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出版者:第1版 (2005年1月1日)

作者:王建东

出品人:

页数:258 页

译者:

出版时间:2005-12

价格:18.00元

装帧:平装

isbn号码:9787310021550

丛书系列:

图书标签:

• 货币政策
• 中央银行
• 金融稳定
• 宏观经济
• 金融监管
• 货币局
• 国际金融
• 经济学
• 金融史
• 货币体系

当代货币局制度研究 引言：现代金融体系的基石与挑战 在全球化浪潮与金融市场日益复杂的今天，货币体系的稳健性与适应性成为衡量一个国家经济健康状况的关键指标。货币局制度（Currency Board Arrangement），作为一种特殊的汇率安排，以其对货币发行权的严格约束和对汇率的固定承诺，在特定历史时期和经济环境下扮演了重要的稳定器角色。然而，随着国际资本流动性的大幅增强和全球金融危机频发的背景，这一制度所面临的挑战也日益凸显。 本书旨在对当代货币局制度进行一次全面、深入且富有批判性的研究。我们不仅追溯了货币局制度的历史演变、理论基础及其在不同国家和地区的实践经验，更聚焦于当前环境下，该制度在宏观经济管理、金融稳定维护以及国际经济一体化进程中所展现出的复杂性和两难困境。本书的价值在于，它摒弃了对单一制度的盲目推崇或彻底否定，而是基于翔实的案例分析和严谨的计量经济学工具，探讨货币局制度在当今世界中的“适用性边界”与“改革路径”。 第一部分：货币局制度的理论溯源与历史脉络 本部分首先界定了现代货币局制度的核心特征，即100%外汇后盾、固定且终身的汇率承诺，以及对货币发行权的严格限制。通过梳理自金本位时代直至20世纪末香港回归前夕的实践，我们清晰地勾勒出货币局制度从一种被动的历史产物，演变为一种主动的、应对恶性通货膨胀和汇率失稳的政策选择的演变过程。 我们详细剖析了早期货币局制度在殖民地经济和初级产品出口经济体中的运作模式，探讨了其在“锚定外部信誉”方面的独特优势。理论层面，本书引入了最优货币区理论（OCA）的视角，审视货币局制度在缺乏财政转移支付和劳动力自由流动等“软约束”条件下的内在脆弱性。我们运用跨国面板数据，检验了在不同外部冲击下，固定汇率承诺对国内通胀预期和利率传导机制的影响，尤其关注了在缺乏独立货币政策空间下，财政纪律的强化作用。 第二部分：当代实践的案例剖析与制度张力 本书的核心章节聚焦于近三十年来最具代表性的货币局实践案例，特别是1997年亚洲金融危机前后的情景以及后危机时代的制度调整。 案例一：香港的联系汇率制度（Linked Exchange Rate System, LERS）。作为当代最著名且持续时间最长的货币局实践，香港的经验为我们提供了研究“超级联系人”机制的宝贵样本。我们深入分析了LERS在应对资本项目开放、资产价格泡沫以及与中国内地经济紧密融合过程中的动态调整。重点探讨了在严格的汇率纪律下，香港如何通过审慎的宏观审慎政策工具来管理资产负债表风险和流动性，以及联系汇率制度在面对全球利率周期变化时的传导机制与政策选择空间。 案例二：原东欧国家与后苏联地区的转型实践。