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出版者:Springer

作者:Schwartz, Robert A.; Byrne, John Aidan; Colaninno, Antoinette

出品人:

页数:157

译者:

出版时间:2003-3-31

价格:USD 139.00

装帧:Hardcover

isbn号码:9780792374237

丛书系列:

图书标签:

• 竞价交易
• 拍卖机制
• 交易策略
• 金融市场
• 投资
• 股票
• 期权
• 算法交易
• 市场微观结构
• 交易执行

《金融市场中的“价格发现”艺术：探索拍卖交易的深层机制》 在纷繁复杂的金融市场中，价格是如何形成的？是什么力量驱使着买卖双方的博弈，最终锚定一个相对稳定的价值？《金融市场中的“价格发现”艺术：探索拍卖交易的深层机制》并非一本关于特定交易策略的书籍，它是一次深入金融市场最本质运作机制的哲学与实践的探索。本书旨在剥离日常交易的表象，直抵价格形成的核心——拍卖交易。我们将目光投向那些在特定时刻，当市场供需失衡或需要一次集中式的价格判断时发生的“拍卖”，并对其进行细致入微的剖析。 本书的核心主张是，即使在大多数情况下价格是以连续、分散的方式形成的，拍卖交易也是金融市场中一种强大而普遍存在的“价格发现”机制。它在许多关键时刻扮演着不可或缺的角色，例如新股上市的定价、大型资产的交易、以及当市场经历剧烈波动需要重新校准价值时。通过对拍卖交易原理的深入理解，读者将能更深刻地认识市场运作的内在逻辑，以及价格信号的生成过程。 第一章：价格形成的基石——供需的抽象与具象 本章我们将从最基础的经济学原理出发，回顾价格如何在供需双方的互动中形成。但我们不会停留在教科书式的简单模型。我们将探讨在金融市场这种高度复杂、信息不对称、情绪因素交织的环境下，供需关系是如何被抽象化，又如何在交易瞬间变得具象化的。我们将引入“意向”的概念，即交易者心中的买卖意愿和价格锚点，以及这些意向如何通过不同的交易机制转化为可观察的市场价格。 供需的动态演变： 市场价格并非静态，而是随着供需力量的此消彼长而实时变动。我们将分析影响这些变动的宏观与微观因素，从宏观经济指标到个体交易者的心理状态。 “意向”的衡量与表达： 在无形的价格背后，隐藏着无数交易者的“意向”。如何理解和衡量这些“意向”？它们又是如何通过下单、撤单、以及最终的成交被表达出来的？ 信息与噪音： 金融市场充斥着各种信息，但并非所有信息都具有同等的价值。我们将探讨信息如何影响供需，以及信息不对称和市场噪音对价格形成可能造成的干扰。 第二章：拍卖的古老智慧在现代金融的复苏 拍卖，作为一种古老的交易形式，在现代金融市场中以多种变体存在。本书将追溯拍卖的起源，并将其核心原理——集合竞价、最大成交量原则等——与现代金融市场的实际交易机制进行对比和融合。我们不关注具体的拍卖平台或工具，而是聚焦于拍卖背后“集中式价格发现”的逻辑。 拍卖的分类与演变： 从英式拍卖到荷式拍卖，从正向拍卖到逆向拍卖，我们将审视不同拍卖形式的特点，以及它们如何被金融市场采纳和改造，以适应不同的交易场景。 集合竞价的核心： 无论是股票市场的开盘集合竞价，还是某些特定资产的拍卖，集合竞价都扮演着重要角色。我们将深入解析集合竞价的逻辑，理解其如何通过对买卖指令的集中处理，寻找一个能够促成最大交易量的均衡价格。 “最优成交价”的追求： 拍卖的魅力在于其对“最优成交价”的追求。我们将探讨，在哪些情况下，拍卖机制比连续竞价更能有效地发现市场公允价值。 第三章：当价格需要一次“集结”——拍卖交易的触发场景 为什么在某些时刻，市场会选择通过拍卖而不是连续交易来形成价格？本章将深入探讨触发拍卖交易的关键场景，并分析在这些场景下拍卖机制的优势所在。 新股上市的“第一槌”： IPO（首次公开募股）中的定价过程，本质上是一场精密的拍卖。