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出版者:

作者:Stiglitz, Joseph E.

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页数:416

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出版时间:

价格:358.00元

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isbn号码:9781428810013

丛书系列:

图书标签:

• 公共经济学
• 公共部门经济学
• 财政政策
• 公共财政
• 福利经济学
• 政府经济学
• 公共选择理论
• 经济学
• 政策分析
• 公共管理

现代金融市场：结构、机制与前沿研究 本书旨在为读者提供一个全面、深入且具有前瞻性的现代金融市场图景。 并非探讨公共部门的经济学议题，本书将焦点完全集中于全球金融体系的运作、核心机制的构建、风险管理的最新进展以及未来发展趋势的分析。本书适用于金融专业学生、从业人员，以及对金融市场复杂性与动态变化感兴趣的严肃读者。 --- 第一部分：金融市场的基石与结构（Foundations and Structure of Financial Markets） 本部分将奠定理解现代金融市场的理论基础和结构认知。 第一章：金融市场的功能与分类的再审视 本章超越了传统的教科书定义，深入探讨金融市场在资源配置、风险转移和信息传递中的内生性作用。我们将详细分析一级市场与二级市场的互动机制，并引入新兴市场与成熟市场在监管框架、流动性供给和投资者结构上的关键差异。重点讨论场外交易（OTC）市场与交易所市场的演变路径及其对系统稳定性的影响。 第二章：资产定价理论的现代视角 我们将详细梳理资产定价的核心模型，从经典的资本资产定价模型（CAPM）出发，逐步深入到多因素模型（如Fama-French三因子和五因子模型）的实证检验与理论局限性。核心内容包括套利定价理论（APT）的精确阐述，以及在市场不完全性（如信息不对称和交易成本）下的动态定价模型，例如局部风险模型（Merton's Intertemporal CAPM）。本章还将探讨行为金融学对传统定价模型的修正，分析“异常现象”的结构性根源。 第三章：固定收益证券的复杂性解析 本章专注于债券市场，这是全球金融体系的稳定器。内容涵盖从基础的国债、公司债到复杂的衍生性固定收益产品，如抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）。重点分析利率风险的度量（久期和凸度），信用风险的建模（如Jarrow-Turnbull模型），以及在零息率和负利率环境下，固定收益工具的估值挑战。我们还将详细剖克莱斯勒模型（Heath-Jarrow-Morton）在短期利率演化中的应用。 第四章：衍生品市场的深化与风险对冲 本章是本书的重点之一，聚焦于期货、期权、互换等衍生工具。我们将细致剖析Black-Scholes-Merton模型的适用范围与局限性，特别是其对波动率的假设。内容包括波动率微笑（Volatility Smile）和波动率偏度（Skew）的成因分析，以及如何利用波动率互换和跨资产期权进行复杂的风险对冲策略。此外，还将探讨场外衍生品监管改革（如多德-弗兰克法案）对市场结构的影响。 --- 第二部分：市场微观结构与交易机制（Market Microstructure and Trading Dynamics） 本部分深入研究金融市场的“物理学”，即交易是如何发生的，以及交易规则如何影响价格发现。 第五章：订单簿动力学与流动性测量 本章从微观角度剖析交易所的订单簿结构（Limit Order Book）。我们将介绍不同类型的订单（限价单、市价单、冰山单等）如何互动，并分析延迟、挂单深度、最优执行路径等关键要素。流动性的概念将不再是单一指标，而是多维度衡量（如库存成本、冲击成本、可实现性），并引入基于高频数据的流动性代理指标。 第六章：高频交易与算法执行策略 高频交易（HFT）是现代市场的重要组成部分。本章将探讨不同类型的HFT策略，包括做市策略（Market Making）、延迟套利（Latency Arbitrage）和基于订单簿预测的策略。我们将分析算法交易执行的优化问题（如VWAP/TWAP的修正版本），以及它们对市场效率和市场冲击的影响。重点讨论监管机构如何平衡创新与公平竞争。 第七章：市场效率与信息传播模型 本书将对半强式有效市场假说进行严格的实证检验和批判。内容包括信息的异质性（如私有信息、公开信息、噪音信息）如何被交易者处理，以及信息如何通过交易行为转化为价格。本章还将介绍结构化模型，如Glosten-Milgrom模型，用以量化信息对价格的贡献。 --- 第三部分：风险管理、稳定性和前沿领域（Risk Management, Stability, and Frontier Topics） 本部分关注金融市场面临的系统性挑战以及新兴技术带来的变革。 第八章：金融风险计量与压力测试 本书将详细介绍市场风险、信用风险和操作风险的量化方法。重点在于从传统的VaR（Value at Risk）向ES（Expected Shortfall，或CVaR）的转变，及其在极端尾部风险度量上的优势。本章还将阐述宏观审慎监管背景下的压力测试框架，如何使用情景分析来评估金融机构和市场的相互关联性风险。 第九章：系统性风险与金融稳定 本章聚焦于2008年金融危机后对系统性风险的理解深化。我们将分析传染机制（如资产负债表衰减、流动性挤兑）如何在市场间传播。内容包括对网络理论在金融系统建模中的应用，以及“大而不能倒”问题的监管应对措施（如TLAC/MREL）。重点讨论中央清算对手方（CCP）在降低对手方风险的同时，如何成为新的系统性风险集中点。 第十章：金融科技（FinTech）与市场重塑 本章展望金融市场的未来。我们将探讨区块链技术在支付系统、资产数字化（代币化）和智能合约中的实际应用潜力与技术瓶颈。此外，还将深入分析机器学习和人工智能在量化投资、欺诈检测和监管科技（RegTech）中的应用案例，评估这些技术对传统金融中介角色的挑战。 --- 结论：复杂系统的韧性与演化 全书的最后部分将整合前述章节的发现，论证现代金融市场是一个高度复杂、非线性演化的系统。成功的金融实践和监管决策，要求参与者不仅精通单一工具，更要理解系统内部的动态反馈回路和潜在的非预期后果。本书旨在培养读者在面对市场波动和结构转型时，具备批判性分析和前瞻性思维的能力。

