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出版者:第1版 (2005年6月1日)

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页数:499 页

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出版时间:2005年6月1日

价格:27.00

装帧:平装

isbn号码:9783100127204

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《企业价值评估原理与实务》 内容梗概： 本书旨在系统阐述企业价值评估的基本原理、核心方法、关键技术及在不同场景下的应用。内容涵盖了企业价值评估的理论基础、宏观经济环境分析、行业分析、公司财务报表分析、收益法、市场比较法、资产基础法等多种评估方法，以及对评估报告的编制、审核与应用等实务环节。本书注重理论与实践相结合，通过大量案例分析，帮助读者掌握企业价值评估的实际操作技能。 第一部分：企业价值评估基础 第一章 价值评估导论 1.1 价值评估的定义与目的 价值评估是指对特定时点上特定资产（包括企业整体、股权、单项资产等）的经济价值进行估算的过程。 价值评估的目的是多方面的，包括但不限于：企业并购重组、股权转让、资产抵押、投资决策、财务报告、上市发行、司法鉴定、保险定价、产权界定、纳税评估等。 明确价值评估的“价值类型”，如公允价值、市场价值、投资价值、清算价值等，以及不同价值类型在不同评估目的下的适用性。 1.2 价值评估的基本原则 公开市场原则（或称市场价值原则）： 假设交易发生在公开、成熟的市场，双方具备充分信息，理性交易，不受非市场因素干扰。 最有效使用原则： 资产应被用于产生最大经济效益的用途，即使该用途并非当前的使用者所采用。 供求关系原则： 资产的价值受供求关系的影响，供大于求，价值趋降；供小于求，价值趋升。 替代原则： 具有相似效用的资产，其价值不会显著高于其他可替代资产的价值。 预期收益原则： 资产的价值是其未来预期收益的现值总和。这是收益法的核心，也是价值评估中最被广泛应用的原则。 变动原则（或称发展原则）： 价值评估应考虑宏观经济、行业发展、技术进步、政策法规等可能影响资产价值的各种变动因素。 贡献原则： 单项资产的价值应与其在整体资产中的贡献相匹配。 1.3 价值评估的基本流程 初步接触与委托洽谈： 明确评估目的、评估对象、评估基准日、价值类型、收费标准等。 尽职调查： 收集资料、现场勘查、访谈沟通，了解被评估资产的详细情况。 评估方法选择： 根据评估对象、评估目的、市场条件、数据可得性等因素，选择适用的评估方法。 参数测算与价值估算： 运用选定的评估方法，对各项参数进行测算，得出价值初步结论。 评估报告编制： 依据法定格式和要求，编写详细的价值评估报告，清晰呈现评估过程、依据及结论。 评估报告审核与交付： 内部复核或外部审核，最终向委托方提交评估报告。 评估结果应用： 评估结果在实际业务中得到应用。 第二章 宏观经济与行业分析 2.1 宏观经济环境分析 国民经济总体状况分析： GDP增长率、通货膨胀率、利率、汇率、失业率、居民消费价格指数（CPI）等宏观经济指标对企业价值的影响。 国家宏观调控政策分析： 财政政策（税收、政府支出）、货币政策（存款准备金率、利率、公开市场操作）、产业政策、区域发展政策等对特定行业或企业的影响。 经济周期分析： 繁荣、衰退、萧条、复苏等不同经济周期阶段对企业盈利能力和投资回报的影响。 全球经济环境分析： 国际贸易、地缘政治、全球金融市场波动等因素对跨国企业或与国际市场关联密切的企业的影响。 2.2 行业分析 行业生命周期分析： 行业处于初创期、成长期、成熟期还是衰退期，不同阶段的行业特点、竞争格局、增长潜力及风险。 行业结构分析（波特五力模型）： 现有竞争者的竞争强度： 行业内企业的数量、规模、产品差异化程度、进入壁垒、退出壁垒等。 潜在进入者的威胁： 行业新进入者可能带来的竞争压力。 替代品的威胁： 能够满足消费者相同需求的替代产品或服务。 供应商的议价能力： 供应商能否通过提高价格或降低产品质量来榨取企业利润。 购买者的议价能力： 客户能否通过压低价格或要求更高质量来挤压企业利润。 