我们将分析IPO定价中的博弈，以及拍卖机制如何帮助新股在上市首日找到一个相对公允的开盘价。 大型资产交易的“大宗品”： 房地产、艺术品、甚至某些大型金融衍生品，在进行大规模交易时，常常会采用拍卖的形式。我们将分析这类交易中，拍卖如何处理高价值、低频次、信息不对称的特点。 市场重塑与价值重估： 当市场经历重大事件（如经济危机、政策变动）后，需要一次集中的价值校准。某些情况下，拍卖机制可以作为一种快速、高效的价格发现工具，帮助市场迅速达成新的共识。 流动性困境中的“信号”： 在流动性极差的市场中，连续交易可能难以形成有效价格。拍卖机制有时能为打破僵局、产生价格信号提供一种解决方案。 第四章：理解买卖双方的“心跳”——拍卖中的心理博弈与行为经济学 拍卖交易不仅仅是数字的游戏，更是人类心理博弈的舞台。本章将从行为经济学的视角，深入剖析参与拍卖的买卖双方在决策过程中可能出现的心理偏差、决策启发式以及由此产生的策略。 锚定效应与得标焦虑： 拍卖中，第一个报价往往会对后续的竞价产生锚定效应。同时，得标的渴望与失标的遗憾，都可能影响交易者的出价策略。 信息不对称与“赢家诅咒”： 在信息不对称的环境下，参与者可能会面临“赢家诅咒”的风险，即最终得标者往往是因为出价过高。我们将分析如何识别和应对这种风险。 群体心理与羊群效应： 拍卖的公开性可能加剧群体心理的影响，导致羊群效应的出现，使得价格偏离其内在价值。 策略的演进： 随着对拍卖机制的理解加深，交易者会不断演进其竞价策略。我们将探讨一些常见的策略，以及它们在不同拍卖类型中的有效性。 第五章：超越数字——拍卖交易的“公平性”与“效率性”之辩 任何交易机制的价值，最终都体现在其公平性和效率性上。本章将对拍卖交易的这两个关键维度进行深入的辩论和评估。 “公平”的定义： 在金融市场中，公平意味着什么？是过程的透明，是结果的公允，还是机会的均等？我们将探讨拍卖机制在这些维度上的表现。 “效率”的考量： 效率体现在交易成本、价格发现的速度、以及资源配置的优化。我们将分析拍卖机制在不同场景下对效率的影响。 机制设计的优化： 不同的拍卖设计会产生不同的结果。我们将探讨如何通过精妙的机制设计，最大化拍卖的效率和公平性。 局限性与挑战： 尽管拍卖机制具有诸多优点，但也并非万能。我们将讨论其潜在的局限性，例如操纵的风险、对信息的依赖度以及在某些市场环境下的适用性问题。 第六章：现代金融市场中的拍卖“影子” 在许多看似是连续交易的场景中，拍卖的逻辑依然若隐若现。本章将揭示拍卖交易在现代金融市场中的“影子”形态，以及它如何与连续交易机制相互渗透、相互影响。 算法交易中的“微拍卖”： 高频交易和算法交易中，一些策略会模拟拍卖的逻辑，通过短时间内的指令博弈来捕捉价差。 订单簿的“动态拍卖”： 股票交易所的订单簿，在某种程度上可以被看作是一个持续进行的、分散式的微型拍卖。我们将分析订单簿的深度和买卖盘的结构如何反映拍卖的动态。 做市商的角色： 做市商在提供流动性的同时，也在一定程度上扮演着价格发现者的角色，其报价行为可能受到拍卖思维的影响。 监管与市场设计： 监管机构在设计和调整交易规则时，也会考量价格发现的效率和公平性，这些考量往往与拍卖机制的原理息息相关。 结论：以“发现”之名，洞悉市场未来 《金融市场中的“价格发现”艺术：探索拍卖交易的深层机制》并非提供一套即学的交易秘籍，而是邀请读者一同踏上一场智识的旅程。通过深入理解拍卖交易的核心原理，我们能够以一种全新的视角审视金融市场的运作。这不仅有助于我们更深刻地理解当前市场价格的形成过程，更能启发我们对未来市场结构和交易机制的思考。本书旨在培养读者一种“洞悉”市场本质的能力，从而在复杂多变的金融环境中，做出更明智的判断和决策。本书是对金融市场最本质的“价格发现”过程的一次全面梳理与深刻解读，它将帮助您拨开迷雾，看见价格形成背后的深层力量。

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