具体描述
《投资组合管理：动态过程》是CFA协会投资系列丛书中的一本，面向从金融专业本科生到投资专业人士的广泛人群而设计。作为一本极具价值的金融领域自学材料和参考用书，本书的内容涉及以现代投资组合管理为中心的诸多核心问题。 在本书最新第3版中，金融学专家约翰 L. 马金、唐纳德 L. 塔特尔、杰拉尔德 E. 平托和丹尼斯 W. 麦克利维，连同许多经验丰富的贡献者一起，将涉及资产配置策略、风险管理框架等相关重要规则的信息做了完全更新。通过理论与实际的结合，他们巧妙地概括了整个投资组合管理的流程——从投资政策说明的形成到具体投资组合的构建，再到交易的实施和投资组合的监控与再平衡。本书尤其注重确保观点的客观性、数学符号的一致性和在学习过程中极为重要的主题的内涵一贯性。 其他详细阐释的内容包括：
个人投资者和机构投资者投资组合管理；
资本市场期望；
固定收益和证券投资组合管理；
投资组合绩效评估；
另类投资组合管理；
全球投资绩效标准。
每位作者都将其独特的经历与观点融入了投资组合管理进程，《投资组合管理：动态过程》为你提炼出了今后在快节奏金融世界取得成功的知识、技巧和能力。
作者简介
约翰 L. 马金（CFA）
从事财务咨询的马金联合公司董事长，克雷顿大学MBA中心助理教授。他曾担任奥马哈共同基金的首席投资官和财务官及AIMR董事会主席，该协会是CFA协会的前身。
唐纳德 L. 塔特尔（博士，CFA），1992~2004年担任CFA协会课程和考试部副总裁。他在北卡罗来纳大学获得博士学位。
杰拉尔德 E. 平托（博士，CFA）
CFA协会CFA和CIPM项目部门主管。在2001年加入CFA协会之前，他曾是企业、基金会和合伙制企业投资规划、投资组合分析和量化分析方面的咨询顾问，并在纽约大学斯特恩商学院教授金融学。他拥有巴鲁学院的MBA学位和斯特恩商学院的金融学博士学位，1992年获得CFA资格。
丹尼斯 W. 麦克利维（CFA）
CFA协会专业开发产品部主管。在其25年的学术生涯中，他曾在西安大略大学、康乃迪克大学、罗德岛大学和巴布森学院任教。他在印第安纳大学获得生产管理和工业工程博士学位，1990年获得CFA资格。
目录信息
致中国读者（艾博科）
丛书序（杰夫•狄尔梅尔）
推荐序（彼得L.伯恩斯坦）
前言
致谢
第1章 投资组合管理过程与
投资策略说明1
1.1 引言1
1.2 投资管理2
1.3 投资组合前景3
1.4 投资组合管理是一个流程4
1.5 投资组合管理流程的逻辑4
1.5.1 计划5
1.5.2 执行6
1.5.3 反馈7
1.5.4 投资组合管理定义8
1.6 投资目标和约束条件8
1.6.1 投资目标9
1.6.2 约束条件12
1.7 投资组合的动态进程14
1.8 投资组合管理的未来14
1.9 投资组合经理人的道德义务15
第2章 个人投资者的投资组合管理16
2.1 引言16
2.2 案例分析17
2.2.1 英格尔家族17
2.2.2 英格尔家族数据18
2.2.3 乔丹的发现和个人观察18
2.3 投资者个性20
2.3.1 情境分析20
2.3.2 心理特征22
2.4 投资策略说明27
2.4.1 设立收益率和风险目标27
2.4.2 约束条件30
2.5 对资产配置的介绍39
2.5.1 资产配置的概念39
2.5.2 蒙特卡罗模拟法在个人退休规划上的应用45
第3章 机构投资者的投资组合管理49
3.1 引言49
3.2 养老金基金50
3.2.1 养老金固定收益计划：背景和投资环境51
3.2.2 养老金固定缴款计划：背景和投资环境61
3.2.3 混合型基金和其他基金65
3.3 基金会和捐赠基金66
3.3.1 基金会：背景和投资环境66
3.3.2 捐赠基金：背景和投资环境70
3.4 保险公司76
3.4.1 寿险公司：背景和投资环境77
3.4.2 非寿险公司：背景和投资环境84
3.5 银行和其他机构投资者90
3.5.1 银行：背景和投资环境90
3.5.2 其他机构投资者：投资中介94
第4章 资本市场预期96
4.1 引言96
4.2 组织任务：框架和挑战97
4.2.1 建立资本市场预期的框架97
4.2.2 进行预期中的挑战101
4.3 建立资本市场预期的工具108