行业发展趋势与驱动因素： 技术创新、消费者偏好变化、政策法规调整、资源禀赋等对行业未来发展的影响。 行业风险分析： 市场风险、技术风险、政策风险、环境风险、财务风险等。 标杆企业比较分析： 将目标企业与同行业领先企业进行关键财务指标、经营指标、市场表现等方面的比较，识别优势与劣势。 第三章 公司财务报表分析 3.1 财务报表的构成与作用 资产负债表： 反映企业在特定时点的财务状况。 利润表： 反映企业在特定期间的经营成果。 现金流量表： 反映企业在特定期间的现金流入与流出情况。 所有者权益变动表： 反映企业在特定期间所有者权益的增减变动情况。 财务报表附注： 披露报表未能充分反映的重要信息。 3.2 财务报表的基本分析方法 趋势分析（纵向分析）： 分析财务报表指标在连续多个会计期间的变化趋势。 结构分析（横向分析）： 分析财务报表指标的内部构成比例，如资产负债率、收入成本比等。 比率分析： 计算和分析各种财务比率，如盈利能力比率、偿债能力比率、营运能力比率、成长能力比率等，以评价企业的经营和财务状况。 盈利能力比率： 毛利率、净利率、资产报酬率（ROA）、净资产收益率（ROE）、每股收益（EPS）等。 偿债能力比率： 流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数等。 营运能力比率： 存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率等。 成长能力比率： 营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率等。 3.3 财务报表分析在价值评估中的应用 识别企业的经营风险与财务风险： 通过分析财务报表，判断企业是否存在经营不稳定、过度负债、现金流紧张等风险。 评估企业的盈利能力与可持续性： 分析历史盈利数据，预测未来盈利趋势，评估盈利的可持续性。 理解企业的资产质量与负债结构： 评估资产的真实价值、变现能力，分析负债的成本与期限结构。 预测企业未来的财务表现： 基于历史数据和行业分析，对企业未来的收入、成本、费用、投资等进行预测。 第二部分：企业价值评估方法 第四章 收益法 4.1 收益法的基本原理 企业价值是其未来预期产生的自由现金流的折现值总和。 自由现金流（Free Cash Flow）： 指企业在扣除维持经营和发展所需投资后，可供所有资本提供者（债权人和股东）支配的现金流。 股权自由现金流（FCFE）： 归属于股东的自由现金流。 公司自由现金流（FCFF）： 归属于公司所有资本提供者的自由现金流。 折现率（Discount Rate）： 反映资金的时间价值和风险水平。 股权资本成本（Cost of Equity）： 通常使用资本资产定价模型（CAPM）等方法计算。 债权资本成本（Cost of Debt）： 通常根据借款利率及税盾效应计算。 加权平均资本成本（WACC）： 股权资本成本和债权资本成本的加权平均值，用于折现FCFF。 4.2 收益法的三种主要模型 股利折现模型（DDM）： 适用对象： 稳定支付股利的成熟型企业。 模型： 戈登增长模型（永续增长模型）： V0 = D1 / (r - g)，其中D1为下一期股利，r为股息率，g为股利永续增长率。 多阶段增长模型： 适用于股利增长率在不同阶段有变化的实体。 局限性： 仅适用于支付股利的上市公司，对非上市公司或不派息的公司不适用。 现金流折现模型（DCF）： 适用对象： 绝大多数企业，尤其是预测未来自由现金流可操作时。 模型： 股权自由现金流折现模型（FCFE Model）： V0 = Σ [FCFE_t / (1+r)^t] + [Terminal Value / (1+r)^n] 公司自由现金流折现模型（FCFF Model）： V0 = Σ [FCFF_t / (1+WACC)^t] + [Terminal Value / (1+WACC)^n] 关键考虑因素： 预测期： 通常为3-5年，需要详细预测收入、成本、费用、税收、营运资本变动、资本性支出等。 永续期： 预测期之后，假设企业进入稳定经营状态，现金流按一定比例永续增长或保持不变。 永续增长法： Terminal Value = FCF_n+1 / (WACC - g)，g为永续增长率，通常不超过宏观经济长期增长率。 liquidation value method: Terminal Value = liquidation value. 