Schweser CFA Exam PREP Level II Volume 2

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isbn号码:9781427749260
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具体描述

投资组合管理与绩效评估:深度解析与实务应用 本书聚焦于特许金融分析师(CFA)二级考试中至关重要的“投资组合管理”与“绩效评估”两大核心领域,旨在提供超越基础知识的深度理解与实务操作指南。本书内容设计旨在帮助读者系统性地构建、管理和评估各类投资组合,并掌握衡量和归因投资业绩的专业工具和方法论。 第一部分:投资组合管理——理论构建与资产配置的艺术 本部分深入探讨了投资组合理论的基石,从单项资产的风险与收益特征出发,逐步过渡到多资产环境下的优化配置策略。我们将详细解析马科维茨(Markowitz)现代投资组合理论(MPT)的数学框架,强调有效前沿的构建过程及其在实践中的局限性与修正方法。 1. 投资组合理论的深化 风险度量与资产相关性: 不仅限于标准差,我们将探讨半方差、下行风险(Downside Risk)等更符合投资者风险厌恶心理的度量指标。详细分析不同资产类别(股票、固定收益、另类投资)间的动态相关性及其对投资组合分散化效益的影响。 资本市场线(CML)与证券市场线(SML): 澄清两者在理论假设、应用场景和所涉及的风险类型(总风险 vs. 系统性风险)上的根本区别。通过实证案例分析,探讨何时以及如何利用夏普比率(Sharpe Ratio)指导投资组合选择。 套利定价理论(APT)与多因素模型: 深入剖析APT模型的结构,并详细介绍布莱克-利特曼(Black-Litterman)模型,该模型如何巧妙地融合市场均衡观点与投资者的主观观点(Views),从而生成更具操作性的资产配置建议。 2. 资产配置策略的精选与实施 战略性资产配置(Strategic Asset Allocation, SAA): 阐述SAA的生命周期特征,以及如何根据投资者的目标、约束和市场环境确定长期基准权重。重点讨论均值-方差优化器在实际应用中对输入参数(预期收益、协方差矩阵)敏感性的处理,以及“经验法则”在SAA中的角色。 战术性资产配置(Tactical Asset Allocation, TAA): 区分TAA与SAA,并分析常用的TAA技术,包括周期性再平衡、基于市场信号的择时策略(如动量、均值回归)。 核心-卫星(Core-Satellite)策略: 详细论述如何构建一个稳定的“核心”投资组合(通常采用低成本的指数化策略),并利用“卫星”投资组合追求超额收益。探讨卫星部分的具体实施,如因子投资(Factor Investing)或主动管理。 3. 投资组合的构建与约束管理 投资约束条件的处理: 详细分析流动性需求、法律法规、税务效率、特定行业限制等对投资组合构建的制约。探讨如何将这些约束转化为优化问题中的硬约束或软约束。 固定收益投资组合管理: 侧重于久期管理、凸度分析以及如何使用远期利率构建免疫化投资组合(Immunization Strategies),以满足养老金或其他负债驱动型投资者的需求。 另类投资的整合: 讨论将私募股权、房地产、对冲基金等低相关性资产纳入传统投资组合时,需要面对的特殊挑战,如估值不透明性、流动性溢价以及模型风险。 --- 第二部分:投资组合绩效评估与归因分析 本部分是本书的重点,它将引导读者从单纯的“结果检验”转向“过程诊断”,掌握国际公认的绩效评估标准和归因分析技术。 4. 绩效度量与基准选择 收益率的计算方法: 详尽比较时间加权收益率(TWRR)和资金加权收益率(MWRR)的适用场景。特别强调在存在大量外部现金流或业绩评估期间,TWRR作为衡量基金经理技能的优越性。 风险调整后收益的衡量: 深入讲解特雷诺比率(Treynor Ratio)、詹森阿尔法(Jensen's Alpha)以及信息比率(Information Ratio)。重点分析信息比率作为衡量主动管理能力(Skill)的工具的稳健性,及其对主动风险预算(Tracking Error Budget)的关联性。 基准选择的原则与实践: 阐述构建一个“合格基准”所需满足的三个核心标准:相关性、可投资性和明确的投资授权。讨论如何处理多资产类别基准(Blended Benchmarks)的构造,以及绩效度量中对基准漂移(Benchmark Drift)的修正。 5. 投资组合绩效归因:识别超额收益的来源 绩效归因是区分运气和技能的关键工具。本书将提供一套完整的、符合行业标准的归因分析框架。 基础归因模型(Brinson-Fachler 模型): 详细拆解Brinson-Fachler模型如何将总回报的超额收益分解为资产选择(Selection)、市场时机(Timing)和交互项(Interaction)。提供详细的表格和计算步骤,确保读者能够独立完成双因子和三因子归因。 细化归因:因子层面的分解: 扩展到更细致的归因,特别是针对股票投资组合,如何使用Fama-French三因子模型或Carhart四因子模型进行因子敞口分析。解释如何识别“因子选择”与“残余Alpha”之间的界限。 固定收益与汇率归因: 针对固定收益组合,阐述久期和凸度对收益的贡献。在跨国投资组合中,详细分析汇率对最终本币回报的影响,并学习如何对汇率风险敞口进行独立的归因分析。 6. 投资组合业绩评估与报告 评估投资经理的技能: 引入更高阶的评估概念,如绩效的稳定性(Persistence)和绩效的风险调整后评估(如使用回撤分析)。讨论如何利用历史绩效数据预测未来表现的局限性。 投资政策声明(IPS)与评估的闭环: 强调绩效评估的最终目的是检验投资组合是否持续遵守了IPS中规定的约束、风险容忍度和投资目标。 机构投资组合的报告要求: 探讨向董事会、投资委员会或高净值客户进行绩效报告时,应侧重呈现哪些关键指标(如风险预算使用情况、费用影响分析),以及如何清晰地沟通归因结果,避免误导。 本书内容结构严谨,理论深度与实务操作兼顾,是CFA二级备考者、资产管理者以及机构投资者进行投资组合精细化管理与深度绩效诊断的必备参考资料。