4.3.1 正规工具108
4.3.2 调查法和专家组法126
4.3.3 判断127
4.4 经济分析128
4.4.1 经济周期分析128
4.4.2 经济增长趋势139
4.4.3 外生冲击143
4.4.4 国际性合作144
4.4.5 经济预测147
4.4.6 使用经济信息来预测资产种类收益154
4.4.7 经济数据和预测的来源164
第5章 资产配置166
5.1 引言166
5.2 什么是资产配置167
5.2.1 战略性资产配置相对于系统性风险的角色167
5.2.2 战略性资产配置与战术性资产配置168
5.2.3 对资产配置重要性的实证辩论169
5.3 资产配置以及投资者的风险和收益目标171
5.3.1 战略性资产配置的资产管理方法以及资产/负债管理方法171
5.3.2 收益目标和战略性资产配置173
5.3.3 风险目标以及战略性资产配置174
5.3.4 执行对资产配置的影响177
5.4 资产类别的选择179
5.4.1 规范资产类别的标准180
5.4.2 国际资产之后（发达市场以及新兴市场）182
5.4.3 另类投资184
5.5 资产配置的步骤184
5.6 最优化186
5.6.1 均值-方差方法186
5.6.2 重新取样的有效边界201
5.6.3 布莱克-利特曼方法202
5.6.4 蒙特卡罗模拟法208
5.6.5 资产/负债管理210
5.6.6 经验方法216
5.7 实施战略性资产配置217
5.7.1 实施选择217
5.7.2 货币风险管理的决策218
5.7.3 战略性资产配置的再调整219
5.8 个人投资者的战略性资产配置219
5.8.1 人力资本219
5.8.2 个人投资者在资产配置时需要考虑的其他问题223
5.9 为机构投资者设计的战略性资产配置225
5.9.1 养老金固定收益计划226
5.9.2 基金会和捐赠基金229
5.9.3 保险公司232
5.9.4 银行235
5.10 战术性资产配置235
第6章 固定收益投资组合管理241
6.1 引言241
6.2 固定收益投资组合管理框架241
6.3 管理相对债券市场指数的基金243
6.3.1 策略的分类243
6.3.2 指数化（纯指数化和增强型指数化）244
6.3.3 积极策略253
6.3.4 监控/调整投资组合和业绩评估254
6.4 管理针对负债的基金254
6.4.1 定制策略255
6.4.2 现金流匹配策略268
6.5 其他固定收益策略271
6.5.1 组合策略272
6.5.2 杠杆272
6.5.3 运用衍生品的策略275
6.6 全球债券投资288
6.6.1 积极管理与消极管理289
6.6.2 货币风险291
6.6.3 盈亏价差分析294
6.6.4 新兴市场债务295
6.7 选择固定收益经理297
6.7.1 用历史表现预言未来表现297
6.7.2 设立选择标准298
6.7.3 选择权益经理的比较298
第7章 股票投资组合管理301
7.1 引言301
7.2 股票投资组合的作用301
7.3 股票投资的方式303
7.4 消极型股票投资305
7.4.1 股票指数306
7.4.2 消极投资工具313
7.5 积极型股票投资318
7.5.1 股票风格318
7.5.2 社会责任投资333
7.5.3 多空投资333
7.5.4 做空原则交易336
7.6 半积极型股票投资337
7.7 管理经理投资组合339
7.7.1 核心-监控投资策略341
7.7.2 填空基金344
7.7.3 其他方法：阿尔法-贝塔分离法344
7.8 识别、挑选并与股票投资经理订立合约345
7.8.1 设立合格经理候选人的范围345
7.8.2 过往业绩的预测能力345
7.8.3 费用结构346
7.8.4 股票经理问卷346
7.9 构建股票研究和证券筛选351
7.9.1 自上而下法与自下而上法351
7.9.2 买方研究与卖方研究352
7.9.3 行业分类353
第8章 另类投资组合管理354
8.1 引言354
8.2 另类投资：定义、相似点和对比355
8.3 不动产359
8.3.1 不动产市场359
8.3.2 基准和历史业绩361