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整体阅读体验下来，我感受到了作者在宏大叙事与微观细节之间游刃有余的掌控力。书中的叙事节奏把握得非常好，从宏观的财政政策目标设定，到微观的公共产品供给机制的博弈论分析，过渡自然流畅，丝毫没有割裂感。举个例子，在讨论政府失灵（Government Failure）的部分，作者并未简单地归咎于官僚主义的低效，而是细致地剖析了信息不对称、寻租行为以及政治周期性对最优决策的干扰路径，这种层层剥开的分析手法，极大地拓宽了我的视野。我记得有一段关于“公共选择理论”的论述，它不仅引用了布坎南和塔洛克的经典观点，还结合了当代社交媒体环境下民粹主义对公共决策的影响，展现了作者对时代脉搏的精准捕捉。这本书的论证逻辑严密，引用文献的广度和深度也令人印象深刻，能明显看出作者在不同学派之间进行了大量的比较和整合，最终形成了一套自洽且有说服力的分析框架。

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这本书的语言风格极其凝练，但又不失学术的严谨性。它不像某些学术著作那样堆砌晦涩的术语，而是追求用最精确的词汇表达最复杂的思想。对于一个非专业背景的读者来说，某些深入的数学模型可能会稍显吃力，但作者总能通过精妙的图表和直观的类比来弥补这方面的不足。我最喜欢的部分是关于地方政府间竞争的章节，作者用“税收飞地”和“管制竞赛”的概念，生动地描绘了联邦制下资源配置的复杂博弈。这种用精确术语来概括复杂现象的能力，是衡量一本优秀教材的关键标准之一。读完这部分，我对理解不同国家财政联邦制下的地方保护主义和区域协调策略，都有了新的工具和视角。它不是简单地告诉你“是什么”，而是深入探究“为什么会这样”，这种追根溯源的写作态度，才是真正的学术价值所在。

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这本书的视角真是令人耳目一新。它没有像许多教科书那样沉溺于枯燥的理论推导，而是将复杂的公共经济学概念巧妙地融入到真实世界的案例分析中。尤其是在税收公平性那一章，作者没有简单地罗列传统的福利经济学模型，而是深入探讨了累进税制在不同社会文化背景下的实际运行效果及其对收入分配的微妙影响。我特别欣赏作者那种批判性的思维方式，他敢于挑战一些看似根深蒂固的经济学假设，例如完全理性行为人的模型，转而采用更贴近行为经济学的视角来审视政府干预的边界。读完这部分内容，我对“效率”和“公平”这对孪生概念有了更深层次的理解——它们并非是互相排斥的绝对对立面，而是在特定的制度框架下相互塑造、动态平衡的关系。这种强调制度和情境的分析方法，让原本抽象的经济学原理变得鲜活且具有操作性，对于政策制定者或关注公共治理的读者来说，无疑是一笔宝贵的财富。

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从排版和结构上看，这本书的设计也充分考虑了读者的学习习惯。章节之间的逻辑衔接非常紧密，每章末尾的“拓展思考题”并非是简单的重复知识点，而是提出了许多需要综合运用前几章知识才能解答的开放性难题，这极大地鼓励了主动探索的学习模式。特别是作者在处理外部性问题时，对于科斯定理的介绍和批判性讨论，做得非常到位。他没有停留在理论的完美假设上，而是立马转向了现实中如何通过科斯定理的原则来设计可操作的管制方案，比如碳排放交易市场的设计机制。这种“理论指导实践，实践反哺理论”的良性循环，贯穿了全书始终。总而言之，这本书不仅仅是一本专业的工具书，更像是一份关于现代国家如何运作的深度调查报告，对于任何试图理解政府行为逻辑的人来说，都是一本不可或缺的案头参考。

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这本书带给我的最大冲击是它对“价值中立”这一概念的解构。很多经济学书籍倾向于将自己定位为一个客观的、价值中立的分析工具，但这本书坦诚地展示了公共经济学本身就是一场关于价值取舍的永恒辩论。无论是在基础设施投资的回报率评估上，还是在环境规制成本效益分析中，作者都清晰地指出了不同评估方法背后隐藏的价值偏好——是偏重代内公平，还是侧重代际责任？这种坦诚的立场，反而让读者更加信任作者的分析，因为它没有试图隐藏背后的意识形态倾向。对我个人而言，它迫使我反思自己对“公共利益”的定义。当面对一个两难的政策选择时，这本书提供了一个清晰的框架，让我可以系统地梳理出各方利益主体的权重和潜在的社会福利影响，这远比单纯背诵几条经济学定律要来得深刻和实用得多。

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