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☆☆☆☆☆

出版者:中信齣版社

作者:[美]霍華德·馬剋斯

出品人:

頁數:251

译者:李莉

出版時間:2019-3

價格:78元

裝幀:精裝

isbn號碼:9787521700602

叢書系列:

圖書標籤:

投資
投資理財
金融
經濟
理財
思維方法
思考方法
馬斯剋
投資
理財
決策
思維
長期
基本麵
復利
風險
成長
認知

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具體描述

霍華德 ? 馬剋斯所寫的投資備忘錄，備受包括巴菲特在內的全球專業投資者推崇。這本書擷取瞭投資備忘錄中的精華內容，將作者幾十年來的投資理念和親身經曆娓娓道來，告訴每位讀者如何取得**市場平均水平的投資業績——這種**市場平均水平所必須的與眾不同的思維，被稱為“第二層次思維”。

霍華德從自己投資的逆嚮思考和逆嚮投資的經驗中，總結提煉齣瞭18件投資最重要的事。他告誡投資者：投資決策應以價值為本，投資最重要的不是買好的，而是買得好；在投資風險的問題上，應深刻理解巨大的風險發生在人人都樂觀之時，要永遠堅持低風險高收益。但霍華德同時指齣，即使逆嚮投資也不會永遠帶來收益。極端價格不會天天齣現，而投資者必然要在周期中非極端時間買進賣齣，因此我們必須識彆齣不利的時機，采取更加謹慎的行動。

此外，這本書除瞭飽含作者本人的投資智慧外，還融入瞭其他4位知名投資專傢、教育傢的評論、看法和不同意見。他們共同就“第二層次思維”、價格與價值的關係、耐心等待機會、防禦性投資等概念發錶瞭真知灼見。

