具体描述
2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布，百万亿元规模的资管行业将重新洗牌。在严监管防风险的政策环境下，各家资管机构都需思考如何谋得生存与进一步的发展，各项业务也需要回归本源，重新找到切入口。
本书意在针对各家资管结构与各项资管业务的特点，分析所受监管影响及未来可能的发展与转型之路。
全书分为机构篇与业务标的篇上下两篇。机构篇主要从各家资管机构的角度出发，来看现有监管环境以及未来的发展之路，对银行理财、信托、券商资管、公募基金以及保险资管五大类分别进行了分析。
银行理财、信托与券商资管在资管新规与非标严监管格局下，受到的冲击很大。因为这三类资管均具有刚兑+资金池运作的特性，借助这两特性与居民大众、企业与机构的低风险偏好，过去发展的非常快。如今资管新规要求打破刚兑，无疑对其会有相当大的冲击。保住规模将是他们未来发展的要义。
作者简介
李奇霖，现任联讯证券董事总经理，首席宏观研究员。国家金融与发展研究室特聘研究员，上海师范大学兼职教授，中国外汇交易中心外聘讲师。央视、第一财经等媒体机构特约连线评论员。腾讯证券研究院智库成员、新浪意见领袖、财新网、华尔街见闻、金融界、和讯网专栏作家。曾任民生证券研究院固定收益组负责人，民生证券宏观经济研究员，团队获宏观经济新财富第四名，研究方向为货币利率、宏观经济、大类资产配置以及融资平台。
刘文奇，现任联讯证券资产管理总部机构财富中心总经理，负责资管产品运作和投资管理。中国人民大学商学院管理学硕士，十年以上金融从业经历，曾先后任职于中信银行（总行）、汇添富基金等机构，从业经验覆盖商业银行、证券公司、公募基金等。长期从事银行理财、券商资管、基金专户、投资银行相关工作，在资产管理和投资银行领域具有丰富的从业经验。
钟林楠，联讯证券研究院宏观研究员。公开发表学术与评论文章多篇。多次参与部委与地方相关部门关于债券市场、资管行业业态的研究咨询活动。目前从事利率策略、金融监管、资管行业与机构投资者行为等领域的研究。
目录信息
第一章 信托：回本溯源，砥砺前行 11
1.1 信托的界定 11
1.2 五次整顿 14
1.2.1 越整顿，越像银行 16
1.2.2 信托与银行的分家 19
1.2.3 现代信托制度的初步建立 21
1.3 融资类信托的十年芳华 23
1.3.1 “一法三规”下的信托盛世 24
1.3.2 金融创新浪潮下信托的“落寞” 26
1.3.3 短暂的回春 29
1.4 证券投资类信托的蜕变 30
1.4.1 阳光私募产品的载体 30
1.4.2 中证登叫停开户和伞形信托的兴起 31
1.4.3 伞形信托业务和场外配资的清理 33
1.5 四大惑 34
1.5.1 破刚兑之惑 34
1.5.2 融资类业务之惑 36
1.5.3 通道业务之惑 37
1.5.4 渠道之惑 38
1.6 整装待发 39
1.6.1 私募投行化，证券化业务掘金 40
1.6.2 财富管理，私人定制 42
1.6.3 资产管理，信托基金化 44
第二章 券商资管：反求诸己，向生而生 46
2.1 券商资管发家史 46
2.2 发展的“七年之痒” 50
2.2.1 通道业务 50
2.2.2 主动管理业务 51
2.2.3 ABS业务 54
2.3 破局之术 55
第三章 银行理财：不做垓下霸王 60
3.1 狂飙的十五年 60
3.1.1 影子银行之王的诞生 60
3.1.2 乘着建设的东风 62
3.1.3 委外的繁荣 64
3.2 动摇的根基 66
3.2.1 当银行理财不再刚兑 66
3.2.2 别了，资金池 69
3.2.3 嵌套的穿透与期限的错配 70
3.2.4 保本理财与资管子公司的讨论 72
3.3 理财新三宝 73
3.3.1 产品设计应该怎么做？ 73
3.3.2 银行理财该怎么管？ 76
3.3.3 代销该怎么展开？ 77
3.4 银行资管子公司的定位与运营 79
3.4.1 瞄准ETF基金的道富集团 79
3.4.2 化整为零的纽约梅隆银行 84
3.4.3 国内银行资管子公司落地猜想 87
附录：银行理财业务范式的监管要求及猜想 90
第四章 保险资管：新春 94
4.1 揭开保险资管的神秘面纱 94
4.1.1 保险资管资金来源 97
4.1.2 保险资管资金的运用 98
4.2 非典型资管的资管 100
4.2.1 萌芽：保险资管公司竞相成立 102
4.2.2 暖春：险资13项新规带动的发展 103
4.3 门口的野蛮人 107