在苏联解体后面临恶性通货膨胀和体制转轨的国家中，一些国家（如波罗的海三国）曾短暂或长期采用货币局制度作为快速锚定价格稳定的工具。本章对比分析了这些实践的成功之处（如迅速重建市场信心）和失败教训（如在经济衰退时缺乏传统货币政策工具的困境）。我们特别关注了在加入欧元区前，这些国家如何“卸载”货币局制度，平稳过渡到更具弹性的汇率安排。 制度张力分析：三元悖论的再审视。本书通过对上述案例的量化分析，系统地论证了货币局制度在当代全球金融环境下的“三元悖论”困境：固定汇率、资本自由流动与国内独立货币政策三者不可兼得。我们详细分析了在资本流动日益自由的背景下，货币局制度实际上是以牺牲“国内货币政策自主权”为代价，来换取“汇率稳定”和“外部纪律”。这种权衡在面对外部需求冲击或本国特定部门泡沫化时，会产生严重的政策滞后和成本。 第三部分：货币局制度的脆弱性与风险管理 货币局制度并非万无一失的“金钟罩”。本部分深入探讨了该制度在现代金融体系中暴露出的核心脆弱性。 1. 投机性攻击与“信心陷阱”：我们分析了在亚洲金融危机中，那些汇率制度名义上接近货币局的经济体（如泰国、印尼）遭受国际投机者攻击的机制。本书认为，货币局制度的成功在很大程度上依赖于市场对“终身承诺”的信心。一旦市场对政府的财政实力或政治意愿产生怀疑，固定汇率承诺就会迅速演变为一个“负期权”，吸引大规模的套利行为。 2. 资产负债表风险与金融稳定：由于货币局制度限制了中央银行作为最后贷款人的职能，当国内金融体系面临流动性紧缩或偿付危机时，制度的僵硬性会加剧危机蔓延。我们考察了“金融脆弱性”如何通过信贷扩张和资产价格泡沫积聚，最终在汇率承诺受到压力时集中爆发。 3. 财政纪律与政治成本：货币局制度强迫政府保持严格的财政平衡，这在经济繁荣时期是优势，但在遭遇长期衰退或需要大规模基础设施投资时，可能成为经济复苏的阻碍。本书探讨了如何在维持货币纪律的同时，构建一个强健的、能独立于货币当局运作的财政稳定机制。 第四部分：改革路径与未来展望 在对现有制度进行审视的基础上，本书的最后一部分着眼于未来：在资本账户开放和全球金融一体化的背景下，货币局制度的出路何在？ 我们系统分析了“渐进式放松”的可能性，包括从严格的货币局向“有管理的盯住汇率”过渡，引入更具弹性的波幅区间。这涉及到对中央银行职能的再定义——即在维持汇率稳定的前提下，如何逐步恢复其有限的流动性管理能力。 此外，我们还探讨了“最优退出策略”的要素。对于那些已经实现高水平经济成熟度和制度建设的国家（如香港），关键在于构建一个多层次的宏观审慎监管框架，以对冲固定汇率制度带来的信贷扩张冲动。对于那些仍处于转型期的经济体，我们强调了建立独立、透明的财政规则和深化银行体系监管的重要性，这些是成功支撑任何形式的固定汇率安排的制度基础。 结论 当代货币局制度研究表明，它并非一个适用于所有时空背景的“银弹”。它在特定环境下是实现宏观稳定的强大工具，但其运行的稳定性极端依赖于财政纪律的刚性、政治承诺的连续性以及外汇储备的充足性。在全球金融体系不断重构的今天，对货币局制度的研究，本质上是对汇率稳定、经济主权与金融风险管理之间复杂博弈的深刻洞察。本书希望为政策制定者、研究人员和市场参与者提供一个审慎、务实的分析框架，以评估和管理这一关键汇率安排的未来走向。