折现率的确定： CAPM模型计算股权资本成本，WACC计算公司整体资本成本。 税盾效应： 考虑利息抵税的作用。 剩余收益模型（Residual Income Model）： 原理： 企业价值等于其账面价值加上未来所有剩余收益的现值。 模型： V0 = B0 + Σ [RI_t / (1+r)^t] 剩余收益（RI）： RI_t = E_t - r B_t-1，其中E_t为本期净利润，B_t-1为期初账面价值，r为股权资本成本。 适用性： 适用于预测未来现金流困难，但账面价值和净利润信息相对可靠的情况。 4.3 收益法的关键步骤与技巧 预测期现金流预测： 收入预测： 基于行业分析、市场份额、产品定价、销售量预测等。 成本与费用预测： 结合收入预测，分析固定成本、变动成本、期间费用。 营运资本变动预测： 预测应收账款、存货、应付账款等流动资产和流动负债的变动，并将其折算为现金流。 资本性支出（CAPEX）预测： 预测为维持和发展业务所需的固定资产和无形资产投资。 税收预测： 考虑所得税率、税收优惠等。 折现率的确定： 资本资产定价模型（CAPM）： r_e = r_f + β (r_m - r_f) r_e: 股权资本成本 r_f: 无风险利率（如国债收益率） β: 股票的系统性风险系数 r_m: 市场组合的预期收益率 (r_m - r_f): 市场风险溢价 无杠杆Beta的调整： 对于非上市公司或目标公司与可比公司财务结构不同时，需要先计算可比公司的无杠杆Beta，再调整为目标公司的杠杆Beta。 永续价值的计算： 关注永续增长率的合理性，避免过高。 对关键假设的敏感性分析： 评估不同假设（如收入增长率、折现率、永续增长率）对价值评估结果的影响。 第五章 市场比较法 5.1 市场比较法的基本原理 通过寻找与被评估资产相似的、近期已发生的交易案例，并对其进行调整，从而估算出被评估资产的价值。 核心在于“可比性”和“可比交易”。 5.2 市场比较法的应用场景 股权价值评估： 寻找可比上市公司的交易数据（如并购案例中的交易倍数）。 房地产价值评估： 寻找近期同地段、同类型的房屋交易价格。 机器设备价值评估： 寻找同类设备的新旧程度、技术参数相近的交易价格。 5.3 市场比较法的操作步骤 选择可比交易： 寻找交易时间、交易标的、交易方式、交易发生在市场等与被评估资产相似的案例。 确定比较因素： 识别影响交易价格的关键因素，如： 宏观经济和行业因素： 市场整体活跃度、行业景气度。 交易标的因素： 资产规模、盈利能力、成长性、资产质量、品牌知名度、地理位置等。 交易因素： 交易时间、交易方式（全资收购、控股收购、少数股权收购）、支付方式（现金、股票）、交易中的溢价或折价等。 构建交易倍数： 选择合适的交易倍数，如： 市盈率（P/E）： 交易价格/净利润。 市净率（P/B）： 交易价格/净资产。 市销率（P/S）： 交易价格/营业收入。 EV/EBITDA： 企业价值/息税折旧摊销前利润。 其他特定倍数： 如酒店行业的每间客房收益、零售行业的每平方米销售额等。 对可比交易进行调整： 根据比较因素的差异，对可比交易的价格进行增减调整，使其更符合被评估资产的特点。 计算被评估资产的价值： 将调整后的交易倍数乘以被评估资产对应的指标，得出价值区间。 5.4 市场比较法的优缺点与局限性 优点： 基于实际交易，直观易懂。 能够反映市场对类似资产的定价水平。 缺点： 寻找完全可比的交易案例难度大。 交易倍数选择和调整的主观性较强。 对缺乏可比交易的市场或资产适用性受限。 未充分考虑未来收益的潜在变化。 第六章 资产基础法（成本法） 6.1 资产基础法的基本原理 以重置成本或重估价值为基础，评估构成企业的各项单项资产的价值，并将这些单项资产的价值加总，扣除负债后，得出企业价值。 核心在于“重置成本”或“重估价值”。 6.2 资产基础法的适用场景 清算价值评估： 用于评估企业破产清算时的资产价值。 对企业进行保险定价： 评估固定资产的重置成本。 评估未上市企业的整体价值： 当收益法或市场法信息不足时。 评估特定资产： 如房地产、机器设备、存货等。 6.3 资产基础法的操作步骤 确定评估基准日： 评估价值的确定时点。 清点并识别被评估资产： 详细列出企业拥有的所有资产。 确定资产的重置成本或重估价值： 重置成本： 按照评估基准日价格，重新购置全新或同等功能的资产所需的成本。 