4.4 不一样意义的资管新规 113
4.5 广阔无垠的发展空间 116
第五章 公募基金：好时代与坏时代 118
5.1 公募二十年 118
5.1.1股票驱动的股票扩张 119
5.1.2 货币驱动的公募扩张 120
5.2 被低估的公募监管 123
5.2.1 无风险的风险 124
5.2.2 隔山打牛，钳住银行的双手 129
5.2.3 定增的没落 134
5.3 从产品到服务 137
第六章 私募基金：优胜劣汰，剩者为王 143
6.1 私募基金的两大门派 143
6.1.1激进的证券投资基金 145
6.1.2 丰富的股权投资基金 147
6.2 从阴影走向阳光 151
6.2.1 政府资本与理财需求 152
6.2.2 规范开拓后的阳关道 154
6.3 金融去杠杆下私募基金的监管约束 156
6.3.1 不确定性的冲击 156
6.3.2 非标约束的拖累 159
6.3.3 场外期权业务的冲击 161
6.4 眺望远方的广袤旷野 163
6.4.1 如何满足理财需求的三个特性？ 163
6.4.2 提供融资之外的融智服务 165
第七章 代销：最简单的招式练到极致也是绝招 169
7.1 传统渠道之王的银行代销 169
7.1.1 代销业务模式 171
7.1.2 代销盈利模式 172
7.1.3 监管政策影响 174
7.2 虎视眈眈的挑战者 175
7.2.1 互联网第三方平台代销市场概况 175
7.2.2 “蚂蚁”的代销业务三进阶 177
7.2.3 资管新规影响 178
7.3 守擂与攻擂 179
第八章 非标：生存还是毁灭？ 183
8.1 定性非标 183
8.2 开启的非标派对 186
8.2.1 信贷类资产业务 186
8.2.2 非标票据业务 190
8.2.3 股票质押式回购 192
8.2.4 明股实债 194
8.3 派对结束了 197
8.3.1 原则性文件：资管新规 198
8.3.2 细分文件：委贷新规、银信55号文 200
8.4 生存之道 201
附录：非标回表对银行表内资本消耗的测算方法 206
第九章 委外：再续前程 208
9.1 跑步进入委外市场的银行类金融机构 209
9.2 投资诉求和监管约束下的合作模式选择 211
9.3 资产管理机构差异决定的产品类型选择 213
9.4 信仰迷失后对委外业务的再次审视 218
第十章 通道业务：沉火入水，危如累卵 223
10.1通道业务的主要模式 224
10.2各类通道业务的规模与趋势 232
10.3 通道业务的监管历史沿革 235
10.3.1 以银信合作为主要监管对象（2012年及以前） 235
10.3.2 以对泛资管业务的规范为主（2012-2016年上半年） 237
10.3.3 回归主动管理，趋向统一监管（2016年下半年-至今） 240
10.4责任之争：管理人在通道业务中究竟是何种责任 243
10.4.1 管理人的应尽义务与职责有哪些？ 243
10.4.2 各类型通道业务的易发风险与职责重点 245
10.4.3 风险事件后的责任承担之辩 247
10.4.4 案例分析 248
10.4.5 政策建议 250
第十一章 资产证券化：生机与蓝海 253
11.1 初见ABS 254
11.2 资产证券化前景分析 260
11.2.1 消费金融类ABS异军突起 261
11.2.2 供应链金融ABS方兴未艾 264
11.2.3 房地产企业与ABS 265
11.3 监管新格局下ABS路在何方？ 266
11.3.1 监管对银行配置ABS不利 267
11.3.2 ABS是非银金融机构资产配置的重要着力点 269
11.3.3 ABS适合机构或者合格投资者长期配置 271
11.4 Pre-ABS“非标转标”的新途径 273
11.5 类ABS—不受资管新规的鼓励 276
第十二章 不良资产：砒霜与蜜糖 279
12.1如何处置不良？ 282
12.1.1 表内核销 282
12.1.2 不良出表 284
12.1.3 不良“消除” 291
12.2非银机构如何把握不良风口？ 294
第十三章 FOF：破局利器，蓄势待发 298
13.1 什么是FOF？ 298
13.2 FOF在我国的发展状况 300
13.2.1 私募基金FOF 300
13.2.2 券商集合FOF 301
13.2.3 公募FOF 304
13.3 中国FOF发展不佳 305
13.3.1 政策环境有待完善 305
13.3.2 配置端产品条线不足，管理经验不足 306
