Curbing the Boom-bust Cycle pdf epub mobi txt 电子书下载 2026

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☆☆☆☆☆

出版者:Peterson Inst for Intl Economics

作者:Williamson, John

出品人:

页数:100

译者:

出版时间:2002-10

价格:$ 25.93

装帧:Pap

isbn号码:9780881323306

丛书系列:

图书标签:

经济学
宏观经济学
金融危机
经济周期
货币政策
财政政策
经济增长
投资
房地产
风险管理

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具体描述

For the past three decades, a boom-bust cycle in capital flows has repeatedly plunged into crisis countries that had been growing rapidly. Are there feasible policy actions to curb this cycle and thus permit both investors and emerging markets to tap the benefits of capital mobility without the costs of crises? Williamson concludes that a significant reduction in the wild swings in capital flows is feasible, even though complete stability is not. The boom-bust problem cannot be tackled just, or even mainly, from the supply side but will require actions on the part of both creditors and debtors, including forward-looking provisioning by banks, retention of capital controls in some cases, and introduction of new financial instruments. The action program developed in this study is intended to facilitate financial maturity in emerging markets similar to that which has already occurred in the industrial countries.

《驭波而行：金融周期与稳健增长的艺术》内容梗概《驭波而行：金融周期与稳健增长的艺术》是一部深度剖析金融周期现象及其对经济体宏观稳定性的深远影响的力作。本书并非聚焦于某个特定国家的案例，而是旨在构建一个普适性的理论框架，帮助读者理解金融周期从萌芽、扩张、高峰到衰退的全过程，并在此基础上，探索一套行之有效的应对策略，以期规避极端繁荣带来的资产泡沫风险，同时缓解经济衰退的冲击，最终实现经济的长期稳健增长。全书共分为四个主要部分。第一部分：金融周期的内在逻辑与驱动因素本部分是全书的理论基石，旨在揭示金融周期何以产生、又如何演变的内在机制。作者首先从宏观经济学的角度出发，回顾了古典经济学和凯恩斯主义等主流学派对经济波动的解释，但指出这些理论往往忽略了金融部门在周期波动中的核心作用。随后，本书引入了现代金融经济学中的关键概念，如金融加速器、杠杆动态、信息不对称、行为金融学以及监管套利等，深入阐述它们如何相互作用，驱动金融活动的过度扩张和收缩。在解释金融周期的驱动因素时，本书着重强调了以下几点：信用扩张与收缩的非对称性：信用市场是金融周期的核心传导机制。在经济上行期，银行和其他金融机构倾向于放松信贷标准，鼓励借贷，从而助推资产价格上涨和投资扩张。而在经济下行期，风险偏好下降，金融机构普遍收紧信贷，导致企业和家庭融资困难，加剧了经济的衰退。本书详细分析了信贷周期的各个阶段，包括信贷意愿、信贷供给、信贷需求的变化，以及这些变化如何引发羊群效应。资产价格泡沫的形成与破裂：金融周期与资产价格波动紧密相连。低利率、充裕的流动性以及宽松的监管环境往往会刺激资产价格的非理性上涨，形成资产泡沫。本书通过案例分析，阐释了不同类型资产泡沫（如房地产、股票、大宗商品）的形成路径、内在逻辑以及其对实体经济的潜在危害。泡沫的破裂则可能导致金融机构资产负债表恶化，引发系统性风险。金融创新与监管的博弈：金融创新虽然能够提高金融效率，但也可能引入新的风险。同时，监管政策的滞后性或过度宽松，往往会为金融周期的过度扩张提供温床。本书探讨了金融创新（如衍生品、影子银行）如何影响风险的累积和传染，以及监管的有效性在多大程度上能够熨平金融周期。它也分析了监管套利行为如何规避现有监管，导致风险向监管真空地带转移。预期与情绪的放大作用：行为金融学视角下的研究表明，投资者的情绪和非理性预期在金融周期中扮演着重要的角色。在繁荣期，乐观情绪蔓延，促使投资者忽视风险，追逐高收益；而在衰退期，悲观情绪主导，导致恐慌性抛售。本书深入分析了预期形成机制、羊群效应、过度自信等行为偏差如何放大金融周期波动。第二部分：金融周期的危害与经济稳定性的挑战在理解了金融周期的内在机制后，本部分将重点剖析其对宏观经济稳定性的负面影响。