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[美]罗杰·洛温斯坦（Roger Lowenstein）

机械工业出版社

毕崇毅

2017-1

340

55.00

精装

9787111554370

图书标签: 金融投资金融危机长期资本历史交易理财，投资，经济学衍生品

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发表于2025-04-28

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图书描述

1994年，华尔街。一家名为长期资本管理公司的对冲基金成立了。这家基金是天才的“梦之队”：掌门人是被誉为能“点石成金”的华尔街“债券套利之父”约翰·梅里韦瑟；合伙人包括以期权定价模型而荣膺1997年诺贝尔经济学奖的罗伯特·默顿和马尔隆·斯科尔斯以及前美国财政部副部长兼美联储副主席戴维·马林斯等。

这样一支号称“每平方英寸智商密度高于地球上任何其他地方”的梦之队，在成立之初就毫不费力地说服80名创始投资者每人至少拿出1000万美元。这些投资者包括：

前贝尔斯登董事长兼首席执行官詹姆斯·凯恩；美林证券在当时也购买了其一大笔股份，用来出售给自己的大客户；瑞士联合银行几乎在一夜之间，就把长期资本管理公司定位为其最大的投资对象……

在50个月之内，该基金的资本由最初的12.5亿美元上升到48亿美元，实现了约40％的年均回报率和185％的总资本收益率。

然而，在1998年3-9月的短短6个月内，该基金却整整亏掉50亿美元，甚至在这年的某一天之内就亏掉5.53亿美元。最后濒临破产，连美联储都不得不出面召集由14家大银行组成的银团对其救助……

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著者简介

罗杰·洛温斯坦

在Smart Money杂志工作期间，通过对长期资本管理公司几位主要合伙人与6家主要参与救助长期资本管理公司的银行高层人物的多次采访，在一些著名经济学家的帮助下，成功地创作了此书。当年该书一上市，便轰动全球，至今仍被投资者、基金管理者、金融监管当局奉为经典。

罗杰·洛温斯坦有3个孩子，现居住于新泽西州西野市。

图书目录

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用户评价

评分☆☆☆☆☆

写得不错，但是对于我没有什么现实的帮助

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精确的模型，也抵不过人性的贪婪与恐慌。况且，这模型的成功也许只是碰上了时代的好运气。轻而易举的巨大成功，让这群投资者变得过于自大，最终吞下自己一手造就的巨额亏损。华尔街永远贪婪，它因此伟大，也因此被诟病。

评分☆☆☆☆☆

作者文笔流程，将生动描述了长期资本管理公司辉煌与衰落的过程。表面上是过度杠杆加数学模型的资本故事，但背后产生的原因并不简单，引人深思。

评分☆☆☆☆☆

不要留下尾部风险，盲目加杠杆更是自寻死路

评分☆☆☆☆☆

讲的是LTCM基金公司的升腾与陨落。基金公司的成功和创始人的性格有很大关系，梅里韦瑟爱惜下属，但是这种角色也使得下属盲目举杠杆，忽视了风险。同时公司由原来做债券spread的业务到股权等不熟悉的领域是其走向失败的根源。当然公司遇到了所有的不利于头寸发展的方向，连某一个火箭升空失败的事件也为其带来了损失，因为其持有该公司债券头寸。持有的俄罗斯债券也遇到了政府违约，笃定波动率回升，但是波动率却极速上升。正如鞅性质有一个重要的假设是公司可以在价值下降时无限制融资，但是现实是根本不可能有这个条件，落井下石是金融的常态。依据的天才思想家-斯科尔斯和莫顿的期权定价思想和公式被市场证实漏洞百出。所以学习某一金融学理论可以，但是要以批判的态度来看待和创新并加入约束条件形成自己的思想而不是某一金融学家的思想

读后感

评分☆☆☆☆☆

洛恩斯坦的《赌金者》（When Genius Failed）。他们的想法是通过金融工程技术算出各种衍生产品的价值，然后根据对这些衍生产品未来价格的趋势作出相应的操作以获取差价。长期资本管理公司的“特点”在于他们利用非常高的财务杠杆比率融到高于本金几十倍的资金，然后把...

评分☆☆☆☆☆

Lowenstein是典型的journalist的写作风格，讲一个故事，每逢一个人物出现就絮絮叨叨的要把这个人物的小学经历开始说一遍。看你喜不喜欢这个风格了，不大的一件事情，可以被他写的很长，而且都是成熟性质的话。我是无爱的。LTCM这个故事其实一篇长文就可以解决的，被他搞得非常...

评分☆☆☆☆☆

比the big short和the greatest trade ever读起来晦涩一些，想搞明白要反复思考。难读的原因并非写作水平，而是基金公司的商业模式远比做空房地产市场复杂。长期资本交易所依赖的Black-Schole模型曾荣获诺贝尔经济学奖，交易中大量运用hedging和arbitrage，而Paulson取胜的关键...

评分☆☆☆☆☆

如果作者的理解是正确的，那LTCM的策略很简单，两面下注，得到一个波动很小的金融产品组合，再用财务杠杆放大，从而创造出“适合自己”，也就是满足“最多能输多少钱”的预期盈利最高的产品组合。理论上说，这种方法可以精确地调节风险水平，从而能对自己“量身定做”出合适的...

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