中国上市公司股利分配问题研究 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2026

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出版者:东北财经大学出版社

作者:魏刚

出品人:

页数:226

译者:

出版时间:2001-8-1

价格:24.00

装帧:平装(无盘)

isbn号码:9787810448833

丛书系列:

图书标签:

• 好
• 股利分配
• 上市公司
• 中国资本市场
• 公司财务
• 投资分析
• 公司治理
• 财务管理
• 红利政策
• 股权激励
• 企业融资

《中国上市公司股利分配研究》图书简介 核心主题： 聚焦中国上市公司股利分配的决策机制、影响因素、政策效应与市场响应。 内容深度与广度： 本书立足于中国特有的资本市场环境与经济发展阶段，对上市公司股利分配现象进行了系统、深入的理论构建与实证检验。它不仅是财务学、金融学领域对股利理论的本土化诠释，更是一部深入剖析公司治理、资本结构与投资者关系多维互动的实操指南。 第一部分：理论基础与历史沿革 本书开篇追溯了全球范围内股利分配理论的发展脉络，从莫迪利亚尼-米勒（MM）的“股利无关论”出发，详细梳理了信号传递理论、代理成本理论、客户效应理论等经典学派的内在逻辑与实证检验结果。 随后，重点转向中国情境下的特殊性分析。中国资本市场起步较晚，受政府干预、国有股背景、中小投资者结构等因素影响，股利分配的理论模型必须进行本土化修正。本部分深入探讨了中国情境下“所有权与控制权分离”带来的独特代理问题，以及这些问题如何影响管理层在股利决策中的权衡取舍。历史沿革部分，则梳理了中国历年来股利政策的监管变迁，特别是对“高股息偏好”的制度性影响进行了剖析。 第二部分：股利分配的决策模型与影响因素实证分析 这一部分是本书的核心研究模块，采用了大量中国A股上市公司数据进行计量经济学分析。 1. 影响因素的量化识别： 本书构建了多层次的影响因素模型，将内生变量细化为以下几个维度： 公司特征维度： 盈利能力（ROA, ROE）、成长机会（Tobin's Q, 研发投入）、资本结构（负债率、营运资本管理）、公司规模与成熟度。特别地，对高新技术企业与传统重资产行业的股利支付行为差异进行了对比分析。 治理结构维度： 股权集中度（HHI指数）、国有股比重、机构投资者的持股比例、董事会独立性与规模、高管持股与薪酬激励结构。研究重点揭示了国有股东和非流通股股东对现金流分配的潜在“挤出效应”。 市场与宏观维度： 市场流动性、宏观经济周期（GDP增长率、通货膨胀率）、税收政策（股息红利个人所得税政策的变动）。 2. 决策机制的实证检验： 本书采用了前沿的面板数据分析技术，如固定效应模型（FE）、系统广义矩估计（GMM）等，以解决潜在的内生性问题，确保研究结论的稳健性。重点检验了“信息不对称”和“现金流约束”对股利支付率的动态影响路径。例如，在现金流紧张时期，管理层是倾向于削减股息以保留现金用于投资，还是倾向于维持股息以传递积极信号？ 第三部分：股利政策的市场信号、信息含量与投资者行为 股利分配不仅仅是现金的转移，更是管理层向市场传递未来预期的重要工具。本部分着重于市场对股利变动的反应研究。 股利宣告的事件研究： 通过对股利增加、减少、维持以及特别股利发放的事件研究，精确测算了信息冲击对公司股价的短期超额收益影响。研究发现，在市场不确定性较高时，股利增加的信号强度被显著放大。 股利与信息不对称： 检验了不同股权性质（如民营企业与国有企业）的公司，其股利变化的信息含量是否存在显著差异。研究表明，在信息披露透明度较低的环境中，股利政策扮演了更重要的“硬信号”角色。 投资者响应机制： 探讨了不同类型投资者（如散户、机构、外资QFII）对股利政策的偏好差异。特别是针对中国市场中存在的“T+1”交易制度、涨跌停板制度下，股利冲击如何影响投资者的羊群行为。 第四部分：特殊类型的股利分配与治理挑战 本部分深入探讨了非现金股利、股票回购以及公司治理层面的冲突。 股票回购的替代效应： 在中国监管政策逐步放开股票回购的背景下，本书详细对比了现金股利与股票回购作为股东回报工具的效率、信号传递强度以及监管套利空间。分析了管理层利用回购进行市值管理的潜在动机。 兼并收购中的股利角色： 研究了在并购（M&A）活动中，目标公司管理层利用股利支付或不支付作为抵御恶意收购或增加交易成本的策略运用。 代理成本的量化： 本部分着重量化分析了“大股东侵占”或“隧道效应”对中小股东可分配收益的影响。通过构建代理成本指数，检验了高额股息支付是否是缓解或加剧代理冲突的有效途径。 第五部分：监管政策评估与优化建议 基于前述的实证分析，本书的最后一部分提供了对中国证监会及交易所监管政策的评估，并提出具有实践指导意义的建议。 监管有效性评估： 评估了近年来对“现金流为王”导向的政策干预（如对“铁公鸡”的处罚力度）对整体市场股利支付意愿的长期影响。 优化公司治理的建议： 针对国有企业，建议优化股利决策的内部审批流程，引入更市场化的绩效评估指标；针对民营企业，建议加强对关联交易的监控，确保股利分配的公平性。 面向投资者的建议： 为机构投资者和个人投资者提供了识别“高质量股利”的分析框架，帮助其区分基于真实盈利能力的可持续分红与基于短期信号操纵的分红。 本书的价值定位： 本书的视角是跨越财务理论、公司治理和金融市场的，旨在为理论研究者提供扎实的实证基础，为上市公司高管提供科学的决策参考，为监管机构提供政策制定的依据，为关注长期价值的投资者提供洞察力。全书语言严谨，数据详实，结论具有强烈的中国本土化实践意义。

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