重估价值（复原成本）： 按照评估基准日价格，购置全新资产的成本。 对于特定资产的估价： 不动产： 采用成本估价法（包括土地价格和建筑物重置成本）。 机器设备： 搜集同类设备市场价格、参考价格、工程造价信息，考虑折旧。 无形资产： 按照重置成本法进行估价（较为困难）。 存货： 按照市场价或成本价评估。 计算资产的累积折旧： 考虑资产的自然损耗、功能性陈旧、经济性陈旧等。 确定单项资产的评估值： 重置成本/重估价值 - 累积折旧。 加总各项资产评估值，扣除负债： 净资产法： 评估总资产 - 评估总负债 = 股东权益价值。 收益价格法（对于特定资产）： 评估重置成本，考虑折旧，乘以成新率。 考虑其他调整因素： 如资产的变现能力、处置费用等。 6.4 资产基础法的优缺点与局限性 优点： 客观性较强，不易受主观判断影响（尤其在有明确市场价格时）。 适用于清算或报废估价。 缺点： 未考虑企业的盈利能力和未来收益，可能低估持续经营企业的价值。 重置成本的确定难度大，尤其对于非标准化资产。 难以反映品牌、商誉等无形资产的价值。 对于技术更新换代快的行业，成本法可能失效。 第三部分：价值评估报告与应用 第七章 价值评估报告的编制与审核 7.1 价值评估报告的基本构成 封面： 报告标题、评估机构名称、报告编号、报告日期。 目录： 报告各章节的列表。 声明与承诺： 评估机构对报告的声明及承诺。 委托方与评估方概述： 委托方基本情况，评估机构资质。 价值评估目的与基准日： 明确评估目的，确定价值评估的时点。 评估对象概况： 被评估企业的注册信息、业务范围、股权结构、资产负债情况、经营状况等。 价值评估范围： 明确本次评估的具体范围（如整体评估、单项资产评估）。 价值评估依据： 法律法规、会计准则、评估准则、相关政策、市场信息等。 价值评估方法： 阐述所选用的评估方法，及其选择理由。 价值评估过程： 详细描述数据收集、实地查勘、分析测算的过程。 价值评估参数取值： 说明各项参数的来源、测算方法及合理性。 价值评估结论： 明确评估值、评估范围、评估假设。 价值评估报告附件： 包含委托方与评估方的协议、评估机构的资质证书、评估对象的相关证明文件、资产清单等。 7.2 价值评估报告的编制要点 清晰性与逻辑性： 结构完整，层次分明，表达清晰，逻辑严谨。 客观性与公正性： 坚持独立、客观、公正的原则，充分披露信息。 专业性与规范性： 遵循国家相关法律法规和专业评估准则，使用规范的术语。 完整性与充分性： 报告应包含所有必要的评估信息，并对关键问题进行充分解释。 针对性： 紧扣评估目的，体现评估工作的核心内容。 披露评估假设与限制： 明确评估过程中所做的假设，以及评估可能存在的局限性。 7.3 价值评估报告的审核 内部审核： 评估机构内部的质量控制流程，包括技术复核、合规性审核、格式审核等。 外部审核： 委托方、监管机构、第三方机构对评估报告的审查。 审核关注点： 评估方法的恰当性、参数设定的合理性、测算过程的准确性、结论的可靠性、报告披露的完整性等。 第八章 价值评估结果的应用 8.1 企业并购重组中的应用 交易定价基础： 为并购双方提供公平合理的交易价格参考。 尽职调查辅助： 评估价值可以帮助识别潜在风险与收益。 支付方式谈判： 评估结果影响股权、现金等支付方式的比例。 8.2 股权转让与增资中的应用 确定股权价格： 为股权买卖双方提供价格依据。 评估公司价值： 为股权融资提供基础。 8.3 财务报告中的应用 资产减值测试： 评估资产的账面价值是否超过其可收回金额。 公允价值计量： 对部分金融工具、投资性房地产等进行公允价值评估。 企业合并会计处理： 确定合并成本和被合并方的可辨认净资产公允价值。 8.4 投资决策中的应用 项目可行性分析： 评估投资项目的预期回报。 公司估值： 为投资者提供投资对象的价值参考。 8.5 司法鉴定与争议解决中的应用 财产分割： 如离婚财产分割、继承纠纷。 侵权损害赔偿： 评估因侵权行为造成的经济损失。 合同纠纷： 评估合同项下的资产价值。 8.6 其他应用场景 上市发行（IPO）： 确定发行价格。 破产重整与清算： 评估资产价值，确定债权受偿顺序。 税收评估： 确定资产的计税基础。 企业内部管理： 战略规划、绩效考核等。 附录： 常用的价值评估术语解释 价值评估相关法律法规与准则简介 典型案例分析（摘选，例如：某科技公司收益法评估案例、某制造企业市场法评估案例）