8.3.3 不动产：投资特征和作用363
8.4 私募股权/风险资本368
8.4.1 私募股权市场370
8.4.2 基准和历史业绩375
8.4.3 私募股权：投资特征和作用376
8.5 大宗商品投资381
8.5.1 大宗商品市场381
8.5.2 基准和历史业绩382
8.5.3 大宗商品投资特征和作用385
8.6 对冲基金390
8.6.1 对冲基金市场391
8.6.2 基准和历史业绩393
8.6.3 对冲基金：投资属性和作用401
8.6.4 业绩评估问题407
8.7 期货管理基金412
8.7.1 期货管理基金市场412
8.7.2 基准和历史业绩413
8.7.3 期货管理基金：投资特征和作用415
8.8 破产证券418
8.8.1 破产债券市场418
8.8.2 基准和历史业绩419
8.8.3 破产证券：投资特点和作用420
第9章 风险管理426
9.1 引言426
9.2 风险管理进程427
9.3 风险治理429
9.4 识别风险431
9.4.1 市场风险432
9.4.2 信用风险432
9.4.3 流动性风险433
9.4.4 操作风险434
9.4.5 模型风险435
9.4.6 结算风险435
9.4.7 监管风险436
9.4.8 法律/合同风险436
9.4.9 税收风险437
9.4.10 会计风险437
9.4.11 主权风险和政治风险438
9.4.12 其他风险438
9.5 风险度量439
9.5.1 测量市场风险439
9.5.2 在险价值441
9.5.3 在险价值的优势和局限451
9.5.4 在险价值的延伸和应用452
9.5.5 压力测试453
9.5.6 信用风险的测定454
9.5.7 流动性风险460
9.5.8 非财务风险的估测460
9.6 风险管理462
9.6.1 市场风险管理462
9.6.2 信用风险管理465
9.6.3 业绩评估467
9.6.4 资本配置469
9.6.5 心理因素和行为因素470
第10章 投资组合决策的执行471
10.1 引言471
10.2 交易流程：市场的微观结构472
10.2.1 指令种类472
10.2.2 市场类型474
10.2.3 经纪人和做市商的角色480
10.2.4 评估市场质量482
10.3 交易成本483
10.3.1 交易成本的构成484
10.3.2 交易前分析：成本的经济模型489
10.4 交易员的类型及其偏好的指令491
10.4.1 交易员的类型491
10.4.2 交易员选择的交易指令493
10.5 交易执行决策和策略493
10.5.1 执行交易的相关决策493
10.5.2 交易目标和交易策略494
10.5.3 自动交易497
10.6 为客户利益服务502
10.6.1 CFA协会交易管理指南502
10.6.2 道德标准的重要性503
10.7 结束语504
第11章 监管与再平衡505
11.1 引言505
11.2 监管506
11.2.1 监管投资者情况与约束条件的变化506
11.2.2 监管市场和经济的变化515
11.2.3 监管投资组合本身517
11.3 投资组合再平衡519
11.3.1 再平衡的收益和成本519
11.3.2 再平衡规则523
11.3.3 皮纳德-夏普再平衡策略分析527
11.3.4 再平衡中的选择权执行530
11.4 结束语531
第12章 投资组合业绩评估532
12.1 引言532
12.2 业绩评估的重要性533
12.2.1 从基金出资人的角度533
12.2.2 从投资经理的角度533
12.3 业绩评估三要素534
12.4 业绩度量534
12.4.1 不含指定期内外部现金流的业绩度量534
12.4.2 总收益率536
12.4.3 时间加权收益率537
12.4.4 货币加权收益率538
12.4.5 时间加权收益率与货币加权收益率对比539
12.4.6 联系内部收益率540
12.4.7 年化收益率541
12.4.8 数据质量问题542
12.5 基准542
12.5.1 基准的概念542
12.5.2 有效基准的性质544
12.5.3 基准类型544
12.5.4 构建基于定制证券的基准547