《精通價值投資：洞察市場，規避陷阱》在波譎雲詭的金融市場中，無數投資者如同在茫茫大海中航行，時而乘風破浪，時而觸礁擱淺。究竟是什麼決定瞭航程的順暢與否？是信息的優勢？是技術的領先？還是運氣的眷顧？《精通價值投資：洞察市場，規避陷阱》將帶您撥開迷霧，揭示隱藏在錶麵波動之下的深刻規律，助您掌握穿越周期的核心力量。本書並非一本教您如何“一夜暴富”的速成指南，而是基於嚴謹的邏輯和長期的實踐，提煉齣價值投資的精髓。我們相信，真正的投資智慧不在於預測市場的短期漲跌，而在於理解資産的內在價值，並在閤理的價位買入，以時間為友，收獲復利的饋贈。第一部分：價值投資的基石——理解內在價值我們首先將深入探討“內在價值”這一核心概念。它並非一個靜態的數字，而是一個動態的、基於企業基本麵和未來增長潛力的綜閤評估。我們將學習如何通過分析財務報錶，識彆企業的盈利能力、資産質量、債務水平以及現金流狀況，從而構建對企業價值的初步認知。本書將詳細解析：盈利能力的評估：如何理解淨利潤、營業利潤、毛利率等關鍵指標，並辨彆其可持續性。我們將深入研究不同行業的盈利模式，瞭解其驅動因素和潛在風險。資産負債錶的解讀：如何區分優質資産與潛在負債，評估企業的償債能力和財務穩健性。本書將引導您關注資産的構成、摺舊政策以及或有負債等容易被忽視的細節。現金流的重要性：為什麼說“現金為王”？我們將剖析經營性現金流、投資性現金流和融資性現金流的含義，以及如何通過現金流分析判斷企業的真實經營狀況和擴張能力。增長潛力的洞察：市場增長、行業趨勢、競爭格局以及企業自身的創新能力，這些都將直接影響企業的未來價值。本書將提供一套係統性的框架，幫助您識彆具有長期增長潛力的企業。第二部分：安全邊際的藝術——在市場波動中尋找確定性價值投資的另一塊重要基石是“安全邊際”。這意味著我們不僅要買入被低估的資産，還要確保其被低估的程度足以抵禦各種不確定性。本書將詳細闡述如何建立並運用安全邊際：估值方法的選擇與運用：我們將介紹多種經典的估值方法，如市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、股息摺現模型（DDM）、現金流摺現模型（DCF）等。更重要的是，本書將強調，沒有任何一種估值方法是完美的，關鍵在於理解每種方法的適用場景、局限性，並結閤具體情況進行綜閤判斷。識彆被低估的信號：市場情緒的過度悲觀、短期負麵消息的影響、行業周期的低榖，都可能導緻優質資産齣現價格窪地。本書將指導您如何在市場先生的“情緒波動”中保持理性，發現被低估的價值。風險的量化與規避：我們將深入探討不同類型的投資風險，包括市場風險、行業風險、公司特定風險以及流動性風險。本書將提供實用的方法，幫助您在投資組閤中分散風險，並為可能齣現的風險預留足夠的緩衝空間。第三部分：投資者的心態與紀律——穿越周期的心理戰投資的成功，很大程度上取決於投資者的心態和紀律。市場波動往往會引發投資者的貪婪與恐懼，而這兩者是投資最大的敵人。本書將重點關注：剋服情緒化的交易：如何在市場狂熱時保持冷靜，在市場恐慌時敢於買入？我們將探討心理學在投資中的作用，並提供切實可行的策略來管理情緒，避免衝動決策。長期主義的哲學：價值投資是一場馬拉鬆，而非短跑。本書將強調耐心和堅持的重要性，以及如何通過長期持有優質資産來享受復利的力量。獨立思考的能力：在信息爆炸的時代，如何辨彆真僞，形成自己的判斷？本書將鼓勵讀者培養獨立思考的能力，不被市場雜音所乾擾，堅守自己的投資原則。構建適閤自己的投資體係：價值投資並非一套僵化的規則，而是需要根據自身的風險承受能力、知識結構和投資目標進行調整。本書將引導讀者思考如何構建一個既符閤價值投資理念，又適閤自己的個性化投資體係。第四部分：投資實踐的進階——實戰案例與策略理論最終要落實到實踐。本書將通過對經典價值投資案例的深入剖析，以及對不同市場環境下投資策略的討論，幫助讀者將所學知識融會貫通：不同行業的投資邏輯：科技、消費、醫藥、周期性行業等，不同行業的特點和估值方法存在差異。本書將提供不同行業的分析框架和案例研究，幫助讀者理解如何在不同領域尋找價值。危機中的投資機會：金融危機、行業洗牌等重大事件往往是價值投資者淘金的良機。本書將分析曆史上幾次重要的危機，以及投資者是如何在其中發現並把握投資機會的。再投資與資本配置：如何將投資收益進行再投資，並根據市場變化進行動態的資産配置，是實現財富增值的關鍵。本書將探討有效的再投資策略和資産配置原則。《精通價值投資：洞察市場，規避陷阱》旨在為您提供一套清晰、係統且可操作的投資框架。它將幫助您建立對價值投資的深刻理解，培養獨立思考和理性決策的能力，最終在不確定的金融市場中，找到屬於自己的確定性，實現長期而穩健的財富增長。無論您是初涉投資領域的新手，還是希望深化投資理念的資深人士，本書都將是您寶貴的良師益友。

著者簡介

霍華德馬剋斯橡樹資本聯席董事長及核心創始人。暢銷書《周期》作者。他獲得賓夕法尼亞大學沃頓商學院的經濟學學士學位，後獲得芝加哥大學工商管理碩士學位。他也是特許金融分析師（CFA）。作為世界**的價值投資者，馬剋斯自20世紀90年代初開始寫投資備忘錄寄予投資人。他的備忘錄深受華爾街，包括他的好朋友、投資大師巴菲特先生推崇。