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目录信息

读后感

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用户评价

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这本书的第二卷,在我备考CFA Level II的过程中扮演了至关重要的角色。它不仅仅是一本教材,更像是一位经验丰富的导师,在我迷茫时指引方向,在我遇到困难时提供帮助。我非常欣赏它对于每一个知识点的细致讲解,以及对不同概念之间联系的清晰梳理。书中大量的图表和公式,被巧妙地穿插在文字讲解中,使得原本可能枯燥的理论知识变得生动有趣,也更容易被我吸收和理解。我还会定期复习书中提供的“关键概念”和“总结”部分,这能够帮助我快速回顾和巩固当章的内容,确保我对知识点的掌握是扎实的。令我印象深刻的是,书中在讲解一些复杂的金融模型时,都会提供清晰的推导过程和应用案例,这不仅让我理解了模型的逻辑,更让我看到了这些模型在实际金融市场中的应用价值。我尤其喜欢书中那些“陷阱提示”和“常见错误”的说明,这些细微的提醒能够帮助我避免一些容易被忽略的细节,从而在考试中减少不必要的失分。我感觉这本书在培养我的分析能力和解决问题的能力方面,起到了非常大的作用,让我能够更灵活、更自信地应对各种挑战。

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阅读这本书的第二卷,我感觉自己就像是在参加一场高质量的金融知识培训课程,而且是按照自己的节奏进行的。它提供了一种非常系统且深入的学习体验,让我能够从根本上理解CFA Level II考试的核心内容。这本书的排版非常人性化,文字大小适中,章节划分清晰,使得阅读体验非常舒适。我尤其赞赏的是,书中在讲解每一个重要概念时,都会引用实际的财务报表或公司案例,这让我能够将理论知识与现实世界紧密联系起来,从而更深刻地理解知识的含义和应用。例如,在关于公司金融的部分,书中对资本结构理论的讲解,就结合了许多上市公司的实际案例,让我能够更直观地理解不同资本结构对公司价值的影响。我还会仔细研究书中的每一个例题,特别是那些“提示”和“解题思路”的部分,这些能够帮助我学习到更有效的解题技巧和应试策略。我感觉这本书不仅仅是为考试而准备,更是在培养我成为一个更优秀的金融分析师,让我能够在未来的职业生涯中运用这些知识解决更实际的问题,让我对金融市场有了更清晰的认识,也对我的职业发展有了更明确的方向。

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这本书的第二卷,就像一位经验丰富的向导,带领我在CFA Level II这片广阔的金融知识领域中穿行。它以一种极其清晰和有条理的方式,将复杂的概念和理论娓娓道来。我非常喜欢它在章节开头设置的学习目标,这能够帮助我明确每一部分的学习重点,并在阅读过程中保持专注。书中丰富的例题和详实的解析,让我能够及时检验自己的学习成果,并从中学习到许多实用的解题技巧。我还会定期回顾书中“学习要点”的总结,这能够帮助我快速梳理和巩固当章的知识,确保我对每一个知识点都了然于胸。令我印象深刻的是,书中在讲解一些复杂的金融模型时,都会提供清晰的推导过程和实际案例分析,这不仅让我理解了模型的逻辑,更让我看到了这些模型在实际金融市场中的应用价值。我感觉这本书在培养我的分析能力和解决问题的能力方面,起到了非常大的作用,让我能够更灵活、更自信地应对考试中各种千变万化的题目,更让我对金融世界的运作有了更深刻的理解,这种学习体验是前所未有的。