本书并非简单罗列金融危机事件，而是深入探讨金融周期在不同维度上对经济体造成的结构性损害。资产泡沫破裂的破坏力：资产泡沫的破裂往往是金融周期的转折点，其破坏力体现在多方面。首先，它直接导致财富缩水，削弱消费者信心和支出能力，进而影响总需求。其次，泡沫破裂会使金融机构面临巨额坏账，导致其资产负债表恶化，信贷能力下降，形成“金融紧缩”。再次，企业投资因融资困难和需求萎缩而大幅削减，加剧了失业率的上升。本书将通过对历史性金融危机的回顾，阐释泡沫破裂的连锁反应，以及其对经济复苏进程的阻碍。宏观经济失衡的加剧：金融周期往往伴随着宏观经济失衡的加剧。例如，过度信贷扩张可能导致经常账户赤字扩大，而资产泡沫则可能扭曲资源配置，使投资过度集中于某些部门，忽略其他更有潜力的领域。本书将分析金融周期如何与财政赤字、通货膨胀/通货紧缩等宏观经济指标相互作用，形成恶性循环。长期增长潜力的侵蚀：尽管金融繁荣时期可能带来短期的经济增长，但过度依赖信贷和资产泡沫的增长模式是不可持续的，并且会侵蚀长期的增长潜力。本书将探讨金融周期如何导致“金融化”现象，即金融部门相对于实体经济的比重过度扩张，挤压了实体经济的发展空间。同时，频繁的金融危机和不确定性也会削弱企业和个人的长期投资意愿，影响技术进步和人力资本积累。社会财富分配的不公：金融周期的某些阶段，特别是繁荣期，往往会加剧社会财富分配的不公。资产价格的上涨主要惠及拥有资产的群体，而普通劳动者则可能因工资增长缓慢而相对受益较少。泡沫破裂时，负债累累的家庭和企业受到的打击尤为沉重。本书将从社会公平的角度审视金融周期的影响，探讨其对社会稳定性的潜在威胁。第三部分：驭波之道：应对金融周期的政策工具箱本部分是本书的核心实践部分，致力于构建一套系统性的政策框架，帮助决策者和市场参与者有效管理金融周期。作者强调，应对金融周期并非试图完全消除周期性波动，而是在承认其存在的前提下，通过审慎的政策组合，最大程度地降低其负面影响，维护经济的长期健康发展。宏观审慎政策：本书认为，宏观审慎政策是管理金融周期的关键。与侧重于稳定物价和充分就业的传统货币政策不同，宏观审慎政策将目光聚焦于维护金融体系的整体稳定。本书详细介绍了各类宏观审慎政策工具，包括：逆周期资本缓冲（Counter-cyclical Capital Buffers, CCyB）：要求银行在经济繁荣时期多积累资本，在经济衰退时期释放这些资本，以增强银行抵御风险的能力。贷款价值比（Loan-to-Value, LTV）和债务收入比（Debt-to-Income, DTI）限制：限制抵押贷款的额度，防范房地产泡沫的过度扩张。杠杆率限制（Leverage Ratios）：限制银行和其他金融机构的杠杆水平，降低其脆弱性。系统重要性金融机构（SIFIs）的监管：对可能引发系统性风险的大型金融机构施加更严格的监管要求。压力测试：定期评估金融机构在不利经济情景下的资本充足性和风险抵御能力。审慎的货币政策：作者指出，货币政策在应对金融周期中扮演着至关重要的角色，但需要审慎和前瞻性。利率政策：传统的利率调整需要更加关注资产价格和信贷增长的信号，而不仅仅是通货膨胀和就业。在资产泡沫明显膨胀时，可能需要更早、更积极地加息。前瞻性指引：清晰的前瞻性指引有助于管理市场预期，避免不必要的市场波动。非常规货币政策的审慎使用：在极端情况下，量化宽松等非常规工具需要谨慎使用，并充分评估其对资产价格和金融稳定的潜在影响。财政政策的协同作用：财政政策与货币政策和宏观审慎政策协同配合，能够形成更强的稳定效应。财政缓冲：在经济繁荣时期积累财政盈余，为经济衰退时期的刺激措施提供空间。审慎的债务管理：避免政府债务过高，以免在经济下行时失去财政政策的调控能力。结构性改革：通过提高生产率、促进竞争和改善营商环境等结构性改革，增强经济的内生增长动力，降低对信贷和资产泡沫的依赖。金融监管的有效性：建立健全的金融监管框架是防范金融风险的基石。填补监管真空：关注影子银行等非银行金融机构的风险，及时纳入监管范围。强化监管执行：确保监管政策能够得到有效执行，避免出现“上有政策，下有对策”的情况。国际协调：在全球化背景下，加强金融监管的国际协调，防止风险跨境传染。第四部分：迈向韧性增长：前瞻性思考与实践路径本书的最后一章着眼于未来，提出对构建更具韧性的经济增长模式的思考，并为政策制定者、金融机构和企业提供了实践指导。预警机制的完善：强调建立健全金融周期预警系统的重要性，结合大数据、人工智能等技术，实时监测金融市场的关键指标，及时发现潜在风险。风险管理的文化塑造：倡导在金融机构和企业内部建立以风险管理为核心的企业文化，鼓励审慎决策，避免过度冒险。教育与信息披露：提升公众对金融周期的认知水平，提高金融素养，有助于投资者做出更理性的决策，减少羊群效应。同时，加强企业和金融机构的信息披露，提高透明度，有助于市场更准确地评估风险。可持续发展与金融周期：探讨了金融周期与可持续发展目标之间的关系。例如，鼓励绿色金融，引导资金流向有利于环境保护和气候变化的产业，避免短期投机行为对长期可持续发展的干扰。历史的启示与未来的挑战：回顾历史上的金融周期，从中汲取经验教训，并预见未来可能面临的新挑战，如技术变革带来的新风险、全球地缘政治变化对金融稳定的影响等。《驭波而行：金融周期与稳健增长的艺术》旨在为读者提供一个清晰、系统且实用的框架，以理解和应对金融周期带来的挑战。本书通过深入的理论分析、广泛的案例借鉴以及前瞻性的政策建议，帮助读者认识到，驾驭金融周期的关键在于理解其内在逻辑，并采取审慎、协调且与时俱进的政策措施，从而在波动的市场环境中实现经济的持续稳健增长。它是一本献给所有关心经济健康发展、致力于规避金融风险、追求长远繁荣的读者们的必读之作。