具体描述
International Financial Reporting Standards (IFRS) are now mandatory in many parts of the world, including Europe, Australia and China. In addition, many countries are in the process of IFRS adoption. Lastly, foreign registrants in US companies no longer have to undertake a costly US-IFRS reconciliation. Therefore, it is clear that investors, analysts and valuers need to understand financial statements produced under IFRS to feed in to their valuations and broader investment decisions. Written by practitioners for practitioners, the book addresses valuation from the viewpoint of the analyst, the investor and the corporate acquirer. It starts with valuation theory: what is to be discounted and at what discount rate? It explains the connection between standard methodologies based on free cash flow and on return on capital. And it emphasizes that, whichever method is used, accurate interpretation of accounting information is critical to the production of sensible valuations. The authors argue that forecasts of cash flows imply views on profits and balance sheets, and that non-cash items contain useful information about future cash flows - so profits matter. The book then addresses the implications for analysis and valuation of key aspects of IFRS including: Pensions; Stock options; Derivatives; Provisions; and, Leases. The text also sets out which countries use GAAP, as well as the key differences between IFRS and US GAAP treatments of these issues, in addition to their implications for analysis. A detailed case study is used to provide a step-by-step valuation of an industrial company using both free cash flow and economic profit methodologies. The authors then address a range of common valuation problems, including cyclical or immature companies, as well as the specialist accounting and modelling knowledge required for regulated utilities, resource extraction companies, banks, insurance and real estate companies. Accounting for mergers and disposals is first explained and then illustrated with a detailed potential acquisition using real companies.
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读后感
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用户评价
这家伙，这本书，简直就是对企业估值这门本就令人头疼的学科，进行了一次彻底的、毫无保留的“解剖”。我本来以为自己对IFRS下的财务报表理解得还算到位，毕竟在金融圈混了这么些年，各种报表也看了不少。但读完这本书，才意识到之前那些都是皮毛。它不像很多教科书那样，只是罗列准则条文，然后告诉你“按这个做就行了”。不，这本书深入骨髓地探讨了为什么IFRS的处理方式会对最终的估值结果产生如此剧烈的、有时甚至是难以预期的影响。比如，它对无形资产的资本化与费用化处理，在不同IFRS版本下的细微差异，是如何像蝴蝶效应一样，在现金流折现模型的长期预测中制造出天壤之别的估值结论的，这一点阐述得极为透彻。作者似乎有一种魔力，能把那些枯燥的会计判断，转化为影响投资决策的关键变量。读起来就像是跟随一位身经百战的估值师在做尽职调查，每翻过一页，都会忍不住停下来，在脑子里重新审视手头手里的一个项目，琢磨着：“等等，如果按照这个披露要求，我的EBITDA是不是得重新算一遍？” 对于那些想在竞争激烈的并购市场中占据优势，真正理解报表背后驱动力的专业人士来说，这绝对是必备的“武功秘籍”，而不是那种束之高阁的参考书。
评分我发现这本书的语言风格非常具有感染力，它没有采用那种冰冷、纯粹的学术腔调，而是充满了对金融市场现实的深刻洞察。在讨论商誉减值（Goodwill Impairment Testing）这一核心章节时，作者并没有简单地重复IAS 36的流程，而是将其置于宏观经济周期和行业整合的大背景下进行审视。它坦率地指出，在某些市场环境下，管理层进行减值的时点和幅度，往往与其自身的激励机制和市场预期高度绑定。书中穿插的那些来自不同司法管辖区的实务案例，极大地增强了理论的可操作性和说服力。比如，它对比了欧洲和亚洲市场在处理某些特定类型的递延所得税资产时，IFRS准则下的操作弹性，以及这种弹性如何直接影响到长期折现现金流模型的终端价值（Terminal Value）的计算基础。总而言之，这本书不是让你学会如何“做”一个估值，而是让你理解在IFRS的约束下，“如何批判性地审视”每一个输入参数和假设的可靠性。它提供的是一套思维范式，远超出了会计准则本身的应用层面，直抵企业价值的本质探讨。
评分我得说，这本书的叙述方式，着实是挑战了我的阅读习惯。它不像那种严谨的学术论文那样，处处小心翼翼地设置各种前置条件和免责声明，而是以一种近乎“辩论式”的口吻，直指当前IFRS实操中的那些灰色地带。特别是它在处理公允价值计量（Fair Value Measurement）这一块时，简直就是一出精彩的戏剧。作者毫不避讳地讨论了Level 1、Level 2和Level 3输入参数的选择，以及这些选择背后的主观性和潜在的操纵空间。更妙的是，它不仅仅是描述了问题，而是提供了一套系统性的、基于风险调整的分析框架，来量化这种不确定性对估值结果的冲击。我尤其欣赏其中关于“可回收金额”（Recoverable Amount）计算的部分，它巧妙地结合了使用价值（Value in Use）和售价减去处置成本（Fair Value Less Costs to Sell）的比较测试，并深入剖析了管理层在预测未来现金流时可能存在的“过度乐观偏见”。这本书的结构不是线性的，而是像一张复杂的思维导图，你需要随时准备好跳转到附录或者案例分析中去交叉验证作者的论点。对于那些习惯于“拿来即用”的初级分析师来说，这可能需要耐心去消化，但一旦你跟上了作者的节奏，你会发现你的分析维度被极大地拓宽了。
评分这本书最让我感到震撼的，是它对“可持续性”和“质量”的强调，而这些恰恰是传统估值模型中最难量化的部分。它用了相当大的篇幅来讨论如何基于IFRS的附注信息，去识别那些可能被会计政策“美化”的收入和成本项目。比如，在收入确认（IFRS 15）的五步法中，作者提供了一套严格的质量控制清单，用来评估合同成本的资本化合理性，以及如何识别那些为了平滑季度业绩而进行的“提前确认”或“延迟确认”操作。这种深挖细究的态度，使得任何想用这本书来快速生成一个“漂亮估值”的读者都会失望。它要求读者像侦探一样工作，关注那些埋藏在大量文字披露中的“红旗指标”。此外，它对关联方交易（Related Party Transactions）的披露，及其如何影响集团层面的公允价值评估，也进行了深入探讨，指出在集团结构复杂的跨国公司中，这种信息的不对称性是估值师必须警惕的“黑箱”。读完之后，我对任何一份经过“粉饰”的财务报表都会多出几分审慎和怀疑，这是一种极其宝贵的职业习惯的培养。
评分老实说，我原本是抱着一种略微怀疑的态度开始阅读的，毕竟“IFRS”和“估值”这两个词组合在一起，很容易让人联想到冗长且缺乏实操性的理论说教。然而，这本书却出乎意料地聚焦于那些真正能让估值模型“动起来”的细节。它对金融工具的分类和计量，尤其是那些复杂的衍生工具，在IFRS框架下如何影响企业的净资产和未来盈余的波动性，进行了堪称教科书级别的拆解。我关注到一个非常实用的章节，它详细对比了新旧租赁准则（IFRS 16）对资本密集型行业（比如航空和物流）的资产负债表和偿债能力指标的重构效应。作者没有停留在“资产增加了，负债也增加了”这种表层描述，而是深入挖掘了由此带来的估值乘数（如EV/EBITDA）的基数变化，以及在计算加权平均资本成本（WACC）时，股权风险溢价和债务成本如何间接受到影响。这本书的价值在于，它成功地搭建了一座坚实的桥梁，连接了复杂晦涩的会计准则制定者的意图和实战派估值师的日常工作台。它不是在教你如何死记硬背准则，而是在教你如何“看穿”报表，理解数字背后的真实经济实质。
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