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在备考CFA Level II的过程中,这本书的第二卷给我带来了极大的帮助,它不仅内容详实,而且讲解清晰。我喜欢它循序渐进的教学方式,从基础概念到复杂应用,层层递进,让我能够稳步提升自己的理解水平。书中大量的图表和公式,被巧妙地穿插在文字讲解中,使得原本可能枯燥的理论知识变得生动有趣,也更容易被我吸收和理解。我还会定期复习书中提供的“关键概念”和“总结”部分,这能够帮助我快速回顾和巩固当章的内容,确保我对知识点的掌握是扎实的。令我印象深刻的是,书中在讲解一些复杂的金融模型时,都会提供清晰的推导过程和实际案例分析,这不仅让我理解了模型的逻辑,更让我看到了这些模型在实际金融市场中的应用价值。我感觉这本书在培养我的分析能力和解决问题的能力方面,起到了非常大的作用,让我能够更灵活、更自信地应对考试中各种千变万化的题目,让我在金融知识的学习道路上,更加坚定了自己的方向,让我对未来充满了期待。

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这本书的第二卷,无疑是我备考CFA Level II过程中不可或缺的宝贵资源。它的内容详实,逻辑严谨,而且非常注重知识的实践应用。我喜欢它将庞杂的金融知识点,以一种循序渐进、清晰易懂的方式呈现出来,让我能够从容应对每一个学习阶段的挑战。书中大量的图表和公式,被巧妙地穿插在文字讲解中,不仅能够帮助我更好地理解抽象的理论,更能够激发我学习的兴趣。我还会定期复习书中提供的“学习目标”和“关键要点”,这能够帮助我快速回顾和巩固当章的学习内容,确保我对知识点的掌握是全面而深入的。令我印象深刻的是,书中在讲解每一个重要的概念时,都会提供详细的计算步骤和实际案例分析,这让我能够将理论知识与实际操作相结合,从而更深刻地理解知识的含义和应用。我感觉这本书在培养我的分析能力和解决问题的能力方面,起到了非常大的作用,让我能够更灵活、更自信地应对考试中各种千变万化的题目,也让我对金融市场有了更深入的洞察,让我更加坚信自己能够成功通过考试。

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这套备考资料的第二卷,给了我一种“拨云见日”的感觉,让我在CFA Level II的备考道路上,不再感到迷茫和无助。我欣赏它严谨的学术风格,但又不失生动的讲解方式。书中对每一个知识点的解析都力求全面而深入,并且非常注重知识点之间的关联性,帮助我构建了一个更加完整和系统的金融知识网络。我发现,作者在编写时,非常善于将复杂的概念分解成易于理解的步骤,并通过图表、表格等可视化工具来辅助说明,这对于我这种更偏好视觉化学习的考生来说,简直是福音。我还会反复阅读书中关于“学习要点”的总结,这些凝练的知识点能够帮助我快速回顾和巩固当章的内容。更让我印象深刻的是,书中不仅仅是教授“是什么”,更重要的是讲解“为什么”,它鼓励读者去思考,去分析,去形成自己的判断。这种培养批判性思维和分析能力的方式,对于通过CFA Level II这样高难度的考试至关重要。我感觉这本书不仅是在为考试做准备,更是在为未来的职业生涯打下坚实的基础,让我能够更自信地应对未来工作中遇到的各种金融挑战,让我在金融知识的海洋中找到了属于自己的航向。