13.3.3 资金端缺乏优质长线资金 309
13.4 未来中国FOF具有广阔前景 309
13.5 中国资管机构该如何布局FOF？ 311
13.5.1 他山之石，可以攻玉 311
13.5.2 可以借鉴，不宜照搬 317
附录：首批6只公募FOF业绩追踪 318
· · · · · · (收起)
读后感
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用户评价
我最近花了点时间拜读了《大资管时代》，不得不说，这本书的视野非常开阔，作者以一种拨云见日的方式，将我们置身其中，却又能让我们清晰地审视这个宏大的金融生态。它不仅仅是一本书，更像是一个指南针，在纷繁复杂的资管世界里，为迷茫的我们指明了方向。 一开始，我被它对于“大资管”这个概念的界定所吸引。它没有局限于狭隘的范畴，而是将目光投向了整个财富管理行业的演进，从传统的银行、保险、证券，到新兴的私募基金、对冲基金，甚至是另类投资，都进行了细致的梳理。作者深刻地剖析了这些机构在“大资管时代”下的角色转变和竞争格局，让我对整个行业有了更立体的认知。 特别令我印象深刻的是，书中对资管行业发展驱动力的分析。作者并没有简单地罗列原因，而是深入挖掘了宏观经济、人口结构、技术进步以及监管政策等深层因素是如何共同作用，催生了“大资管时代”的到来。这种基于逻辑的分析，让我对当前的金融现状有了更深刻的理解，也对未来的发展趋势有了更理性的判断。 书中关于投资理念和策略的部分，也给了我很大的启发。作者强调了风险管理的重要性，并介绍了多种分散化投资和资产配置的经典模型。他鼓励读者要以长远的眼光看待投资，避免追逐短期热点，而是要构建适合自身风险偏好的投资组合。这些内容对于我这样的普通投资者来说，无疑是宝贵的财富。 总的来说，《大资管时代》是一本非常值得细细品味的书。它不仅为我们提供了理解金融市场的宏观框架，更在微观层面给予了实用的投资指导。阅读过程中，我不仅增长了知识，更重要的是，重塑了自己对于财富和投资的认知。
评分拿到《大资管时代》这本书，我本以为会是一本严肃的学术著作，但翻开阅读后，才发现它远比我想象的要精彩得多。作者的文笔流畅且富有感染力，将宏大的金融概念娓娓道来，仿佛一位经验丰富的向导，带领我穿越了复杂的资管领域。 我尤其喜欢书中对“大资管”的宏观视角构建。它不仅仅是在介绍一个行业，而是通过剖析这个行业背后的逻辑和驱动力，让我深刻理解了为什么我们会进入这样一个时代。作者从全球经济一体化、社会老龄化、中产阶级崛起等多个维度，层层递进地解释了资产管理规模爆炸式增长的必然性。这种宏观分析，为我理解微观的金融操作提供了坚实的基础。 书中对不同资管机构和产品的介绍，也让我受益匪浅。无论是传统的银行理财，还是新兴的私募基金、信托计划，作者都用浅显易懂的语言进行了详细的解读。他并没有简单地罗列产品特点，而是深入分析了不同产品背后的运作机制、风险收益特征以及目标客户群。这让我能够更清晰地认识到，在“大资管时代”下，各种金融工具是如何协同作用，满足不同投资者的需求。 最让我觉得有价值的是，这本书让我开始重新审视自己的财富观。作者反复强调“长期主义”和“风险管理”的重要性，并鼓励读者要建立科学的资产配置理念。他并没有给出包罗万象的投资建议，而是教会我如何去思考，如何去选择适合自己的投资路径。读完这本书，我感觉自己对财富的认知不再是停留在“攒钱”的层面，而是上升到了“增值”和“保值”的维度。 总而言之，《大资管时代》是一本极具前瞻性和指导性的读物。它不仅让我看到了金融行业的广阔前景，更重要的是，让我对如何在这个时代更好地管理自己的财富，有了全新的认识和方向。
评分《大资管时代》这本书，完全超出了我的预期，我被它所呈现的深度和广度深深吸引。我一直觉得金融领域离我比较遥远，充满了各种术语和复杂的公式，但这本书却用一种非常平易近人的方式，将我带入了这个充满活力的世界。 作者的笔触非常细腻，他没有直接去讲那些高深的理论，而是从一个更宏观的层面，为我们描绘了“大资管时代”的来龙去脉。他分析了全球经济格局的变化，技术进步的驱动，以及社会财富增长的必然性，这些都共同促成了我们今天所处的“大资管时代”。我尤其喜欢他对于金融创新和监管演变的梳理，这让我能够更清晰地理解，为什么这个行业会发展成现在的样子。 书中关于资产配置的讨论，对我触动很大。我以前总是习惯于把钱放在一个篮子里，但作者通过大量的实例，让我看到了多元化投资和风险分散的必要性。他强调了根据个人的风险偏好、投资目标以及人生阶段来制定个性化投资策略的重要性。这让我意识到，投资不仅仅是关于收益，更是关于如何稳健地实现财务目标。 而且，这本书并没有回避“大资管时代”所带来的挑战。作者深刻地剖析了低利率环境、地缘政治风险以及技术颠覆等因素可能带来的影响，并给出了应对的思路。这让我觉得，这本书是非常接地气的，它不仅仅是告诉你“是什么”，更是告诉你“怎么办”。 总而言之，《大资管时代》是一本让我受益匪浅的书。它不仅拓宽了我的视野，更重要的是，它让我对如何管理自己的财富有了更深刻的理解和更清晰的规划。我强烈推荐给所有关心自己财务未来的人。