12.5.5 评价作为基准的经理范围547
12.5.6 基准质量检验548
12.5.7 对冲基金及其基准550
12.6 业绩归因分析552
12.6.1 影响力等于权重乘以收益率552
12.6.2 宏观归因分析概述553
12.6.3 宏观归因分析输入值553
12.6.4 宏观归因分析555
12.6.5 微观归因分析概述558
12.6.6 板块权重/股票选择微观归因分析559
12.6.7 基本因素模型微观归因分析562
12.6.8 固定收益归因分析563
12.7 投资组合表现评估568
12.7.1 风险调整业绩评价测度568
12.7.2 质量控制图571
12.7.3 解释质量控制图573
12.8 业绩评估实务574
12.8.1 业绩数据的噪声575
12.8.2 经理人连续政策576
12.8.3 具有过滤功能的经理人连续政策578
第13章 全球投资业绩标准580
13.1 引言580
13.2 GIPS标准产生的背景580
13.2.1 全球投资业绩标准的必要性581
13.2.2 业绩报告标准的发展582
13.2.3 GIPS标准的管理583
13.2.4 GIPS标准的概览584
13.3 GIPS标准的内容586
13.3.1 合规的基本原理586
13.3.2 数据输入588
13.3.3 计算方法：时间加权的总收益率590
13.3.4 收益率计算：外部现金流593
13.3.5 其他投资组合收益率计算标准596
13.3.6 成分收益率计算标准598
13.3.7 构建成分Ⅰ：定义自行裁量权600
13.3.8 构建成分Ⅱ：定义投资战略603
13.3.9 构建成分Ⅲ：包括与不包括投资组合604
13.3.10 构建成分Ⅳ：股权分离部分608
13.3.11 信息披露的标准610
13.3.12 报告与公告要求612
13.3.13 报告和公告的建议616
13.3.14 不动产和私募股权投资的规定介绍617
13.3.15 不动产标准618
13.3.16 私募股权标准622
13.4 认证624
13.5 GIPS广告指引627
13.6 其他问题629
13.6.1 税后收益率的计算挑战629
13.6.2 关注GIPS标准的最新
进展635
附录 GIPS词汇表636
术语表642
CFA项目介绍668
作者简介669
译者后记678
参考文献679
· · · · · · (收起)
读后感
这本书的内容原本不错，只可惜有不少翻译错误。举第5章资产配置为例： 第179页，问题1的解答，书中：“(120 000-500 000)/315 000=0.197”，这里明显错了，符号和分母的金额都错了，而英文原著第247页为：“($120,000+$500,000)/$3,150,000=0.197”。 第186页第2行，书中：“...
评分这本书的内容原本不错，只可惜有不少翻译错误。举第5章资产配置为例： 第179页，问题1的解答，书中：“(120 000-500 000)/315 000=0.197”，这里明显错了，符号和分母的金额都错了，而英文原著第247页为：“($120,000+$500,000)/$3,150,000=0.197”。 第186页第2行，书中：“...
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用户评价
这本书的文字风格，简直是一股清流，完全打破了我对严肃财经读物“晦涩难懂”的刻板印象。它的语言充满了画面感和节奏感，阅读体验极佳，仿佛是跟随一位饱经风霜的航海家，穿越波涛汹涌的大海。它对市场历史的回溯部分尤其精彩，不是简单的时间轴罗列，而是像讲故事一样，将不同时代的金融危机串联起来，让你明白周期性是如何运作的。例如，作者在描述19世纪末的铁路泡沫时，所用的比喻和对当时投资者狂热情绪的刻画，与近些年某些新兴行业的估值泡沫有着惊人的相似性，这使得历史教训不再是遥远的尘封往事，而是活生生地在你眼前重演。此外，书中对“信息不对称”和“信息过滤”的分析也十分透彻。作者指出，在信息爆炸的时代，真正的挑战不是获取信息，而是如何有效过滤掉噪音，只关注那些能够驱动长期价值的核心信号。这种对信息处理能力的强调，对于在海量研报和新闻中迷失方向的现代投资者来说，无疑是醍醐灌顶的指引。