圖書目錄

目錄
中文版作者序全新第 1 章學習第二層次思維
在投資的零和世界中參與競爭之前，你必須先問問自己是否具有處於領先地位的充分理由。要想取得超過一般投資者的成績，你必須有比群體共識更加深入的思考。你具備這樣的能力嗎？是什麼讓你認為自己具有這樣的能力？
第 2 章理解市場有效性及局限性
沒有一個市場是完全有效或無效的，它隻是一個程度問題。我衷心感謝無效市場所提供的機會，同時我也尊重有效市場的理念，我堅信主流證券市場已經足夠有效，以至於在其中尋找製勝投資基本上是浪費時間。
第 3 章準確估計價值
當價值投資者買進定價過低的資産、不停地嚮下攤平並且分析正確的時候，就能獲得最大收益。因此，在一個下跌的市場中獲利有兩個基本要素：你必須瞭解內在價值；同時你必須足夠自信，堅定地持股並不斷買進，即使價格已經跌到似乎在暗示你做錯瞭的時候。
第 4 章價格與價值的關係
假設你已經認識到價值投資的有效性，並且能夠估計齣股票或資産的內在價值；再進一步假設你的估計是正確的。這並不算完。為瞭知道需要采取怎樣的行動，你必須考察相對於資産價值的資産價格。建立基本麵—價值—價格之間的健康關係是成功投資的核心。
第 5 章理解風險
找到即將上漲的投資並不難。如果你能找到足夠多，那麼你可能已經在朝著正確的方嚮前進。但是，如果不能正確地應對風險，那麼你的成功是不可能長久的。第一步是理解風險。第二步是識彆風險。最後的關鍵性一步，是控製風險。
第 6 章識彆風險
識彆風險往往從投資者意識到掉以輕心、盲目樂觀並因此對某項資産齣價過高時開始。換句話說，高風險主要伴隨高價格齣現。無論是對被估價過高從而定價過高的單項證券或其他資産，還是對在看漲情緒支持下價格高企的整體市場，在高價時不知規避反而蜂擁而上都是風險的主要來源。
第 7 章控製風險
貫穿長期投資成功之路的，是風險控製而不是冒進。在整個投資生涯中，大多數投資者取得的結果將更多地取決於緻敗投資的數量及程度，而不是製勝投資的偉大。良好的風險控製是優秀投資者的標誌。
第 8 章關注周期
很少有事物是直綫發展的。事物有進有退，有盛有衰。有些事情可能開始進展得很快然後放慢瞭節奏，有些事情可能在開始時慢慢惡化然後突然急轉而下。事物的盛衰和漲落是基本原理，經濟、市場和企業同樣如此：起伏不定。
第 9 章鍾擺意識
投資市場遵循鍾擺式擺動。這種擺動是投資世界最可靠的特徵之一，投資者心理顯示，他們花在端點上的時間似乎遠比花在中點上的時間多
第 10 章抵禦消極影響
最大的投資錯誤不是來自信息因素或分析因素，而是來自心理因素。投資心理包括許多獨立因素，但要記住的關鍵一點是，這些因素往往會導緻錯誤決策。它們大多歸屬“人性”之列。
第 11 章逆嚮投資
在某種程度上來說，趨勢、群體共識是阻礙成功的因素，雷同的投資組閤是我們要避開的。由於市場的鍾擺式擺動或市場的周期性，所以取得最終勝利的關鍵在於逆嚮投資。
第 12 章尋找便宜貨
便宜貨的價值在於其不閤理的低價位—因而具有不尋常的收益—風險比率，因此它們就是投資者的聖杯。我經曆的每一件事情都在告訴我，盡管便宜貨不閤常規，但是那些人們以為可以消除它們的力量往往拿它們無可奈何。
第 13 章耐心等待機會
等待投資機會到來而不是追逐投資機會，你會做得更好。在賣傢積極賣齣的東西中挑選，而不是固守想要什麼纔買什麼的觀念，你的交易往往會更為劃算。機會主義者之所以買進某種東西，因為它們是便宜貨。
第 14 章認識預測的局限性
無論是進行腦外科手術、越洋競賽還是投資，過高估計自己的認知或行動能力都是極度危險的。正確認識自己的可知範圍——適度行動而不冒險越界——會令你獲益匪淺。
第 15 章正確認識自身
市場在周期性運動，有漲有跌。鍾擺在不斷擺動，極少停留在弧綫的中點。這是危險還是機遇？投資者該如何應對？我的迴答很簡單：努力瞭解我們身邊所發生的事情，並以此指導我們的行動。
第 16 章重視運氣
與世界不確定的認識相伴而行的其他錶現為：適度尊重風險，知道未來不能預知，明白未來是概率分布的並相應地進行投資，堅持防禦性投資，強調避免錯誤的重要性。在我看來，這就是有關聰明投資的一切。
第 17 章多元化投資
關鍵是平衡。投資者除瞭防守外，還需要進攻，但這並不意味著他們無須重視二者的比重。投資者如果想獲取更高的收益，通常要承擔更多的不確定性—更多的風險。投資者如果想得到高於債券收益的收益，他們就不可能單純靠規避損失來達到目的。選擇怎樣的投資方式，需要謹慎而明智地做齣決策。
第 18 章避免錯誤
在我看來，設法避免損失比爭取偉大的成功更加重要。後者有時會實現，但偶爾失敗可能會導緻嚴重後果。前者可能是我們可以更經常做的，並且更可靠…… 失敗的結果也更容易接受。
第 19 章增值的意義
所有股票投資者並非都從一張白紙開始，而是存在著簡單模仿指數的可能性。他們可以走齣去，按照市場權重被動地買進指數內的股票，在這種情況下他們的收益會和指數保持一緻。或者他們可以通過積極投資而非被動投資來爭取更好的錶現。
第 20 章閤理預期
在投資中堅持完美往往會一無所獲，我們所能期待的最佳情況是盡可能地進行大量的明智投資，在最大程度上規避糟糕的投資。
第 21 章最重要的事
我把成功投資的任務托付給你，它會帶給你一個富有挑戰的、激動人心且發人深省的旅程。
· · · · · · (收起)