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这部作品无疑是金融理论领域的一股清流，它没有过多地纠缠于那些已经被嚼烂的凯恩斯主义或新古典主义的残渣，而是将目光投向了一个在主流叙事中常常被边缘化的领域——货币局制度。作者的笔触犀利而富有洞察力，他没有仅仅停留在对货币局运行机制的教科书式描述，而是深入挖掘了其背后的政治经济逻辑与历史演变。阅读过程中，我几次为作者构建的分析框架感到震撼，特别是他对不同国家在采用货币局制度时所表现出的异质性后果的细致梳理。那种将制度安排视为一种动态博弈而非静态均衡的视角，极大地拓宽了我们理解宏观经济稳定性的边界。整本书的论证脉络清晰，从理论构建到案例分析，层层递进，让人不得不佩服作者扎实的学术功底和严谨的治学态度。它迫使读者重新审视那些被视为“理所当然”的货币政策工具，并思考在高度全球化和资本自由流动的今天，一个国家究竟还能有多少选择。这本书绝非仅供专业人士阅读的“象牙塔”读物，它对任何关心国家经济主权和长期稳定的人来说，都具有极高的参考价值。

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这本书的阅读体验是一场智力上的马拉松，它要求读者不仅要有基础的经济学知识储备，更需要有足够的耐心去跟随作者在复杂的制度设计与现实约束之间穿梭。文字的密度很高，每一个段落都似乎蕴含着丰富的思想信息，不容许有丝毫的走神。我尤其对其中关于“制度溢出效应”的论述印象深刻，作者巧妙地论证了单一国家货币局选择如何影响区域乃至全球的金融稳定预期。这不仅仅是一本关于特定货币安排的研究，它更像是一部关于“约束型治理”的哲学探讨。在当前世界经济碎片化加剧的背景下，这本书提供了一个极具价值的对照组，让我们得以用更审慎的态度去评估那些看似光鲜亮丽的宏观政策表象。它的价值在于，它没有提供简单的答案，而是构建了一个更复杂、更真实的问题框架，迫使我们直面经济治理的本质难题。

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读完这本书，我仿佛经历了一次对现代货币体系的“去魅”过程。作者用近乎解剖学的精准，拆解了货币局制度在不同历史阶段所扮演的角色，以及它如何在高风险环境中充当稳定器的同时，也可能成为结构性僵化的催化剂。这本书的叙事方式非常引人入胜，它不是冰冷的文献堆砌，而是充满了对历史偶然性与制度必然性之间拉锯战的深刻描绘。我特别欣赏作者在探讨制度困境时所展现出的那种克制而深刻的批判精神，他没有简单地贴上“好”或“坏”的标签，而是细致地剖析了制度的内在张力和外部冲击如何共同塑造了最终的结果。这种多维度的分析视角，使得本书的结论远比那些非黑即白的观点来得更具说服力和启发性。对于那些习惯于接受央行“最后贷款人”角色的读者来说，这本书无疑是一个强烈的警醒，它提醒我们，当放弃了最后一道防线时，所需要付出的代价和必须承担的纪律是何等沉重。

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坦白说，这本书的学术深度令我这个非专业人士感到既敬畏又略带挑战。作者在处理大量数据和历史案例时展现出的驾驭能力令人叹服，尤其是在比较不同地理区域和不同时代背景下的货币局实践时，其细致入微的区分和归纳，体现了卓越的比较研究能力。这本书的语言风格是极其严谨和内敛的，几乎没有花哨的修辞，所有的力量都集中在逻辑的推演和证据的支撑上。它不像某些流行经济学著作那样追求易读性，而是更倾向于服务于学术共同体的深度交流。对于想要真正理解金融制度的根基和长期影响的读者来说，这是一部不可多得的宝藏，它教会我们如何透过日常的经济波动，看到深层次的制度刚性是如何悄无声息地塑造着我们的命运。它更像是一份需要反复研读的工具书，而非一次性的消遣读物。

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这部专著以一种近乎冷峻的客观性，审视了特定货币框架的优势与致命缺陷。作者对“锚定”与“自主性”之间的永恒矛盾进行了极其深入的剖析，这种洞察力超越了单纯的政策分析，触及了国家经济政策的哲学层面。阅读过程中，我最大的感受是，作者成功地将抽象的制度设计转化为具有鲜明历史色彩和现实后果的叙事。书中的许多论点，尤其是在论及制度调整的“时间不一致性”问题时，具有极强的现实指导意义，它揭示了看似稳健的制度背后，隐藏着多大的政治和经济妥协成本。这本书的结构安排非常巧妙，从宏观框架的铺陈到微观机制的演示，逻辑链条完整无瑕，使得即便是在处理高度专业化的议题时，读者也能保持清晰的理解。这是一部真正能提升读者对宏观经济管理工具箱认知深度的里程碑式的作品。

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