评分《大资管时代》这本书，我真是爱不释手，一口气读了好几遍，每次都有新的发现。刚拿到书的时候，我以为会是一本枯燥乏味的理论大部头，毕竟“资管”这两个字听起来就有点距离感。但翻开第一页，就被作者的笔触吸引了。它并没有上来就讲那些晦涩难懂的金融术语，而是从一个宏观的视角，为我们描绘了整个金融市场变迁的大背景。 它让我明白了，为什么我们现在会进入“大资管时代”，这个时代到底意味着什么。作者用生动形象的比喻，将那些复杂的金融产品和运作模式剖析得浅显易懂。比如，他对一些金融创新产品的解释，就像是在给我讲故事，让我能够轻易地理解其中的逻辑和风险。我特别喜欢他分析过去金融危机的那部分，通过历史的视角，让我看到了金融市场发展的规律，以及“大资管时代”是如何一步步演变而来的。 更重要的是，这本书让我重新认识了自己的财富。以前，我总觉得理财就是把钱存进银行，或者买点股票基金，但《大资管时代》告诉我，这远远不够。它详细地介绍了各种资产配置的思路和方法，让我了解到，原来我的钱还可以有那么多“活法”。作者并没有推销任何特定的产品，而是教会我如何去思考，如何去选择适合自己的投资策略。读完之后，我感觉自己不再是一个被动的财富持有者，而是一个主动的财富管理者。 这本书还让我看到了未来金融发展的趋势。作者对科技在资管领域的应用，比如人工智能、大数据等，进行了深入的探讨。他预测了这些技术将如何改变传统的金融服务模式，以及普通投资者将如何受益。读到这些内容时，我感到非常兴奋，仿佛看到了一个更便捷、更高效的金融未来。它让我意识到，作为一名普通投资者，也需要与时俱进，学习新的知识，才能在这个快速变化的时代中立足。 总而言之，《大资管时代》这本书是我近期读过最有价值的金融读物之一。它不仅有深度，更有广度，既有理论的指导，也有实践的启示。它让我对金融有了更清晰的认识，也让我对自己的财富有了更科学的规划。强烈推荐给所有关心自己财富增长，对金融市场感兴趣的朋友们，相信你们也会和我一样，从中受益匪浅。
评分《大资管时代》这本书，真的让我对金融市场有了颠覆性的认识。我一直以来对金融的理解都比较碎片化，只知道一些表面的概念，但这本书就像一把钥匙，为我打开了一个全新的世界。作者的叙述非常流畅，丝毫没有那种枯燥乏味的说教感，反而充满了洞察力和前瞻性。 我特别赞赏书中关于“大资管”这个概念的定义和演变过程的阐述。它不仅仅是名词的堆砌，而是通过历史的脉络，展现了这个行业是如何从分散走向集中，从单一走向多元的。作者巧妙地运用了很多案例，让我能够很直观地理解那些抽象的金融概念，比如资产证券化、量化投资等等，这些在我看来原本是高不可攀的术语，在作者的笔下变得生动有趣。 书中对当前金融市场面临的挑战与机遇的分析，更是让我茅塞顿开。作者并没有回避问题，而是直面挑战，例如低利率环境、技术颠覆以及监管变化，并深入探讨了这些因素将如何重塑未来的资管格局。这让我意识到，在这个充满不确定性的时代，掌握正确的投资理念和方法有多么重要。 最让我惊喜的是，这本书并没有仅仅停留在理论层面，而是给了我很多实践上的启示。作者在谈到资产配置时，强调了“适合”的重要性，而不是盲目追求“最高收益”。他鼓励读者要根据自己的风险承受能力、投资目标和人生阶段，去构建个性化的投资组合。这让我意识到，投资不再是少数专业人士的游戏，而是每个人都可以掌握的技能。 总而言之，《大资管时代》这本书，让我从一个对金融市场的“门外汉”，逐渐变成了一个能够理解其内在逻辑，并对其发展趋势有所判断的“观察者”。它是一本兼具深度、广度和实用性的佳作，对于任何希望在“大资管时代”下更好地管理自己财富的人来说，都是一本不可多得的读物。
评分论文行业资料参考
评分论文行业资料参考
评分真的相当不错，难得一见的好书
评分论文行业资料参考
评分李麒麟到了联讯，读他的书不免想起了他们老板三番五次进去，其他业务人员到处拉业绩业务的现状
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