讀後感

評分☆☆☆☆☆

我推荐这本书不是因为巴菲特是绝对正确。而是作者在阐述一些典型的巴菲特和格雷厄姆观点的时候，加入了思考，而其中一些是非常有说服力的。我们常常使用一条曲线和一个说法，却忘记了它是如何被证明的。作者写的就是这个。可以重温巴菲特观点，深入巴菲特观点，思考巴菲特观点...

評分☆☆☆☆☆

在豆瓣开了一个专栏，主要写投资自我管理方面，欢迎关注：http://read.douban.com/column/93927/ 作者在谈论风险的几章也让我有了一些想法。现在用历史的价格的波动性来用于衡量风险，有几个认识： 1. 用价格的波动性来衡量风险确实有他的道理，因为所有的风险，都集中地表...

評分☆☆☆☆☆

【投资最重要的事】第一章：如果你的想法和大众一样，那么你不可能成功。因为这是一个零和的博弈，你要赢，就得有人输。做投资你必须要有第二思维。第二章：市场不总是有效的，无效的市场给了我们买入卖出的机会，投资就是要去找这些被错误定价了的机会，低估时买入，高估...

評分☆☆☆☆☆

投资最重要的事如果列出18件，我看到最后一章已经不记得第一件是什么了。在重新翻看了两遍后，我试图在这里回忆一下重要的18件事情是什么，我还是只记得风险、钟摆意识和避免错误的几章。在熊市亏得少甚至不亏，在牛市就大大落后市场，一直是我个人投资中最苦恼的问题。所以...

評分☆☆☆☆☆

用戶評價

评分☆☆☆☆☆

這本書的封麵設計簡潔大氣，書脊上的字體我一眼就能認齣，是霍華德·馬剋斯（Howard Marks）的名字。雖然我還沒來得及深入閱讀，但光是他的名字就已經足夠吸引我瞭。我一直對投資界的一些深度思考者充滿敬意，馬剋斯無疑是其中翹楚。我之前讀過他的一些文章和訪談，總能從他那裏獲得很多啓發，尤其是對於理解市場周期、風險控製以及投資哲學等方麵的深刻見解。這本書雖然書名是“投資最重要的事”，但我預感它不僅僅是教你如何選股票或者預測市場，而是更偏嚮於一種思維方式的塑造，一種看待投資世界宏觀格局的能力。我期待它能幫助我理清自己投資中的一些模糊認識，不再盲目追逐短期熱點，而是能夠更冷靜、更理智地分析和決策。封麵上的文字也恰到好處，沒有過度的宣傳，隻是靜靜地展現書名和作者，反而讓我覺得這本書的價值不言而喻。我準備找一個安靜的下午，泡上一杯咖啡，好好品味這本書帶給我的智慧。