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对于我这个非科班出身，半路出家转行做财务分析的从业者来说，这本书的价值主要体现在其“纠错”能力上。在实际工作中，很多财务报表处理的模糊地带，凭着工作经验很容易“将就”过去，但《中级财务会计学》就像一把尺子，让你清楚地知道自己过去的处理方式，在严格的会计准则下，究竟有多少可商榷之处。尤其是在讲解资产减值准备和或有负债的确认时，那种审慎的原则被反复强调，让我深刻理解了信息披露的公允性是如何建立在严谨的判断之上的。书中对于各种会计估计变更、会计政策变更的区分和处理，写得极其精妙，往往一个词语的细微差别，就决定了是追溯调整还是未来适用。这本书不是那种读完就能立刻变成高手的速成手册，它更像是一部严谨的法律条文汇编，需要你投入大量时间去理解其立法精神，才能真正做到“心中有数”，而不是机械地套用公式。

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从阅读体验的角度来看，这本书的学术气息非常浓厚，几乎可以把它当作一本标准的会计学研究参考书来对待。它的论述风格严谨、客观，几乎没有冗余的形容词，所有的论断都基于清晰的会计理论框架。我个人特别喜欢它在章节末尾设置的“准则对比与发展趋势”小节。例如，在讨论了收入确认的五步法后，它会简要提及国际财务报告准则（IFRS）在收入确认上的最新变化，这种前瞻性的内容安排，让这本书在保持权威性的同时，不至于与快速迭代的商业环境脱节。然而，这种极致的学术化也带来了一个副作用：对初学者不够友好。很多术语的首次出现，并没有给予足够通俗的白话解释，读者必须凭借已有的基础知识进行推测或自行查阅补充材料。这使得这本书的学习曲线呈现出明显的“J”型增长，前期爬坡极其陡峭，一旦突破了某个知识瓶颈，后续的学习速度才会有所加快。