评分我必须承认，我最初拿到这本书时，对其深度是持保留态度的，毕竟市面上关于投资策略的书籍多如牛毛，很多都停留在表面。然而，深入阅读后才发现，作者对于“投资组合优化”的理解，远超出了简单的现代组合理论公式堆砌。这本书的亮点在于它对“约束条件”的强调——真正成功的投资，绝不是教科书上那个完美的、基于历史数据的数学模型，而是必须与投资者的生命周期、税务状况、风险承受能力乃至慈善目标等现实约束紧密结合的动态系统。书中花了大量的篇幅讨论如何根据不同人生阶段调整哑铃策略或核心-卫星策略的权重，这点对我这种处于职业生涯中期、需要平衡子女教育基金和退休储蓄的读者来说，具有极高的实操价值。最让我印象深刻的是对“尾部风险”的讨论，作者用近乎哲学的笔触，探讨了在面对那些“黑天鹅”事件时，仅仅依靠历史波动率来建模是多么的荒谬和危险，并提供了一套基于压力测试和情景分析的保守构建方法论，这种务实到近乎悲观的审慎态度，恰恰是长期投资中最稀缺的品质。
评分这本书的叙述方式实在让人眼前一亮，它没有那种传统金融教科书的枯燥和学院派的腔调，反而更像是一位经验丰富、风趣幽默的资深投资人，坐在你对面，为你娓娓道来那些晦涩难懂的市场逻辑和策略精髓。作者在阐述风险分散和资产配置的原理时，大量运用了生动的比喻和现实世界中那些经典的案例——比如某次科技泡沫破裂后的惨痛教训，或者某个低波动性基金如何悄无声息地跑赢了大盘。我特别欣赏它对行为金融学那一块的探讨，作者没有简单地罗列“羊群效应”或“损失厌恶”，而是深入剖析了这些心理偏差是如何在实际操作中扭曲投资者的决策链条，甚至举出了很多个人投资者在面对市场剧烈波动时，是如何一步步将“理性规划”拱手相让给“情绪驱动”的。全书的论述脉络非常清晰，从宏观经济环境的研判，到微观层面对具体投资工具（如债券、衍生品）的运用，都做到了深入浅出，特别是对于那些刚接触这个领域，但又渴望获得实战洞察的读者来说，这本书无疑提供了一个非常扎实且易于消化的入门指南，读完后感觉自己对“如何构建一个能抵御风暴的投资体系”有了更清晰的蓝图。
评分这本书的结构安排匠心独运，它没有急于给出“买什么”的答案，而是将构建投资体系的过程，分解成了若干个可以独立攻克的模块。我非常欣赏作者对“业绩归因分析”的详细阐述。在很多同类书籍中，业绩好坏往往被笼统地归结为“运气”或“能力”，但这本书却提供了一个细致入微的框架，教导读者如何将组合的回报分解为几个关键驱动因素——是宏观择时带来的超额收益？是行业轮动带来的贡献？还是个股挑选的精准度？这种拆解能力，对于任何希望真正提升自己投资技能的人来说，都是不可或缺的工具。更进一步，它还探讨了“投资理念的迭代”问题，即一个原本有效的策略，在市场环境发生结构性变化后，应该如何进行痛苦的修正，而不是固执地坚守一套过时的规则。这种对策略生命周期和适应性的关注，展现了作者深刻的动态思维，远比那些只提供“固定公式”的书籍要高明得多。
评分读完此书，我最大的感受是获得了一种深层次的“平静感”。这种平静并非源于市场看涨的乐观，而是源于对不确定性的接纳和对自身能力的清晰认知。作者在处理“主动管理与被动投资”的争论时，采取了一种极为审慎和平衡的立场，他既肯定了指数投资在大多数情况下对散户的保护作用，同时也为那些具备独特洞察力和系统化优势的投资者，指明了价值创造的方向。书中关于如何建立一套“非对称风险回报结构”的策略讨论，让我对如何用小部分资本去博取较大收益而又不至于过度牺牲本金安全，有了新的理解。特别是对于“波动率作为一种资产”的探讨，这种将市场噪音视为潜在机会而非单纯威胁的视角，极大地拓宽了我的思维边界。总而言之，这本书没有提供任何快速致富的秘籍，但它提供了一张清晰的、通往长期财务健康的地图，教会读者如何有条不紊、有理有据地管理财富，这比任何短期暴利预测都更有价值。
评分对于资产配置和固定收益部分讲的很好
评分对于资产配置和固定收益部分讲的很好
评分对于资产配置和固定收益部分讲的很好
评分对于资产配置和固定收益部分讲的很好
评分对于资产配置和固定收益部分讲的很好
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