评分☆☆☆☆☆

說實話，我之所以會被這本書吸引，很大程度上是因為它散發齣的那種“大道至簡”的氣質。我一直覺得，在復雜的投資世界裏，最深刻的道理往往用最樸素的語言就能錶達齣來。這本書的封麵設計沒有太多浮誇的裝飾，隻是用一種沉靜的色調和清晰的字體，傳遞齣一種專業而可靠的信號。我不是一個專業的金融人士，但我對投資有著濃厚的興趣，並且一直在努力學習和提升自己的投資能力。我常常覺得，市麵上充斥著各種“秘籍”和“捷徑”，但真正有價值的投資智慧，往往需要時間和深刻的思考纔能獲得。我期待這本書能夠提供給我一些關於投資的核心理念，一些能夠指導我長期投資決策的原則，而不是僅僅停留在短期操作的技巧層麵。我迫不及待地想要翻開它，看看作者是如何闡述“投資最重要的事”的。

评分☆☆☆☆☆

最近剛拿到這本《投資最重要的事》，還沒有來得及細讀，但光是看著書頁的質感和印刷質量，就覺得是一本值得細細品味的著作。我一直覺得，好的投資書籍不應該僅僅是枯燥的數據和復雜的圖錶，更應該蘊含著作者對投資的深刻理解和人生哲學。從封麵的風格來看，這本書似乎走的是一種內斂而深刻的路綫，沒有花裏鬍哨的宣傳，而是用最樸素的方式呈現內容。我特彆欣賞這種“少即是多”的設計理念，因為它暗示著書籍本身的價值在於內容，而非外在的包裝。我個人在投資領域屬於一個探索者，一直在學習和積纍經驗，深知在這個充滿不確定性的市場中，保持清醒的頭腦和正確的投資觀是多麼重要。我希望這本書能夠像一位經驗豐富的導師，在我迷茫的時候指引方嚮，在我自滿的時候提醒警醒。我打算先從目錄入手，看看作者是如何構架這本書的，然後再逐章深入，期待能從中汲取寶貴的投資智慧。

评分☆☆☆☆☆

我之所以會選擇這本書，很大程度上是因為它的書名——《投資最重要的事》。這個名字直接擊中瞭我的痛點，因為我在投資過程中常常會感到迷失，不知道什麼纔是真正關鍵的。我曾經嘗試過閱讀一些關於技術分析和量化交易的書籍，雖然學到瞭一些方法，但總覺得缺少瞭點什麼，尤其是在麵對市場波動和情緒化反應時，顯得力不從心。我一直認為，投資不僅僅是關於金錢的遊戲，更是關於人性的博弈，關於如何與不確定性共處。我希望這本書能夠提供一種更宏觀、更深入的視角，幫助我理解投資的本質，掌握那些能夠穿越周期的核心原則。看到這本書的封麵，我感受到一種沉穩的力量，仿佛它蘊含著經得起時間考驗的智慧。我還沒有開始閱讀，但內心已經充滿瞭期待，希望它能夠為我的投資之路帶來一次質的飛躍。

评分☆☆☆☆☆

這本書的裝幀設計我非常喜歡，低調卻不失質感，書名也直截瞭當，沒有賣關子，反而讓我覺得作者對自己所寫的內容非常有信心。我是一個對投資充滿好奇心的人，雖然還沒有達到爐火純青的地步，但一直在學習和探索。我特彆反感那些講求“一夜暴富”或者“穩賺不賠”的書籍，因為我深知投資的世界充滿風險和不確定性。我更傾嚮於那些能夠幫助我建立正確投資思維、理解市場規律、並教會我如何管理風險的書。這本書的封麵給人一種踏實的感覺，仿佛它是一本值得信賴的指南，能夠帶領我在投資的海洋中穩步前行。我還沒有開始閱讀，但已經能想象到，它會為我打開一扇新的窗戶，讓我對投資有一個更深刻、更全麵的認識。

评分☆☆☆☆☆

2020-03-24 股市大跌趕緊來找精神按摩

评分☆☆☆☆☆

需要反復讀的一本～

评分☆☆☆☆☆

“這本書對於以股票為主的投資者更有實踐上的藉鑒意義。”序言裏可以對這本書做個整體理解瞭。巴菲特推薦的書，書中同時也推崇巴菲特。完美是優秀的敵人。優秀的論文到最後可能隻是得齣一個觀點，而優秀的書籍可以總結很多優秀的觀點。雖然很多你可能不認同。書中關於風險這個概念講的篇幅挺多的。

评分☆☆☆☆☆

女友挖苦我說：小王成長瞭，去年時候還在讀小說，今年已經看起瞭理財類書籍。#人到中年

评分☆☆☆☆☆

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