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这本书的到来,无疑是给那些渴望在CFA Level II考试中脱颖而出的考生打下了一剂强心针。在深入研究之前,我对于如何系统性地梳理如此庞杂的金融知识体系感到一丝迷茫,但当我翻开这厚重的第二卷时,那种清晰的逻辑和条理立刻驱散了我的疑虑。作者们显然花费了大量的心思去设计这本书的结构,将原本可能枯燥乏味的理论知识,以一种更易于理解和记忆的方式呈现出来。每一章节的开头都清晰地勾勒出学习目标,而随后的内容则围绕着这些目标展开,辅以大量的例题和分析。我尤其欣赏的是,书中对于一些抽象概念的解释,往往会引用现实世界的案例,这不仅加深了我对知识的理解,也让我看到了这些理论在实际金融市场中的应用价值。例如,在关于企业估值的章节中,作者并没有仅仅罗列各种估值方法,而是深入剖析了不同方法背后的逻辑,以及在不同情境下如何选择和运用。这种“知其然,更知其所以然”的学习方式,对于提升我分析问题的能力起到了至关重要的作用。此外,书中提供的练习题质量非常高,它们不仅涵盖了核心考点,而且在难度和形式上都与真实的CFA考试非常接近,这让我能够有效地检验自己的学习成果,并及时发现自己的薄弱环节。我感觉这本书不仅仅是一本教材,更像是一位经验丰富的导师,在我备考的道路上给予我最专业的指导和最坚定的支持,让我能够以更自信、更有条理的方式迎接挑战。

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坦白说,在我接触这本书之前,对于CFA Level II的考试内容,我有一种“望而却步”的感觉。知识点繁多,而且很多概念都相当抽象,感觉自己像是在茫茫大海中摸索。但是,这本第二卷的出现,彻底改变了我的看法。它的组织结构非常合理,逻辑性极强,从最基础的概念讲起,循序渐进地深入到更复杂的应用。我特别喜欢它在讲解每一个章节时,都会先设定一个明确的学习目标,然后围绕这个目标来展开内容,这让我知道自己应该重点关注什么。书中提供的例题非常有代表性,而且答案的解析也非常详细,能够帮助我理解为什么会得出这个答案,以及在考试中应该如何思考。我还会定期回顾书中那些“提示”和“警告”的部分,这些细微的提醒往往能够帮助我避免一些常见的错误。我感觉这本书最大的优点在于,它不仅仅是“告诉你”知识,更是在“教你如何运用”这些知识。它培养了我独立思考和解决问题的能力,让我能够更灵活地应对考试中各种千变万化的题目。我越读越觉得,这本书的价值远远超过了它本身的价格,它是我备考道路上最宝贵的财富之一,让我能够以更从容、更自信的心态迎接考试。

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当我翻开这本书的第二卷时,一种严谨而有序的知识体系呈现在眼前。它不像市面上许多泛泛而谈的资料,而是对每一个CFA Level II的考点都进行了深入的剖析和细致的讲解。我特别喜欢它在开头部分对每一个章节的学习目标进行的清晰界定,这让我能够有针对性地进行学习,并且在阅读过程中能够时刻检验自己的理解程度。书中提供的例题质量非常高,数量也足够,而且答案解析详尽,能够帮助我理解解题思路,并从中学习到许多重要的应试技巧。我还会仔细研读书中那些“提示”和“注意事项”,这些细微之处往往能够帮助我避免一些常见的错误,并在考试中节省宝贵的时间。我感觉这本书最大的价值在于,它不仅仅是传授知识,更是在培养我的金融分析能力和解决问题的能力,让我能够更深入地理解金融市场的运行规律,并为未来的职业生涯打下坚实的基础。我能感受到作者们在编撰过程中倾注的心血,他们对每一个知识点的把握都恰到好处,既有广度又有深度,让我在学习过程中受益匪浅,信心倍增。

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这套备考资料的第二卷,给我的感觉就像是一座精心设计的知识宝库,每一次翻阅都能挖掘出新的宝藏。我喜欢它严谨的学术风格,但又不失生动的讲解方式。书中对每一个知识点的解析都力求全面而深入,并且非常注重知识点之间的关联性,帮助我构建了一个更加完整和系统的金融知识网络。我发现,作者在编写时,非常善于将复杂的概念分解成易于理解的步骤,并通过图表、表格等可视化工具来辅助说明,这对于我这种更偏好视觉化学习的考生来说,简直是福音。特别是在权益投资和固定收益投资的部分,那些详细的计算公式推导和实际案例分析,让我对这些重要的投资工具有了更深刻的认识。我还会反复阅读书中关于“学习要点”的总结,这些凝练的知识点能够帮助我快速回顾和巩固当章的内容。更让我印象深刻的是,书中不仅仅是教授“是什么”,更重要的是讲解“为什么”,它鼓励读者去思考,去分析,去形成自己的判断。这种培养批判性思维和分析能力的方式,对于通过CFA Level II这样高难度的考试至关重要。我感觉这本书不仅是在为考试做准备,更是在为未来的职业生涯打下坚实的基础,让我能够更自信地应对未来工作中遇到的各种金融挑战。

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能做到的都做到了,不管明天结果怎么样,都不会有遗憾

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