各国对支付系统和储备货币篮子的战略性考量。本章评估了“去美元化”的实际进程及其对全球金融基础设施的潜在影响。数字货币（包括央行数字货币CBDC和私人稳定币）的发展，被视为对现有SWIFT系统和跨境结算效率的潜在颠覆。我们分析了CBDC在全球互操作性方面的挑战，以及各国在推动支付系统主权化时可能引发的新型金融分裂风险。 第九章：金融气候风险的纳入与转型金融的挑战 金融系统面临的长期结构性风险中，气候变化扮演着日益重要的角色。本章将“转型风险”（政策和技术变革带来的风险）和“物理风险”（极端天气事件直接影响资产价值）纳入传统金融风险分析框架。我们详细考察了如何将气候相关财务信息披露（TCFD）转化为可操作的监管要求，并分析了金融机构在管理气候相关的信用风险、市场风险和操作风险方面的能力建设。我们认为，引导数万亿资金流向低碳转型，是确保长期金融体系稳定的必要前提。 --- 结论：迈向适应性更强的全球金融架构 本书总结道，后危机时代的金融监管虽然取得了显著的稳健性提升，但系统性风险已从传统的银行资产负债表转向了更隐蔽、更快速传导的非银行中介、跨境资本流动和新兴技术领域。未来的金融稳定不再是静态的防御，而是一种动态的、需要持续适应和全球协作的“韧性构建”过程。本书最终呼吁政策制定者必须超越传统的机构视角，采纳更具前瞻性的、跨越国界和技术鸿沟的宏观审慎管理框架。

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