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这本书的排版和案例设计，着实体现了出版社对专业教材的匠心，尽管内容本身已经够“硬核”了，但作者们似乎努力在用一种尽可能友好的方式呈现这些枯燥的知识。我特别欣赏它对“交易一揽子处理”这类复杂业务的拆解过程。不是简单地抛出一个结论和分录，而是细致入微地分步解析，从初始确认、后续计量，到最终的披露要求，每一步都有清晰的逻辑链条。举个例子，在涉及合并报表的部分，作者似乎预料到了读者会在这里“迷路”，特意用了一个贯穿全章的虚拟公司案例，把复杂的少数股东权益调整、非同一控制下的企业合并的商誉摊销等问题，都融入这个大案例中进行演示。这种“一脉相承”的教学方法，极大地降低了知识点之间的割裂感。唯一的遗憾是，部分例题的背景设置略显脱离实际企业的日常运营，更偏向于对准则条文的机械性测试，如果能多增加一些贴近市场前沿的案例，比如新能源、高科技行业的特殊收入确认问题，那这本书的实战价值会更上一层楼。

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这本《中级财务会计学》实在是让人又爱又恨，爱的是它内容的广度和深度，恨的是消化这些知识点所付出的心血。初拿到书时，我对“中级”二字抱有相当的敬畏，毕竟基础会计学已经让我领教了数字的魅力与复杂。翻开第一章，果然不出所料，那密密麻麻的会计准则和准则解释，像一张无形的网将你牢牢罩住。我花了整整一周的时间，才勉强理清了长期股权投资的几种计量方法，什么成本法、权益法，转换起来简直像在解一道复杂的魔方。更别提那些复杂的金融工具核算，看着那些衍生品和套期保值的内容，我感觉自己不是在学会计，而是在研究高等数学的拓扑结构。不过，当真正通过案例解析，把那些抽象的概念和实际的报表勾稽关系联系起来时，那种豁然开朗的感觉，就像穿过一片浓雾，终于看到了远处的灯塔。这本书的特点是理论支撑极其扎实，每一个核算方法的背后，都有详尽的准则条文引用，这对于未来想从事高级财务岗位的人来说，无疑是宝贵的财富。但对于我这种只想应付考试的普通学习者而言，消化吸收的难度系数直线上升，需要极大的毅力和反复的咀嚼。

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坦白说，我这本书买来主要是为了应对后续更高级的专业考试，因此我更关注的是其对复杂核算难题的处理深度。这本书在处理集团财务报表中的“非同一控制下的企业合并”以及“金融工具的公允价值计量”这两个知识点时，展现了极高的水准。它不仅详细阐述了如何计算合并商誉，更深入探讨了在不同情况下（比如股权比例变动导致的后续处置）如何调整权益法和成本法之间的转换，并且对其中的递延所得税影响进行了细致入微的剖析。我印象最深的是关于“可转换债券”的处理，书中用好几页篇幅，清晰地划分了负债部分和权益部分的确认，以及后续的摊销计算，没有丝毫含糊。这本书的优点在于，它几乎涵盖了所有你在中级会计职称考试乃至注册会计师考试中可能遇到的、具有挑战性的实务难题，而且给出的解决方案都是教科书级别的标准答案。它要求读者具备高度的专注力和逻辑思维能力，读完这本书，你对“谨慎性”原则的理解会上升到一个全新的高度。

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